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| 国盛证券(002670)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业的情况
我国证券公司的盈利状况与证券市场行情走势相关性较强，证券公司的证券经纪、信用业务、自营投资和资产管理等主要业务均受市场行情影响。我国证券市场行情又受到国民经济发展状况、宏观经济政策、财政政策、货币政策、行业发展状况以及国际政治经济局势、国际金融市场行情等诸多因素影响，具有典型的波动性、周期性特征。
2025年中国经济运行总体平稳，在外部扰动因素增多的环境中显示出强大韧性。党的二十届四中全会审议通过“十五五”发展规划建议，围绕高质量发展，对建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、提高资本市场制度包容性适应性等方面作出一系列重大战略部署。投资者信心和预期明显改善，市场韧性和抗风险能力明显增强，全年上证综指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%、创业板指上涨49.57%，市场总体稳健活跃，实现了量的合理增长和质的有效提升。
行业总体呈现以下趋势：
（一）资本市场改革深化，健全投资和融资相协调的资本市场功能
2025年以来，资本市场改革效果凸显，A股总市值首次超过100万亿元，迎来历史性突破，资本市场更具韧性、更加稳健。投资端，上市公司质量和市场整体回报水平明显提升，“长钱长投”的市场机制和生态进一步健全，推动公募基金高质量发展改革。融资端，制度包容性提升，对科技创新的支持力度持续加大，落实科创板“1+6”政策措施，深化创业板改革，推出债券市场科创板，多层次资本市场体系加速完善。证券公司加速从简单的投融资通道向服务新质生产力和财富管理的核心枢纽转型。
（二）打造一流投资银行和投资机构，从同质化经营向差异化发展转变中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，监管支持头部券商通过并购重组、业务创新做优做强，引导中小券商立足资源禀赋实现特色化、差异化发展。报告期内，业内多个券商完成合并，行业集中度进一步提升，竞争进一步加剧。中小券商则通过找准定位，依托区域资源、产业深耕、特色业务等形成特色竞争优势，加快从同质化经营向差异化发展转变。
（三）“十五五”规划引领证券行业迈向高质量发展
“十五五”规划纲要草案提出“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重”。证券行业处在市场经济的最前沿，要更好地满足各类投资者和市场需求。
证券公司将加快功能性和专业性建设，围绕金融“五篇大文章”，聚焦高质量发展，加强服务新质生产力发展的能力，提升财富管理服务能力，进一步强化证券公司交易主渠道综合优势，助力完善“长钱长投”的市场生态，做好资本市场的“看门人”。
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四、主营业务分析
（一）概述
2025年，公司坚持稳中求进，经纪业务抢抓市场交投活跃机遇，投行业务增量突破，报告期内本公司实现营业总收入17.87亿元，同比增长2.29%；营业总成本14.18亿元，同比减少6.91%；实现归属上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长63.05%。报告期，公司主营业务的经营情况总结如下：（1）经纪及财富管理业务
2025年度，公司经纪及财富管理业务秉持以客户为中心的原则，聚焦于扩大规模、优化结构，加速推进专业化、数字化、综合化转型，全面提升综合金融服务能力。公司夯实经纪业务基础，通过精细化管理和多元化渠道拓展，客户数量与托管客户资产分别实现10.38%和12.52%的同比增长。创新线上获客模式，推广投资顾问直播等数字化营销手段，构建线上运营体系与投资顾问队伍。深化投资顾问业务转型，践行“三分投、七分顾”理念，推动业务从产品销售向资产配置服务转变，投资顾问业务收入同比增长125.3%。强化科技赋能，推进QUANTX系统升级及多项重点项目建设，上线T0算法交易等功能，优化平台支撑与客户体验。相关财富管理实践荣获财联社华尊奖最佳财富管理实践奖、中国证券业新锐财富经纪商君鼎奖等行业荣誉。
