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| 雪祺电气(001387)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，世界经济多重压力交织，但脆弱中仍显现韧性，国际货币基金组织2025年 10月发布《世界经济展望报告》
预计，2025年世界经济将增长3.2%，较2025年 7月预测值上调 0.2个百分点，报告认为贸易政策不确定性较高、地缘政治紧张局势升级、财政脆弱性加剧等构成世界经济发展风险。在此背景下，面对内外部复杂情况，中国经济稳步发展，根据国家统计局发布的数据，2025年，全年国内生产总值首次突破 140万亿元，达 140.19万亿元，同比增长5.0%。其中，第二产业增加值 499,653亿元，增长4.5%。
（一）家电行业发展情况
家用电器行业是中国先进制造的重要代表行业，尤其在智能家电、绿色制造、数字化生产领域，已成为传统制造业
升级的标杆。
1、行业发展态势
中国家电行业的生产规模已稳居世界首位，并建立了涵盖生产、经营、研发、设计与人才培养等环节的完整工业体
系，完备的体系不仅为家电产品的稳定供应提供了坚实保障，更为行业的持续创新与升级奠定了坚实基础。家电市场涵盖了丰富多样的品类，包括冰箱、洗衣机、空调、集成灶、热水器、彩电、洗碗机、微波炉、净水器、电风扇等。从不同品类的发展趋势来看，呈现出明显的分化态势。其中，空调、冰箱、洗衣机以及厨房大家电等传统品类，由于普及率相对较高，市场增长趋于稳定。目前，冰箱行业的品牌商市场集中度较高，美的、海尔、海信等龙头企业占据国内市场主导地位，这些企业通过不断的产品创新、性能提升、渠道深化和品牌塑造，构筑起深厚的竞争壁垒，此外，产品多元化趋势明显，头部品牌商积极拓展产品线，从单一产品向全品类家电产品发展，部分企业已实现从传统家电向智能家居生态系统的转型。同时，随着互联网的普及和消费者需求的多样化，很多新兴品牌凭借其独特的商业模式和创新的产品设计，迅速崛起。这些品牌以年轻人为主要消费群体，注重产品的智能化、个性化和时尚化。
2024年 3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环、标准提升四大行动，明确家电以旧换新为重点，鼓励绿色智能、节能产品。2024年 8月，商务部、发改委、财政部、市场监管总局四部门印发《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》进一步明确补贴范围、补贴标准等。
2025年 1月，商务部、发改委、财政部、市场监管总局印发《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》进一步扩大家电补贴的范围，2025年 12月，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，延续了国补的政策。以旧换新政策自实施以来，对刺激国内家电消费、推动中国家电产业升级与高质量发展、优化消费结构及释放存量需求有重要意义。中国家电出口经过多年辛勤耕耘与发展，已进入规模稳增、结构升级、市场多元、品牌出海的高质量发展阶段，2025年受全球需求与贸易壁垒影响短期承压，但是分市场来看，传统欧美市场需求分化，对美出口受阻明显，但对欧盟出口占比稳步提升，而“一带一路”沿线国家、东南亚、中东及拉美成为新的增长极。从传统的制造输出向品牌、高附加值产品输出，智能化、绿色化产品占比提升，家电龙头公司通过海外并购与自建基地，深化全球供应链布局。
2、智能化及场景融合
智能化的发展正在推动各行各业的智能化重塑，对于家电行业而言，家电行业正经历从“单一智能”向“主动智能”的
深刻变革，智能化赋能与场景化延伸成为核心驱动力。大模型技术的引入使家电具备了强大的感知、决策与交互能力。传统家电仅能执行预设指令，而新一代家电产品逐渐能通过多模态交互（语音、视觉、手势）精准理解用户意图，同时进行智能化管理。例如，冰箱实现食材智能识别与健康管理，空调可自动识别人体位置与环境状态并调节风感，洗衣机通过智能化感知判定衣物材质与污渍程度优化洗护程序，清洁电器则具备更精准的避障与自主规划能力。智能化不仅提升了产品的智能化水平与使用效率，还显著增强节能、健康、安全等核心功能，有效契合绿色消费与品质生活需求。这种从“被动响应”到“主动服务”的跨越，极大提升了用户体验的个性化与便捷性。在场景融合方面，家电产品正打破单品孤岛，构建全屋智能生态，并融入人群特性、家装风格、居民个性化特点。通过物联网技术，家电不再孤立存在，而是融入“回家、观影、睡眠、健康”等具体生活场景。例如，“回家模式”可联动灯光、窗帘、空调及音响，一键营造舒适氛围；“健康场景”则整合了空气净化器、净水器与健康监测设备，形成健康管理闭环，同时推进相关适老化产品的研究与生产。此外，家电服务边界也在拓展，从硬件销售延伸至内容服务、能源管理及售后运维，构建了“硬件+软件+服务”的新商业模式。智能化与场景化的深度融合，不仅重塑了产品形态，更推动了家电行业向智慧生活解决方案提供商转型，开启了万物互联时代的新增长极。
