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| 浙商证券(601878)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 管理层讨论与分析
Management Discussion and Analysis
注册编码：3301910737）；
一、报告期内公司从事的业务情况
（11）浙商期货持有编号为 02795461 的《对外贸易经营者备案登记表》；公司从事的主要业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私募基
（12）2019年12月6日，深交所核发深证函 [2019]735 号文，同意浙商期货成为深圳证券交易所交易参与人；
金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券做市业务。
（13）2019年2月13日，郑州商品交易所核发郑商函〔2019〕68 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
1、经纪业务：主要从事证券代理买卖业务，即证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券，还包括代理还本付息、分红派息、证券代保管、
（14）2020年9月30日，大连商品交易所核发大商所函〔2020〕247 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
鉴证以及代理登记开户等服务。
（15）2020年10月21日，上海国际能源交易中心核发上能函〔2020〕21 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
2、投资银行业务：主要从事证券承销与保荐业务、财务顾问业务及场外市场业务。
（16）2023年1月29日，中国证监会浙江监管局核发浙证监许可〔2023〕1号文，核准浙商期货公开募集证券投资基金销售业务资格。
3、证券自营业务：主要从事权益投资、固定收益投资和金融衍生品投资。
3、浙商资管
4、信用业务：主要从事融资融券、股票质押式回购和约定式购回业务。
（1）浙商资管持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；5、财富管理业务：主要从事基金服务、代销金融产品等业务。（2）浙商资管 3 家分公司均持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；
（3）2014年8月19日，中国证监会核发证监许可 [2014]857 号文，核准浙商资管公开募集证券投资基金管理业务资格；
6、资产管理业务：主要从事集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理和公开募集证券投资基金管理等业务。
（4）2018年 8 月，中国银行保险监督管理委员会同意浙商资管提交的投资管理人受托管理保险资金业务备案申请，同意浙商资
7、期货业务：主要从事期货经纪、期货投资咨询和资产管理服务。
管开展受托管理保险资金业务。
8、私募基金管理及投资业务：主要从事私募股权基金业务。
4、浙商投资
9、证券研究业务：公司研究所开展发布证券研究报告业务。2020年7月1日，中国证券业协会向浙商投资核发了另类投资子公司会员资格。
10、另类投资业务：主要开展另类投资业务，业务范围包括《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种以外的金融产品、股权等。
5、浙商资本
11、资产托管业务：主要从事证券投资基金托管业务，即认真履行基金托管人职责，采取有效措施，确保基金资产的完整性和独立性，2018年5月2日，浙商资本在中国证券投资基金业协会办理了证券公司私募基金子公司管理人资格登记（编号切实维护基金份额持有人的合法权益。
GC2600011675）。
12、上市证券做市业务：主要从事科创板股票做市交易业务、基金做市交易业务、北交所股票做市业务等。
6、浙期实业
（1）2013年3月19日，中国期货业协会出具《关于浙商期货有限公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点备案申请
详见本报告第三节 管理层讨论与分析之“三、经营情况讨论与分析”。
的复函》（中期协函字 [2013]51 号），对浙商期货提出的关于设立风险管理服务子公司开展以风险管理服务为主的业务试点予以备案，
报告期内公司新增重要非主营业务的说明备案试点业务为仓单服务、合作套保和第三方风险管理；□适用 √不适用
（2）2014年10月21日，中国期货业协会出具《关于浙江浙期实业有限公司新增试点业务备案申请的复函》（中期协函字 [2014]382
号），对浙期实业提出的新增业务予以备案，新增备案试点业务为定价服务、基差交易。根据中国期货业协会2019年2月15日发布的《关
二、报告期内公司所处行业情况
于发布实施 < 期货公司风险管理公司业务试点指引 > 及配套文件的通知》（中期协字 [2019]10 号），浙期实业已备案的风险管理业务
2025年以来，全球秩序深度调整，在复杂动荡的外围环境中，我国综合实力节节攀升，资本市场内在稳定性得到增强。2025年，发
类型“定价服务”、“基差交易”按照上述指引分别调整为“场外衍生品业务”、“基差贸易”；行市场持续修复。A 股市场股权融资规模 10,826亿元，同比上升 272.7%；116 家企业实现 IPO 上市，同比上升 16.0%，合计募资 1,318
