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| ST纳川(300198)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业的基本情况、特征
1.管道业务
（1）管道行业基本情况
公司管材产品的主要应用领域主要集中在城市基础设施建设雨水收集、引水、给水、排水、中水回用、工业、燃气
及核电等领域。相比于传统的用钢材、铸铁、水泥等材料制成的管道，塑料管道具有以下主要优点：质量轻；能够节省运输和施工费用；连接快捷可靠，节省施工、安装、维护费用和工期；耐腐蚀、不锈蚀，对输送介质没有污染，能够有效防止饮用水在输送过程中的二次污染问题；使用寿命长，使用寿命周期费用低；塑料的导热系数小，输送热介质时热量损失小。塑料管道作为现代基础设施建设与民生工程的重要基础材料，其发展与城镇化进程、新型基建投资及环保政策导向紧密关联。随着国家对基础设施建设的重视，如海绵城市建设、城市地下管网及综合管廊建设等工程的推进，塑料管道作为重要材料，需求将持续增加。报告期内，行业迎来多项利好政策：
2025年国民经济运行总体平稳、稳中有进，国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元。2026年发展主要预期目标是经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。在政策层面的支持下和市场稳定有序的背景下，管道行业发展将迎来重要机遇。公司主营业务所属的管道行业市场需求仍将稳步增长，在社会经济恢复的过程中起重要作用。
（2）管道行业基本特征
①周期性特征：塑料管道行业周期性不明显，主要受国家市政、水利、燃气等基础设施投资规模拉动。2025年，在
“稳增长”政策目标下，基建投资持续发力，地下管廊、燃气管道更新改造等工程为行业提供稳定需求支撑。中长期看，“以塑代钢”大趋势下行业仍处发展通道。②区域性特征：由于塑料管道体积大、运输效率低（即使采用套装方式效果也有限），大多数企业产品销售集中在周边地区，呈现明显的区域性特征。大型工程项目常采用“工厂直发工地”模式。③季节性特征：北方部分地区受冬季寒冷天气的影响难以施工，建筑、工程类停工造成对塑料管道的需求一定程度上减少，相对于其他时间，每年一季度销售量会有所减少。④成本结构特征：塑料管道行业原材料成本占总成本比重较大。PVC、PE、PP等石化产品的价格波动将直接影响企业利润空间。2.新能源业务
2025年，全球新能源汽车行业延续深度电动化与智能化转型趋势，技术迭代持续加速。固态电池中试推进（能量密度突破400Wh/kg）、高压快充普及（950V系统落地）及L2+智驾装车率超70%成为核心突破点，推动市场接受度与需求进一步攀升。中国作为最大市场，新能源汽车销量达1649万辆（同比增长28.2%），占全部汽车总销量的47.9%。若单看国内乘用车市场，渗透率则达到53.9%，新能源汽车已成为国内市场的主导力量。新能源汽车出口表现：261.5万辆，同比激增约100%（即增长一倍），延续了强劲的出海势头。行业发展进入“政策与市场双轮驱动”新阶段。工程机械电动化渗透率约3.9%-4%(工程机械整体电动化率处于个位数水平，主要是因为挖掘机等大功率、高能耗设备的电动化技术仍在攻坚阶段，整体拉低了平均水平，但是电动装载机等特定机型电动化发展迅速，达17%以上)。环卫车电动化渗透率21.7%-22.7%（销量同比增长超70%，年底单月渗透率一度接近40%），公交电动化率达75%-80%（一线城市如北京已超过80%，全国整体水平稳定在75%左右）。行业竞争从规模扩张转向技术壁垒构建，头部企业凭固态电池、高压平台等创新巩固优势，尾部产能加速出清。
2025年，国家及地方层面密集出台了一系列政策，以“试点任务给订单、化债补贴给资金、基础设施给保障”的组合拳形式推动公共领域车辆全面电动化，为福建万润的环卫及工程机械业务创造了确定性强、持续性高的市场红利。这些政策的核心影响主要体现在以下三个维度：
（1）顶层设计强化，明确“量”的增长空间
国家通过扩大试点范围与设定硬性指标，为新能源专用车市场提供了确定性增量。
试点扩容与目标量化：2025年2月，工业和信息化部、交通运输部等八部门联合发布《关于启动第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，在首批15个城市的基础上，新增天津等10个城市。两批试点城市明确要求，在公