3、冰箱行业情况
根据奥维云网相关数据，2025年国内冰洗市场整体规模达 2489.6亿元，处于近十年高位水平，同比2024年有所下
滑。其中2025年，冰箱产业零售额达 1271亿元，较上年同比下降11.5%。出口方面，受贸易摩擦等因素的影响，2025年整体承压，根据海关总署的数据，2025年全年家用电器出口 445,295万台，同比下降0.6%，出口金额为 6,888.48亿元，同比下降3.3%。细分类型中冰箱出口为 8,165万台，同比增长1.7%，出口金额为 734.2亿元，同比增长2.5%，增速较
2024年放缓但保持正增长。不同价格段的产品呈现不同发展趋势，根据奥维云网数据，高端市场以技术壁垒稳固基本盘，中端市场受性价比诉求挤压承压明显，而低端入门级产品则已逼近盈利红线。从嵌入式的角度来看，2025年，在大盘疲软的当下，平嵌冰箱产品渗透率持续上行。从门体结构维度来看，“十字四门、法式多门”产品稳居市场主流地位，线上渠道占比超 60%，线下渠道占比更是接近 80%，成为冰箱品类的价值中枢核心载体。与此同时，F+、意式三门、六门等特色门体类型具备较高关注价值，其销售规模呈现波动上升的发展态势，正逐步打开细分市场的增长空间。从容积段发展趋势来看，冰箱产品已高度聚焦 501-550L容积段，且呈现持续集中的态势，501-550L容积段线下零售额占比达 48.55%、线上零售额占比达 40.9%。与此同时，2023-2025年，我国冰箱品类的智能化产品渗透率正在快速攀升,其中线下渠道表现得更为明显。
（二）商用展示柜行业
商用展示柜是一种广泛应用于传统商超、便利店、酒店宾馆、商务餐厅等多个商业应用场景的冷藏或冷冻设备。
1、行业发展态势
过去十余年，伴随全球餐饮零售业的扩张、城市化进程加速及居民消费升级等因素，轻型商用制冷设备行业经历了
爆发式增长，连锁便利店、生鲜超市等新型零售模式的扩张推动了冷柜应用场景从大型商超向中小型终端延伸。国家颁布《“十四五”冷链物流发展规划》《关于做好2024年国家骨干冷链物流基地建设工作的通知》等政策文件，推动了中国轻型商用制冷设备的发展，根据产业在线发布的《2025年中国轻型商用制冷设备行业年度研究报告》，2016年至 2025年，中国轻型商用制冷设备销售量从 967万台增长至 1,800万台，销售额从 203亿元增至 360亿元。从市场结构上看，当前仍以内销为主导，头部企业市场集中度高，同时伴随细分市场的分化发展。
四、主营业务分析
1、概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
电气机械和器材制造业 销售量 台 875,260 872,437 0.32%生产量 台 898,286 886,631 1.31%库存量 台 78,253 52,592 48.79%计算机、通信和其他电子设备制造业 销售量 个 4,810,069 2,083,334 130.88%生产量 个 6,678,630 2,764,146 141.62%库存量 个 225,524 119,721 88.37%通用设备制造业 销售量 个/千克 15,065,256.6 100.00%生产量 个/千克 17,830,390.6 100.00%库存量 个/千克 3,305,249 100.00%相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明适用 □不适用
1、2025年度境外销售大幅增长，年末发出商品增加。
2、2024年 7月，公司通过非同一控制下企业合并新增控股子公司无量智能，其行业分类为计算机、通信和其他电子设备制造业。
3、2025年 8月，公司通过非同一控制下企业合并新增控股子公司盛邦电器，其行业分类为通用设备制造业。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业分类
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发