（3）2016年5月27日，中国期货业协会出具《关于浙江浙期实业有限公司试点业务予以备案的通知》（中期协备字 [2016]19 号），
亿元，同比上升 95.6%。债券市场方面，信用债发行总额 22万亿元，同比增长8.9%。投资市场有所回暖。A 股全年震荡上行，最终上对浙期实业提出的新增业务予以备案，备案试点业务为做市业务；证指数上涨 18.4%，深证成指上涨 29.9%，创业板指上涨 49.6%。债券市场告别单边行情，收益率震荡上行，三十年期国债收益率上升
（4）2018年6月25日，中华人民共和国杭州海关向浙期实业颁发了《中华人民共和国海关进出口货物收发货人报关单位注册登
至 2.27%，较年初上行约 36BP，十年期国债收益率上升至 1.85%，较年初上行约 17BP，两年期国债收益率上升至 1.36%，较年初上行约
记证书》（海关注册编码：3301910665）；22BP，收益率曲线变陡。交易市场活跃度大幅提升。全年 A 股累计成交额 420万亿元，同比上升 63.4%；日均成交额 17,278亿元，同比
（5）浙期实业持有编号为 02789022 号的《对外贸易经营者备案登记表》；上升 62.7%；两融日均余额 20,793亿元，同比上升 32.7%。
（6）浙期实业持有中华人民共和国浙江出入境检验检疫局于2018年6月26日备案的《出入境检验检疫报备企业备案表》（备案
公司所处行业与资本市场运行高度相关，2025年，在资本市场回暖的背景下，证券行业经营环境得到改善。公司强化战略洞察，把
编号 3333611993 号）；握发展机遇，实现较快增长，业绩创下历史新高。
（7）2020年1月8日，淳安县应急管理局向浙期实业颁发了《危险化学品经营许可证》（浙杭（淳）安经字 [2020]13003366），
许可范围为三、经营情况讨论与分析：不带储存经营（批发无仓储经营）其他危险化学品：乙醇［无水］、硝化甘油乙醇溶液［含硝化甘油≤ 10%]、煤焦沥青、甲醇、苯、苯乙烯［稳定的］、液化石油气（工业生产原料用）、石油原油、天然气［富含甲烷的］（工业生产原料用）、天然气（仅
2025年，公司顺应行业发展大势，重点强化核心能力建设，主要业务线齐头并进、协同发力，市场份额与品牌影响力稳步提升，为限工业原料用，含管道输送）；高质量发展奠定坚实基础。报告期内，经纪与信用业务基础持续夯实，自营做市业务收益显著增强，研究业务影响力持续扩大，财富管理
（8）2021年1月22日，舟山市普陀区应急管理局向浙期实业颁发了《危险化学品经营许可证》（舟普应急危经字 [2021]012 号），
转型有序推进。许可范围为：乙醇 [ 无水 ]、煤焦沥青用醇、苯、苯乙烯 [ 稳定的 ]、液化石油气（仅限工业原料等非燃料用途）、石油原油、天然气 [ 富
（一）经纪业务
含甲烷的 ]（仅限工业原料等非燃料用途）、邻二甲苯、间二甲苯、对二甲苯、汽油、柴油 [ 闭杯闪点≤ 60℃ ]；
1、市场环境
（9）2021年10月9日，中国证监会核发证监许可 [2021]3218 号文，批复同意浙期实业从事股票期权做市业务；
报告期内（10）2023，资本市场改革深化推进年 1月16日，浙期实业做市交易系统，宏观政策持续引导长期资金入市[ 简称：ZQMMTS]V1.0.0，，为券商经纪业务转型创造良好政策环境获得国家版权局颁发《计算机软件著作权登记证书》。从行业发展看，头部
券商加速资源整合，中小券商聚焦差异化竞争，AI 技术深度赋能交易、投顾等环节，智能化、精细化、综合化已成为经纪业务转型大方向。（软著登字第 10679827 号）；从客户需求看，零售客户对智能交易工具需求激增，机构客户对定制化服务的要求愈发迫切，因此多家券商提出经纪业务向智能交易、财
（11）2023年9月18日，舟山市普陀区应急管理局向浙期实业颁发了《危险化学品经营许可证》（舟普应急危经字 [2023]120 号），
富管理、机构业务综合转型，通过全方位提升客户服务质量打造核心竞争力。许可范围增加氢氧化钠；
2、经营情况及业绩
（12）浙期实业持有中国期货业协会、浙江期货行业协会、海南国际清算所颁发的会员证书。
2025年公司坚持“开拓增量 + 激活存量”两条主线，通过营销活动提质、智能服务增效、线上产品服务优化等举措，全力优化客户
7、浙商国际
交易体验，做大客户规模。年底客户资产规模突破万亿，客户日均资产超 8,000亿元，同比增长三成。
（1）2016年3月9日，香港证券及期货事务监察委员会向浙商国际颁发了经营期货合约交易及就期货合约提供意见的业务牌照，
同时，公司积极推动上市公司与私募机构产业链综合服务，持续深化居民财富管理服务。围绕私募机构产业链服务，通过私募沙龙、“股道行”机构走进上市公司等活动有效提升私募覆盖，金融科技赋能打造“鑫管家”综合服务品牌；围绕上市公司产业链服务，通过“双百三千四提升”特别行动，提供股权激励、市值托管、企业理财等一站式服务，有效提升上市公司覆盖。
3、2026年展望
2026年公司将继续以客户为中心，保持经纪业务市场竞争力，重点推进以下工作：一是强化智能交易体系化建设，扩大客户覆盖，
打造以智能算法为中心的智能服务体系，培育核心竞争力；二是积极践行机构零售联动策略，优化业务协同，整合资源为不同客群提供定制化金融解决方案，提升服务效能；三是深化存量客户经营，实施客户分层分类管理，精准激活存量客户，提升客户价值贡献；四是持续优化机构业务服务能力，加强上市公司、拟上市公司、政府平台、公私募、金融同业五大核心客群合作，增强机构客户黏性，优化客户与收入结构。
（二）财富管理
主要财
1、市场环境 公
2025年权益市场相对强势，尤其是下半年市场交投情绪积极，走出单边上涨行情，全年各大指数大幅收涨；债券市场全年震荡，机
会相对匮乏；在“反内卷”背景下，商品市场下半年较为活跃。总体而言，市场环境对各类策略均较为友好，尤其是量化策略产品，表现亮眼。财富管理业务也迎来新的发展契机，财富管理机构综合金融服务和专业财富管理能力成为新的业务竞争点。