公司投资者教育及保护工作成效显著，在券商投教评估中获评A类，全年开展投资者教育活动3714场，覆盖超过184万人次，原创产品触达1.7亿人次；“党建+投教”模式被评为江西省地方金融系统党建优秀案例。在客户服务方面，完成客服系统升级，智能客服命中率达到91.94%；上线“静默坐席”功能，引入DeepSeek机器人，推进审核智能化，客户服务质量和效率显著提升。
（2）研究业务
2025年度，公司研究所实现收入与利润双增长，整体发展质效齐升、稳健向好。研究业务沪深市占率分别排名第16名和第18名，与2024年度排名基本持平。面对公募行业基金费率改革的挑战，研究所迎难而上，多措并举，不断提高投研水平和服务实体经济能力，在费率下降背景下实现逆势增长。
报告期内，在上海及宁波举办两场大型策略会，举办多场周期论坛、科技论坛、AI产业论坛、医药核心上市公司交流会、研究框架培训等精品研究行业会议，进一步巩固和提升了国盛研究在行业内的影响力。充分发挥智库作用，支持产业研究，以产研促进产融结合，服务江西省“1269”行动计划主要产业链。常态化与省内政府单位、产业机构分享研究成果，开展多场政企服务活动，以专业研究助力江西实体经济高质量发展。
（3）信用业务
2025年度，公司信用业务秉持“稳中求进、进中提质”工作总基调，统筹推进利率稳定与市场拓展，持续优化业务结构，发展质量与效益稳步提升。融资融券业务依托经纪及财富管理客户基础，深化客户分层分类经营，优化授信管理与标的券管理策略，推动业务规模稳健增长。截至报告期末，融资融券业务余额同比增长27.92%，整体维持担保比例为280.65%；实现融资融券利息收入同比增长28.77%。
公司严格执行集中度管控、逐日盯市及担保物管理机制，业务风险总体可控，安全边际充足。股票质押业务坚持审慎经营原则，在有效管控风险的前提下，稳步开展股票质押式回购业务。公司持续健全信用业务全流程风险管控体系，从严落实客户准入、限额管理、合规风控与应急处置机制，切实防范信用风险与市场风险交叉传导，保障信用业务平稳健康运行。
（4）证券自营业务
2025年度，面对债市“高波动+区间震荡”、股市结构性行情显著的市场环境，公司继续坚守稳健经营、控制风险的战略方向，紧密跟踪宏观经济政策变化，适时调整投资策略，加强前瞻性预判，以多资产多策略控制风险增厚收益、控制波动，平稳应对报告期内市场震荡，投资组合风险可控。证券自营业务2025年度实现收益稳步增长，较好地把握了报告期内的市场机会。
（5）投资银行业务
2025年度，公司成功服务银邦股份发行可转债、安科瑞定增等项目，股票发行主承销总金额行业排名35位；完成英凡环保新三板推荐挂牌及龙宇医药股票定向发行，并为24家新三板企业提供持续督导。2025年度参与服务债券发行规模合计70.3亿元，涵盖金融债、科创债、可续期公司债及多类市县平台私募债等。执业能力同步提升，在团队建设与协同合作方面持续赋能，项目管理、质控复核与发行审核机制不断优化。
（6）期货业务
国盛期货确立聚焦零售客户的核心战略，以IB业务、数字金融等板块为抓手，以权益规模增长为核心突破口，推动业务实现从量变到质变的跨越，营收稳步提升。2025年IB业务总部实现营收1054.4万元，日均客户权益2.82亿元、开户1655户；同步布局数字金融业务打造新增长极，自建“国盛期货通”完成上线，自拓渠道建设迈出关键一步。
（7）资管业务
国盛资管强化业务布局，产品运作稳健，投研团队精准把握市场机会优化配置，标杆产品“行健2号”近一年净值增长率表现优秀；多款产品斩获“金牛奖”“介甫奖”“金榛子奖”等行业权威奖项，彰显领先投研实力。业务创新与拓展成效突出，2025年完成11个ABS项目立项，力争在绿色金融、数据资产ABS领域实现突破；营销端深化协同、拓展多元客群，年内销售规模达36.24亿元。
（二）收入与成本
1.营业总收入构成
（1）投资收益同比减少42.31%，主要系金融工具投资收益同比减少及所持趣店股权转变会计核算方式的影响。
（2）公允价值变动收益同比减少185.15%，主要系本期交易性金融工具的公允价值变动收益同比减少的影响。
（3）其他收入同比减少64.48%，主要系其他收益中政府补助收入同比减少的影响。
2.公司已签订的重大销售合同、重大采购合同情况 3.营业成本构成
