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| *ST金刚(300093)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
1、光伏行业情况
（1）全球光伏行业情况
随着经济社会的发展，全球能源需求持续增长，能源和环境成为制约全球经济可持续发展的两个突出问题，加快开
发利用可再生能源已成为应对日益严峻的能源和环境问题的必由之路。太阳能光伏作为一种清洁、可再生的能源，在世界主要国家对光伏产业一系列鼓励支持政策的推动下，逐渐在世界各国的能源领域占据重要地位。全球已有多个国家提出了“碳中和”或“气候中和”的气候目标，发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识。根据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图》（2025-2026年），2025年全球光伏新增装机规模预计在580GW，继续保持上升态势。根据国际能源署（IEA）在《Renewable2025》中的预测，由于此前光伏装机处于非常规高速增长态势，叠加美国、中国等主要市场政策的阶段性变动，2026年将进入调整期，出现负增长或增速放缓的迹象。但
2026年后，受印度、中东北非等发展中国家及地区的需求拉动，新增装机将回调至持续增长态势。2025年11月22日第二十次G20峰会通过《二十国集团领导人约翰内斯堡峰会宣言》，宣布支持通过现有目标与政策，共同推动到2030年全球可再生能源装机容量增至2022年的三倍，整体而言，全球光伏市场仍有很大增长空间。
（2）国内光伏行业情况
据国家能源局数据统计，2025年，全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦。截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长35%，我国光伏产业保持快速发展势头，能源绿色低碳转型取得显著成效。根据中国光伏行业协会预测，2026年我国光伏新增装机量
为180至240GW。2026年，预计新增装机量相较2025年有所回调。2026年后，随着十五五期间新能源融合集成发展、绿电直连项目等政策实施效果显现，新增装机量预期重新回到上升态势，增速逐渐放缓，增量趋于平稳。
2025年，在以行业自律为主的“反内卷”行动基础上，供给侧改革及“反内卷”政策持续升级，相关国家主管部门陆续出台政策并提出明确指导意见，引导行业高质量发展。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议进一步提出“依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出”的治理方向；2025年7月，国家发展改革委、市场监督总局研究起草《价格法修正草案（征求意见稿）》将低于成本价销售的行为定性为违法。在此基础上，行业内各企业积极响应，落实会议治理精神，加速推动各环节产能整合与价格自律的相关措施落地实施，目前光伏产业链价格正在不断修复。
（3）异质结行业情况
异质结技术作为N型电池技术的后起之秀，其理论极限效率高于TOPCon并具有更低的功率温度系数、更高的双面率、
更低的老化衰减和更优的质保等优势。随着技术的不断进步，异质结电池的转换效率不断提升，2025年异质结电池平均转换效率达到25.9%。异质结技术的发展伴随着成本的降低，随着银包铜持续降低银含，狗骨靶材导入，无铟靶材技术革新，0BB工艺提升，使得异质结电池的金属化成本持续降低，异质结技术的成本竞争力得到提升。此外，市场需求方面，异质结电池的销量正在大幅提升。2025年在央国企集采招标中，异质结组件作为独立标段招采量同比明显上升，体现了市场对异质结技术的认可和需求。2.算力行业情况在数字经济与实体产业深度融合的背景下，智能算力已成为增长最核心的引擎。我国算力基础设施建设正处于量质齐升的高速扩张通道。IDC《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，2024年全球人工智能服务器市场规模预计为1,251亿美元，2025年将增至1,587亿美元，2028年有望达到2,227亿美元，其中生成式人工智能服务器占比将从
2025年的29.6%提升至2028年的37.7%。随着人工智能的产业化，许多厂商推动了人工智能应用的场景化。如公共事业领域加速政务云迁移和智慧城市建设，制造业与人工智能的融合、金融高频交易、医疗AI诊断等场景驱动算力投入成倍增长。此外，生成式人工智能在行业中的渗透范围进一步扩大，在具身机器人、视频图片创作、多模态数字人、代码生成、互动娱乐、营销等场景中，实现泛行业式的广泛应用。根据IDC《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年中国智能算力规模将达到1,037.3EFLOPS，较2024年增长43%；2026年将进一步翻番至1,460.3EFLOPS。
