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| 冰川网络(300533)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
1.所处行业现状
中国游戏出版工作委员会（GPC）、中国游戏产业研究专家委员会主导编写的《2025年中国游戏产业报告》（以下简称“《产业报告》”）显示：2025年，国内游戏市场实际销售收入 3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模 6.83亿，
同比增长1.35%，同为历史新高点。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。伴随当前市场竞争日趋激烈的行业发展趋势，业内中小型游戏公司越来越注重产品多元化、用户年轻化的行业趋势，加强对游戏细分品类、创新品类的关注度，越来越偏向于研发公司自身擅长的游戏品类，根据用户需求进行差异化竞争，避开头部游戏厂商主流赛道，定位于小众人群或特定消费群体，争取在更多的游戏细分领域寻找市场机会。2.行业发展趋势
（1）产业规模稳健增长，长线运营与多维创新并重
根据《产业报告》，2025年，国内游戏市场实际销售收入 3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模 6.83亿，同比
增长1.35%，同为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长主要原因：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。自主研发游戏国内市场实际销售收入 2,910.95亿元，同比增长11.64%，除得益于头部长青产品稳定支撑外，多款自研新品也带来明显增量。
2025年，游戏版号审批工作常态化运行，版号发放数量显著增加。在新品频出的背景下，国内游戏行业逐渐恢复了快节奏的发展步调，头部企业陆续推出强势新品，越来越多的创业者涌入游戏赛道，市场竞争日趋白热化。由于头部企业的技术研发能力、渠道运营能力、产品推广能力、用户规模和市场份额等方面都具有较为明显的优势，目前国内收入位于前列的游戏产品多为头部企业的游戏产品，相对而言，中小游戏企业的产品开发效率不及头部企业，产品市场竞争环境更为严峻，加之开发资本、渠道推广等限制，运营成本不断提高，游戏企业竞争的激烈程度进一步提升，游戏行业亟待多元化创新发展和精品化可持续发展。坚持高质量、精品化发展，深耕细分化、差异化赛道，更加注重用户体验，将成为中国游戏行业突破困境、实现健康发展的战略手段。
（2）政策扶持力度空前，多元路径促进高质量发展
2025年，中央和地方各级政府出台多项政策扶持游戏产业发展，监督与激励并重，强调科技创新与文化引领。中共
中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确提出要促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费。国家新闻出版署等十部门印发《网络出版科技创新引领计划》，推动网络出版关键技术创新，明确支持游戏引擎科技创新保障机制。商务部有关工作方案明确提出发展游戏“出海”业务、拓展应用场景、布局全产业链条。北京、上海、天津、重庆、江苏、浙江、广东、海南等近 20个省（区、市）出台了游戏产业相关扶持政策，其内容涵盖财政资金补贴或奖励、优化产业链布局、推动关键技术创新、加强产业基地园区建设、促进消费、推动“出海”与国际合作等多个方面。这些政策为游戏产业的创新发展、海外市场拓展以及科技研发等方面提供了强大的支持，有望推动游戏行业迈向新的高度。
（3）海外市场继续增长，自研游戏国际影响力提升
《产业报告》显示，2025年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入连续第 6年超过千亿人民币规模，达到204.55亿美元，同比增长10.23%。其中，自研移动游戏海外市场实际销售收入 184.78亿美元，同比增长13.16%。策略、
射击、角色扮演、合成等类型的国产游戏在海外市场表现较好，越来越多新游戏产品实现全球同步发行。产品结构方面，中轻度移动游戏“出海”成效显著，小程序游戏也成为“出海”的增长引擎。市场主体结构方面，头部企业海外营收稳健，中小企业与独立团队逐步崛起。运营策略方面，除购买流量获客外，本土化、精细化市场营销的趋势更为明显。2025年，我国自研游戏的主要市场仍为美国、日本、韩国、欧洲等地；在拉丁美洲、中东和非洲等新兴市场领域，受制于区域消费能力及支付习惯等因素，对增长的整体贡献有限。然而，我国游戏产业“出海”仍然面临多重挑战：全球经济波动带来不稳定性，部分海外市场汇率波动影响产品收益；美国、日本、韩国、欧洲的多家游戏厂商加大对移动游戏与轻量化产品的投入和发力，竞争更加激烈；移动游戏海外推广获客成本不断上升；国际形势、海外市场准入及监管政策等方面变动也进一步增加了海外经营的风险。在多重挑战的压力下，我国游戏企业仍将“出海”视为重要战略方向。面向海外、全球同步发行的新游戏不断增加。大量优质游戏积极开展中华优秀传统文化的创造性转化和创新性发展，推动中华文化全球传播。中国游戏企业在重要展会表现活跃，成为全球游戏玩家瞩目的焦点。中国品牌的全球知名度、美誉度和影响力都在持续提升。