（1）信用减值损失同比减少119.98%，主要系本期所持金融资产减值转回的影响。
（2）其他资产减值损失同比减少81.24%，主要系本期长期股权投资减值损失减少的影响。
（3）其他业务成本本期为8.45万元，主要系本期新增投资性房地产成本增加的影响。
4.报告期内合并范围是否发生变动
公司合并范围变动的具体情况详见本报告“第八节财务报告”附注“七、合并范围的变更”的相关内容。5.公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 （三）费用
（四）研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响智能数据质量监测系统的研究开发 旨在发现数据质量存在的问题、评估数据的质量状况、持续跟踪，有助于提高数据质量，还能为数据治理、决策支持和合规管理 项目已完成 通过发现和评估数据质量问题，持续跟踪数据全生命周期中的各个环节，提供针对性的改进方案，优化数据采集、存储和处理流 1）提升数据可靠性，降低数据质量问题引发的损失；
2）加快问题响
应，减少运维与修
提供坚实的保障。 程，从而确保数据的准确性、完整性、一致性、可靠性、规范性和及时性。 复成本。基于大模型的归因分析及业务预测平台的研究开发 通过引入大模型技术，建立智能化的归因分析和业务预测平台，提升金融机构的业务分析能力和决策效率。 项目已完成 通过引入大模型技术，显著提升金融机构在业务分析和决策支持方面的技术水平，推动行业智能化转型。 1）提高企业的整体运营效率；
2）使得终端用户
能够快速获取分析
报告和业务预测结
果，降低使用门槛。国盛证券研发运营一体化系统的研究开发 建设研发运营一体化系统平台，实现研发管理流程的标准化、数字化和自动化，提升研发效率和质量，降低研发成本。 项目已完成 通过全面整合需求管理、任务管理、迭代管理、测试管理、代码管理、CI/CD及度量指标等功能，将大幅提升研发流程的标准化、数字化和自动化水平。 1）减少研发周期和提升研发效率；
2）提升发布效率
和质量，提升研发产品的稳定性；
3）提升研发资源
利用率。
国盛通鸿蒙二期客
户端平台建设的研
究开发 不仅在于实现国盛
通App在多个操
作系统上的同步运
营，更在于抢占市场先机，通过鸿蒙版本的上线，提高品牌曝光度，吸引更多用户。 项目已完成 通过基于HarmonyOSNEXT的技术改造，全面实现国盛通App在IOS、安卓、鸿蒙三大平台的同步运营，利用鸿蒙系统的分布式架构与跨设备协同能力，提升用户体验并抢占市场先机。 1）预计可节省约30%的后续适配和技术支持费用；
2）预计能够触达
更多高净值客户群
体，争取20%-30%的新用户增长。AI驱动下的UI自动化平台建设的研究开发 旨在通过技术创新，打造一个高效、智能的UI自动化测试平台，通过一系列创新功能和技术手段，全面提升测试效率、可靠性和成本效益，助力企业实现数字化转型和效率提升。 项目已完成 通过创新技术和智能化手段，致力于打造一款高效、可靠的UI自动化测试平台，充分解决当前券商APP测试中的痛点问题。 1）大幅提升测试效率，2）优化设备资源分配，降低硬件投资成本。
（五）现金流
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明
2025年公司实现净利润2.73亿元，与本期公司经营活动产生的现金净流量有较大差异，主要系本期交易性金融工具、代理买卖证券款、拆入资金、回购业务资金、融出资金等变动的综合影响。
五、主营业务构成情况
（一）主营业务分业务情况
1.证券自营业务营业支出同比下降32.92%，主要系与收入相关的支出同比减少。
2.信用业务营业总收入同比上升36.68%，主要系融出资金业务利息净收入增加的影响。
3.资产管理业务营业总收入同比下降30.48%，主要系资产管理业务手续费净收入减少的影响。
4.非证券投资业务营业总收入同比下降308.88%，主要系投资收益及公允价值变动收益减少的影响；营业支出下降66.27%，主要系资产减值损失减少的影响。
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司2024年度按报告期末口径调整后的主营业务数据