务用车、城市公交车、环卫车、物流配送等领域，新增及更新车辆中新能源汽车比例力争达到80%。同时，要求试点城市在2025-2026年新增推广新能源车辆超过70万辆。这不仅为福建万润的核心产品——新能源环卫车零部件提供了明确的市场空间，也预示着未来两年可能迎来订单释放期。示范引领效应：国家机关事务管理局于2024年9月印发的《关于做好中央和国家机关新能源汽车推广使用工作的通知》，要求中央和国家机关在配备更新各类公务用车时，应当带头使用国产新能源汽车，并明确指出“用于环卫清洁等用途的特种专业技术用车，新能源汽车能够满足需要的，应当优先配备”。这一要求自上而下地强化了新能源环卫车的示范效应和采购优先级，为福建万润巩固市场地位提供了有力的政策背书。
（2）补贴与减负并行，释放“钱”的采购潜力
政策不仅在直接补贴上给予支持，更通过宏观层面的“化债”政策，间接解决了地方政府的采购资金压力。
直接补贴降低采购成本：国家对新能源公交、出租、环卫等车辆的更新购置持续给予财政补贴支持，有效降低了终
端用户的采购门槛，激发了存量燃油车置换为新能源车的积极性。化债政策盘活存量需求：2025年，国家推进的地方政府化债政策逐步落地，显著缓解了地方政府的财政压力。环卫、公交等主要由政府财政付费的领域，此前因资金紧张而积压的车辆更新需求得以释放。2025年下半年新能源环卫车销量加速增长，全年渗透率突破22%，其中12月单月渗透率一度飙升至39.4%，正是政策红利转化为实际订单的直接体现。
（3）基础设施与路权保障，打通“用”的关键环节
政策着力解决新能源车辆“充电难”和“通行难”的后顾之忧，为商用车电动化普及扫清障碍。
基建先行，破解补能焦虑：2024年10月，国家发改委等部门发布的《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，明确提出要加快充换电基础设施网络布局。八部门试点通知更具体地要求，试点城市新增公共充电桩与新能源汽
车推广数量比例力争达到1:1，高速公路服务区充电设施车位占比不低于10%。这些举措直接改善了新能源环卫车、工程机械等作业车辆的补能环境，提升了用户的使用体验和运营效率。路权倾斜，提升运营经济性：在物流领域，新能源货车享有“昼运通行证”等特殊路权，可进入此前受限的城区核心路段。虽然环卫车和工程机械直接受路权影响较小，但这一政策释放了强烈的信号：新能源车辆在通行便利性上的优势正从“路权”层面得到制度性保障，这将进一步激励整个公共领域车辆的新能源化转型。综上所述，2025年出台的一系列政策，已形成“试点任务给订单、财政支持给资金、基础设施给保障”的完整闭环。福建万润所处的环卫和工程机械细分领域，正处在这轮政策红利的核心受益区。福建万润凭借在新能源商用车及工程机械总成系统的先发布局和技术优势，有望充分把握政策机遇，持续扩大市场份额。
（二）公司所处的行业地位
1.管道业务
纳川股份成立于2003年，是国内知名的高密度聚乙烯（HDPE）缠绕结构壁管（克拉管）供应商。公司致力于以先进
制造技术生产和推广有利于环保、节能减排的新型管材。为市政工程、核电火电、石油化工、交通枢纽、海水淡化、深海排水等领域，提供安全可靠的产品和科学系统的管网建设方案，为国家基础建设及城镇化发展提供源源不断的产品和服务。
2016年公司作为海南文昌航天发射场主要的管材提供商，被授予“海南文昌航天发射场建设贡献奖”。2016年投资建设龙岩市四个县（区）乡镇污水处理厂网一体化PPP项目入选国家第三批PPP示范项目库及被评为十大典型案例。
2019年1月，公司研发出适合深海铺设的3.3米超大口径HDPE塑料管并成功安装。2019年6月，纳川股份旗下子公司上海纳川取得美国ASME协会核3级授权证书（NPT），成为全球为数不多获得此项许可的HDPE管道生产企业。2020年，纳川股份荣获长江生态环保产业联盟颁发的年度“优秀成员单位”。2021年初，公司超大口径HDPE塑料管研发上再获突破，成功推出DN4000超级大口径管道，可更好满足国内外深海取排水场景的特殊应用要求。公司与中广核集团共同研发的核级HDPE厚壁管被作为国产核电技术“华龙一号”关键部件研制成功，有力支撑中国核电“走出去”战略。同时，公司紧跟国家“一带一路”战略，作为三大核电公司、中国电建、中交集团等央企的重要供应商，广泛参与其在菲律宾、越南、缅甸等东南亚、中亚、中东地区及非洲等国家地区的项目建设。2.新能源业务福建万润是国内新能源商用车和工程机械领域领先的总成系统提供商。在环卫车细分领域，公司凭借与盈峰环境、福龙马、徐工环境等头部企业的稳定合作，市场占有率持续稳居第一梯队。