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| 阿特斯(688472)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 二、经营情况讨论与分析
报告期内，光伏行业整体供需失衡状态仍未缓解，行业继续在底部徘徊，产业链各环节开工率整体下行，叠加国际贸易保护政策以及硅料、银浆等成本大幅上涨，使得光伏行业内企业盈利能力进一步承压。
报告期内，公司实现营业收入402.56亿元，归属于上市公司股东的净利润10.16亿元，扣除非经常性损益的净利润9.21亿元，全年经营性净现金流达到70.75亿元，同比增长超过191.13%。
在光伏领域，公司坚持利润优先原则，主动优化出货节奏以应对行业波动，2025年全年组件出货量24.3GW，公司组件出货量下降致营业收入较去年同期下降，同时关税成本以及产品综合制造成本上涨，致毛利率水平下降；另一方面，公司前期大量的储能项目储备和在手合同订单进入收获期，储能业务为公司健康的盈利水平提供了有力支撑，报告期内大型储能交付量达7.8GWh，同比增长20.00%。报告期内公司推进的主要工作如下：
1、严格践行光伏“反内卷”，聚焦高价值市场“破局”
目前光伏行业是一场考验定力与韧性的持久战，在国家推进“反内卷”的大背景下，公司是较好的执行者之一。公司能够在复杂经营环境下继续实现盈利，主要得益于对高质量光伏业务的战略性聚焦，在光伏行业竞争加剧及外部环境不确定性增加的背景下，公司积极响应和落实国家“反内卷”的号召，在销售策略上坚持利润优先原则，主动优化出货结构与节奏，聚焦高价值区域和长期战略客户，稳步提升在重点市场的份额占比。报告期内，公司组件海外市场发货占比全行业第一，在高壁垒、高价值市场的组件产品出货排名晶硅企业第一。同时，公司也在积极主动优化全球产能布局，希望推动行业由价格竞争向价值竞争转变。报告期内，公司凭借技术实力、产品可靠性及可持续发展表现，在伍德麦肯兹（WoodMackenzie）全球光伏组件制造商综合排名中位列全球第二，并获最高等级“GradeA”制造商荣誉；稳居彭博新能源财经（BNEF）全球组件2、储能业务持续发力，坚实稳固公司业绩
报告期内，公司大型储能业务实现销售7.8GWh，同比增长20%。报告期内，公司旗下储能子公司e-STORAGE新签多个大型储能系统合同，包括但不限于：北美市场，公司与黑石集团旗下可再生能源开发商AyapPower公司就位于加拿大安大略省的“埃洛拉（Elora）”和“赫德利（Hedley）”电池储能项目，正式签署电池储能系统供应协议（BSA）和长期服务协议（LTSA），两个项目合计装机容量达2.1GWh，将成为该省目前正在开发的规模最大的储能设施之一；公司与Potentia可再生能源公司等就加拿大安大略省爱德华兹堡卡迪纳尔的“天望2号（Skyview2）”储能项目提供全套储能解决方案及交钥匙EPC（设计、采购、施工）服务。该项目规模达411MW/1,858MWh，是安大略省迄今规模最大的储能项目之一。澳洲市场，公司与哥本哈根基础设施基金通过其旗舰基金CopenhagenInfrastructureV签订了合同，为南澳大利亚的萨默菲尔德项目（Summerfield）提供240兆瓦/960兆瓦时储能系统。公司与亚太地区领先的独立可再生能源开发商VenaEnergy达成合作，将为VenaEnergy的“泰勒姆本德3号（TailemBend3）”光储项目，提供408MWh储能系统（BESS）及长期运维服务。南美市场，公司与智利头部发电企业Colbún公司签订协议，将为智利阿塔卡马大区的“迭戈·德阿尔马格罗南(DiegodeAlmagroSur)”项目提供228兆瓦/912兆瓦时(MW/MWh)的电池储能系统(BESS)。