根据《关于核准国盛金融控股集团股份有限公司吸收合并国盛证券有限责任公司的批复》（证监许可〔2025〕229号），2025年10月24日，公司完成公司名称、注册地址、经营范围等的变更登记手续，并取得南昌市市场监督管理局核准换发的《营业执照》。2025年11月25日，公司领取了《经营证券期货业务许可证》。截至报告期末，公司已实际承继和承接了全资子公司国盛证券有限责任公司的全部资产、负债、业务、人员、权利和义务。根据财政部会计司《关于修订印发2018年度金融企业财务报表格式的通知》（财会〔2018〕36号）的要求，公司按照金融企业财务报表格式披露财务报表。公司营业收入、营业支出的口径发生了变化。同时截至报告期末，根据吸收合并相关安排子公司国盛证券有限责任公司作为会计主体已不存在，原“证券业务”统计的全资子公司国盛证券有限责任公司及其下属企业国盛期货、国盛资管、国盛弘远合并层级已不复存在。
（二）主营业务分地区情况
六、非主要经营业务情况
七、资产及负债状况分析
（一）资产构成重大变动情况
有房产出租，转为投资性房地产影响。动及应付职工薪酬的递延资产增加影响。权益增加的影响。规模减少的影响。的影响。的影响。纠纷的影响。影响。增加的影响。产预期方式相一致的税率和计税基础确认递延所得税负债。响。境外资产占比较高
（二）以公允价值计量的资产和负债
（三）截至报告期末的资产权利受限情况
（四）比较式财务报表中变动幅度超过30%以上项目的情况
租，转为投资性房地产影响。递延所得税资产 278,541,000.18 141,270,985.32 97.17% 主要系本期确认的可抵扣亏损、金融工具的公允价值变动及应付职工薪酬的递延资产增加影响。其他资产 110,669,055.04 201,694,406.30 -45.13% 主要系往来款减少影响。交易性金融负债 142,177,762.92 97,851,570.00 45.30% 主要系债券借贷业务及结构化主体中其他投资者享有的权益增加的影响。卖出回购金融资产款 3,180,375,200.47 7,318,792,270.86 -56.55% 主要系债券质押式回购业务规模减少的影响。应交税费 79,070,842.07 120,571,604.24 -34.42% 主要系应交所得税结余减少的影响。合同负债 8,954,896.79 13,860,069.28 -35.39% 主要系预收客户服务费减少的影响。预计负债 1,814,936.04 不适用 主要系本期资管子公司涉案纠纷的影响。长期借款 285,568,789.88 780,165,806.22 -63.40% 主要系银行借款到期减少的影响。应付债券 1,984,540,863.01 38,015,095.89 5,120.40% 主要系发行的长期收益凭证增加的影响。递延所得税负债 52,154,206.57 不适用 子公司国盛香港将持有的趣店股票采用与收回资产预期方式相一致的税率和计税基础确认递延所得税负债。其他负债 3,198,427,392.82 2,446,386,625.92 30.74% 主要系次级债务增加的影响。其他综合收益 2,474,421.83 88,917,836.19 -97.22% 主要系期末其他债权投资公允价值变动的影响。未分配利润 -204,682,332.51 -370,135,791.70 不适用 主要系本期经营积累增加的影响。项目2025年2024年 增减 变动原因投资收益 264,206,658.08 457,981,633.58 -42.31% 主要系金融工具投资收益及处置长期股权投资收益同比减少的影响。其他收益 5,149,630.48 14,939,026.74 -65.53% 主要系政府补助同比减少的影响。公允价值变动收益 -126,165,977.19 -44,245,371.91 不适用 主要系本期交易性金融工具的公允价值变动收益同比减少的影响。汇兑收益 -458,108.45 340,529.32 -234.53% 主要系受汇率变动的影响。资产处置收益 239,129.80 1,545,821.75 -84.53% 主要系非流动资产处置收益减少的影响。信用减值损失 -18,940,088.63 94,813,671.57 -119.98% 主要系本期金融资产的减值准备减少的影响。资产减值损失 1,427,484.67 7,610,114.95 -81.24% 主要系本期长期股权投资减值损失减少的影响。