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| 万马股份(002276)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）电线电缆，变革赋能与高质发展
2025年，电线电缆行业竞争从单纯价格竞争转向技术含量提升与细分赛道的价值竞争。
市场规模稳中有进，结构分化。2025年，中国电线电缆市场规模预计突破1.35万亿元，持续向1.5万亿元目标迈进。行业结构升级加速，高压、特种电缆及绿色智能产品成为增长核心动力。
行业增长引擎已从传统房地产、基建领域切换，新能源、新型电力系统、数字化与AI成为核心驱动力。新能源领域表现突出，2025年，全国风电新增装机容量1.2亿千瓦，同比增长51%，其中海上风电新增659万千瓦，带动66kV及以上高压深海电缆市场迈入千亿级；光伏装机量爆发式增长拉动光伏电缆需求，储能电站建设催生“储能电缆”品类，市场规模突破百亿。新型电力系统建设受政策驱动，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，将重点投向特高压与智能电网等领域，有望推动500kV及以上超高压电缆需求攀升。数字化与AI领域，东数西算带动高速通信电缆需求增长，工业自动化升级使柔性机器人电缆年均增速超35%，为行业发展提供了新的赛道和新的机遇。
技术发展呈现智能化、绿色化、国产替代与材料革新并行态势，产品从传统导电工具向智能、绿色转型。智能化方面，内置光纤传感器的“智能电缆”逐步普及，故障预警准确率超95%，应用渗透率持续提升；绿色化方面，“双碳”目标推动低烟无卤、可回收环保电缆渗透率提升，环保成为产品准入硬性门槛；国产替代方面，特种电缆的国产替代加速，高端绝缘材料、屏蔽材料等实现规模化替代应用；材料革新方面，碳纤维复合导体等新型材料实现商业化应用，优化产品性能与成本。此外，行业洗牌加速，市场资源向头部企业、优质赛道集中，行业集中度与发展质量稳步提升。
（二）装备线缆，需求升级与自主突破
报告期，电气装备电缆行业市场规模实现稳定增长，电力、石油、化工、城市轨道交通等传统领域需求持续释放。同时，随着具身智能、新能源、物联网、5G通信、工业智能化等新兴领域快速崛起，行业增长动力实现结构性升级，成为线缆行业高质量发展的重要增长极。
报告期，行业需求结构发生显著变化，市场对装备线缆的高性能、高可靠性、绿色环保、高载通量及智能化要求大幅提升，催生出多元化、定制化的需求，带动产品加速迭代、品类持续丰富，高端细分市场规模快速扩张。行业数据显示，高端、特种线缆产品产值在线缆行业中的占比从2024年的30%提升至35%-40%，装备线缆高端化转型趋势明确。
目前，工业智能装备线缆高端市场仍由欧美、日本外资厂商主导，外资品牌占据国内80%以上市场份额，国产替代空间广阔。公司作为国内智能装备线缆领域知名企业，专注技术创新，相关产品技术水平已达到国际先进标准，并积极推动智能机器人等高端装备线缆国产化进程。特别是超高柔性耐扭转机器人线缆、高柔性高寿命拖链电缆及特种电缆系列产品，广泛应用于机器人、半导体设备、锂电池制造、医疗器械等智能装备领域。
（三）高分子材料，创新及高端化发展
线缆材料主要指在各类电线电缆生产制造中用于绝缘层、屏蔽层和护套的高分子材料。线缆行业对线缆材料行业的发展具有较大的牵引和驱动作用，其需求的变化对线缆材料行业的未来发展具有重大影响力。线缆材料行业技术向高性能、绿色化、智能化升级，行业市场规模持续扩大。
新能源、新基建、绿色低碳、安全环保、智能化等应用领域的拓展，对线缆材料提出更高的要求，同时也提供了广阔的发展空间，如满足Bl级燃烧特性的低烟无卤护套料、满足110kV、220kV、500kV的交/直流超净绝缘料和超光滑屏蔽材料，新一代环保型中高压聚丙烯（PP）材料，满足机器人和工业自动化设备高频运动的高性能弹性体材料（TPE、TPU）等。
我国线缆用高分子材料现总用量超过400万吨/年，大部分材料已实现国产化，但部分材料如高压电缆用超净绝缘材料、超光滑屏蔽料和少量特种高端材料（弹性体材料、氟类绝缘料等）仍旧主要依赖进口。在保障经济和产业安全的大背景下，推进电缆材料国产化，保障供应链安全可靠，符合国家发展战略方向。工业和信息化部等九部门发布《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，推动高压电缆绝缘及屏蔽材料等先进技术的应用。为落实该方案，2025年工业和信息化部拟开展2025年精细化工关键产品创新任务揭榜挂帅工作，加快相关先进科技成果的转化应用，推进产业上下游协同创新攻关，促进产业提质升级。
（四）新能源充电市场，政策赋能与市场提质
