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| 岳阳兴长(000819)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求（一）新材料行业
1、高端聚烯烃
（1）行业政策
①政策护航聚烯烃行业稳进提质
2025年9月，工业和信息化部、生态环境部、应急管理部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026）》，方案明确2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上，同时明确将高端聚烯烃列为重点支持的关键产品攻关领域。
2026年2月起施行的《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》中，明确将“茂金属聚丙烯产品的开发和生产”列为国家重点鼓励发展的产业。目录的明确，意味着公司的高端聚烯烃发展方向完全契合国家战略，减少了未来产业政策调整的合规风险。随着外资巨头的引入，公司作为本土高端聚烯烃生产商，将获得更多技术合作订单机会。同时，目录大力鼓励新能源汽车、智能制造等下游企业，直接拉动了对高端聚烯烃的需求，为公司产品创造了更大的市场空间。
②绿色赋能产业链条循环升级
目前欧盟、美国、澳大利亚、日本、印度、韩国、加拿大等国均对塑料包装中的可回收组份含量提出了要求，欧盟针对不同塑料包装，设定了法律强制执行的再生料含量比例，到2030年，再生料含量必须达到25%-30%。我国的政策框架则是以2025年12月发布的《再生材料应用推广行动方案》为核心，为包括绿色聚丙烯（RPP）在内的再生塑料行业规划了清晰的发展蓝图。
公司依托参股公司东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目产出的塑料裂解气（LPCG），生产化学回收系列牌号RPP产品。此举标志着国内首条“废塑料回收-裂解制气-绿色聚丙烯生产”全产业链闭环正式贯通。RPP产品兼具环保价值与经济效益，公司有望成为国内化学循环再生聚丙烯领域的标杆企业。
（2）行业发展情况
聚烯烃行业作为石化产业的核心领域，近年来在政策推动、技术升级和市场需求驱动下，呈现出产能扩张、结构优化和绿色转型的显著特征。
①产业规模庞大，结构矛盾凸显
全球聚烯烃市场在2025年规模已达2844亿美元，预计以4.3%的年复合增长率稳步扩张，至2034年将达4158亿美元。中国作为全球最大的生产和消费国，驱动着亚太地区占据了近48%的全球市场份额。中国已成为全球最大聚烯烃生产国，2025年PE/PP总产能突破9000万吨，占全球总产能40%以上。低端通用料（如拉丝级PP、薄膜级PE）产能利用率不足70%，同质化竞争激烈，国内巨头以规模化和低成本原料（如煤炭）为优势，低价倾销，低端产品效益在边际利润区间徘徊；高端茂金属聚烯烃（mPE/mPP）、POE、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等受制于技术壁垒，大部分依赖进口。②技术创新突破，国产绿色并行如今的聚烯烃行业，正在经历一场深刻的质变。其核心特点可以概括为“向上突破，向下循环”。一方面在高端材料领域打破国外垄断，实现国产替代；另一方面在绿色环保领域，从生产过程到末端回收乃至分子设计，全方位践行创新。这不仅是材料的国产化，更是发展方式的绿色化，标志着行业正迈向高质量高发展的新阶段。在国产替代方面，实现了从“能用”到“好用”的质变。重点以突破茂金属聚丙烯、高碳α烯烃共聚为代表的催化剂与聚合工艺。过去依赖进口的高端电容膜料、医疗用高透明料、锂电池隔膜料等，如今已实现自主可控，打破了“有市场、无材料”的僵局。在绿色创新方面，实现了从“末端治理”到“源头革命”，贯穿了全行业的能源低碳化、工艺极致化、产品循环化。③下游需求升级，高端差异发展下游产业的转型升级，推动烯烃行业从“生产标准化产品”的赛道，转向“提供定制化材料解决方案”的新战场。新能源汽车发展拉动电池壳、轻量化结构件对高性能聚烯烃需求；医疗级聚烯烃对纯度、析出物、生物相容性要求进一步严苛；高端家具日用品对透明聚烯烃、高光泽聚烯烃需求上升。总体来说，下游应用需求的升级，相当于为聚烯烃行业安装了一台强大的需求端引擎。通过设定更高性能指标、细分功能赛道，倒逼上游建立以客户为中心的敏捷研发体系，最终引领整个行业向高端化、差异化方向实现质变跃迁。