项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响W792D536十字四 新平台产品 试产阶段 该项目为 5G平台十字产品，整机深度 满足冰箱整机与厨门项目（单系统） 595mm，容积率高达 56.7%，该款产品满足平嵌冰箱嵌入式放置场景，并依靠底部前进前出的高效散热系统结合整机智能控制逻辑，可满足国家一级能耗等级 柜一体式设计，实现与厨房场景有机结合，提升用户体验3G 复古法式（D540）项目 开发新产品 试产阶段 该项目为 3G平台产品，该款产品采用复古美学弧度造型，门体依靠合金塑料板材并结合全新成型工艺，呈现大容积复古冰箱，可满足半嵌式放置，同时该款产品满足国家一级能耗等级 丰富公司产品结构，同时提升公司的创新能力和竞争力E客户拉美曼谷项目 客户定制 量产阶段 该项目为 2G+平台产品，该款产品根据客户输出工业设计方案，雪祺自主进行结构创新设计，满足客户要求的定制外观的快速拆装，并实现拉美市场宽电压使用范围W892D536美式对开双系统项目 新平台产品 量产阶段 该项目为 5G平台美式对开全产品，整机深度 595mm，采用双系统实现-20~8℃宽幅变温，该款产品满足平嵌冰箱嵌入式放置场景，并依靠底部前进前出的高效散热系统结合整机智能控制逻辑，可满足国家一级能耗等级 满足冰箱整机与厨柜一体式设计，实现与厨房场景有机结合，提升用户体验W833D650法式三门产品项目 拓展产品 量产阶段 该项目为 2G+平台产品，该款产品为了满足市场容积段的需求，采用原平台产品箱体加深方案，内饰及冷藏、冷冻风道组件均通用母型机，实现三个月快速上市 丰富公司产品结构，同时提升公司的创新能力和竞争力W892D536美式对开门项目（单系统） 新平台产品 量产阶段 该项目为 5G平台美式对开全产品，整机深度 595mm，采用单系统制冷系统匹配蜗壳风道实现三温区，该款产品满足平嵌冰箱嵌入式放置场景，并依靠底部前进前出的高效散热系统结合整机智能控制逻辑，可满足国家一级能耗等级 满足冰箱整机与厨柜一体式设计，实现与厨房场景有机结合，提升用户体验W908宽度 800L十字四门项目 拓展产品 量产阶段 该项目为 2G+平台产品，该款产品为了满足市场容积段的需求，采用原平台产品箱体加深方案同时门体加厚，产品容积最终实现 800L+的需求，产品内饰借用同平台实现内置饮水、制冰等功能 丰富公司产品结构，同时提升公司的创新能力和竞争力BCD-585WBID &BCD-575WBID出口欧洲气泡水项目 客户定制 试制阶段 该项目为 2G+平台产品，该款产品根据客户输出设计方案，雪祺主导开发冰箱控制逻辑和部分功能拓展方案，满足客户要求的定制模块的快速拆装，并实现其气泡水核心功能W692D563法式四门双系统项目 新平台产品 试制阶段 该项目为 5G平台十字产品，整机深度595mm，采用双系统制冷系统实现冷藏、零度保鲜、变温和冷冻四个独立间室温区，该款产品满足平嵌冰箱嵌入式放置场景，并依靠底部前进前出的高效散热系统结合整机智能控制逻辑，可满足国家一级能耗等级 满足冰箱整机与厨柜一体式设计，实现与厨房场景有机结合，提升用户体验车载冰箱ThermoSync显示项目研发 开发新产品 试产阶段 控温精准，满足能效，提升制冷效率，降低噪音，延迟寿命，旨在开发一款集智能温湿控制、高效能管理、人性化显示界面于一体的高端车载冰箱产品，以满足市场对高品质车载冷藏解决方案的需求 形成自主知识产权体系，实现年销售收入增长超静音驱动芯-低噪音压缩机变频控制解决方案 开发新产品 产品已上市 降低噪声，提升用户体验，通过选用专用低噪音变频驱动方案，针对性调整变频软件驱动处理，通过减少压缩机启停频次，多级调速，避开机械同频振动点的方式，整体降低冰箱压缩机工作时的噪声
5、现金流
1、经营活动产生的现金流量净额增长40.72%，主要原因是公司2025年度购买商品、接受劳务支付的现金减少。
2、投资活动产生的现金流量净额增长51.78%，主要原因是公司2025年度购买理财产品金额减少。
3、筹资活动产生的现金流量净额下降84.89%，主要原因是公司2024年 1月份完成首次向社会公开发行人民币普通股
股票。
4、现金及现金等价物净增加额下降49.81%，主要原因是公司2024年 1月份完成首次向社会公开发行人民币普通股股
票。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用
说明详见“第八节” 财务报告七、合并财务报表项目注释 57、现金流量表补充资料。
五、非主营业务分析
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
