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| 双象股份(002395)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求（一）行业情况分析
1、人造革合成革业务板块
天然皮革作为人类最早使用的重要材料有数千年的历史，随着工业时代的到来，人口急剧增加带来的巨量需求与天然皮革供给有限之间的矛盾日益突出。为了弥补天然皮革的不足，人们研制出人造革合成革作为天然皮革的替代。
人造革合成革产业依次经历了PVC革、PU革、超细纤维超真皮革（以下简称“超纤革”）三代产业升级。超纤革在外观触感、使用寿命、化学和机械强度等众多方面表现优异，且由于其接近真皮的用户体验，价格较天然皮革相对较低，使得超纤革成为天然皮革良好的替代品；而PVC革和PU革由于实际性能与天然皮革有较大差异，因此只能用于相对低端领域。
我国是人造革合成革生产、消费大国，报告期内，我国人造革合成革市场总体供求关系平稳。但从产品品质上来说，我国人造革合成革以中低端产品为主，中高端产品如超纤革占比仍较低，未来我国超纤革市场仍有较大发展空间。
2、光学级PMMA/MS业务板块
聚甲基丙烯酸甲酯树脂（PMMA），是迄今为止合成透明材料中质地最优异的品种之一，具有良好的透明性、化学稳定性、耐候性、耐药品性、易染色、易加工和外观优美等特性，是被誉为“塑料女王”的高级材料。
凭借优良的光学性能，PMMA下游应用广泛，其中低端PMMA主要应用领域为广告灯箱、标牌、灯具、卫生洁具、仪表、生活用品、家具等，高端光学级PMMA主要应用于液晶显示屏、LED照明、汽车尾灯、仪表盘、光学玻璃、防辐射PMMA、光学纤维、太阳能光伏电池、防弹玻璃、飞机座舱玻璃、医用高分子材料、军用光学设备、高铁车窗、警用盾牌、高端潜水镜、高档容器包装等领域。
我国PMMA市场需求量巨大，特别是近几年液晶显示屏、LED照明、汽车的市场增长十分迅速，光学级PMMA材料使用量有了大幅度的增长，为产业链的高端化发展与进口替代提供了强劲的市场动力。
苯乙烯-甲基丙烯酸甲酯共聚物（MS）具有卓越的光学性能，透光率可与光学级PMMA相媲美；具有极低的吸湿率，材料尺寸稳定性优异；具有优良的熔融流动性和加工性能；具有良好的耐候性与抗老化性、高硬度等一系列优质特性。
MS广泛应用于液晶显示屏、LED照明、导光板、汽车内外饰件、仪表盘、医用器械、消费电子外壳、家用电器控制面板、广告、建筑、高档容器包装及其他工业应用等领域。
得益于汽车、电子、建筑等关键终端用户领域的持续需求，以及对高性能、轻量化、环保型材料日益增长的市场偏好，MS市场正处于稳步增长的阶段,但MS产能主要被几家国际化工巨头所掌控，我国大陆有效产能处于极度稀缺状态。
公司是我国首家实现规模化量产高端光学级PMMA材料的内资企业，现有光学级PMMA材料产能23万吨/年。
公司MS产品质量经权威机构检测及用户使用鉴定，各项指标已达到及部分指标已超过国际同行业的产品水平，打破了国外企业对该产品的垄断，为公司光学材料产品形成新的市场优势，增强光学材料的市场核心竞争力，产生重大积极影响，公司现有MS产能7.5万吨/年。
（二）公司主要产品及用途
（三）公司主要产品工艺流程
1、超纤革工艺流程
超纤革产品主要生产工艺为：短纤维生产（纺丝工艺）、非织造成网（织造工艺）、浸渍工艺（湿法工艺）、化学减量（抽出工艺）、后整理工艺（上油扩幅、揉皮、片皮、磨毛、染色、印花）、干法移膜造面等。
该工艺流程图如下：2、光学级PMMA/MS材料工艺流程
公司目前光学级PMMA/MS材料采用连续本体聚合工艺技术。该工艺技术对设备、工艺要求苛刻，存在传质、传热和聚合转化率控制等技术难点，目前，只有德国、美国、日本及中国等少数几家生产企业掌握此技术，技术门槛较高。该工艺流程如下：
（四）主要产品上下游产业链
1、人造革合成革板块
人造革合成革板块上游行业为化学原料、化学制品制造和纺织等行业；下游行业主要为鞋类、服装、箱包、汽车内饰、沙发家具、球类、装饰等消费品行业。
（1）上游
人造革合成革板块上游行业为化学原料、化学制品制造行业，主要涉及尼龙（PA6）、低密度聚乙烯（PE）、聚氨酯树脂（PU）、MDI等原材料。