2026年3月《政府工作报告》明确指出，深化拓展“人工智能＋”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。支持人工智能开源社区建设，促进开源生态繁荣。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。加快发展卫星互联网。打造“5G＋工业互联网”升级版。深化数据资源开发利用，健全数据要素基础制度，建设高质量数据集。完善人工智能治理。同时十五五”规划纲要（2026-2030）提出，把握数字化、网络化、智能化发展大势，充分发挥我国数据资源丰富、产业体系完备、应用场景广阔优势，激活数据要素潜能，加快数智技术创新，深化拓展“人工智能+”，赋能经济社会发展和治理能力提升，促进生产方式深层次变革和生产力革命性跃迁。要求统筹布局、有序建设算力设施，推进算力资源规模化、集约化、绿色化、普惠化发展。加快国家枢纽算力设施集群建设，支持有条件地区根据低时延场景需求适度发展算力，推进云边端协同发展。加强高性能高质量智算资源供给，论证建设超大规模智算集群。推进算力设施市场化建设运营，支持通过政府购买算力服务、算力租赁等多种方式满足算力需求，创新发展标准化可扩展的智算云服务。推动绿色电力与算力协同布局。加强全国一体化算力监测调度，提升算力接入和精准匹配能力。各行业对算力的规划及需求高涨，算力资源正成为核心科技能力。在此背景下，算力基础设施的建设窗口期极为宝贵。随着能耗指标管控趋严、核心区域优质资源加速收紧，先发布局者将在资源卡位、客户积累与技术沉淀方面形成难以复制的竞争壁垒。率先完成规模化IDC部署的运营主体，不仅能够优先锁定互联网、金融、政务、制造等核心行业客户，更能在AI应用加速渗透的浪潮中持续受益于存量与增量扩容的红利，构建长期可持续的市场领先地位。。
四、主营业务分析
1、概述
2025年全球光伏新增装机量保持增长态势，但受行业产能扩张与供需结构错配影响，光伏产业链价格持续处于低位，
产线开工率不足，行业内卷竞争加剧，公司经营整体承压。与此同时，算力产业迎来高质量规模化发展新阶段，国家持续释放政策红利，出台多项举措支持算力基础设施建设，AI技术的快速迭代推动智能算力需求爆发式增长，算力已从支撑性基础设施升级为驱动AI产业发展的核心引擎，行业发展前景广阔。报告期内，公司在破产重整进程中获得共益债资金支持，光伏板块产能利用率同比提升；同时公司紧抓算力行业发展机遇，积极布局新业务，成功开拓并落地算力服务业务并实现收入确认。报告期内，公司通过完成母公司及核心子公司的破产重整从整体上改善了资产负债结构，解除了债务和流动性困境，有效化解了公司破产清算及退市风险，使得公司重获可持续健康发展，并同步提升公司治理能力及经营管理水平，从根本上摆脱了经营困境。主营业务方面，报告期内光伏电池片及光伏组件销售收入仍为公司主要收入来源，是支撑公司经营发展的核心支柱，为公司业务稳定运行提供了坚实基础。同时，为优化业务结构、培育新的增长动能，公司积极布局第二增长曲线，开展算力服务业务，逐步形成“光伏主业+算力新业务”双轮驱动协同发展格局，有利于公司提升抗风险能力、拓宽盈利空间。算力作为实现全面人工智能的重要生产力工具，市场前景广阔，报告期内，公司下属孙公司金刚数智与算力客户签订了《智算中心多元算力服务项目之服务协议》，报告期内公司已经完成该服务合同对应的算力交付及验收，并形成收入662.09万元。经营业绩方面，公司全年实现营业总收入30,103.17万元，同比增长143.41%；受益于破产重整中重整收益（本期确认重整收益87,488.12万元），公司实现营业利润21,231.70万元，同比增长128.06%；归属于上市公司股东的净利润20,306.66万元，同比增长125.53%。全年实现净利润20,312.21万元，同比增长124.65%。公司资产方面，2025年末公司实现资产总额276,910.37万元，归母净资产总额为200,611.61万元，公司资产负债结构从根本上优化及改善。在资产减值方面，公司对应收账款、应收票据、其他应收款等计提信用减值损失89.88万元，对合同资产、存货、固定资产等计提资产减值损失14,331.21万元，本期合计计提各项资产减值准备约14,421.10万元。费用方面，本期销售费用、管理费用及财务费用合计同比增加44.39%，主要系破产重整相关管理费用增加及财务费用中利息支出大幅增长所致。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“光伏产业链相关业务”