在工程机械领域，公司提前布局，与中联重科、徐工集团、三一集团等头部企业协同研发，产品已覆盖挖掘机、装载机、起重机等多个机型，并实现小批量供货，市场份额稳步提升。根据福建万润现有产品行业应用配套来细分，主要覆盖环卫车辆、工程机械。环卫车辆：2025年，全国新能源环卫车销量突破1.5万辆，同比增长超72%。全国环卫车辆电动化渗透率全年突破22%，其中12月单月渗透率一度飙升至39.4%，反映出年底政策红利集中释放。公司凭借与环卫头部企业的稳定合作及优质产品服务，在环卫上装细分板块的市场占有率进一步提高，持续稳居第一梯队，且在新型智能环卫设备领域的应用拓展成效显著。经过多年业务培育及深耕，福建万润现已是盈峰环境、福龙马、徐工环境、三一环卫、福田普罗科、凯力集团、程力汽车等环卫头部企业的合格供方，已实现总成产品批量化供货。工程机械：全国新能源工程机械市场继续稳步增长，2025年全年新能源工程机械渗透率约为10%~12%，在电动装载机、矿卡等细分领域增长尤为突出。福建万润与工程机械头部企业的协同研发成果显现，多个机型的小批量供货逐步放量，市场份额稳步提升。。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入75,710,532.88元；利润总额-254,907,240.44元；归属于上市公司股东的净利润-274,749,679.09元，主要原因为：（1）由于公司前期在新能源产业及PPP项目投资金额较大，导致公司流动比率较低，
偿债能力较弱。近年来，受PPP项目下游客户回款不及时影响，公司须按时对PPP项目贷款及流动资金贷款还本付息，导致公司资金流动性困难，生产经营无法高效开展，公司整体营业收入较上年同期下降。（2）由于PPP、BT项目回款不理想，导致应计提的信用及资产减值损失增加。（3）受资金流动性影响，公司生产经营无法高效开展，为控制成本开支，提高生产效率，公司对部分子公司进行停业停产，导致部分主体资产出现减值迹象，公司根据规定计提相应的资产减值准备。（4）受资金流动性影响，公司银行贷款逾期、经营债务无法按时支付，导致公司计提的罚息、违约金增加。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况
适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
管道业 销售量 吨 1,002.91 3,761.81 -73.34%生产量 吨 852.60 3,586.99 -76.23%库存量 吨 2,612.82 2,763.13 -5.44%新能源产品 销售量 台 5,423.00 4,797.00 13.05%生产量 台 5,297.00 4,568.00 15.96%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用
1、受市场环境影响，报告期公司管道板块业绩下滑，产销量减少；
2、公司新能源业务订单增加，报告期业绩提升，带动产销量增加。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况适用□不适用
行。
一品
河、黄溪河“清水绿岸”治理提升项目高密度聚乙烯缠绕结构壁管B型(克拉管)采购合同 中国建筑第五工程局有限公司 3,654一步要求发货，同时因公司资金紧张，无法正常供货导致不能正常履行。中国一冶宜昌市主城区两网共建项目二期PPP工程C1标段发展大道片区微顶管工程“建设工程专业分包合同” 中国一冶集团有限公司 4,0507 否 否 否 因该项目的部分地区达不到施工条件，同时因公司资金紧张，导致合同不能正常履行。长江大保护上游区域2022年-2023年HDPE缠绕结构 长江三峡绿洲技术发展有限公司 2,894金紧张，无法正常供货导致不能正常履行。壁管集中采购备供合同长江大保护湖南区域2022年至2023年HDPE缠绕结构壁B型管采购合同 长江三峡绿洲技术发展有限公司 1,8896 否 否 是 因公司资金紧张，无法正常供货导致不能正常履行。徐州市主城区雨污分流应急修复提升工程施工4标段合同协议书 徐州市区奎河综合整治工程建设处 4,60818 是 否 否苏州市吴江区农村生活污水治理PPP项目检查井物资采购合同 中持水务股份有限公司 4,1784 否 否 是 因公司资金紧张，无法正常供货导致不能正常履行。苏州市吴江区农村生活污水治理PPP项目克拉管 中持水务股份有限公司 5,62639 否 否 是 因公司资金紧张，无法正常供货导致不能正常物资采购合同 履行。广东廉江核电项目一期工程厂用水系统HDPE管道管件设备采购合同 上海核工程研究设计院股份有限公司 2,5933 是 否 否