我国上述主要原材料市场供应充足，可满足人造革合成革行业相关生产需要。
（2）下游
人造革合成革板块下游行业主要为鞋类、服装、箱包、汽车内饰、沙发家具、球类、装饰等消费品行业。
我国是世界主要的消费品生产、消费、出口大国。随着国民经济的发展和人民物质文化生活水平的提高，人们消费能力的不断上升，对消费品品质的需求不断提高，带动了包括鞋类、服装、箱包、汽车内饰、沙发家具、球类、装饰等消费品行业快速发展。
2、光学级PMMA/MS材料板块
光学级PMMA/MS材料板块上游行业为化学原料、化学制品制造行业；下游行业主要为家电、电子设备、汽车等消费品行业。
（1）上游
光学级PMMA/MS材料板块上游行业为化学原料、化学制品制造行业，涉及主要原材料为MMA。
MMA是一种重要的有机化工原材料。由于技术水平、设备、工艺等要求较高，MMA主要被三菱化学、赢创（Evonik）、陶氏、住友化学、吉林石化等少数国际国内化工巨头垄断。
针对生产光学级PMMA/MS材料所需原材料MMA被少数国际国内化工巨头垄断的客观情况，公司控股股东双象集团从本公司及整个集团长远发展战略考虑，为有效解决国内MMA原材料供应紧张和打通公司MMA原材料供给瓶颈，形成MMA和PMMA光学材料上下游产业链优势，在重庆市长寿经济技术开发区全资设立了重庆奕翔化工有限公司建设MMA项目，并于2019年下半年建成投产，向公司稳定供应MMA原材料。
（2）下游（PMMA）
光学级PMMA材料板块下游行业主要为家电、电子设备、汽车等消费品行业。主要应用于液晶显示屏、LED照明、汽车尾灯、仪表盘、光学玻璃、防辐射PMMA、光学纤维、太阳能光伏电池、防弹玻璃、飞机座舱玻璃、医用高分子材料、军用光学设备、高铁车窗、警用盾牌、高端潜水镜、高档容器包装等（3）下游（MS）
MS材料板块下游行业主要为家电、电子设备、汽车等消费品行业。主要应用于液晶显示屏、LED照明、导光板、汽车内外饰件、仪表盘、医用器械、消费电子外壳、家用电器控制面板、广告、建筑、高档容器包装及其他工业应用等领域。受益于我国经济的高速发展，上述相关行业快速发展，带动MS需求量不断提高。
（五）主要产品生产经营模式
报告期内，公司主要产品生产经营模式稳定，未发生重大变化，具体情况如下：1、采购模式
公司实行统一批量采购模式，与公司长期合作的主要供应商每年签署长期供货协议，确定当期的采购数量，采购价格则按提货时点市场价格确定。
2、生产模式
（1）人造革合成革业务板块
公司实行以销定产的生产模式，按客户订单需求组织生产。公司主导产品超纤革的生产流程一般分为两个部分：首先生产标准半成品，然后根据客户在规格、颜色、花纹等方面的具体要求对半成品进行后续处理，制造产成品。
（2）光学级PMMA/MS材料业务板块
PMMA/MS粒子的生产流程为连续式聚合反应进行连续生产，不适宜频繁更换所生产的产品品种，因此公司采用特有的半库存半订单式生产模式。公司根据历史销售经验、库存状况和销售订单情况来统一安排生产计划，确保供货及时、库存合理且降低因频繁更换生产产品的品种而产生的损耗。
3、销售模式
（1）人造革合成革业务板块
公司采用的是经销和直销相结合的营销模式。产品销售价格主要根据产品用料、产品规格、交易对手等因素综合考虑。
（2）光学级PMMA/MS材料业务板块
公司采用的销售模式以直销和经销相结合的营销方式。产品销售价格主要根据原材料价格、产品规格、交易对手等因素综合考虑。
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四、主营业务分析
1、概述
报告期内，在董事会、管理层的领导下，通过全体员工的齐心协力、奋力拼搏，公司经营健康稳定，经济效益实现稳步增长。
财务费用本期发生额较上期增加5,502,143.40元，增长90.07%，主要系本期公司持有外币资产汇率变动所致。
经营活动产生的现金流量净额本期较上期增加200,708,535.35元，增长1921.60%，主要系本期全资子公司苏州光学及重庆超纤采用现金方式支付原材料款较去年同期下降、本期全资公司重庆光学销售收到现金的比例高于采购现金支付的比例所致。