报告期，新能源汽车市场持续爆发，成为充电基础设施行业发展的核心驱动力，行业呈现鲜明的成长型特征。截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%（其中纯电动汽车3,022万辆，占比68.74%）。2025年新注册新能源汽车1293万辆，占当年汽车新注册总量的49.38%、同比增长14.93%。新能源汽车的规模化普及为充电基础设施产业带来持续刚性需求，推动行业迈入“车桩协同发展”的关键阶段。截至2025年底，全国充电设施数量达2,009.2万个，突破2,000万大关，桩车增量比降至1:1.9，行业技术升级成效显著，公共场站单枪平均充电功率达46.5千瓦，同比提升33%，大功率快充、液冷超充等产品加速普及，充电效率实现大幅提升。
政策引导仍是行业发展的关键引擎，相关政策密集落地为行业高质量发展提供有力支撑。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》明确长期发展目标，划定行业发展清晰蓝图；2025年9月，国家发展改革委等六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，同步启动“电动汽车充电设施服务能力三年倍增行动”，明确将通过持续健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，进一步提振消费信心，促进电动汽车更大范围内购置使用。
到2027年底，在全国范围内建成2,800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8,000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。
报告期内，中国充电基础设施行业正朝着网络更完善、充电更高效、布局更均衡的方向加速迈进。
公司作为行业重要参与者，精准把握行业发展机遇，旗下单桩系列产品，采用“一芯一世界”六板合一的设计理念，大幅提升产品的可靠性和耐用性，同时有效降低生产成本，在外观设计上更加简约时尚，在功能上实现了多项创新。自主研发的应用于群充系列的“莫比乌斯带”技术算法，实现了充电桩系统功率的均匀分配，为电动汽车制造商提供了更广泛的兼容性，满足市场上日益增长的快速充电需求。
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四、主营业务分析
1、概述
报告期，在外部挑战与机遇并存的背景下，公司以“一体两翼、南北联动”战略为指引，聚焦主营业务竞争力与经营质量的提升，通过深化内部改革、构建全流程风控体系，保持经营业绩稳定。报告期，公司实现营业收入192.40亿元，同比增长8.33%；归属于上市公司股东的净利润3.47亿元，同比增长1.74%。
(1)电线电缆：外拓市场，内筑根基
报告期，电线电缆行业竞争加大，主要原材料铜的价格单边上涨。公司坚持以客户为中心，推进全渠道销售网络建设，逆势突围，全年实现营业收入131.29亿元，同比增长11.76%，彰显发展韧性。
做强核心赛道，巩固领先地位。电力系统领域，在国网总部及国网省公司区域联采中，全年中标14亿元；在南方电网主网与配网领域，成功获取多个亿元级项目，累计中标12亿元，核心市场份额进一步巩固。轨道交通领域，公司相继中标嘉善段高架改造、津潍高铁济南联络线等“四电”工程项目、京雄商高铁雄安新区至商丘段商丘境内项目、盘兴铁路工程等，同时，与中铁物资华东公司达成战略合作，增强了在该领域的综合竞争力。
开拓新赛道，激发新动能。公司着力开拓高端市场与新产品，构建“市场+销售+技术”一体化营销体系，并深耕设计院渠道，取得显著成效。标志性项目：成功入围浦西第一高楼北外滩91街坊、青元抽水蓄能等标志性项目；新产品市场推广方面：实现三项新产品的市场化落地，签约金额达5,200万元，有效推动产品结构升级；“万海”品牌发展：公司旗下万海电缆聚焦发电、大型总包及海外市场，品牌独立运营能力与市场认可度稳步提升。
突破高端市场，打开新局面。公司在超高压500kV产品领域取得历史性突破：成功中标中国与巴基斯坦合作建设的大型核电项目，标志着公司正式进入高端能源基础设施市场。坚定出海战略，拓展国际布局。公司持续推进国际化，重点布局“一带一路”沿线市场：通过强化海外驻地、拓展大客户与代理商网络，全年海外业务发出同比增长66%；成功取得EAC认证，顺利进入中亚市场，国际化布局迈出关键一步。为满足海外高端客户需求，公司联合境外合作伙伴研发110℃欧标防火线缆，历经多轮试样与试验，成功通过DEKRA认证，该产品性能优于国标及IEC标准，获多国客户高度认可。