☑适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 □不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 未发生重大变化。报告期实际损益情况的说明 报告期内套期业务投资实际损益为 160.64万元。套期保值效果的说明 公司坚持汇率风险中性原则，以外汇远期合约作为套期保值工具，根据销售预测的外币收汇金额和目标成本汇率指导签订远期外汇合约，交割期与预测回款期相匹配，且约定的交割金额与预测回款金额相匹配，以规避汇率波动产生的风险；通过套期工具的现金流量变动抵消汇率波动风险引起的被套期项目现金流量变动，达到套期保值的目标。衍生品投资资金来源 自有资金。报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 本公司从事的衍生品业务主要是为了防范外销应收款的汇率波动风险而做的远期外汇合约，通过在合理区间内锁定汇率以达到套期保值 作用，相关风险及控制措施如下：①客户违约风险：公司积极跟踪客户经营情况，及时催收客户应收账款，保证投资标的可以如期交割；②汇率波动风险：为控制汇率大幅波动风险，公司将加强对汇率的研究分析，实时关注国际政治、经济等因素的变化，适时调整业务操作策略，最大限度地避免汇兑损失；③信用及法律风险：为控制交易违约风险，公司仅与具有相关业务经营资质的银行等金融机构开展外汇套期保值业务，保证公司外汇交易管理工作开展的合法性。④内部控制风险：公司制定《外汇套期保值业务管理制度》，对外汇套期保值业务的操作原则、 审批权限、业务管理及内部操作流程、信息隔离措施、内部风险管理、信息披露 和档案管理等方面进行明确规定。已投资衍生品报告期内市场价格 根据公司与银行签订的远期外汇合约，对期末尚未交割的远期外汇合约，按合同约定汇率与报表日远期人民币对外币汇率的差额计算远期外汇合约浮动盈亏。或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定涉诉情况（如适用） 不适用衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有）2024年12月25日衍生品投资审批股东会公告披露日期（如有）2025年01月11日2） 报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用 不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
□适用 不适用
公司报告期内无应当披露的重要控股参股公司信息。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、公司未来发展的展望
（一）公司的发展战略
公司自成立以来，始终致力于为下游品牌商提供容积 400L以上的大冰箱和商用展示柜等产品。凭借严格的质量控制体系、先进的核心技术和优秀的产品设计理念，公司紧跟市场潮流，持续开拓国内外市场，已成为大冰箱 ODM制造
领域的知名企业。公司始终立足于主业发展，在以“大容积冰箱+商用冷链”为主轴的同时，正加速向产业上游及全球市场延伸，形成垂直一体化、国际化的新格局。2024年公司新增控股子公司无量智能，其主要提供 PCBA加工制造、电子零部件配套、控制器软硬件设计开发等服务，覆盖智能家电、工业控制、储能、充电桩、汽车电子等领域，已投产 17条SMT/DIP产线。2025年公司新增控股子公司盛邦电器，其主要提供蒸发器、冷凝器等家用电器及配套件产品与服务，产品应用于家电及轻商领域。公司两次收购旨在推动产业链上游延伸拓展，发挥协同效应，实现上下游的联动，提升公司核心竞争力。同时，近年来公司积极拓展海外市场，加快全球化布局，境外业务收入逐年稳步增长，通过“主业做强+上游协同+国际化布局”，公司不断开拓市场、强化自身市场竞争能力。未来，公司将继续聚焦于大容积冰箱与商用展示柜的研发与迭代。面对行业多元的应用场景与差异化的产品需求，公司将加大研发投入，为下游客户量身定制专属冰箱解决方案，不断推进产品的“智能化、创新化、个性化”研发，满足客户的多元化需求。为此，公司将加速推进募集资金项目建设、生产线优化升级及产业链布局等工作，不断完善生产体系。同时，通过对嵌入式冰箱技术的持续研发，不断拓展厨电品牌客户，为客户提供更有针对性的智能化家电解决方案，提升核心研发能力、壮大研发团队、改善研发条件，保持技术竞争优势。此外，公司还将抓住出海机遇，通过多种方式进一步开拓国际市场，完善国际化销售网络，不断推进海外销售的进一步增长。
（二）经营计划
1、技术研发与产品拓展计划
公司将对未来冰箱产品性能升级进行持续的技术研发，对公司现有研发平台进行整体升级，不断丰富、拓展产品品
类；另外，公司将持续加强对全屋定制冰箱嵌入式技术的开发、推广工作，为公司未来发展提供新的增长点。
2、生产制造与市场开发计划
公司将加强对制造体系的优化，推进柔性化产线建设，持续扩充产能，同时满足海外市场与厨电品牌客户的开发要