2、经营情况及业绩 讨论与
管
2025年公司继续贯彻“以客户利益为中心”的发展理念，坚持“以浙商特色财富品牌为核心”的业务模式，坚定推进业务转型，主
要指标保持从容韧性和先发优势：2025年公司金融产品销量 437亿元，同比增长9.52%；金融产品保有量 486亿元，同比增长25.26%。
2025年公司凭借财富管理领域的优越成绩表现和创新实践，本年度荣获中国基金报“指数生态圈英华典型案例”、财联社第二届财环境公和富管理华尊奖“最佳财富管理品牌奖”和“最佳成长财富管理奖”、第九届中国券商英华示范案例“成长券商财富管理示范机构”称号、2025 每日经济新闻金鼎奖“2025年度最具特色财富管理品牌”称号，充分体现了市场及业界对公司专业能力体现与品牌价值塑造的高度认可。注：金融产品销量、金融产品保有量均不包含现金类理财产品。及股东
3、2026年展望 股
2026年，公司私人银行业务锚定高质量发展方向，立足服务实体经济根本，聚焦居民财富增值核心需求，稳步推进买方投顾模式建设。
将通过三大举措持续构筑面向私行客户的差异化服务能力：其一，持续深化私人银行产品力建设，丰富多元产品体系，夯实产品核心竞争
力；其二，升级高净值客群分层精细化运营体系，深化全周期、有温度的产品持仓陪伴服务，切实提升客户服务体验；其三，深化“私享家”债券增值服务体系及“私享家星级会员”队伍赋能体系建设，畅通投研资源赋能财富管理业务的通路，推动私行产品力、客群精细化运营能力、队伍专业能力全方位提升，为公司财富管理业务高质量发展筑牢根基。
（三）信用业务
1、市场环境
财务
2025年证券市场稳步攀升，在稳增长政策加码、宏观经济企稳回升等多方利好因素共振下，市场活力持续释放，融资融券市场迎来
高速扩张期。全市场融资融券规模实现大幅增长，由 18,645.54亿元增加至 25,406.77亿元，市场规模增加幅度 36.26%，期末全市场融资
融券客户平均维持担保比例为 278.26%，较2024年期末平均维持担保比例略有提升（数据来源：中证数据）。
2、经营情况及业绩
信息证披
2025年，公司一方面持续加大信用业务人才引进，优化核心交易系统，提升智能交易服务；另一方面，持续保持对市场风险的警惕
性和风险管理的审慎性，严格管控涨幅较大、估值过高行业板块和个股的融资规模和增速。截至2025年末，公司融资融券余额为 328.27亿元，较2024年末增加 89.94亿元，增幅为 37.74%，高于市场平均水平，公司融资融券业务规模市场份额提升至 1.292%。报告期末公司有负债的融资融券客户平均维持担保比例 294.39%，融资融券业务整体风险可控。截至2025年末，公司股票质押业务持续以专业化服务为核心驱动力，进一步赋能分支机构深耕上市公司业务领域。期末以本公司作为融出方股票质押结存规模 33.65亿元，较2024年末增加 7.32亿元，增幅为 27.80%，平均履约保障比例为 287.84%，无以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规模。报告期内，公司融资融券等信用交易业务情况如下表所示：注册编码：3301910737）；
（11）浙商期货持有编号为 02795461 的《对外贸易经营者备案登记表》；项目2025年末2024年末
信用账户（户） 72,338 64,487
（12）2019年12月6日，深交所核发深证函 [2019]735 号文，同意浙商期货成为深圳证券交易所交易参与人；
证券经纪资金账户（户） 1,506,400 1,472,663
（13）2019年2月13日，郑州商品交易所核发郑商函〔2019〕68 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
（14）2020年9月30日，大连商品交易所核发大商所函〔2020〕247 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
（16）2023年1月29日，中国证监会浙江监管局核发浙证监许可〔2023〕1号文，核准浙商期货公开募集证券投资基金销售业务资格。
3、浙商资管
（1）浙商资管持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；注：融资余额不包括融出资金利息；证券经纪资金账户不含新增休眠账户。
（2）浙商资管 3 家分公司均持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；3、2026（3）2014年展望年 8月19日，中国证监会核发证监许可 [2014]857 号文，核准浙商资管公开募集证券投资基金管理业务资格；
展望（4）22002168年年，信用业务将持续推进稳健发展与风险控制并重的双翼发展模式8 月，中国银行保险监督管理委员会同意浙商资管提交的投资管理人受托管理保险资金业务备案申请，以客户需求为导向，持续优化业务流程环节，同意浙商资、夯实客
户服务根基、加大智能交易投入、把牢业务风控防线，推动业务稳健前行。在股票质押业务领域，加大优质上市公司走访覆盖力度，做好管开展受托管理保险资金业务。重点客户的服务深耕，提高优质项目储备量和转化率，以实际行动切实助力实体经济、实现高质量发展。
4、浙商投资2020年7月1日，中国证券业协会向浙商投资核发了另类投资子公司会员资格。
（四）投资银行业务
5、浙商资本
1、市场环境2018年5月2日，浙商资本在中国证券投资基金业协会办理了证券公司私募基金子公司管理人资格登记（编号2025年，A 股一级市场新股发行节奏保持平稳运行。全年共有 112 家企业成功上市，融资总规模达 1,308.4亿元；与2024年同期的