随着海外市场对储能系统安全性和经济性要求的不断提升，客户日益重视产品的先进性与可靠性。阿特斯主动均衡技术凭借高效能量管理与智能调控优势，显著提升了系统的安全性与收益表现，满足了海外客户对高品质解决方案的需求，赢得了广泛信赖。公司连续蝉联彭博新能源财经（BloombergNEF，简称“BNEF”）全球一级储能厂商榜单，获得标普全球（S&PGlobal）2025年Tier1电池储能系统供应商。报告期内，公司在盐城大丰的磷酸铁锂电芯项目如期投产，并规划了海外电芯产能，以更好应对海外潜在的政策变化，这些产能项目的建设和投产提升了公司的交付能力，并帮助公司化解政策风险。此外，阿特斯电力电子事业部自主研发的智能组串式储能变流器（PCS）项目在阿特斯扬州工厂成功实现全容量并网发电，该储能项目总装机规模12MW/35.61MWh，公司为该项目提供设计、储能成套设备供应及配套技术服务。该产品在效率、安全性、灵活性以及运维成本和管理等方面都优于传统储能变流设备，是未来储能技术的重要发展方向。户用储能业务方面：2025年，公司持续推进户用储能产品的全球化布局，在欧洲市场推出三项新产品，并在美国市场推出EPCube2.0，进一步丰富产品矩阵，增强公司在重点区域市场的竞争力与品牌影响力。凭借在产品设计与用户体验方面的持续创新，公司产品获得多项国际设计奖项认可，包括德国iF设计奖、德国红点设计奖、缪斯设计奖金奖、日本优良设计奖及日本IDPA设计奖。公司以产品创新作为核心，实现差异化的客户体验，保持高增长高毛利。公司户用储能业务在2025年内已实现扭亏为盈。预计从2026年起，户储业务有望成为公司新的营收和利润增长点。
3、深耕技术研发，降本增效成果显著
报告期内，在光伏行业困境期，公司研发持续投入65,064.97万元（扩展口径为95,965.22万元）。公司累计申请专利5,259项，公司维持有效的主要专利共2,286项，其中境内专利2,204项（包括发明专利416项）和境外专利82项（包括发明专利21项）。
公司始终将降低LCOE（平准化度电成本）、提升客户投资回报率作为产品研发的核心导向，系统兼容性、安全稳定性与客户价值最大化，则是阿特斯技术迭代的底层逻辑。目前，TOPCon电池量产效率已提升至26.9%，良率超98.5%；TOPCon电池研发中试线效率已达27.48%，2026年将进入TOPCon5.0的技术开发阶段，通过最大化的降低电池的复合和高效的光学利用率，目标效率为27.7%，组件功率为660W-670W。组件端在提效、增质、降本上成效显著：在降本方面，公司进行了技术的开发和储备，包括廉价金属浆料技术的开发，超细线印刷技术的开发和量产，新型无银金属化技术的开发，以应对高银价情况下的成本偏高问题，有望在2026年中旬降低30%银耗，年底挑战降低40%银耗；在提效方面，公司逐步引入边缘钝化、PolyFinger工艺及新型网版等技术，进一步提升TOPCon电池的效率及功率。报告期内，公司积极投身行业标准及测试方法的研发工作。由阿特斯牵头主导的IECTS63624-1《光伏组件紫外诱导功率衰减测试方法》获得IEC全票通过立项，填补了全球光伏行业在紫外诱导衰减性能评估领域的空白。另有一项光伏电池国际标准项目获批立项：IECTS63202-8《光伏电池-晶体硅光伏电池紫外诱导功率衰减测试方法》。还有一项组件材料的国际标准修订获批立项：IECTS62788-8-1《光伏组件用材料的测试程序第8-1部分导电胶–材料特性测量》。