的披露要求：无。
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用 不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况适用□不适用
注1：已豁免披露南亚客户具体名称及交易金额；2、已豁免披露算力客户的具体名称。
行。
异质结光
伏电池生
产车间 广东中梁
建筑工程
有限公司 89,994.7
9 88,028.1
5 7,227.84 0 是 是 否 重整过程中，未履行部分终止履行注1：公司已对设备采购金额申请豁免披露，详见2022年9月30日公司于巨潮资讯网披露的《关于控股子公司签订日常经营重大采购合同的公告》(2022-100)。
（5）营业成本构成
行业分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
2025年6月23日设立北京金刚数海智算科技有限公司。
2025年10月13日设立酒泉金刚数海智算科技有限公司。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响PVD强磁棒改造 提升效率 大试阶段 提升产能，降低成本 对公司未来发展产生正向影响HJT电池栅线图形及网版设计 降低成本，降低成本 大试阶段 提升效率，降低成本 对公司未来发展产生正向影响
5、现金流
项目2025年2024年 同比增减
经营活动现金流入小计 248,050,804.70 203,946,982.38 21.63%经营活动现金流出小计 453,770,600.49 510,713,688.91 -11.15%经营活动产生的现金流量净额 -205,719,795.79 -306,766,706.53 32.94%投资活动现金流入小计 992,065.00 -100.00%投资活动现金流出小计 253,109,849.51 50,689,842.78 399.33%投资活动产生的现金流量净额 -253,109,849.51 -49,697,777.78 -409.30%筹资活动现金流入小计 2,212,590,000.00 1,078,370,166.67 105.18%筹资活动现金流出小计 1,721,802,208.29 712,922,647.96 141.51%筹资活动产生的现金流量净额 490,787,791.71 365,447,518.71 34.30%现金及现金等价物净增加额 32,820,852.86 8,727,531.85 276.06%相关数据同比发生重大变动的主要影响因素说明□适用 不适用报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用 不适用
五、非主营业务情况
□适用 不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
加，应收账款相应增加合同资产 196,511.67 0.01% 220,390.96 0.01% 0.00%存货 29,409,296.26 1.06% 60,775,054.35 2.25% -1.19%投资性房地产 54,825,919.76 1.98% 57,619,613.38 2.13% -0.15%长期股权投资 0.00% 0.00% 0.00%固定资产 2,151,450,352.0使用权资产 0.00% 10,753,440.72 0.40% -0.40% 与债权人达成租赁终止协议短期借款 0.00% 327,980,712.33 12.12% -12.12% 执行重整计划归还借款入长期借款 0.00% 506,321,943.24 18.70% -18.70% 执行重整计划归还借款租赁负债 0.00% 10,421,091.45 0.38% -0.38% 与债权人达成租赁终止协议境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
截至本报告批准报出之日，账面价值510,685,246.36元的固定资产及账面价值27,755,803.74元的无形资产已解除限制。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
错配，投资放缓2022年06月16日 巨潮资讯网：
《关
于拟
以新
设子
公司
开展
重大
项目
的投
资》
（202
2-
070）
合计 -- -- -- 77,167,302,035,
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、公司未来发展的展望