GC2600011675）。102 家、662.8亿元相比，IPO 企业数量同比增长10%，融资总规模同比大幅提升 97%。再融资市场同步实现稳健增长，发行家数与融资
6、浙期实业
（1）2013年3月19日，中国期货业协会出具《关于浙商期货有限公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点备案申请
债券一级市场融资规模同样呈现稳中有升的良好态势。2025年信用债全年发行 23,945 只，融资金额 221,542.9亿元，较2024年同
的复函》（中期协函字 [2013]51 号），对浙商期货提出的关于设立风险管理服务子公司开展以风险管理服务为主的业务试点予以备案，期的 22,200 只、204,029.8亿元，分别增长8% 和 9%。细分品类中，公司债与企业债表现尤为亮眼，全年合计发行 5,905 只，融资规模备案试点业务为仓单服务、合作套保和第三方风险管理；
44,761.0亿元，相较于2024年同期的 4,910 只、40,210.9亿元，发行数量同比增长20%，融资规模同比增长11%。（数据来源：万得资讯）
（2）2014年10月21日，中国期货业协会出具《关于浙江浙期实业有限公司新增试点业务备案申请的复函》（中期协函字 [2014]382
2、经营情况及业绩
号），对浙期实业提出的新增业务予以备案，新增备案试点业务为定价服务、基差交易。根据中国期货业协会2019年2月15日发布的《关
报告期内，浙商投行深入贯彻落实“打造具有浙商特色的全国一流投资银行”的战略部署，紧紧围绕年度经营目标，以服务实体经济于发布实施 < 期货公司风险管理公司业务试点指引 > 及配套文件的通知》（中期协字 [2019]10 号），浙期实业已备案的风险管理业务为根本宗旨，以改革创新为发展动力，深入挖掘业务机会，全力做大业务规模，2025年完成股权、债券主承销项目共 351 单，融资总规类型“定价服务”、“基差交易”按照上述指引分别调整为“场外衍生品业务”、“基差贸易”；模达到 1,113.3亿元，实现投行收入 7.51亿元。
（3）2016年5月27日，中国期货业协会出具《关于浙江浙期实业有限公司试点业务予以备案的通知》（中期协备字 [2016]19 号），
股权方面，全年累计完成主承销项目 7 单，合计承销规模 46.0亿元，其中 IPO 项目（含北交所项目）3 单，承销规模 19.1亿元。在对浙期实业提出的新增业务予以备案，备案试点业务为做市业务；IPO 业务中，多项项目实现突破：由公司担任保荐机构及主承销商的纳百川新能源股份有限公司于深交所创业板上市，成功助力温州市泰
（4）2018年6月25日，中华人民共和国杭州海关向浙期实业颁发了《中华人民共和国海关进出口货物收发货人报关单位注册登
顺县实现 A 股上市公司“零的突破”；浙江锦华新材料股份有限公司在北交所挂牌，成为浙江省国资国企首单北交所 IPO 上市企业；江西
记证书》（海关注册编码：3301910665）；艾芬达暖通科技股份有限公司登陆深交所创业板，填补了公司在江西省创业板保荐业务的空白。Wind 数据显示，公司2025年 IPO 承销
（5）浙期实业持有编号为 02789022 号的《对外贸易经营者备案登记表》；规模居行业第 11 位。
（6）浙期实业持有中华人民共和国浙江出入境检验检疫局于2018年6月26日备案的《出入境检验检疫报备企业备案表》（备案
债券方面，全年完成主承销发行项目 344 单，承销总规模达 1,067.3亿元，其中公司债承销规模 1,031.0亿元，Wind 数据显示，2025
编号 3333611993 号）；年公司债承销规模位列全国第 12 位。同时，公司投行板块在债券业务中持续深耕创新品类，2025年成功发行绿色债 5 单，主承销金额
（7）2020年1月8日，淳安县应急管理局向浙期实业颁发了《危险化学品经营许可证》（浙杭（淳）安经字 [2020]13003366），
11.6亿元；科技创新债 20 单，主承销金额 31.8亿元；乡村振兴债 4 单，主承销金额 13.0亿元；中小微企业支持债券 5 单，主承销金额 6.2许可范围为：不带储存经营（批发无仓储经营）其他危险化学品：乙醇［无水］、硝化甘油乙醇溶液［含硝化甘油≤ 10%]、煤焦沥青、
亿元，以多元化创新债券产品助力实体经济发展。（排名来源：万得资讯）甲醇、苯、苯乙烯［稳定的］、液化石油气（工业生产原料用）、石油原油、天然气［富含甲烷的］（工业生产原料用）、天然气（仅
报告期内，公司股票承销与保荐业务开展情况如下：
限工业原料用，含管道输送）；
（8）2021年1月22日，舟山市普陀区应急管理局向浙期实业颁发了《危险化学品经营许可证》（舟普应急危经字 [2021]012 号），
2025年度2024年度2025年度2024年度
许可范围为：乙醇 [ 无水 ]、煤焦沥青用醇、苯、苯乙烯 [ 稳定的 ]、液化石油气（仅限工业原料等非燃料用途）、石油原油、天然气 [ 富
（9）2021年10月9日，中国证监会核发证监许可 [2021]3218 号文，批复同意浙期实业从事股票期权做市业务；
（10）2023年1月16日，浙期实业做市交易系统 [ 简称：ZQMMTS]V1.0.0，获得国家版权局颁发《计算机软件著作权登记证书》
报告期内，公司债券主承销业务开展情况如下：（软著登字第 10679827 号）；
（12）浙期实业持有中国期货业协会、浙江期货行业协会、海南国际清算所颁发的会员证书。
3、2026年展望
7、浙商国际
全面注册制背景下，中国资本市场正经历深层次结构性变革，全新的市场格局既为投行业务开辟了宝贵的战略机遇窗口，也带来了前
（1）2016年3月9日，香港证券及期货事务监察委员会向浙商国际颁发了经营期货合约交易及就期货合约提供意见的业务牌照，