公司旗下产品成功通过国际权威认证机构VDE与CSA的双重认证，全面符合IEC61215:2021《地面用晶体硅光伏组件设计鉴定和定型》及IEC61730:2023/UL61730《光伏组件安全鉴定》国际标准，该权威认证标志着阿特斯组件在发电效率、可靠性及安全性方面已达到全球顶尖水平，为行业树立了新的技术标杆。报告期内，公司高效N型光伏组件，荣获全球权威独立第三方测试实验室KiwaPVEvolutionLabs（KiwaPVEL）全球"TOPPerformer"最佳表现组件制造商称号；N型双面组件通过国际权威第三方测试机构RETC（RenewableEnergyTestCenter）的严苛可靠性测试，荣获多项“HighAchievement”（高成就）评级，彰显产品质量与长期可靠性。
技术储备方面，2020年阿特斯搭建了行业技术领先的HJT中试线，并在光伏业内率先开发并推出了半片电池技术，具备80微米乃至更薄HJT电池研发和中试能力。历经多年研发，阿特斯HJT技术已升级至4.0版，突破了高晶化率双面微晶、极细栅线、SMBBUltra、超薄硅片等八项行业关键技术，研发效率超过了27.6%，量产效率超过了27.30%，良率达到了99.2%，居于行业先进水平。2023年阿特斯在业内首先应用了银含量低于50%的国产银包铜浆料，开启了光伏行业贱金属化的技术征程。至2025年，阿特斯HJT电池已全面使用了30%银含量以内的银包铜浆料。
预计在2026年，HJT电池浆料中银含量将低至10%。另外，SMBBUltra技术有望帮助把HJT电池主栅浆料耗量降低约70%。与此同时，阿特斯已开始研发验证完全可替代银的纯铜浆料，并取得了初步进展。储能安全方面，阿特斯储能在大规模火烧安全领域的研发先进性，集中体现在其SolBank3.0产品通过全球最严苛的CSATS-800大规模火烧实验所展现的“极限测试通过能力”与“底层技术创新”双重突破上。面对截至2024年全球近百起储能火灾事故的行业痛点，阿特斯选择挑战由加拿大标准协会（CSA）执行、美国储能安全机构（ESRG）全程目击的CSATS-800标准，该标准旨在验证大规模部署下储能系统在极限情况的热失控防控与损失最小化能力，而SolBank3.0零整改通过了该项测试。阿特斯通过“极端测试零整改通过”证明其研发从“单一防火措施”升级为“系统级安全冗余设计”，其研发先进性不仅为储能系统全生命周期安全提供可复制的技术范式，更推动全球新能源行业安全部署迈向新高度。4、转危为机，完成美国市场业务重组为实现公司在美国市场业务长期参与，保障企业正常经营，降低经营风险，最大程度保护上市公司以及广大中小投资者的利益，公司于2025年底对美国市场业务进行调整。在美国法案及监管环境变化的前提下，公司调整美国业务，是为遵循当地法律及政策要求、保障企业正常经营的必要应对措施。通过美国业务调整（股权转让+租赁模式），公司可获得部分的一次性股权转让对价，且可以享有后续美国业务24.9%的持续股权收益及已投入资产的租赁收入。公司后续也会考虑新投资产或在合适的时机收购资产或引入第三方海外合格投资者，在符合当地法律法规的前提下，持续通过分红方式分享美国市场经营成果。同时公司将在全球非美地区开展组件、储能产品及系统集成业务，包括欧洲、拉美、亚洲、中东等地区，强化在全球非美市场的竞争优势。
5、AI引领制造升级，数字化打造智能办公
报告期内，公司深度推进全球业务数字化、智能化转型，围绕核心系统建设、AI全场景落地、全球项目推进、运营效率提升、信息安全保障等多维度发力，完成全业务链条数字化布局与升级，数字化运营能力实现体系化提升，为全球业务拓展与市场深耕筑牢数字化根基。
全球业务数字化方面，公司持续推进SAP、MES、CRM等核心系统的建设优化与全球标准化推广，完成多基地、海外多区域的系统部署与集成，实现跨区域业务高效协同。落地跨境物流、关务等配套系统，完善进出口业务数字化支撑；稳步推进海外系统拆分重大项目，完成核心紧急迁移任务，为海外业务稳步发展奠定系统基础。