（3）行业发展趋势
2026年，行业规模持续扩张带来阵痛，但技术突围与政策引导正合力重塑行业格局。
①高端替代：产品向高端化与差异化跃迁
烯烃行业正从“做得出”向“做得好”转型，功能化、专用化成为核心驱动力。新能源汽车、光伏、医疗等产业急需的茂金属聚乙烯、茂金属聚丙烯、POE弹性体等，正成为技术攻关和扩产的重点，以逐步代替进口。市场从大路货转向专料专用。企业需根据下游客户的具体要求开发高性能、高洁净、高稳定的定制化产品，通过差异化建立护城河。②竞争格局：产业向绿色化与一体化迈进在双碳目标下，竞争已超越成本，延伸至低碳技术和产业链协同。企业通过绿电消费、工艺节能降低碳排放，同时开发单一材质（易回收）的解决方案，从源头和末端共同应对环保压力。市场竞争演变为产业链与产业链的对抗。领先企业向上掌控轻烃资源，向下与改性、制品企业深度合作，提供从基础原料到终端应用的综合解决方案。③行业变局：市场在动荡中孕育新机中东冲突升级对聚烯烃行业的影响深远。其影响并非仅体现为短期市场波动，而是对行业格局产生高波动、高成本阶段。与此同时，危中有机：极端外部环境进一步凸显供应链自主可控的战略价值，为拥有核心技术与稳定产能的国内企业打开高端市场机遇窗口。
（4）公司行业地位：国内高端聚烯烃产业的破局者和绿色低碳赛道的先行者在行业从通用料向高端化转型的浪潮中，公司扮演了国产技术突围的核心推动者的角色；在双碳目标下，公司将绿色理念深度融入产品与生产，占据了行业可持续发展的制高点。
①深耕茂金属聚丙烯，实现国产化关键突破
公司自主研发了茂金属化合物合成、催化剂制备、聚合工艺到产品改性、市场开发的成套技术，成为目前国内首家、也是唯一掌握茂金属聚烯烃全流程技术的企业。打破了长期以来海外石化巨头（如北欧化工、埃克森美孚、巴塞尔等）对该领域核心技术的垄断。②前瞻布局循环经济，引领行业可持续发展公司绿色聚烯烃已获得ISCC国际可持续性与碳认证。这不仅响应了欧盟等国际市场对再生塑料含量的强制性要求，也为公司产品进入国际品牌供应链铺平了道路。在各国对塑料回收含量提出硬性指标的背景下，绿色聚烯烃拥有显著的高溢价空间。
2、煅烧焦
（1）行业政策：绿色低碳政策深化，智能转型成必由之路
2025年，国家工业绿色发展战略持续推进，节能降碳与环保政策呈现进一步趋严态势，成为驱动煅烧焦行业变革的核心政策导向。工业和信息化部将炭素行业部分企业纳入重点节能监察任务清单，要求严格执行能耗限额标准及能效水平要求，对行业能耗管控提出明确量化指标。生态环境部等部门联合发布的《关于推进实施焦化行业超低排放的意见》，虽聚焦焦化主业，但通过产业链协同效应，倒逼煅烧焦行业强化废气、废水等环保指标管控，推动上下游绿色生产体系构建。
上述政策的核心重要性在于加速行业供给侧结构性改革，淘汰高耗能、高污染的落后产能，引导行业向高质量发展转型。从影响路径来看，一方面，政策直接提高了行业准入门槛，中小产能因环保改造资金不足、技术水平落后面临退出风险，行业集中度有望进一步提升；另一方面，政策推动行业技术创新方向聚焦绿色低碳与智能化，倒逼企业加大节能技改、自动化生产等领域的投入，以满足政策合规要求。
公司凭借前瞻性布局，已构建成熟的先进工艺设备及蒸汽副产利用体系，在能耗控制和环保合规方面形成先发优势。2025年，公司进一步加大研发投入，探索智能监控与自动化生产在煅烧焦工艺中的深度应用，不仅契合行业智能化升级趋势，更通过政策红利巩固了成本竞争优势，为应对复杂市场环境（2）行业发展情况：结构分化加剧，负极用煅烧石油焦逆势增长2025年，煅烧焦行业呈现显著的结构性分化特征，传统领域持续承压与新兴领域快速增长形成鲜明对比，行业整体处于转型调整期。行业核心竞争要素已从传统的规模扩张转向“原料保障+技术创新+环保合规”的综合实力比拼，具备稳定原料供应渠道、低能耗生产技术及高端产品研发能力的企业将占据竞争主导地位。
从行业核心数据来看，2025年煅烧焦总产量983.93万吨，较2024年同期964.10万吨增加19.83万吨，增幅2.06%，煅烧焦市场平均开工率约为62.5%（数据来源：百川盈孚），行业整体产能利用率偏低，供需矛盾突出。价格走势呈现剧烈波动，主要受上游石油焦原料价格震荡、下游需求结构变化等多重因素影响，市场交投氛围低迷，传统煅烧焦企业盈利空间持续受压。