其他业务成本 84,451.52 不适用 主要系新增投资性房地产成本增加的影响。营业外收入 2,111,386.69 515,995.63 309.19% 主要系收到雪松信托强制执行款增加。营业外支出 2,472,414.24 1,847,331.85 33.84% 主要系预计未决诉讼损失的影响。所得税费用 95,866,535.67 55,191,561.82 73.70% 应纳税所得额增加影响。其他综合收益的税后净额 -88,006,099.57 63,308,999.39 -239.01% 主要系金融资产公允价值变动的影响。经营活动产生的现金流量净额 -549,680,670.20 4,590,863,550.34 -111.97% 交易性金融工具现金流出减少、代理买卖证券款现金流入减少、回购业务资金现金流出增加、拆入资金净流出增加、返售业务流出增加及融出资金流出增加的综合影响。筹资活动产生的现金流量净额 1,973,517,264.27 1,251,132,478.96 57.74% 主要系次级债务及收益凭证规模增加的影响。
（五）融资渠道、长短期负债结构分析
1.公司融资渠道
公司的融资渠道包括股权融资和债务融资，其中债务融资渠道包括：银行间市场的同业拆借、中国证券金融股份有限公司转融资、银行间和交易所市场债券回购、收益凭证、银行借款、次级债务等。报告期内，公司根据自身资金需求，综合运用各种融资渠道，合理安排整体负债结构，支持业务发展。
2.公司长短期负债结构分析
报告期末，公司扣除代理买卖证券款后负债总额（自有负债）163.31亿元，资产负债率59.04%。
有息负债余额152.46亿元，其中到期期限在1年以内101.18亿元，占比61.95%；1年以上51.28亿元，占比31.40%。剔除同业拆借、债券正回购、债券借贷等经营性融资，负债余额117.23亿元。截至报告期末，本公司无到期未偿还的债务，整体偿债能力较强，流动性风险可控。
3.公司流动性管理政策及措施
公司实施稳健的流动性风险偏好管理策略，通过科学的资产负债管理、多层次流动性储备、常态化压力测试与动态监控、应急处置与演练等手段，建立全流程、全维度的流动性风险管理体系，形成以流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）为核心的流动性风险管理框架，确保正常及压力状态下均具备充足的流动性储备与筹资能力，审慎防范流动性风险。报告期内公司流动性储备充足，流动性覆盖率和净稳定资金率等流动性风险指标均符合监管标准。
4.公司融资能力分析
公司经营规范、信誉良好，具备较强的偿付能力，与多家商业银行等金融机构保持长期稳定合作，获得充足银行授信额度。融资渠道畅通，具备较强的短期与长期融资能力。
八、投资状况分析
（一）总体情况
（二）报告期内获取的重大的股权投资情况
（三）报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
（四）金融资产投资
1.证券投资情况
一资金信托 100,000,000.00 公允价值计量 100,014,581.28 1,619,763.03 1,619,763.03 101,634,344.31 交易性金融资产 自有资金其他 无代码 中证机构间报价系统股份有限公司 100,000,000.00 公允价值计量 100,000,000.00 100,000,000.00 其他权益工具投资 自有资金债券 2571337.IB 25山西债65 99,920,661.75 公允价值计量 -674,661.75 379,958,093.92 279,477,582.65 -317,688.23 99,469,100.00 其他债权投资 自有资金债券 102383293.IB 23河南建投MTN002(项目收益) 92,855,470.14 公允价值计量 94,455,180.00 660,199.86 3,060,000.00 2,383,429.29 93,716,910.00 其他债权投资 自有资金债券 091800012.IB 18东方债02BC(品种三) 86,812,560.00 公允价值计量 0.00 -914,560.00 89,141,809.32 3,936,000.00 2,169,550.68 87,375,360.00 