智能化转型方面，报告期内，公司分阶段推进财务共享服务中心项目建设，成功落地财务“三支柱”协同体系，夯实业务财数据通道，实现核心财务流程的标准化、自动化与智能化，推动财务人员向价值创造型工作转型，核心财务环节运营效率实现跨越式提升。同时全面升级数据平台，完善运营数据看板体系，打通核心业务系统数据壁垒，搭建自助报表平台，实现AI数据分析在公司创新重塑IT交付模式，构建多维度赋能的交付体系，通过基础设施优化、软件许可精简、外包业务内部承接等举措实现显著降本，依托系统规则搭建、AI与RPA技术应用完成多核心流程自动化改造，实现运营效率大幅提升；同时完成核心系统精益化调研与优化，进一步提升流程运行效率。
此外，公司构建全方位信息安全防护体系，落地数据防泄露策略，完成企业微信对个人微信的办公替换，开展全员安全培训与演练，优化权限管控与灾备体系，有效降低数据泄露风险，提升应急响应与业务连续性保障能力，为数字化运营筑牢安全屏障。
未来，公司将持续以数字化、智能化为核心方向，聚焦AI创新、新基地数字化建设、重点项目落地、基础架构升级与信息安全深化，不断完善全球IT治理体系，推动数字化运营能力向更高水平迈进，助力公司实现高质量、全球化发展。6、可持续发展再创佳绩，公司治理持续提升报告期内，公司在全球市场竞争力、技术实力、可持续发展、公司治理及组织建设等多个维度获得国内外权威机构的广泛认可。在市场地位与产品能力方面，公司在伍德麦肯兹发布的《2025年上半年全球光伏组件制造商综合排名》中位列全球第二，并获评最高等级“GradeA”制造商；同时入选彭博新能源财经Tier1储能厂商，并获标普全球评定为“Tier1光伏组件供应商”与“Tier1储能系统供应商”，进一步巩固了公司在新能源产业链中的领先地位。在可持续发展与责任治理方面，公司通过SSIESG审核，并获B+（优秀）评级；在EcoVadis可持续发展评级中获评银级奖牌（行业前4%）；旗下宿迁电池片厂及包头拉棒厂通过RBAVAP审核，并分别获得银牌与铜牌认证，体现了公司在环境管理、社会责任和合规经营方面的持续提升。在公司治理与资本市场评价方面，公司入选《财富》中国500强、《财富》中国ESG影响力榜，“民营企业研发投入500家”“民营企业发明专利500家”，并荣获《每日经济新闻》上市公司口碑榜最佳董事会奖、上海证券交易所2024—2025年度信息披露工作评价“A”级，同时获得财联社第六届精英董秘奖评选“最佳投资者关系团队奖”及中国基金报“2025中国上市公司英华奖——A股投关示范案例”，资本市场对公司治理规范化水平及投资者关系管理成效给予高度认可。此外，公司荣获“金圆桌奖”公司治理特别贡献奖，进一步彰显董事会运作与治理体系建设成效。公司首席可持续发展官张含冰女士入选2025福布斯中国“杰出商界女性100”榜单，体现了公司管理团队的专业影响力。
在数字化、智能制造及组织发展方面，公司获评江苏省五星级上云企业、江苏省先进级智能工厂、江苏省瞪羚企业；在人力资源与雇主品牌建设方面，荣获2025年度“光能杯”新能源行业标杆价值雇主及员工满意度最高雇主称号。
上述荣誉充分反映了公司在经营质量、技术创新、可持续发展、公司治理及组织建设等方面取得的综合成效。公司将持续夯实核心竞争力，完善治理体系，推动公司实现高质量、可持续发展。7、加强市值管理，注重股东回报
（1）2025年度分红情况
公司拟以权益分派的股权登记日登记的总股本扣除公司回购专户中的股份数后为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币0.9879元（含税）。截至2026年4月27日，公司总股本为3,643,140,112股，扣除回购专户的股份余额44,463,992股后参与分配股数共3,598,676,120股，以此计算合计拟派发现金红利人民币355,513,213.89元（含税），占2025年度归属于上市公司股东净利润的35.00%；2025年度，公司以现金为对价，采用集中竞价交易方式回购公司股份45,077,212股，回购金额共计人民币500,608,562.12元（不含印花税、交易佣金等交易费用），现金分红和回购金额合计856,121,776.01元，占2025年度归属于上市公司股东净利润的比例84.28%。本年度不送红股，不进行资本公积金转增股本。如在通过本次利润分配预案的董事会决议之日起至实施权益分派股权登记日期间，公司总股本发生变动的，公司拟维持每股分配金额不变，相应调整分配总额。