（4）倡导科技创新，“未保”工作持续深化，彰显经济效益与社会责任2025年，游戏企业在生成式人工智能、数字孪生、引擎技术、云计算等领域加大投入，进一步与科技企业深化合作，
积极应用前沿科技成果。以游戏引擎为核心的技术体系持续为医疗、教育、制造业、影视等行业赋能，通过实时渲染、构建虚拟仿真场景、提供交互式可视化等，助力多个实体行业的发展与创新。此外，国产游戏持续开展中华优秀传统文化的创造性转化和创新性发展，一大批游戏产品吸纳了古典文学、民间传说、历史知识、非遗技艺等文化元素，甚至将文化观念和哲学思考融入玩法机制，获得了中外玩家和新闻媒体的好评并带来了良好的市场效益。游戏产业持续助力文旅、文博及文创产业，促进了文化产业的跨行业协同发展。中国游戏产业在未成年人保护领域早已从合规化过渡到精准化阶段。当前，未成年人游戏防沉迷“基础工程”成效进一步显现，未成年人游戏时长与消费持续维持在低位。未成年人保护正从单一限制转向积极引导和综合治理，特别是在打击黑灰产、开发功能性产品、赋能家庭教育等方面出现大量创新实践。行业将继续主动履行社会责任，加强未成年人保护，维护正确价值观，并致力于打造精品作品，充分展现其在文化、科技、教育和文旅等多领域的社会经济价值，为我国新质生产力的高质量发展贡献力量。。
四、主营业务分析
1、概述
（一）公司整体发展概述
2025年，公司实现营业收入 25.54亿元，较上年同期下降8.40%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.83亿元，较上
年同期扭亏为盈。报告期内，公司成熟期游戏产品《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等随着运营周期的延长，充值流水较上年同期下降，而公司推出的新游戏所带来的收入增量尚不足以完全抵消上述成熟产品流水的自然回落，总营业收入同比下降8.40%。
2025年前三季度，公司销售费用较上年同期下降52.31%，主要由于：一方面，公司对于部分新产品仍在不断进行优化调整，通过多轮测试谨慎评估新产品的投放力度，尚未进行大规模推广；另一方面，公司结合《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等成熟产品前期的投放回收数据及中长期运营表现，投放量减少。2025年第四季度，公司 SLG类新产品《X-Clash》海外多国同步首发，销售费用环比增加。此外，报告期内，公司推行降本增效措施，管理费用同比下降23.44%。长期而言，公司未来业绩仍依托于新产品的研发与上市后的运营表现，公司在本报告第三节“管理层讨论与分析”之“十一、公司未来发展的展望”，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关注相应内容。公司将持续加大在核心研发上的投入，夯实技术根基、深耕 IP价值、拓展创新玩法、提升长线运营能力，提高公司产品的综合竞争力，保障公司稳定、健康发展。
（二）报告期内公司业务回顾
2025年，公司继续巩固国内运营成果，完善海外市场布局，挖掘市场机会，推动产品在不同国家及地区的本地化，
在吸取过去出海成功经验的同时调整发行策略；拥抱创新技术的应用与发展，适应游戏行业新业态，及时调整公司研发方向；继续实施人才战略，吸引并留住优秀人才，保障公司核心竞争力，推动公司高质量发展。公司坚持以产品为核心、以技术为驱动、以充分考虑玩家体验的理念出发，快速出原型，召集玩家测试验证核心玩法，听取玩家的建议，快速更新迭代，深耕产品精细化运营，充分结合自身优势打造精品游戏。此外，公司对已上线的长周期精品进行了一系列的迭代更新，结合玩法模式不断更迭跨服系统，增强玩家之间的社交，持续优化版本内容，推出新的资料片，提升新老玩家游戏体验。未来公司将继续以优质内容为方向，并基于多年的经验积累，利用对不同用户需求的敏锐理解及核心技术优势，在更多创新题材、玩法和品类上进一步探索，积极拓展自身产品线的广度和深度。在产品运营方面，根据产品的类型、市场定位、行为和消费特征等因素确定产品的市场推广方案。报告期内，公司以建立优质内容品牌作为公司长期发展目标，不断加强对网络游戏的研究与开发，集中精力打造符合市场需求的精品游戏产品，针对传统成熟品类已有的问题进行不断改善，通过成熟品类之间的融合创新、产品制作上的技术迭代，推动精品化的内容促成各个赛道的产品进化，进一步提高游戏可玩性。为实现公司年初制定的发展目标，2025年公司积极开展了以下措施：1.