务实体经济高质量发展的核心目标，以坚定的信心和昂扬的干劲主动作为。公司将聚焦五个维度系统发力：以强基固本之举全面提升人才队伍专业素养与综合能力，筑牢投行发展的人才根基；以激发活力之策持续优化激励约束机制，切实增强机制的吸引力与驱动力，充分调动团队积极性；以协同联动之法强化业务资源统筹协调效能，打破条线壁垒，凝聚一体化发展合力；以风险防范之识切实提升应对各类风险挑战的研判与处置能力，守牢合规经营底线；以立根铸魂之基深化党建引领与企业文化建设，为投行高质量发展提供坚实的政治保障和精神支撑。
（五）资产管理业务
1、市场环境
释义
2025年，市场各项指数延续稳健上行态势，全年上证综指、深证成指、创业板指分别实现 18.41%、29.87%、49.57% 的涨幅，资本
市场活力持续释放。随着年初“金融强国建设”战略深化推进及年中“活跃资本市场”的系列政策落地见效，市场流动性显著改善，投资者信心稳步增强，下半年行情呈现逐季走强特征，经济运行展现出韧性足、潜力大的积极态势。2026年作为“十五五”规划开局之年，政策环境持续优化，资本市场预期与资金面有望形成良性循环，叠加地方政府债务风险化解稳步推进、消费内需潜能持续释放、新质生产 主要财公力加速培育等政策红利，资本市场将获得更坚实的支撑。同时，随着权益资产配置价值日益凸显，指数基金布局规模持续扩大，个人养老金账户投资范围进一步拓宽，更多权益类指数基金纳入投资标的，为资本市场注入长期稳定资金，也为资产管理行业开辟了更广阔的发展空间。在券商财富管理业务深度转型的浪潮中，理财子公司与公募基金公司通过产品创新、渠道深耕抢占先机，券商资管子公司面临“大资管”行业更趋激烈的市场竞争，行业整体呈现差异化竞争、协同化发展的新特征，加速迈向结构优化、效率提升的高质量发展新阶段。讨论与管
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，浙商资管在复杂多变的市场环境中，始终紧扣全年工作目标，积极应对
债券市场震荡带来的挑战。公司坚持修炼内功，持续夯实投研实力，通过优化投研体系、加强人才梯队建设、加强行业研究等方式，动态调整资产配置策略，强化风险控制，确保投资组合在波动市场中保持相对韧性，以满足投资者当前对稳定收益的追求。公司着力强化多渠环境公和道销售力度，拓展银行、券商、第三方代销等合作渠道，强化机构客户拓展来保障业务规模。截至2025年12月31日，存量资产管理规模 903.07亿元，同比下降5.24%，主要原因为债市大幅波动引发债券型基金出现较大赎回。2025年，公司合计产品销售规模 615.65亿元（不含金算盘）。其中，首发营销产品 136 只，规模 114.22亿；持营产品 290 只，规模 501.29亿元，全面覆盖固定收益、权益及资产配置等各类业务。
2025年公司浙商资管行业影响力持续提升，品牌价值不断凸显，先后获得《证券时报》“2025 中国证券业资管固收团队君鼎奖”“2025 重要中国证券业资管权益团队君鼎奖”，量化策略私募 FOF 产品荣获“2025 中国证券业资管计划君鼎奖”。公司旗下“浙商金惠鑫享 1 号集合资产管理计划”产品荣获《中国证券报》“三年期中长期纯债型金牛资管计划”奖项。公司以投研建设为核心，以提升产品业绩为要务，报告期内公司多只产品业绩位居行业同类产品前 30%。其中，公募固收类产品浙商汇金安享 66 个月定开债全年排名行业前 2%，浙商汇金双月鑫 60 天滚动持有中短债、浙商汇金中债 0-3 年政金债全年排名行业前 10%，浙商汇金兴利增强债券、浙商汇金短债全年排名行业及股东股
前 20%；公募权益类产品中，浙商汇金量化精选报告期内业绩表现优异，跻身行业前 5%，浙商汇金转型成长排名行业前 20%（数据来源：
万得资讯）。资产配置类产品细分策略线持续扩大，私募 FOF 年内新增量化选股 FOF、A500 指增 FOF、鑫富合衍区域集合 FOF 等新品类，
提升了公司的品牌市场知名度和同业声誉等综合效益，2025年末业务规模超 48亿，实现同比增长159%。报告期内，公司主动管理业务情况如下表所示： 债券
3、2026年展望
2026年是浙商资管“十四五”收官和“十五五”启航的承接年，结合浙商证券的战略目标和经营任务要求，公司将坚持以高质量发
展为主线，系统谋划战略发展路径，持续多重维度提升投研水平和产品业绩，探索推进大类资产配置指数全资产产品，加强布局以自研指数为基础的“固收 +”产品体系，推进权益产品指数化进程加速，扩大特色绩优产品的规模和影响力。同时，聚焦党建引领与企业文化建注册编码：3301910737）；
（六）投资业务
（11）浙商期货持有编号为 02795461 的《对外贸易经营者备案登记表》；1、市场环境
（12）2019年12月6日，深交所核发深证函 [2019]735 号文，同意浙商期货成为深圳证券交易所交易参与人；
回顾2025年全年走势，A 股上证指数累计上涨 18.41%，深证成指累计上涨 29.87%，创业板指累计上涨 49.57%，科创 50 指数全年
（13）2019年2月13日，郑州商品交易所核发郑商函〔2019〕68 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
上涨 35.92%。债券市场方面，2025年债券市场从单边牛市转向高波动震荡市，10 年期国债收益率在 1.6% 至 1.9% 区间内波动。
（14）2020年9月30日，大连商品交易所核发大商所函〔2020〕247 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
2、经营情况及业绩
（15）2020年10月21日，上海国际能源交易中心核发上能函〔2020〕21 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。2025年上海证券自营分公司创收情况较好，营收及