报告期内，公司董事会严格执行有关法律法规，全面落实股东会决议，认真履行各项职责，积极发挥董事会的作用，促进了公司生产经营管理工作的有序开展。
截止2025年12月31日，公司合并资产总额2,426,283,155.42元，较上年同期增长6.63%，实现营业总收入2,575,224,509.68元，比上年同期增长12.47%，归属于上市公司股东的净利润202,068,009.91元，比上年同期下降57.19%；归属于上市公司股东每股净资产为5.6750元，基本每股收益为0.7534元。
2025年净利润202,068,009.91元，较上年同期下降57.19%，原因为：上年同期公司确认了拆迁征收补偿收益，增加当期非经常性损益36,184.62万元，本报告期无此项收益。
2025年扣除非经常性损益后的净利润180,475,970.07元，较上年同期增长67.86%，主要原因为：报告期内全资子公司重庆光学产能释放，营业收入、净利润较上年同期均实现大幅增长；报告期内全资子公司重庆超纤优化产品结构，深化降本增效，推动毛利率提升，实现净利润大幅度增长。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
PU 销售量 元 28,398,817.23 28,408,721.12 -0.03%生产量 元 29,604,087.14 28,852,127.18 2.61%库存量 元 3,466,445.46 2,261,175.55 53.30%超纤 销售量 元 610,745,533.80 643,200,789.27 -5.05%生产量 元 639,108,550.38 628,655,044.79 1.66%库存量 元 85,983,720.80 57,620,704.22 49.22%PMMA 销售量 元 1,306,854,387.09 1,279,773,004.78 2.12%生产量 元 1,347,660,898.57 1,295,099,456.72 4.06%库存量 元 64,366,055.51 23,559,544.03 173.21%PMMA板材 销售量 元 95,927,428.40 163,083,737.13 -41.18%生产量 元 90,744,163.88 162,279,613.34 -44.08%库存量 元 4,595,685.37 9,778,949.89 -53.00%MS 销售量 元 175,509,509.04 1,243,279.46 14,016.66%生产量 元 216,087,971.40 4,063,088.56 5,218.32%库存量 元 43,398,271.46 2,819,809.10 1,439.05%MS板材 销售量 元 88,328,019.52 20,103,659.01 339.36%生产量 元 95,153,400.26 18,611,374.46 411.26%库存量 元 8,853,262.39 2,027,881.65 336.58%适用□不适用
1、超纤库存量较去年同期增长49.22%，主要系全资子公司重庆超纤本期增加两条生产线，产能增加及期末公司订单量增加所致。
2、PMMA库存量较去年同期增长173.21%，主要系全资子公司重庆光学本期产能释放，销售量增加，库存相应增加所致。
3、MS生产量较去年同期增长5,218.32%，销售量较去年同期增长14,016.66%,库存量较去年期末增长1,439.05%，主要系全资子公司重庆光学MS装置投入使用，产能逐步释放所致。
4、PMMA板材生产量较去年同期下降44.08%，销售量较去年同期下降41.18%,库存量较去年期末下降53.00%，主要系全资子公司无锡光电本期将部分产线由生产PMMA板材转为生产MS板材所致。
5、MS板材生产量较去年同期增长411.26%，销售量较去年同期增长339.36%,库存量较去年期末增长336.58%，主要系全资子公司无锡光电本期将部分产线由生产PMMA板材转为生产MS板材所致。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