交易性金融资产 自有资金期末持有的其他证券投资 9,892,677,172.37 -- 13,697,519,833.13 -54,241,405.94 6,218,756.40 87,884,956,128.99 91,922,213,158.58 479,556,308.59 9,572,009,618.36 -- --合计 11,480,096,201.50 -- 14,157,516,690.21 -139,230,962.03 5,773,758.92 90,410,705,299.25 93,334,203,744.18 413,330,942.03 11,074,554,809.91 -- --注：HTT本期购买金额系公司对原联营企业趣店不再具有重大影响，将持有的趣店股权从长期股权投资按权益法核算转为交易性金融资产核算，转换时点趣店的股票价值作为本期增加额。2.衍生品投资情况公司报告期不存在衍生品投资。
九、重大资产和股权出售
（一）出售重大资产情况
公司报告期未出售重大资产。
（二）出售重大股权情况
2025年9月26日，公司召开第四届董事会第五十一次会议，审议通过了《关于适时处置参股公司股权的议案》，同意适时处置参股公司趣店的股权，具体内容详见公司于2025年9月27日披露的《关于适时处置参股公司股权的公告》（公告编号：2025-044）。截至本报告批准报出之日，公司持有趣店12,636,226股，公司将根据处置进展情况，按规定及时履行信息披露义务。
十、主要控股参股公司分析
1.根据《关于核准国盛金融控股集团股份有限公司吸收合并国盛证券有限责任公司的批复》（证监许可〔2025〕229号），2025年10月24日，公司完成公司名称、注册地址、经营范围等的变更登记手续，并取得南昌市市场监督管理局核准换发的《营业执照》。2025年11月25日，公司领取了《经营证券期货业务许可证》。截至报告期末，公司已实际承继和承接了全资子公司国盛证券有限责任公司的全部资产、负债、业务、人员、权利和义务。报告期间，国盛证券有限责任公司实现营业总收入17.80亿元、营业利润6.58亿元、净利润5.18亿元。2026年1月30日，国盛证券有限责任公司完成注销登记手续。
2.报告期，国盛香港营业总收入-1.60亿元、营业利润-1.60亿元、净利润-2.13亿元，本期亏损主要因公司对原联营企业趣店不再具有重大影响，将其持有的趣店股权从长期股权投资按权益法核算转为交易性金融资产核算，以及交易性金融工具价值波动的影响。
十一、公司控制的结构化主体情况
公司控制的结构化主体情况详见“第八节财务报告”附注“八、在其他主体中的权益”。
十三、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
接待
时间 接待地点 接待
方式 接待对
象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年4月28日 价值在线（https://www.ir-online.cn/） 网络平台线上交流 个人 线上参与公司2024年度暨2025年一季度业绩说明会的全体投资者 公司业绩情况、重大仲裁进展情况、吸收合并进展情况等 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《投资者关系活动记录表》（编号：
2025-001）
2025年5月21日 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 网络平台线上交流 个人 线上参加江西辖区上市公司投资者网上集体接待日的投资者 公司重大仲裁进展情
十四、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
具体内容详见公司于2026年3月21日披露的《市值管理制度》。
公司是否披露了估值提升计划。
十五、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。公司于2025年4月22日披露《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》。
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