挖掘产品内核，沉淀品牌价值报告期内，公司践行“长期主义”战略，基于公司多年来的技术积累和市场实践经验，深刻把握用户需求，不断丰富产品内容以提升用户体验，并持续迭代优化产品内核，加强用户对公司游戏的认识及认可，沉淀品牌价值，努力打造独具匠心的优质游戏产品，降低对单纯买量发行模式的依赖，实现游戏产品的长线精品化运营。2.积极拓宽海外市场，推动游戏产品出海公司积极拓展海外业务，寻找海外市场新增量。报告期内，公司持续推动游戏产品出海，深化海外游戏市场布局，不断吸纳海外游戏业务优秀人才，根据海外市场变化和用户个性趋势，储备符合全球玩家需求和喜好的自研产品，灵活探索海外游戏运营模式，推进产品出海成为公司重点发展战略方向，通过“成熟内核+差异化题材”吸引全球用户。3.深耕 SLG品类，持续加大移动游戏研发投入公司大力推进在移动游戏领域的研发和运营布局，不断加大新业务的投入，以用户需求为导向，借鉴现有的成功经验以及成熟的基础技术布局移动游戏领域，深耕 SLG品类，丰富公司产品矩阵，积极寻求未来新的业绩增长点。目前公司多款移动类产品已经立项。4.维护成熟产品用户体验，延长成熟产品生命周期公司持续加强技术、版本创新，优化用户体验，针对性地推出一系列老用户回归等市场营销手段，努力减缓原有成熟产品充值下滑速度，持续地研发新资料片以提高游戏的耐玩性，延长已有游戏产品的生命周期，通过玩法的持续创新和策划水平的不断提高，提升游戏的娱乐性与用户体验，提升核心玩家群体的粘性。5.完善公司人才引进及激励机制游戏研发及运营人才是公司发展最重要的基石，报告期内，公司推进与绩效成果相匹配的高比例奖金机制，保障现有核心人才队伍稳定及后续人才持续培养的同时，引入项目顾问制、人才滚动战略，完善人才激励机制和 360评价考核机制，为公司后续产品研发及更大的战略目标积蓄力量，为公司未来长期发展奠定基础。公司努力创建一个扁平高效的沟通环境，持续完善人才驱动创新价值制度建设，承诺给予每个项目主创团队决策者充分的授权和资源配置，为有想法、有能力的人才配备最强有力的支持，加速实现创意落地、产品孵化。6.落实公司产品代理及引进战略公司不断完善并落实产品代理引进、高端定制决策机制，多线布局，探索新的游戏品类，明确公司代理产品的甄选标准，制定更灵活的合作形式，丰富公司游戏品类，完善公司不同游戏细分领域不同类型游戏产品业务布局。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
充值流水为季度付费总额。
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
□是 否
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业分类
行业分类
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
报告期内，公司合并报表范围发生变动，具体信息详见本报告“第八节 财务报告”之“九、合并范围的变更”。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
1.本年度前五大客户较2024年新增客户四，客户名称为 Adyen hong kong limited； 2.公司的终端客户为游戏玩家，以上五大客户为公司收款渠道商及联合运营商。公司与以上客户不存在关联关系，公
司董事、高级管理人员、核心技术人员、持股 5%以上股东、实际控制人和其他主要关联方在主要客户中不存在直接或间接利益。限公司；2.公司前五名供应商与公司不存在关联关系，公司董事、高级管理人员、核心技术人员、持股 5%以上股东、实际控制人和其他主要关联方在主要供应商中不存在直接或者间接权益。报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过 10%□适用 不适用
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响《代号：灯塔》 新产品研发并上线，提高公司核心竞争力 测试中 达到产品上线各项指标要求 产品如上线，对公司业绩可能创造增长点《代号：SC》 新产品研发并上线，提高公司核心竞争力 测试中 达到产品上线各项指标要求 产品如上线，对公司业绩可能创造增长点《代号：家长》 新产品研发并上线，提高公司核心竞争力 已立项 达到产品上线各项指标要求 产品如上线，对公司业绩可能创造增长点《代号：守卫》 新产品研发并上线，提高公司核心竞争力 已立项 达到产品上线各项指标要求 产品如上线，对公司业绩可能创造增长点《代号：喵星》 新产品研发并上线，提高公司核心竞争力 已立项 达到产品上线各项指标要求 产品如上线，对公司业绩可能创造增长点《代号：TF》 新产品研发并上线，提高公司核心竞争力 已立项 达到产品上线各项指标要求 产品如上线，对公司业绩可能创造增长点
5、现金流
（1）经营活动产生的现金流量净额2025年较2024年增长523.54%，主要为报告期支付的信息服务费减少。