□是 否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
前五大供应商中江苏双象集团有限公司部分控股子公司包含重庆奕翔化工有限公司、重庆双象电子材料有限公司、无锡双象橡塑机械有限公司，江苏双象集团有限公司为公司控股股东，故上述供应商与公司存在关联关系，且属于同一实际控制人控制的供应商，所以已按要求合并列示。
报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%
□适用 不适用
3、费用
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响轻量化环保阻燃汽车沙发革的研发与应用 在不降低产品阻燃特性的情况下，降低产品克重 项目结题 在不降低产品阻燃特性的情况下，降低产品克重 降低产品平方克重，提升产品市场竞争力超纤袋鼠皮足球鞋革的研发与应用 增强材料剥离性能、撕裂性能，产品轻质且耐用耐候性优，可满足比赛用球鞋革要求 项目结题 增强材料物性且产品软质轻质，可满足比赛用球鞋革要求 提供可代替方案，增强市场占比，提升产品市场竞争力软细皮贴革的研究与应用 提升产品性能，提升高端产品市场竞争力 小试阶段 通过调整无纺布性能和选配优良性能树脂，研发一种柔软细腻的触感、优良的贴合性和耐用性的软细皮贴革 为公司向高端市场增加新产品，提升竞争力一种用于光纤领域的聚甲基丙烯酸甲酯的生产工艺的研究开发 增加产品功能或提高性能 小试阶段 通过优化配方与工艺，制备满足光纤应用要求的高透光、高韧性、耐磨且热稳定 拓展PMMA在通信、传感、照明等高端领域应用，提升产品附加值与技术竞争力，培的PMMA材料，完成小试、中试及产业化工艺开发，实现光纤级PMMA稳定生产。 育新利润增长点，增强公司持续发展能力。一种苯乙烯与甲基丙烯酸甲酯共聚反应的研究开发 增加产品功能或提高性能 项目结题 通过突破MS树脂国产化连续本体聚合工艺，解决爆聚安全问题，制备高透明、高抗冲、耐候且低成本的绿色化产品，实现高端领域国产化应用。 填补国内技术空白，提升公司技术壁垒与产品竞争力，拓展高端市场，增强经济效益，助力可持续发展。一种苯乙烯-甲基丙烯酸甲酯树脂合成方法的研究开发 为了提升公司的市场竞争力和丰富公司的产品线 项目结题 依托现有成熟PMMA工艺开展MS树脂研发，填补产品空白，满足国内日益增长的市场需求，提升公司整体市场竞争力。 丰富公司产品线，形成新的业务增长点，增强综合实力与抗风险能力，推动公司持续稳健发展。一种用于制作汽车灯具的聚甲基丙烯酸甲酯的生产工艺的研究开发 扩品升级，增强核心竞争力 项目结题 开发车灯专用PMMA工艺，提升材料耐热性与抗冲击性，满足市场应用要求。 拓展汽车领域应用，提升产品价值与竞争力，创造良好经济效益。一种用于防水涂料领域的PMMA的生产工艺的研究开发 增加产品功能或提高性能 小试阶段 研发适配防水涂料的PMMA材料，提升其物理力学性能与耐久性能，满足市场应用需求。 切入防水涂料增量市场，丰富产品应用场景，提升公司市场竞争力与经济效益。一种用于液晶显示屏的PMMA的合成方法的研究开发 增加产品功能或提高性能 小试阶段 研发适配液晶显示行业的PMMA合成工艺，提升材料抗冲击性与透光率，满足高端市场要求。 提升公司在PMMA领域的核心竞争力，抢抓显示行业增量市场，助力企业持续发展。
5、现金流
五、非主营业务分析
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
□适用 不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
适用□不适用