套保稳控风险，协同降本增效。为应对原材料价格波动风险，公司持续完善以套期保值为核心，结合市场研判与动态管理的综合应对体系。通过每日跟踪市场信息，把握铜价趋势，支撑销售与采购决策；并对远期订单动态管理，有效锁定毛利。同时，推行全价值链目标成本管理，协同供应链、生产及研发等环节，提升成本竞争力。
做强产业根基，彰显标杆实力。公司坚守电缆核心主业，以高质量发展为导向，系统深化绿色转型与质量管理。在绿色发展上，公司积极践行“十四五”战略，以绿色能源传输为使命，深度参与标准制定，2025年获评“浙江省绿色低碳工厂”和“国家级绿色供应链管理企业”，驱动主业可持续发展；在质量管理上，以卓越绩效为标准，创新构建“三正三防”质量管理模式，覆盖质量预防、精益制造、绿色发展。2025年获评“浙江省制造业质量标杆”。
(2)装备线缆：风电领跑，智能突围
深耕装备线缆，夯实多元市场根基。报告期，装备线缆板块发挥内部协同优势，深化与行业头部客户的战略合作。凭借在工业智能装备线缆领域长期的技术与客户资源，通过持续的技术升级、产能优化和生态合作，将机器人线缆、具身智能线缆等优势产品打造为未来增长的核心引擎。市场拓展方面，着力开发安防线缆大客户，实现风能与轨道交通领域客户增量突破，推动综合布线、数据缆业务向品牌优质客户转型。
攻坚风电技术，领跑特种线缆赛道。报告期内，板块依托扎实的研发与制造能力，聚焦风电领域，打造适配风电环境的风力电缆及成套线束。自主研发的66kV风力发电用耐扭曲软电缆、10MW海上风电35kV耐扭曲软电缆、高可靠性耐热循环风能塔筒线束及机舱集成线束、A类阻燃海上风力发电用耐扭软电缆、大截面乙丙橡胶绝缘氯化聚乙烯护套耐扭曲软电缆等多款产品，攻克了高载流、耐弯曲、耐扭转、耐老化等技术难点，其常温扭转达12500周期、低温扭转达5000周期，确保了电力传输与机械性能的高度可靠，技术水平达到国内领先。
布局智能新域，激活板块增长动能。公司在工业线缆市场取得进展，机器人电缆从互联集成线缆向本体线缆和线束延伸并实现批量交付，拖链动态线缆成功实现进口替代，并形成万马标品；新能源精密设备用线缆线束产能规模持续提升。公司成功从核心零部件供应商升级为面向终端主机厂的综合服务商，并实现具身智能（机械狗）项目产品的量产落地。
(3)高分子材料：研发结硕果，销量创新高
销售规模跃升，国际化成效显著。报告期内，新材料板块销售规模持续增长，同比增量达4.96万吨；国际化战略全面推进，国际发货量提升31%，业务覆盖欧洲、美洲、东南亚等核心市场，并与全球TOP100行业客户建立稳定合作，国际市场竞争力显著增强。
图：2017—2025年万马高分子国际业务发出量及国际业务发出占比
创新成果卓著，实现关键技术突破。报告期内，万马高分子成功获批“浙江省重点企业研究院”、“浙江省单项冠军”，进一步强化了从基础研究到产业化的核心载体；220kV交流电缆用交联聚乙烯绝缘料入选2025年“浙江制造精品”，彰显出产品的行业标杆水平；参与的“高压电缆交联聚乙烯绝缘材料关键技术研究及工程应用”项目，荣膺2025年度“机械工业科学技术奖”科技进步一等奖、电力科学技术进步奖三等奖；此外，“220kV及以下高压电缆绝缘与屏蔽材料自主化研制与应用”项目也获得电力科学技术进步奖三等奖。创新体系与发展质量得到全面提升。本年度多项重点新产品的成功研发，持续丰富了高端产品矩阵，为公司引领技术标准、获取市场定价权注入动力。2026年3月，公司与中石化化销华东、上海石化举办110kV及以上超高压电缆绝缘料基料联合发布会，三方联合突破，构建起了上游原料—中游材料—下游制品协同创新的国产化生态，成功打通了从“一滴油”到“一根缆”的关键环节，将我国超高压电缆材料的国产化进程从“单点突破”推向了“全链条自主”的新阶段。重点项目有序落地，产能布局持续优化。高分子材料板块围绕战略规划，聚焦产能升级与区域布局优化，稳步推进重大项目建设。四川新基地“年产8万吨环保型高分子材料产业化项目”顺利投产，采用行业先进工艺设备，填补西南区域相关产能空白，辐射周边市场并降低物流成本。超高压三期项目顺利投产，扩大了超高压电缆用高分子材料产能，优化产品结构，提升高端产品供应能力，满足国内外市场需求。
(4)新能源：快充主导，网络优化
稳固头部阵营，份额优势明显。2025年，公司新能源板块战略布局初显成效，市场竞争力持续巩固，业务发展持续稳定。根据充电联盟数据，截至2025年底，全国充电运营企业中，直流充电桩数量超过2万台的企业共12家，市场份额高度集中，头部12家运营商占直流充电桩总量的90.64%。其中，万马爱充运营直流桩2.16万台，成为行业重要参与者之一。在区域性竞争加剧及主机厂入局的行业背景下，新能源板块通过持续优化场站资产与运营效率，展现出强大的发展韧性，2025年平台充电量同比增幅达27%。