（2）投资活动产生的现金流量净额2025年较2024年下降509.08%，主要为报告期购买理财增加。
（3）筹资活动产生的现金流量净额2025年较2024年下降105.59%，主要为报告期支付现金股利增加。
（4）现金及现金等价物净增加额2025年较2024年下降74.65%，主要为报告期购买理财及支付现金股利增加。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用
报告期内游戏充值下降，应收账款原值减少 3,767.99万元；根据收入确认政策，玩家充值款先转化为合同负债，购买道具后转化为其他流动负债，消耗道具后转化为公司收入产生 4,674.61万元的差异；报告期末应付信息服务费增加，其他应付款增加 10,708.53万元。
五、非主营业务情况
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
说明 资产规模取自资产总额数据，境外资产占公司净资产的比重取自境外资产总额占报告期末上市公司归属于母公司净资产的比例。
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
截至本报告期末，本公司存在日常经营中 300.7万元信息服务费框架合同保证金及约 590万元租房押金。除以上保证金外，不存在其他质押、冻结等受到限制的资产。
七、投资状况分析
1、总体情况
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 □不适用
期，3年退出期 基金 该基金认缴投资额为5,000万元，已实缴完毕 否2023年04月20日 《关于与专业投资机构共同投资深圳南海成长湾科私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）的公告》公告编号：2023-028
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用 □不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
冰川香港 子公司 网络游戏开发与运营；投资兴办实业 77,664,100.00 1,207,361,295.10 -74,287,486.85 1,368,519,315.58 213,222,925.18 211,677,341.80深圳超游 子公司 软件开发；数字文化创意软件开发；动漫游戏开发；大数据服务；数据处理和存储支持服务；数字内容制作服务 10,000,000.00 445,809,412.47 189,364,358.48 502,946,883.27 96,071,231.79 95,935,956.92海南冰川 子公司 计算机软硬件技术开发、销售；动漫设计；网络游戏研发 5,000,000.00 138,804,515.46 -27,441,804.00 484,410,977.13 23,767,166.96 23,771,016.22深圳汇游 子公司 软件开发；数字文化创意软件开发；动漫游戏开发；大数据服务；数据处理和存储支持服务；数字内容制作服务 1,000,000.00 57,372,408.82 -160,727,104.86 265,208,950.52 -128,411,527.89 -128,411,527.89海南科翔 子公司 互联网游戏服务；互联网信息服务；软件开发；动漫游戏开发；数字文化创意软件开发；
网络与信息安全软件开发 10,000,000.00 50,296,857.21 -123,161.53 442,188,784.16 849,013.42 750,530.56
星辰互动 子公司 网络游戏研发 2,000,000.00 16,156,912.56 -11,606,698.90 26,778,868.62 3,004,030.54 2,997,783.02报告期内，公司合并报表范围发生变动，具体信息详见本报告“第八节 财务报告”之“九、合并范围的变更”。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年04月29日 线上会议 网络平台线上交流 个人 社会公众投资者 公司2024年度经营情况 巨潮资讯网（https://www.cninfo.com.cn）披露的《冰川网络：2025年4月29日投资者关系活动记录表》
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是 □否具体请参见公司与本报告同日于巨潮资讯网披露的《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》。
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