（5）营业成本构成
产品分类
产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
2025年1月12日，公司子公司福建昊川贸易有限公司注销清算，本期不再纳入合并范围。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响双胶圈HDPE缠绕结构壁管开发与应用 针对我司目前电熔承插和节流连接型的克拉管产品在实用性和经济性上仍存在不足，急需从技术创新角度出发，研制一种经济适用，施工便捷的新型连接技术及产品，因此从柔性连接便捷角度出发，采用双道密封解决胶圈管材易在扰动下出现渗漏的缺陷，研究开发双胶圈HDPE缠绕结构壁管产品及应用技术。 本年度根据工程应用实际情况开展产品结构实用性完善，进一步满足工程快捷高效、密封可靠、防脱抗沉降的技术优化。 "1、研究双胶圈HDPE缠绕结构壁管生产的可行性；2、HDPE原料的选用、结构设计及生产工艺的制定；
3、配套设备技改及新
型加工设备设计与购
置；4、开发生产双胶圈HDPE缠绕结构壁管，实现工程上的应用；5、申请相关知识产权。" 本项目的实施，能够丰富公司现有产品线，拓展产品销售领域，获得新的增长点，提高公司效益。
该产品具有广阔的市
场空间，同时对环境保护具有十分积极友好的作用。给水用钢骨架塑料复合管材性能优化研究与应用 随着公司钢骨架聚乙烯塑料复合管产量的扩大，产品的原有技术性能在未来的市场领域中必将趋于瓶颈化，作为技术与市场处于领先地位的企业应充分考虑未来市场领域的拓展，如高压力、更高温度、阻燃抗静电的领域的应用拓展，为此从原材料、配套内部结构等多方面考虑提升和开发新的性能，以适应新的领域应用是该产品适于再创新的方向。 产品质量与性能改善检测已完成，初步达到应用要求，本年度主要开展工艺优化改进、钢网结构和用材调整，更新材料试用工作，进一步拓展了产品的生产工艺稳定性和原材料使用范围。 "1、开发新的生产工艺，对前沿原材料、生产设备、试验设备进行优化选用；2、改造现有车间环境，配置辅助设施，对相关设备进行安装调试，建立生产线并调试运行；3、优化产品检测试验方案，确定产品质量控制方案；4、申请相关知识产权。" 本项目是在采用原管材专用镀铜钢丝基础上，采用前沿性树脂材料拓展产品性能，研发出新型骨架材料，替代原管材专用钢丝。通过设备改进、工艺调整、材料选用、指标检测等手段，开发小口径钢丝电极镶块确保新型管材的加工能力。对于公司钢骨架塑料复合管产品的应用拓展具有重要作用，能够抢占市场先机。自锁式拉顶管的开发 传统市政施工通常采用开挖式管道铺设施工技术，严重影响城市交通及周围居民生活环境，如采用非开挖掘进式拉顶管铺设 本年度已实现工程应用，并在应用中总结顶进过程存在的不足，并加以改进，完善了接头结构缺陷和提高了实用性。 实现投产，并形成差异化产品，进一步占领市场份额，满足非开挖领域产品选择要求。 本项目实施，可在小投入基础上形成差异化产品，为非开挖市场提供新的产品选择，在拓展管业产品领域的同时，为水务施工技术，可以彻底解决开挖式管道铺设存在问题。因此本项目开发的柔性密封自锁式PE实壁拉顶管，具有柔性自锁抗拉功能，可实现零渗漏，二次O型密封，且有重量相对轻、抗冲击性好、耐腐蚀、耐老化、密封性好、安全环保等特点，从而实现非开挖掘进式柔性密封自锁式PE实壁拉顶管的应用。 基建公司提供更多的技术支持。长距离水上拖拉用HDPE缠绕结构壁管开发与应用 本项目开发的长距离水上拖拉用HDPE缠绕结构壁管采用阶梯式承插电熔连接方式及管身结构优化方式，解决了现有电熔承插连接克拉管的承口和插口壁厚都相对较薄，连接后承口或插口壁厚均独自承受全部拉伸和弯曲力，极易开裂破损的缺陷问题，使得任意处接口的壁厚都十分厚实可靠，特别适合海洋工程中的弯曲沉管作业及海上长管线拖管运输。 本年度实现了刚度测试装备的购置与试机，部分专利已获得授权，相应结构设计与试制初步完成，达到相应要求，正在进一步完善规格体系和标准制定工作。 "1、研究长距离水上拖拉用HDPE缠绕结构壁管生产的可行性；
2、HDPE原料的选