（16）2023年1月29日，中国证监会浙江监管局核发浙证监许可〔2023〕1号文，核准浙商期货公开募集证券投资基金销售业务资格。
利润均实现正增长。业务收入结构进一步优化，股、债、基金各大类资产收益占比均衡，衍生品业务创新取得成效。同时，公司平台建设
3、浙商资管
进一步夯实，制度建设、合规风控及系统化管理水平持续提升。
（1）浙商资管持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；浙商投资坚定不移秉持“服务实体经济、服务科技创新、服务国家战略”的先进投资理念，全面贯彻落实国家经济布局与结构调整的
（2）浙商资管 3 家分公司均持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；明确要求，积极主动探索推进金融“五篇大文章”的有效落实，有力推动股权投资业务实现有序发展。报告期内，浙商投资直接投资规模
（3）2014年8月19日，中国证监会核发证监许可 [2014]857 号文，核准浙商资管公开募集证券投资基金管理业务资格；
实现稳步扩大；同时，借助资本纽带，浙商投资与多家产业龙头企业、产业链核心企业及其产业投资平台构建起良好合作关系，通过产业
（4）2018年 8 月，中国银行保险监督管理委员会同意浙商资管提交的投资管理人受托管理保险资金业务备案申请，同意浙商资
与金融的良性互动循环，为中小企业提供优质的金融服务。管开展受托管理保险资金业务。浙商资本着力打造具有浙商特色的、高效稳健的股权投资管理平台。报告期内股权基金业务保持较快增长，累计完成新设股权投资基
4、浙商投资
金 7 支，新增管理规模 55亿元，在管基金类型涵盖母基金及直投基金，包括多个区域的政府产业基金及市场化基金。2020年7月1日，中国证券业协会向浙商投资核发了另类投资子公司会员资格。
3、2026年展望
5、浙商资本
2026年，债市低利率下无序波动或将延续。自营投资将持续扩大投资规模，加强多资产配置能力，提升投资管理水平。优化对冲策略，2018年5月2日，浙商资本在中国证券投资基金业协会办理了证券公司私募基金子公司管理人资格登记（编号完善系统化研究体系。拓宽金融市场业务的业务覆盖范围，深化协同，提高收益水平和稳定性。浙商投资将持续聚焦科技创新领域，深耕
GC2600011675）。新质生产力相关重点产业，以稳健的步伐扩大直接投资规模；继续拓展产业与投资生态圈，深度融入产业发展、全方位服务产业建设；积
6、浙期实业
极探索长期盈利资产等另类资产的科学配置方案，丰富优质资产配置。同时，加强投后管理与赋能，有序推进和落实项目多元退出方案，
（1）2013年3月19日，中国期货业协会出具《关于浙商期货有限公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点备案申请
力争获得较好投资回报。浙商资本将进一步扩大管理规模，加快推进私募股权基金平台化建设，并围绕国家战略新兴产业积极进行投资布
的复函》（中期协函字 [2013]51 号），对浙商期货提出的关于设立风险管理服务子公司开展以风险管理服务为主的业务试点予以备案，局，发掘并投资于具备产业创新能力的优质企业，以市场化原则管理运作各类产业基金，结合地域产业特点和被投企业赋能，助力企业更备案试点业务为仓单服务、合作套保和第三方风险管理；快融入地方产业生态、提升企业成长速度；通过母基金运作进一步推动资源聚合成效，完善股权基金生态建设、形成高效协同，通过对优
（2）2014年10月21日，中国期货业协会出具《关于浙江浙期实业有限公司新增试点业务备案申请的复函》（中期协函字 [2014]382
秀子基金及优质企业的投资，以实现为投资者创造良好回报的同时，更好地发挥金融服务实体的功能。
号），对浙期实业提出的新增业务予以备案，新增备案试点业务为定价服务、基差交易。根据中国期货业协会2019年2月15日发布的《关
（七）期货业务
于发布实施 < 期货公司风险管理公司业务试点指引 > 及配套文件的通知》（中期协字 [2019]10 号），浙期实业已备案的风险管理业务
类型“定价服务”、“基差交易”按照上述指引分别调整为“场外衍生品业务”、“基差贸易”；1、市场环境2（3）025 年2016行情年主5要月围27绕日，几点中国期货业协会出具展开：一是宏观与地《关于浙江浙期实业有限公司试点业务予以备案的通知》缘政治：持续的地缘冲突、美联储降息以及全球货币体系（中期协备字重构的长期预[2016]19期，是推号）动贵，金属等避险资产走强的核心动力。二是产业与供需：新能源产业链的需求（如碳酸锂）、传统工业品的供给紧张（如铜），与部分化工、对浙期实业提出的新增业务予以备案，备案试点业务为做市业务；黑色商品的产能过剩，形成了鲜明的强弱对比。三是政策环境：国内“反内卷”等产业政策调整，影响了部分商品（如黑色系）的供应预期。
（4）2018年6月25日，中华人民共和国杭州海关向浙期实业颁发了《中华人民共和国海关进出口货物收发货人报关单位注册登
同时，市场对下半年国内宏观政策加码抱有期待，支撑了内需相关商品的韧性。总的来说，2025年期货市场是宏观避险情绪与产业基本
记证书》（海关注册编码：3301910665）；面分化共同主导的一年。
（5）浙期实业持有编号为 02789022 号的《对外贸易经营者备案登记表》；除了品种行情分化，2025年期货市场在规模和参与度上也呈现积极态势。1、市场规模创新高，截至2025年三季度，期货市场客户
（6）浙期实业持有中华人民共和国浙江出入境检验检疫局于2018年6月26日备案的《出入境检验检疫报备企业备案表》（备案
权益资金总量已突破 1.9万亿元，并有望在年底冲击 2万亿元大关。2、成交持仓双增长，2025年1-8月，全国期货市场累计成交量和成