（2）2025年回购情况
2024年12月，公司开启第二轮回购计划并全部用于注销股份，以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股），回购资金总额不低于人民币5亿元（含），不超过人民币10亿元（含），回购的股份全部用于注销并减少公司注册资本。截至2025年12月19日，回购期限已满。公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份45,077,212股，占公司总股本的比例为1.22%，回购成交的最高价为16.52元/股，最低价为8.34元/股，回购使用的资金总额为人民币500,608,562.12元（不含印花税、交易佣金等交易费用），同日，公司在中国证券登记结算有限责任公司注销本次所回购的股份45,077,212股。
（3）提升信息披露质量
公司自上市起就建立了信息披露管理制度，以此为基础真实、准确、完整、及时和充分地进行信息披露。公司公告采用直观、易懂的语言及更多样的形式，定期报告均配有一图读懂、年报视频，便于投资者更好地解读。2025年，公司发布定期报告4份，临时公告74篇，备案文件159份和上网文件42份。
公司积极采用图文解读等可视化形式提升公司定期报告可读性和信息披露有效性。在2025年半年度报告及年度报告中，公司通过展示系列产品图片、全球市场分布图、应用场景图等，并使用简明清晰、通俗易懂的语言阐述公司所属行业及主营业务情况，提升投资者对公司业务的理解。
此外，公司还通过新媒体平台制作并传播公司业绩长图、业绩新闻稿，以图文结合的方式便利投资者阅读并获取重点信息，增强了公司定期报告的市场传播效果。
（4）高效回应投资者关切
2025年，公司通过上证路演平台召开了2次业绩说明会，通过进门财经召开了3次业绩说明会，接待机构投资者调研270余次，覆盖机构投资人近1,500家，公司高级管理人员和董事积极参与，就公司经营情况和行业动向开展深入交流。在进门财经主办的“百里挑一·2025年上市公司年度投关数据榜单”中，公司凭借扎实高效的投资者关系工作，荣获“最佳交流互动奖”。该奖项以累计互动问答次数、会议场次及会议时长为评选标准，以真实数据体现交流互动成效。凭借在信息披露、规范运作等方面长期的优秀工作，在上海证券交易所信息披露工作评价中获评A级，同时获评中国上市公司协会“2024年报业绩说明会优秀实践案例”。
公司重视与投资者的沟通，积极通过股东会、业绩说明会、路演、投资者走进上市公司专题活动、电话会议、投资者交流平台、现场调研及参观等多种方式与投资者进行交流，赢得了更广泛的市场关注，提升了资本市场认可度。此外，公司官网设置了投资者关系专栏，并通过上证E互动平台回复投资者提问，持续保持公司投资者热线、投资者关系邮箱等多种沟通渠道的畅通，加强与广大投资者的联系和沟通。
（5）获资本市场高度认可，为股东创造价值
公司相继被纳入沪深300、科创50、MSCI中国旗舰指数等多类重要指数，彰显公司在行业内的影响力与投资价值。
通过持续稳定的分红和回购相结合方式，充分彰显了管理层对公司内在价值的信心和对股东权益的重视。公司将继续完善长效回报机制，不断为股东创造更大价值，维护资本市场健康稳定发展。
非企业会计准则财务指标的变动情况分析及展望
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