公司持续推动核心城市充电网优化，覆盖北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、成都、西安等关键区域；加快推进大功率及兆瓦级产品落地，800KW全液冷主机、600A液冷充电终端实现转产，重卡配套充电设备销量同比大幅增长179%。
2025年 2024年 同比增减
金额 占营业收入比重 金额 占营业收入比重营业收入合计 19,239,902,016.33 100% 17,760,670,819.02 100% 8.33%分行业工业 19,089,522,834.03 99.22% 17,662,173,261.29 99.45% 8.08%其他 150,379,182.30 0.78% 98,497,557.73 0.55% 52.67%分产品电力产品 13,128,632,573.21 68.23% 11,746,909,377.01 66.14% 11.76%通信产品 337,970,529.05 1.76% 498,555,924.76 2.81% -32.21%高分子材料 5,396,676,596.52 28.05% 5,185,422,712.29 29.20% 4.07%贸易、服务及其他 376,622,317.55 1.96% 329,782,804.96 1.85% 14.20%分地区华东地区 10,696,979,155.84 55.60% 10,738,726,624.61 60.46% -0.39%华中地区 903,136,904.70 4.69% 978,343,101.85 5.51% -7.69%华北地区 1,205,549,617.48 6.27% 1,477,735,556.17 8.32% -18.42%华南地区 2,787,749,258.36 14.49% 1,524,191,947.60 8.58% 82.90%其他地区 3,646,487,079.95 18.95% 3,041,673,588.79 17.13% 19.88%分销售模式直销 17,699,036,889.03 91.99% 16,482,602,188.36 92.80% 7.38%经销 1,540,865,127.30 8.01% 1,278,068,630.66 7.20% 20.56%
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
电力产品 销售量 吨 154,600.10 144,357.84 7.10%生产量 吨 154,719.84 145,128.35 6.61%库存量 吨 9,499.16 9,425.75 0.78%通信产品 销售量 公里 218,602.18 311,746.07 -29.88%生产量 公里 218,816.50 295,842.99 -26.04%库存量 公里 20,190.15 24,235.60 -16.69%高分子材料 销售量 吨 578,297.09 528,698.44 9.38%生产量 吨 621,233.94 561,384.01 10.66%库存量 吨 7,010.59 8,094.18 -13.39%贸易、服务及其他 销售量 万度/吨/公里/件/台 36,235.71 41,660.28 -13.02%生产量 / / / /万度吨公里件台 35,861.71 41,648.28 -13.89%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用贸易、服务及其他库存量同比下降55.16%，主要系为保障跨年订单及时交付，上年末根据客户需求对充电桩产品备货所致。注：通常在计算产品产销量时，存在以下公式：期末库存数量=期初库存数量+当期入库数量-当期出库数量。其中，当期出库数量包括销售出库、自用出库（包括再加工领用、深加工领用和非生产领用）、报废出库等多种因素；上表当期出库仅包含销售出库，所以直接用“期末库存数量=期初库存数量+本期生产数量-本期销售数量”作为计算的基础，会存在计算结果与实际不符的情况。具体到公司的各类产品，存在的自用出库情况：1.电力产品中自用46.33吨；2.高分子材料产品中自用及返工出库44,020.44吨；3.通信产品中自用4,259.77公里。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
与上年相比，本年度合并范围增加1家公司：青岛万马高分子材料有限公司，具体情况详见“附注九、合并范围的变更”
和“附注十、在其他主体中的权益”。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响