用、结构设计及生产工艺的制定；3、引进和改进克拉管生产设备及其配套设施；4、开发生产长距离水上拖拉用HDPE缠绕结构壁管，实现工程上的应用；5、申请相关知识产权。" 本项目的实施，能够扩大公司在海洋工程用管领域的应用并提高市场占有率，进一步加强公司在海洋工程用管领域的产品优势，提高经济效益和利润率。能够补充现有产品线，拓展产品销售领域，获得新的增长点，提高公司效益。同时该项目的实施可带动上下游关联产业，如原材料加工、模具制造及塑料管道挤出设备制造等行业的发展，进一步提升和巩固公司在塑料管道行业的领先地位。耐热型钢骨架聚乙烯增强管研发与应用 本研究以聚乙烯管材专用料为原料，通过改性提高其耐热性能，研发出适于生产钢骨架/聚乙烯复合管的耐热聚乙烯专用料；通过设备改进、配方调整（如采用抗氧化剂、扩链剂、成核剂等助剂），实现管材在高温条件下的抗老化性能；并通过提高复合管材的导热能力提高其耐热性，调整加工工艺确保钢骨架/聚乙烯复合管的实际使用寿命。 目前已得到部分工程应用，并与高校等科研单位进一步开展科技攻关，通过新型材料研究拓展更适合生产和性能更加稳定的新工艺、新技术，相应新材料测试与调试工作逐步开展中。 本项目对管材用聚乙烯树脂进行改性，获得耐热聚乙烯管材专用料，采用钢骨架聚乙烯塑料复合管材挤出生产技术，通过设备改进与工艺调整，开发出适于高温流体输送的聚乙烯钢骨架增强复合管材，解决目前存在的金属管道耐压不耐腐，而塑料管道耐腐不耐压的问题。 耐热型钢骨架聚乙烯增强管具有耐温性好、抗内压强度高、耐磨性、管材尺寸稳定等优点，为市政工程项目提供了高性价比的管材。该种产品技术先进，能够填补国内管道行业相关领域空白，还能带动相关的安装运输业务的发展，通过该项目形成的核心技术产品，将为福建省的科技进步和国内管材行业的发展，及经济发展带来巨大的推动作用，促进该地区的社会进步。同时，耐热型钢骨架聚乙烯增强管属于环境友好型产品，符合当前低碳经济的理念，契合国家“碳中和”“碳达峰”战略，具有较好的生态效益。另外，本项目是与福建师范大学合作的福建省高校产学研项目，获得了福建省科技厅的立项支持，能够提升公司的技术创新水平和企业形象。漂浮式海上风电高密度聚乙烯浮体基础平台布置及结构设计研究 1、该项目拟采用目前已在国际上部分沿海火电及核电站循环冷却领域实施的公称直径达DN3000以上的高密度聚乙烯（HDPE）海洋取排水管道产品，利用该材料不受海水腐蚀、优异的耐老化性能、密度低于海水的特性、良好的柔韧性（耐冲撞阻尼效果）等优点，结合漂浮式海上风电基础平台的技术需求，实现以塑代钢的结构性变化，降低漂浮式海上风电整体造价成本和运维成本，并带动我国漂浮式海上风电技术的快速发展，为我国碳达峰、碳中和的国策作出突出贡献。 本年度已完成与中集来福士，中船702所等单位交流活动，已完成部分专利申报与授权。 "该项目拟采用目前已在国际上部分沿海火电及核电站循环冷却领域实施的公称直径达DN3000以上的高密度聚乙烯（HDPE）海洋取排水管道产品，利用该材料不受海水腐蚀、优异的耐老化性能、密度低于海水的特性、良好的柔韧性（耐冲撞阻尼效果）等优点，结合漂浮式海上风电基础平台的技术需求，实现以塑代钢的结构性变化，降低漂浮式海上风电整体造价成本和运维成本，并带动我国漂浮式海上风电技术的快速发展。按照浮体材料研究与制备、开展测试验证总结相关技术参数指标，并依据性能特点设计结构以达到海洋应用场景需要，并通过下一课题开展适合建设可应用型的漂浮式海上风电基础平台，为验证设计科学合理性，组建样机平台，利用现有风电场进行测试验证，最终形成标准、图集、规范性文件，项目验收后积极开展技术推广，最终实现市场应用。" 能源是攸关国家安全和发展的重点领域，当前，在能源革命和数字革命双重驱动下，全球新一轮科技革命和产业变革方兴未艾。能源科技创新进入持续高度活跃期，可再生能源、非常规油气、核能、储能、氢能、智慧能源等一大批新兴能源技术正以前所未有的速度加快迭代，成为全球能源向绿色低碳转型的核心驱动力，推动能源产业从资源、资本主导向技术主导转变，对世界地缘政治格局和经济社会发展带来重大而深远的影响。公司利用在超大口径海洋取排水领域的技术优势和积累，超前布局海上浮式风电项目，既拓展了公司产品和技术在国家重点支持领域的应用，也为公司的产品转型升级带来新的思路和方向。多源固废高质耦合利用及再生石材绿色制备关键技术与产业化 本项目针对纺织服装和石材加工等特色产业集聚区的多源固废产量大、资源化利用率低和环境污染等问题，以耦合高质利用技术链条和代谢共生发展范式为基础，以固废高值利用、协同 本年度已完成部分规格产品强度测试，材料设计与测试也已通过第三方机构开展测试，相应改善还在进一步进行中，部分专利已获授权。 