编号 3333611993 号）；交额同比增幅均在 20% 左右，持仓量也同步增长近 20%，显示市场参与深度增加。3、截至2025年底，中国期货市场已上市期货和期权
（7）2020年1月8日，淳安县应急管理局向浙期实业颁发了《危险化学品经营许可证》（浙杭（淳）安经字 [2020]13003366），
品种总数为 164 个，标志着中国期货市场已初步建成一个覆盖国民经济主要领域、服务实体经济能力显著增强的衍生品工具体系。4、中许可范围为：不带储存经营（批发无仓储经营）其他危险化学品：乙醇［无水］、硝化甘油乙醇溶液［含硝化甘油≤ 10%]、煤焦沥青、国证监会层面出台的《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，标志着对量化、高频等程序化交易行为有了统一、明确的监管框架。它甲醇、苯、苯乙烯［稳定的］、液化石油气（工业生产原料用）、石油原油、天然气［富含甲烷的］（工业生产原料用）、天然气（仅要求交易者事前报告，并压实了期货公司和交易所的监控责任。限工业原料用，含管道输送）；
2、经营情况及业绩
（8）2021年1月22日，舟山市普陀区应急管理局向浙期实业颁发了《危险化学品经营许可证》（舟普应急危经字 [2021]012 号），
公司通过控股子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打造研究型衍生品综合服务商为核心目标，积极发挥许可范围为：乙醇 [ 无水 ]、煤焦沥青用醇、苯、苯乙烯 [ 稳定的 ]、液化石油气（仅限工业原料等非燃料用途）、石油原油、天然气 [ 富服务实体经济基本定位，大力推进数字化战略，实现金融企业的定位从盈利性向功能性转变。依托期货经纪业务，结合风险管理子公司的含甲烷的 ]（仅限工业原料等非燃料用途）、邻二甲苯、间二甲苯、对二甲苯、汽油、柴油 [ 闭杯闪点≤ 60℃ ]；基差贸易、场外衍生品交易和做市业务，创新能力不断提升，相关指标优于行业水平，至2025年12月31日，累计完成期货代理交易额
（9）2021年10月9日，中国证监会核发证监许可 [2021]3218 号文，批复同意浙期实业从事股票期权做市业务；
10.63万亿元，同比增长27.99%；期末资产管理业务存续规模 31.76亿元。
（10）2023年1月16日，浙期实业做市交易系统 [ 简称：ZQMMTS]V1.0.0，获得国家版权局颁发《计算机软件著作权登记证书》
报告期内，浙商期货经纪业务指标情况如下：（软著登字第 10679827 号）；项目2025年度2024年度
（11）2023年9月18日，舟山市普陀区应急管理局向浙期实业颁发了《危险化学品经营许可证》（舟普应急危经字 [2023]120 号），
（12）浙期实业持有中国期货业协会、浙江期货行业协会、海南国际清算所颁发的会员证书。
3、2026年展望
7、浙商国际
2026年是实施“国民经济和社会发展第十五个五年规划”的开局之年，我国经济迈入高质量发展新阶段。面对“稳中求进、提质增效”
（1）2016年3月9日，香港证券及期货事务监察委员会向浙商国际颁发了经营期货合约交易及就期货合约提供意见的业务牌照，
定市场运行、培育新质生产力的更高使命。浙商期货将深刻把握时代脉搏，坚决贯彻中央经济工作会议与金融工作会议精神，以“坚持功能性第一位”为根本宗旨，将公司的战略发展深度融入“十五五”规划蓝图，将合规风控视为核心竞争力，主动服务于国家防范化解重点领域金融风险的总体部署；将服务实体经济作为立业之本，精准对接科技创新与产业升级的需求；积极响应“创新科技金融服务”的号召，以科技驱动服务模式革新；发挥金融期货作为资本市场“稳定器”和“减震器”的功能，服务中长期资金入市。我们将与广大客户和合作伙伴携手，共同为中国式现代化建设和“十五五”良好开局贡献坚实的期货力量。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
公司研究业务坚持聚焦本源，持续强化能力建设，紧密围绕“深耕江浙、拥抱银行、扎根产业”特色战略，持续深化“六大 + 四新”
（即大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技、新能源、新材料和专精特新）十大领域的研究布局，深度覆盖宏观、策略、金工、固收等超 50 个行业和产业领域，以及超千家上市公司。主要财
2025年，公司持续推动研究业务转型升级，实现研究实力与市场影响力的跨越式发展。研究事业部组织架构改革顺利完成，以卖方研究、 公产业智库、机构销售、研究投顾四大核心功能为支柱的全新研究业务布局成功落地。研究服务效能不断优化，公司全年发表各类研究报告3,900 余篇，向各类客户提供调研、路演、委托课题等专业服务超 6.2万次，成功举办“2026年浙商证券资本市场峰会”及各类主题论坛30 余场。研究业务优势进一步凸显，在“2025 证券时报最佳分析师评选”中，首次获得最佳研究团队第 9 名，连续三年蝉联最具影响力研究机构，在“第七届上证最佳分析师”、“第七届新浪财经金麒麟最佳分析师”等行业主流评选中荣获 121 项大奖，受到市场和机构客讨论与管户充分认可。客户数量持续稳步增长，截至报告期末，公募及保险客户已达 149 家，私募及其他客户已达 185 家。对内协同赋能全面提升，为公司系统内各业务板块提供研究支持、专业培训等赋能服务 , 显著增强整体投资决策与业务发展的效能。政府与区域智库作用有效发挥，公司持续为地方政府提供决策参考与合作对接，将研究能力转化为服务区域经济发展的实际支撑。同时，公司锚定国家战略方向，认真做好金融“五篇大文章”相关研究工作。进一步深化对新兴产业和未来产业的深度研究，推出“浙环境公和商前‘研’系列”专题，围绕人形机器人、人工智能、核聚变、卫星互联网等前沿技术领域发表系列深度研究成果。举办新质生产力、机器人、无人车等主题论坛十余场，为科技创新、产业发展和金融资本的良性循环提供研究助力。持续加强对绿色金融、绿色产业的相关研究，发布 ESG 投资框架与工具系列深度报告，系统梳理了“ESG2.0”投资新范式，引导绿色金融从理念共识迈向投资实践，积极推动绿色金融的高质量发展。重要