轻量化直流充电枪线 开发出一款更轻更细，取放、拔插充电枪头时更省力的轻量化枪线 中试阶段 开发一款“瘦身”线缆，提升用户使用体验的轻量化枪线 枪线的轻巧，不仅适配公司自有桩体，更带给客户更好的插拔体验具有低噪音高效率全液冷超充系统 开发一款主机功率为800kW的液冷充电系统，功率向下兼容 研发完成 液冷充电系统最大支持输出 把枪，可配常规400A终端、 风冷终端以 产品性能提升，多样化，满足客户特性要求，增加市场销售及拓宽应用领域720kW和600kW，满足不同功率段客户需求 及600A液冷终端澳标用超柔铝芯电缆的研发 开发一种符合澳标要求的超柔铝芯电缆，适配澳洲市场的敷设与使用需求 研发完成 符合澳标相关技术要求，具备超柔特性，适配澳洲市场的敷设与使用场景 为开拓澳洲市场奠定产品基础，拓展国际市场防水欧标光伏电缆的研发 开发一种符合欧标要求的防水光伏电缆，适配光伏电站的户外防水使用场景 研发完成 符合欧标要求，具备优异的防水性能，适配光伏电站户外多水环境使用 布局欧标光伏电缆市场，提升在光伏配套领域的市场份额智能预警超级耐火电缆的研发 研发一种兼具智能预警与超级耐火特性的电缆，保障关键线路的安全稳定运行 研发完成 兼具智能预警与超级耐火双重特性，关键场景下保障线路持续供电，提升供电安全性 新增智能耐火电缆品类，满足关键场景高端供电需求，提升公司高端电缆技术储备纵向阻水导体电缆的研发 研发一种纵向阻水导体结构的电缆，提升电缆的整体防水阻水性能 研发完成 实现电缆导体的纵向高效阻水，提升电缆整体防水性能，适配潮湿多水敷设环境 丰富防水电缆产品线，拓宽潮湿多水环境的电缆应用市场人形机器人用动力信号复合缆 开发高强度扭转弯折人形机器人本体线缆，补充特殊市场需求 试制阶段 基于人形机器人应用领域不同，运动强度不同，增加超强度线缆新技术产品，开拓尖端市场 尖端市场产品，为开拓市场打下基础喷涂机器人用控制线 开发耐溶剂高强度扭转弯折机器人本体线缆，补充特殊市场需求 研发完成 基于工业机器人应用领域不同，增加超强度耐溶剂线缆新技术产品，开拓尖端市场 尖端市场产品，为开拓市场打下基础微型骨架高性能数据缆 开发一种使用微型十字骨架中心分隔的高性能数据缆 研发完成 开发一种专为高密度、高性能计算环境设计的紧凑型数据传输线缆的数据缆。该产品采用轻量化骨架设计，显著减小体积和重量，适用于空间受限的场景，支持高速数据传输，该产品常见于数据中心、高性能计算集群及高端消费电子设备中 产品凭借小型化、高带宽、低损耗、高可靠的核心优势，精准契合AI算力、数据中心、自动驾驶等高端场景需求，既能助力公司突破高端线缆市场、提升产品毛利率与业绩增长空间，又能构建技术与认证壁垒、推动从普通线缆向高速互连解决方案升级，同时深度受益于国产替代浪潮，对公司优化业务结构、增强核心竞争力、打开长期成长空间具有关键且积极的战略影响抗水树型110kV交联聚乙烯绝缘料的研发 开发出一种更高电压等级的抗水树型的电缆绝缘料 研发完成 开发高压电缆用抗水树绝缘料，能够延长高压电缆的使用寿命，更适合海底柔性电缆的生产 高端市场技术储备，拓宽应用领域500kV交联聚乙烯绝缘料的研发 开发满足500kV超高压交直流输电要求的高性能电缆绝缘材料，提升绝缘体系长期运行可靠性 试制阶段 实现关键绝缘材料国产化、自主化，降低对进口材料依赖，提升产业链供应链安全水平 助力国产化替代，拓展高端市场、提升竞争力耐超低温绝缘级电缆专用料研发 开发出一种耐超低温的绝缘级电缆料，适配低温环境线缆使用需求 试制阶段 开发耐超低温绝缘级电缆料，能够提升线缆耐候性与稳定性，更适合高寒地区输电电缆的生产 完善产品体系，满足客户需求，助力公司抢占市场机器人专用线缆料的研发 开发适配机器人工况的专用线缆料，满足 中试阶段 可增强机器人线缆抗干扰、耐磨损能力，保障 完善产品体系，抢占市场，助力公司提升行业地位机器人线缆耐弯折、抗干扰的核心需求 机器人线缆长期稳定运行欧标双耐油机车线用硅烷交联低烟无卤阻燃聚烯烃护套料 开发一种用于轨道交通电缆护套层的材料 试制阶段 耐油性能好，柔软，满足轨道交通电缆实际敷设环境要求 尖端市场产品，丰富公司产品类型，给客户提供更多的选择，增加客户粘性，增加公司利润稳相电缆 用于对相位一致性有较高要求的整机系统通信线缆 研发完成 开发用于对相位一致性有较高要求的整机系统通信线缆 便于市场拓展。更好的以全国产化服务于军工单位，提升产品竞争力
5、现金流
（1）经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加201.34%，主要系本期公司销售回款同比增加以及优化采购付款方式，
增加票据付款所致；
（2）投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加53.46%，主要系本期资产购建支出减少以及套期工具持仓保证金净
流入增加所致；