创建混杂废纺织品的梯次高值利用核心技术，形成聚酯纤维可控醇解的一系列工艺技术包及纤维源不饱和树脂创新产品，研制绿色建材：以不饱和树脂为连续相、不饱和树脂中的废纤维 本项目的顺利实施，可大大拓宽轻工建材多源固废的应用领域，为聚酯纤维、石材磨切粉料等多源固废的综合利用提供新的技术路径，可极大减少固废焚烧或填埋而产生的土地占用、耦合利用为技术突破口，以利废创新产品的工程示范为导向，研发以耦合高质利用技术链条和代谢共生发展范式为基础的多源固废系统性解决方案，对推进传统产业集聚区的绿色升级，实现轻工建材产业的绿色低碳循环发展，推动无废城市及福建省生态文明试验区建设，助力福建省在全方位推进高质量发展超越的同时尽早实现双碳目标，具有十分重要意义。 为增强剂、石材废粉为填充相，形成废纤维增强改性的树脂混凝土制品技术包，其技术指标达到：初始轴向压缩强度≥80MPa；外压破坏强度，最小规格顶管指标≥25000N/m。 有机废气排放等环境影响，同时资源的循环使用又降低了矿山资源及石油的消耗，推动无废城市的建设，助力福建省生态文明试验区的建设，契合国家“碳达峰，碳中和”的政策。经济效益方面，开发高附加值再生石，并通过对创新产品建立可复制可推广的商业模式，项目执行期实现销售产值2000万元以上，促进就业岗位及税收的同步增加。
同时以此项目作为示
范工程，辐射并带动泉州纺织及石材产业集群的固废高质耦合利用，可进一步提升产业链的价值。另外，本项目是与福建师范大学泉港石化研究院、福建技术师范学院等单位合作，经泉州市政府立项批准的“揭榜挂帅”项目，具有很强的应用和示范意义，能够提升公司的技术创新水平和企业形象。基于UHMWPEPERT耦合改性钢骨架复合功能管材关键技术与产业化 本项目对管材用聚乙烯树脂进行耦合改性，获得耐热聚乙烯管材专用料，采用钢骨架聚乙烯塑料复合管材基础生产技术，通过设备改进与工艺调整，开发出适于高温流体输送的聚乙烯钢骨架增强复合管材，解决目前存在的金属管道耐压不耐腐，而塑料管道耐腐不耐压的问题。 材料研究还在有序进行中，部分专利已获授权。 在钢骨架给水管管材产品上拓展新的高性能原材料，实现产品的更多功能，占领更大的市场空间，实现在高温流体输送市场的拓展。 本项目实施，可为公司带来更大的市场空间，如温度超过80℃的工业流体、特殊行业流体的输送，具有较高的附加值和科技进步性，进一步提升公司的行业地位。HDPE管排弯曲破坏测试研发 目前，HDPE管道设计所采用的规范ASMEBPVCN886没有喷淋管类似结构的案例供参考,喷淋管及支管相关的管嘴开孔对母管的减弱情况和管嘴的焊缝应力指数缺乏理论依据。建议对HDPE喷淋管及支管结构开展加载破坏试验研 完成注塑产品设计与试制，完成部件预制与试验，形成项目技术总结。 建立国内领先的核级HDPE管排弯曲破坏测试平台，系统研究管排在弯曲载荷下的失效行为，建立失效判据和评估方法，形成企业标准和设计指南。 本项目的实施完成了国内首次喷淋管排的弯曲破坏试验，形成了喷淋管及支管相关的管嘴开孔对母管的减弱情况和管嘴的焊缝应力指数理论依据，为公司产品的质量保证增加了理论数据支持，为进一步打开核电市场提供了相究，包括开展单根母管、单根母管加焊接管嘴两种试样在不同方向弯曲载荷工况下的应力分布和破坏对比试验，获取的性能对比试验数据。 应的技术支持。核级HDPE耐氯氧化试验 本项目旨在针对HE3490LS国产HDPE管材，开展面向海水排海应用的全生命周期性能验证。核心目的不是研发新材料，而是通过科学、系统的加速老化试验与长期暴露跟踪，实证验证该材料在我国典型海洋环境条件下能否满足50年设计使用寿命。 制备样品，开展试验验证，形成相关技术文件和知识产权保护。 通过系统的实验室加速老化和现场暴露验证，证明采用HE3490LS生产的HDPE管材在海水环境下能够满足50年设计使用寿命要求，形成完整的寿命评估报告和技术规范，获得权威第三方认证（如涉及耐氯/耐海水专项认证）。 为HDPE管道在恶劣海水环境中的寿命理论极限提供了一定的技术支持，公司的核电产品有了更多的技术积累。核级HDPE管材研发项目 保障核电关键材料自主可控：实现核级HDPE管材的国产化替代，降低对进口材料的依赖，确保核电产业链供应链安全。
满足核电工程建设迫
切需求：我国从2016年开始，每年将以6～8座的速度新建核电站，到2030年预计有110座以上的核电站投入使用。核电站供水管网的选材对我国发展核电事业具有重要意义，本项目产品可直接服务于这一巨大市场需求。
推动行业技术进步：
建立覆盖材料全生命