求。另外，公司将进一步完善平台化、模块化市场开发体系，针对主机厂商的 ODM、厨电市场的定制化与海外市场的不同需求采取独立的模块化管理模式，在稳定 ODM市场与海外市场销售队伍的基础上，组建更为专业的厨电冰箱营销队伍。同时，公司将进一步加强质量管理，保持高质量、及时与稳定的产品交付，提升公司的竞争优势。
3、人力资源与团队建设计划
公司将进一步优化人才队伍结构，坚持内部培养和外部引进两种人才队伍建设模式。加强公司及下属单位人力资源
管理制度建设，为员工搭建发挥个人价值的平台，优化晋升和薪酬福利体系，创造良好的工作环境和团队氛围，实现员工与企业共同发展。公司将继续引进行业内技术专家，并设立优秀员工奖、突出贡献奖等奖项提高对人才的激励程度。另外，公司还将持续加强对员工的知识技能、组织管理能力、安全环保等方面的培训，提升员工的工作能力和综合素质，提高公司的生产经营和管理效率。
4、推进募投项目的顺利实施
公司“年产 100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目”、“研发中心建设项目”已经结项，现正在全力推进“电子科技园及高
端智能家居工业园项目”建设，公司将在保证和提升产品质量的基础上，结合市场和客户需求情况，稳健推动募集资金运用项目的建设进度，力争项目早日投产、早日实现经济效益。公司将充分发挥在技术、经验、人才和经营管理方面的优势，满足公司业务持续增长的需要，提升新产品、新工艺的市场占有率和影响力，为客户提供高品质的产品和服务。
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年01月15日 公司会议室 实地调研 机构 鸿德基金：苏航长城基金：尹宁东方基金：吕燕晨西南证券：龚梦泓银河基金：陆帅坤华宝基金：邢瀚文 公司主要产品及客户、行业动态、股权激励计划等 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《2025年1月15日投资者关系活动记录表》 (编号：
2025-001）2025年03月05日 公司会议室 实地调研 机构 浙商证券：张云添、芦家宁、李羽佳圆信永丰：李阳 公司出口业务情况、新增的子公司情况等 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《2025年3月5日投资者关系活动记录表》 (编号：
2025-002）2025年05月13日 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5
w.net） 网络平台
线上交流 个人、其他 线上参与公司2024年度暨2025年第一季度业绩说明会的全体投资者 公司2024年度暨2025年第一季度业绩情况交流 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《2025年5月13日投资者关系活动记录表》 (编号：
2025-003）2025年05月22日 公司会议室 实地调研 机构 中信证券：霍商贤 华西证券：喇睿萌浙商证券：芦家宁信达证券：罗岸阳国盛证券：徐程颖 公司经营动态、贸易政策影响、行业前景等 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《2025年5月22日投资者关系活动记录表》 (编号：
2025-004）2025年09月15日 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5
w.net） 网络平台
线上交流 其他、个人 线上参与公司2025年安徽辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的全体投资者 公司2025年半年度业绩情况交流 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《2025年9月15日投资者关系活动记录表》 (编号：
2025-005）2025年11月24日 公司通过全景网“投资者关系互动平 网络平台线上交流 个人、其他 线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的全体投资者 公司2025年第三季度业绩情况等 具体内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《2025年 11台”（https://ir.p5
w.net） 月 24日投资者关系活
动记录表》(编号：
2025-006）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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