（3）筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加448.61%，主要系本期取得借款与偿还债务净额增加所致；（4）现金及现金等价物净增加额较上年同期增加314.68%，主要系本期经营活动、筹资活动、投资活动净现流增加所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明适用□不适用
主要系本期计提折旧、摊销及资产减值所致。
五、非主营业务分析
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
以及优化采购付款方式，增加票据付款，现金流增加所致规模扩大，回款存在账期所致；占总资产比例减少主要系总资产增加所致吨环保型高分子材料产业化等在建工程项目转固所致超净绝缘料项目、上海新材料研究院建设等项目转固所致估值浮盈增加所致致其他非流动资至一年内到期的非流动负债所致境外资产占比较高□适用不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
（1）交易性金融资产其他变动系债务人以其股票抵偿债务，本公司按照公允价值入账所形成；（2）应收款项融资其他变动系“云信”“融信”等数字化应收账款债权凭证增加所致。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
详情请见第八节财务报告“七、合并财务报表项目注释23、所有权或使用权受到限制的资产”。
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□
末，注册资本15,000万元已出资7,500万元 -848,939.12 否2025年07月23日 巨潮资讯网公司2025年7月23日公告《关于万马高分子投资建设年产35万吨环保型高分子材料产业化项目的公告》（公告编号：
2025-036）
浙江
万马
高分
子材
料销
售有
限公
司 销售
高分
子材
料产
品 增资 40,00
0,000
0% 自有 无 长
期 股
权
投
资 截至报
告期
末，已全部出资 15,533,59 否2024年4月16日 巨潮资讯网公司2024年4月16日公告《关于投资设立万马高分子材料销售公司的公告》（公告编号：
2024-034）
合计 -- -- 115,0
00,00
0.00 -- -- -- -- -- -- 0.00 14,684,67 -- -- --
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
衍生品投资
类型 初始投资
金额 期初金额 本期公允
价值变动
损益 计入权益
的累计公
允价值变
动 报告期内
购入金额 报告期内
售出金额 期末金额 期末投资
金额占公
司报告期
末净资产
比例
期货/期权 11,011.81 15,372.93 -298.24 18,296.40 193,734.62 223,742.87 15,072.74 2.45%
报告期内套期保值业务的会计政策、会计核算具体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 无重大变化报告期实际损益情况的说明 远期结售汇本期实际损益148.65万元，期货/期权本期实际损益5,587.93万元。套期保值效果的说明 可弥补现货损失，降低采购成本。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 1.针对套期保值业务，公司建立了完备的风险控制制度，对可能出现的法律风险、信用风险、操作风险以及现金流风险进行了充分的可行性分析和有效控制；公司制定《期货套期保值内部控制制度》，规范履行审核、审批程序，严格按照审核后的套保制度操作。
2.根据实际业务需求开展外汇套期保值业务，该衍生品持仓虽存在一定汇率波动风险，但基于套保策略匹配性与风险敞口控制，预计整体风险可控且影响较小。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 1.公司套期保值交易品种为国内主要期货市场主流品种保值型资金交易品种，市场透明度大，成交活跃，成交价格和当日结算单价能充分反映衍生品的公允价值。
2.公司开展远期结售汇业务，公允价值按银行提供的年末金融市场业务市值重估通知书确定。涉诉情况（如适用） 无衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有）2025年08月18日2）报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
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