（一）行业发展趋势
1、光伏行业：为达成2030年前达到“碳排放”峰值及2060年前实现“碳中和”的目标，国家正在加速推进绿色低碳能源发展计划，未来全国的能源结构将会发生转变，可再生能源的占比将会持续提升。根据中国光伏行业协会预测，
“十五五”期间，全球年均光伏新增装机量将达725-870GW。
2、算力行业：随着人工智能的产业化，推动了人工智能应用的场景化。如公共事业领域加速政务云迁移和智慧城市
建设，制造业与人工智能的融合、金融高频交易、医疗AI诊断等场景驱动算力投入成倍增长。此外，生成式人工智能在行业中的渗透范围进一步扩大，在具身机器人、视频图片创作、多模态数字人、代码生成、互动娱乐、营销等场景中，实现泛行业式的广泛应用。根据IDC《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年中国智能算力规模将达到1,037.3EFLOPS，较2024年增长43%；2026年将进一步翻番至1,460.3EFLOPS。
（二）公司未来发展战略
未来，公司将继续专注于HJT技术路线，巩固先发优势，以领先的规模化能力使公司具备优先获得市场、获得客户的竞争优势；同时发展算力业务，致力于成为一家具有绿色能源优势的算力基础设施运营商。未来，公司仍将深耕酒泉，
充分发挥酒泉绿色能源政策优势，在已有绿色光伏业务基础上，发展算力AI大数据服务。通过能源及算力的结合，打造光伏制造、光伏发电、算力服务、绿电直连的算电一体化商业模式。
（三）公司2026年经营计划
1、聚焦降本，增强产品竞争力
公司将聚焦光伏板块提质降本，通过集中产能发挥规模效应与强化技术研发推动降本增效双轮发力，进一步提升光
伏产品盈利水平。一方面，集中产能实现规模效应，摊薄各类成本：未来预计将现有光伏电池产能全部集中到酒泉基地，通过统一开展生产调度、人员管理、质量管控及行政后勤配置，减少重复岗位设置、多层级管理链条与跨区域运营损耗，有效摊薄管理成本、人工成本及运营费用；同时，依托酒泉地区突出的电费优势，预计可大幅降低整体能耗成本，充分释放规模效应与管理效益。另一方面，大力推动降本增效，强化技术赋能；公司已制定清晰的技术研发规划，围绕硅材料成本和非硅成本优化，重点运用硅片薄片化、银包铜、狗骨靶材、0BB和窄线宽等技术，持续提升电池效率；同时，通过在厂区建设分布式屋顶电站，满足部分电力需求，多维度、全方位推动产品降本，进一步增强光伏业务核心竞争力。
2、持续拓展算力业务，提升经营发展能力
公司抓住算力产业高质量发展机遇，依托国家政策红利与AI技术迭代趋势，推动算力业务规模化、规范化发展。一
是持续深化与重整投资人欧昊集团、上海弘琪云创科技集团有限公司的合作，借助其产业资源与技术积累，加快“算力资源服务+能源”融合布局，推进算力基础设施建设，提升算力服务供给能力；二是稳步推进算力业务落地，聚焦智能算力服务核心需求，同时积极开发算力业务多元化，开拓新的算力客户，力争本年度算力业务收入实现显著增长；三是加强算力业务团队建设，吸纳专业技术与运营人才，完善业务管理制度，保障算力业务合规、高效推进。
3、资源整合与战略合作，拓宽发展空间
充分发挥上市公司平台优势，深化与重整投资人及产业链优质伙伴的战略合作，实现资源互补、协同发展。一是依
托重整投资人的产业优势，积极整合光伏、算力领域优质资源，探索产业链上下游延伸布局，提升公司综合竞争力；二是加强与行业内优质企业、科研机构的合作，聚焦光伏高效技术、算力核心技术的研发与应用，提升公司技术实力；三是持续优化公司治理结构，完善决策机制，提升公司经营管理水平，为公司长期可持续发展奠定坚实基础。
4、人才建设，强化储备，支撑业务发展
坚持“人才兴企”战略，聚焦光伏、算力两大核心业务领域，完善人才引育留用机制。一是针对性引进算力业务相
关的高端技术人才与运营人才，弥补人才短板；二是加强内部人才培养与培训，提升现有员工专业技能与综合素养，打造一支兼具专业能力与责任意识的核心团队；三是完善激励机制，将员工绩效与公司经营成果挂钩，激发员工积极性与创造力，为公司业务发展提供有力的人才支撑。
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年05月08日 价值在线（www.ir-online.cn） 网络平台线上交流 其他 参与公司2024年度业绩网上说明会的投资者2024年年度业绩情况 巨潮资讯网《300093*ST金刚投资者关系管理信息20250508》（公告编号：2025-001）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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