2、2026年展望
2026年，公司研究业务将围绕“深耕长三角、拥抱大金融、聚焦新产业”的升级战略，不断夯实优化“四维一体”核心服务体系。
在能力建设方面，筑牢头部根基，赋能投资机构创造绝对收益，助力居民财富增长。在研究布局方面，进一步深化新质研究和产业研究，
锚定国家战略方向，持续提升服务实体经济能力。在内部协同方面，做好研究引擎，加强对公司各业务板块的研究支持，共同打造综合性金融服务解决方案。在推动科技转型方面，积极应用人工智能等技术手段提升研究效率和质量，探索大模型技术在研究领域的落地应用，财务赋能研究业务数智化升级。在强化合规管理体系建设方面，不断提升内控管理的精细化水平，厚植特色合规文化，推动合规理念不断深入人心，为研究业务行稳致远提供坚实的合规保障。
（九）国都证券
信息证披
2025年，国都证券主要业务开展情况：
1、经纪业务线条
2025年，经纪业务以拓新客、增资产为主线，新增客户及资产实现增长。行业佣金率下行背景下，国都证券平均佣金率优于行业水平。
线上投顾业务签约客户与资产有所增长，投顾创收提升，并荣获多项外部荣誉。数字化运营广泛触达客户；国都证券持续完善企业微信管
理、反洗钱管控及互联网渠道建设，探索 AI 大模型应用，打造投教品牌，投教工作获多项行业奖项。
2、销售交易业务线条
2025年，销售交易条线保持稳定，多项新业务落地。信用债综合做市深耕企业端服务，落地项目超年初目标，合作伙伴拓展至银行、
私募、保险等机构。境外债业务取得突破。同业服务方面，抢占利率债和同业存单分销市场。现券撮合业务利润率下滑，但通过技术创新
3、证券自营业务线条
注册编码：3301910737）；
2025（11）浙商期货持有编号为年，证券自营条线表现突出，成为核心收入增长点。02795461 的《对外贸易经营者备案登记表》；
（12）2019年12月6日，深交所核发深证函 [2019]735 号文，同意浙商期货成为深圳证券交易所交易参与人；
权益类自营投资业绩优异，超额完成考核目标。权益类自营条线始终坚持宏观驱动与多策略配置，布局恒科、黄金、股指及高股息等
（13）2019年2月13日，郑州商品交易所核发郑商函〔2019〕68 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
资产。改进个股投资方法，聚焦现金流充沛的龙头标的。公司 OCI 账户于 6 月建仓，收益率显著跑赢中证红利及恒生内地高股息指数。
（14）2020年9月30日，大连商品交易所核发大商所函〔2020〕247 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
固定收益类自营投资方面，把握信用债配置价值及境外点心债机会，积极布局可转债与 Reits，收益来源多元化。量化研究持续推进，
（15）2020年10月21日，上海国际能源交易中心核发上能函〔2020〕21 号文，确认浙商期货与浙商国际委托代理业务备案；
系统建设与模型迭代助力决策。持仓信用结构优化，高评级资产集中度提升，低评级风险压降，流动性增强。境外债投资通过专户产品优
（16）2023年1月29日，中国证监会浙江监管局核发浙证监许可〔2023〕1号文，核准浙商期货公开募集证券投资基金销售业务资格。
选 AAA 担保中高等级城投债，取得较好收益。
3、浙商资管
股转做市业务坚持“调结构、降风险”策略，持续筛选优质标的，优化持仓，紧跟政策与市场趋势。
（1）浙商资管持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；4、投资银行业务线条
（2）浙商资管 3 家分公司均持有中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》；2025年，投行业务围绕“项目维护、严控风险、突破困境”推进工作。加强存续期债券风险管理，强化信息披露与监测。
（3）2014年8月19日，中国证监会核发证监许可 [2014]857 号文，核准浙商资管公开募集证券投资基金管理业务资格；
股转挂牌与持续督导业务团队积极应对市场变化，聚焦客户深度服务与风险管控，深耕存量优质客户。
（4）2018年 8 月，中国银行保险监督管理委员会同意浙商资管提交的投资管理人受托管理保险资金业务备案申请，同意浙商资
5、资产管理业务线条
管开展受托管理保险资金业务。
2025年，私募资产管理团队全力推进存量产品规范，规模有效压降。新业务筹备方面，重点推进资产证券化及 FOF 类产品规划，完
4、浙商投资
成制度流程与策略搭建，加强队伍建设和跨部门协同。2020年7月1日，中国证券业协会向浙商投资核发了另类投资子公司会员资格。
公募基金业务团队降本增效显著，投资业绩提升。投研体系建设纵深推进，固定收益投研框架系统构建，严守合规底线。
5、浙商资本
投资顾问业务服务规模提升2018年5月2日，浙商资本在中国证券投资基金业协会办理了证券公司私募基金子公司管理人资格登记，投顾费收入稳步增长。团队主动推进策略升级，在纯债基础上落地私募 FOF、固收 + 等策略。渠道拓展（编号
取得突破，与财富管理总部协同创收，并迈出外部渠道合作第一步。量化系统初步搭建，为后续策略发展奠定基础。GC2600011675）。
6、浙期实业
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