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用□不适用则，以及与上一报告期相比是否发生 公司根据《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》、《企业会计准则第24号-套期会计》、《企业会计准则第37号-金融工具列报》等相关规定及其指南，对开展的金融衍生品交易业务进行相应的核算处理。公司本报告期内套期保值业务的会计政策和会计核算与上一报告期相比没有发生重大变化。重大变化的说明报告期实际损益情况的说明 报告期内，公司外汇掉期业务的实际损益金额合计为101.95万元套期保值效果的说明 随着公司业务的不断拓展，日常经营中涉及的外汇收支规模日益增长，汇率和利率波动会对公司经营业绩产生一定影响。报告期内，公司开展外汇掉期业务，有效规避和防范汇率、利率风险，增强了公司财务稳健性及外汇风险管控能力。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） （一）风险分析
1、价格波动风险：可能产生因标的利率、汇率等市场价格波动而造成金融衍生品价格变动从而造成亏损
的市场风险。
2、内部控制风险：金融衍生品交易业务专业性较强，复杂程度较高，可能会由于内部控制机制不完善而造成风险。
3、流动性风险：因市场流动性不足而无法完成交易的风险。
4、履约风险：开展金融衍生品业务存在合约到期无法履约造成违约而带来的风险。
5、法律风险：因相关法律发生变化或交易对手违反相关法律制度可能造成合约无法正常执行而给公司带
来损失。
（二）风险控制措施
1、明确金融衍生品交易原则：不进行单纯以投机和套利为目的的金融衍生品交易，仅限于实需背景之
下，从事与经营活动有关的汇率及利率相关金融衍生品的交易，以规避汇率及利率波动对经营活动产生的影响。
2、制度建设：公司已建立了《双象股份风险投资管理制度》及相关作业制度，对公司及下属子公司从事
金融衍生品交易的操作原则、交易审批权限、操作程序、风险管理及信息披露做出了明确规定，能够有效规范金融衍生品交易行为，控制交易风险。
3、产品选择：仅进行汇率及利率相关金融衍生品交易，并考虑评估交易商品在市场上需具备一般性、普
遍性，以确保各项交易到期时能顺利完成交割作业。
4、交易对手管理：慎重选择信用卓著、规模较大，并能提供专业资讯的金融机构为交易对象。公司仅与具有合法资质的大型金融机构进行金融衍生品交易业务，以规避可能产生的信用风险。
5、专人负责：由具备金融衍生品专业知识的人员作为交易人员，负责金融衍生品交易具体操作，并对金融衍生品交易业务的盈亏情况进行关注。财务人员随时核对交易金额及交易记录。当金融衍生品交易业务存在重大异常情况，并可能出现重大风险时，及时上报风险评估情况并提出可行的应急措施。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 根据外部金融机构提供的利率和汇率作为衍生金融产品价格的计算依据。公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
售；危险废物处置 200,000,000 981,688,451.71 319,700,562.74 776,475,996.42 76,230,029.17 68,288,47
十、公司控制的结构化主体情况
□
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025-09-
15 无锡市新吴区鸿山
街道后宅中路156
号办公楼一楼会议
室 实地调研 机构 中信证券股份有限公司田显城、王松涛、任天成 公司经营等相关情况 具体详见公司于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《投资者关系活动记录表》（编号：2025-002）2025-09-
17 无锡市新吴区鸿山
街道后宅中路156
号办公楼一楼会议
室 实地调研 机构 中海基金曾杰、申万菱信基金王斌、富中集团有限公司奚锋佳 公司经营等相关情况 具体详见公司于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《投资者关系活动记录表》（编号：2025-003）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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