周期的评价体系，包括长期静液压强度预测、耐慢速裂纹增长等关键评价技术，为材料研发提供精准的“导航系统”。 制备样品，开展试验验证，形成相关技术文件和知识产权保护。 开发系列化核安全3级HDPE管材产品，满足GB/T40967-2021及ASMEBPVCIII-Appendix-XXVI标准要求，产品性能达到国内领先水平，形成自主知识产权，具备核电工程应用条件。 增加了相应的核电HDPE管材的多样性，为进一步开拓核电市场提供了技术以及理论基础。同类型产品已初步进入核电市场，形成了相应的核电业绩。HDPE线性膨胀系数测试 在对当前市场上主流的5种HDPE管材专用料——博禄HE3490LS、博禄HE3490ELSH、中石油6055ELSH、道达尔XLS-10B、独山子23050——进行系统的线性膨胀系数对比测试，建立涵盖不同温度区间的热膨胀特性数据库。 形成完整的试验结果以及试验报告，资料提交核电设计院以及核电业主，获得双方认可。 完成5种主流HDPE管材专用料的线性膨胀系数系统测试，建立具有对比性的热膨胀特性数据库，测试精度达到1×10-6/℃量级，形成选型指南，为工程设计和材料采购提供数据支撑。 为公司的HDPE管材进入核电市场提供了技术理论基础，为核电设计院设计选型增加了技术支持，可进一步加深公司在设计院的技术影响力。核电HDPE电熔套筒项目 保障核电安全运行：
电熔套筒作为管道系
统的关键连接部件，其焊接质量和长期可靠性直接影响核电厂水系统的安全运行。
本项目通过优化结构
设计和成型工艺，确保产品在核电特殊工况（辐射、高温、高压）下的长期稳定性。
实现国产化替代：目
前核电用HDPE电熔套
筒部分依赖进口或缺
乏成熟的国产化产
品。通过联合国内HDPE树脂制造企业和核电管道设计研究院，推动核电用HDPE管道及管件原材料的国产化、产品标准的国产化。
完善核电管道技术体
系：配合GB/T
40967-2021标准的实
施，形成完整的核电HDPE电熔套筒产品系列和工程技术规范，为核电工程建设提供可靠的产品支撑。 进行模具开发的市场调研，开发产品模具，开展试验验证，形成相关技术文件和知识产权保护。 开发系列化核电用HDPE电熔套筒产品，满足GB/T40967-2021标准要求，产品性能达到国内领先水平，形成自主知识产权，具备核电工程应用条件。 增加了公司核电HDPE产品的范围，为核电新型施工环境提供了供货可选性，可进一步扩大公司产品施工范围。ASME取证项目 在建立符合ASMEBPVC第III卷要求的核级HDPE管道及管件制造质量保证体系，通过ASME授权检验机构的现场联合审查，取得ASMENPT证书（核级部件制造许可） 完成现场联检并通过。 在2025年度建立符合ASMEBPVC第III卷要求的核级质量保证体系，完成示范产品的设计制造，通过ASME授权检验机构及ASME联检组的现场联合审查，取得ASMENPT证书（核部件制造许可），授权产品范围涵盖HDPE管道和管配件。 公司的核电质量保证体系得到了延续，为公司核电产品的供货增加了质量保证，确保公司一直成为核电行业的优秀供应商。
5、现金流
本报告期，公司现金及现金等价物净增加额为757.76万元，较上年同期-215.20万元增加了972.97万元，增幅452.12%，主要影响因素为：
（1）本报告期，经营活动产生的现金流量净额为2,542.75万元，较上年同期7,434.99万元减少了4,892.24万元，减幅65.80%，主要影响因素为：
①本报告期，经营活动现金流入小计为11,833.07万元，较上年同期37,706.70万元减少了25,873.63万元，减幅68.62%，主要影响因素为本报告期，销售商品、提供劳务收到的现金为11,167.29万元，较上年同期27,546.42万元减
少16,379.13万元，降幅59.46%，主要系本报告期营业收入减少致销售回款较上年同期减少等综合所致；②本报告期，经营活动现金流出小计为9,290.32万元，较上年同期30,271.71万元减少了20,981.39万元，减幅69.31%，主要影响因素为本报告期，购买商品、接受劳务支付的现金为4,112.79万元，较上年同期9,575.06减少5,462.27万元，降幅57.05%，主要系本报告期业绩下滑导致采购量减少等综合所致。
（2）本报告期，投资活动产生的现金流量净额为325.22万元，较上年同期2,569.25万元减少了2,244.03万元，减幅87.34%，主要影响因素为：
①本报告期，投资活动现金流入小计为380.88万元，较上年同期2,927.72万元减少了2,546.84万元，减幅86.99%，主要系本报告期收到的BT回购款较上年同期减少等所致：
②本报告期，投资活动现金流出小计为55.66万元，较上年同期358.47万元减少了302.81万元，减幅84.47%，主要系本告期，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0万元，较上年同期240.00万元减少240万元，降幅100.00%，
主要系上年同期支付万润原少数股东股权转让款本报告期无所致；
（3）本报告期，筹资活动产生的现金流量净额为-2,110.21万元，较上年同期-10,219.75万元，增加了8,109.54万元，增幅79.35%，主要系受资金流动性影响，本报告期被动暂停了对部分银行的还本付息，导致净偿还银行贷款本息
减少等所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用 不适用
五、非主营业务情况
适用□不适用
所致。 是
资产减值 -99,192,596.86 38.91% 主要系对存货、PPP项目合同资产及其他非流动资产、固定资产等资产计提的减值准备所致。 是营业外收入 922,900.19 -0.36% 主要系诉讼赔偿款。 否营业外支出 66,442,915.33 26.07% 主要系受资金流动性影响，公司银行贷款逾期、经营债务无法按时支付，导致公司计提了相应的罚息、违约金等所致。 否信用减值损失 -49,895,604.51 19.57% 主要系对各应收款项计提的减值准备所致。 是
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2025年末 2025年初 比重增减 重大变动说明
金额 占总资产比例 金额 占总资产比例货币资金 22,910,143.29 1.17% 12,294,276.38 0.58% 0.59%应收账款 567,589,846.82 29.00% 462,751,843.68 21.74% 7.26%合同资产 179,113,088.96 9.15% 207,789,620.53 9.76% -0.61%存货 36,590,014.98 1.87% 35,020,062.28 1.65% 0.22%投资性房地产 10,999,449.36 0.56% 11,930,276.55 0.56% 0.00%长期股权投资 53,677,756.94 2.74% 56,522,413.98 2.66% 0.08%固定资产 163,537,532.03 8.36% 186,406,210.59 8.76% -0.40%在建工程 31,584,578.97 1.61% 32,111,053.17 1.51% 0.10%使用权资产 609,793.19 0.03% 1,364,626.45 0.06% -0.03%短期借款 361,992,672.04 18.50% 362,200,000.00 17.02% 1.48%合同负债 8,586,018.66 0.44% 12,045,675.21 0.57% -0.13%内到期分别重分类至其他流动负债、一年内到期的非流动负债所致。租赁负债 0.00% 0.00% 0.00%境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
□适用 不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
一体化服务 97500000 331,673,834.47 2,750,8952.86 43,065,98黄石市铁山区纳川水务有限公司 子公司 污水处理服务 8646501 386,412,543.76 40,598,533.22 40,559,286.89 40,567,81
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年05月14日 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir交流 其他 网上提问的投资者2025年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日 巨潮资讯网http://www.cninfo.com.cn/《300198ST纳川投资者关系管理信息20250515》（2025-001）
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十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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