从细分市场来看，传统应用领域需求疲软：钢用炭素市场受钢厂开工率低迷影响，石墨电极产能增长缓慢，国内市场需求不及预期且出口受阻，对煅烧焦的采购需求持续偏弱；燃料用领域受煤炭价格低迷冲击，高硫燃料焦需求减弱，进一步加剧行业产能过剩压力。
新兴应用领域表现亮眼：负极材料市场成为行业增长核心引擎，2025年全年国内负极材料产量约275万吨，同比增长约30.2%（数据来源：鑫椤资讯）。由于高品质煅烧焦具备高能量密度的性能优势，契合长续航动力电池的产业发展需求，其在负极材料原料中的占比持续提升。受益于此，公司2025年煅烧焦产销量实现逆势增长。
（3）行业发展趋势：负极用煅烧石油焦市场成增长主线，地缘冲突引发多重不确定性从整体走势来看，行业结构分化将进一步加剧。供应端，2025年国内商业煅烧焦产量预计攀升至历史峰值，新增产能持续释放导致传统领域供需失衡加剧；需求端，除电解铝领域保持相对稳定外，其他传统下游市场需求大概率延续弱势，仅负极材料领域能提供实质性需求增量。
未来几年，负极材料市场预计将保持每年20%以上的稳步增长，带动负极用煅烧焦需求持续增加，同时煅烧焦在高端负极材料中的应用占比有望进一步提升，成为行业增长的核心主线。新能源汽车渗透率提升与储能行业快速发展，将持续拉动高纯度、低杂质煅烧焦需求，打开行业结构性增长空间；节能技改与智能化生产技术的推广应用，释放技术升级红利，助力优势企业降本提质、增强竞争力；在环保政策与市场竞争双重驱动下，落后产能加速出清，行业集中度持续提升，为头部企业整合资源、扩大市场份额创造有利条件。
但行业同时面临多重风险与挑战：中东冲突引发产业链冲击，原油供应不确定性加剧国际油价与原料价格波动，推升生产成本并影响盈利稳定性，全球航运通道安全受阻亦增加物流成本与交付风险，地缘冲突还可能抑制终端需求、间接影响负极用煅烧焦增长节奏；此外，传统领域需求持续疲软导致行业产能利用率承压，中低端市场同质化竞争与产能过剩易引发价格战，进一步压缩行业整体盈利空间。
（1）行业政策：绿色转型与“反内卷”政策双轮驱动，保障酚类行业长期健康发展国家行业规划明确提出推动化工行业绿色转型，鼓励企业采用清洁生产工艺，减少污染物排放，该政策将加速推动酚类企业向清洁生产转型。公司甲酚产品采用的合成法工艺符合政策导向，其产品凭借环保优势，市场占比逐步增加。
中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”，要求聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。这一“反内卷”政策的提出及政策持续推进，酚酮产业链整体供需格局有望逐步改善，利润水平存在较大向上弹性空间。
（2）行业发展情况：需求稳定增长，细分产品分化明显
国内酚类产品需求受AI、5G等行业拉动，在树脂、抗氧剂、农药等领域需求旺盛，酚醛树脂因电子行业扩张稳定增长。根据ResearchNester数据，2025年全球甲酚市场规模约为7.9亿美元。
2025年，国内甲酚总产能无明显变化，需求逐步增长，酚类细分产品呈分化趋势，其中2，6-二甲酚受下游聚苯醚（PPO）需求增加影响，市场需求增长，价格呈上涨趋势；邻甲酚市场因焦化酚影响导致价格一直在低位徘徊；间甲酚及对甲酚产品内卷严重，生产企业均处于亏损状态，市场价格已无下探空间，在期末已开始走出低谷，价格出现上涨趋势。
由于国内甲酚类主要产品价格长期处于低位，必将倒逼企业转型，并加速部分甲酚产品向下游延伸。
预计未来几年国家将淘汰部分中小产能煤化工企业，减少低端甲酚产能，部分企业将减少产量维持市场价格，并选择开发下游产品。
邻甲酚市场整体需求稳定，但供应过剩情况没有缓解，其市场价格预计继续在低位运行，但已无下降空间；2，6-二甲酚市场需求趋于平稳，市场价格将逐步恢复以往情况；间甲酚及对甲酚受需求不振及同行内卷影响，市场价格处于亏本销售状态，部分企业开始降低市场供应，并选择往下生产薄荷醇消化产能，预计其市场价格停止跌势，长期看其价格将呈回升态势。
随着国际政治关系紧张，特别是中东冲突的发生，将急剧推高甲酚类产品的终端产品成本，导致市场需求下降，从而延伸至国内甲酚类产品需求下降，价格承压，如冲突不能短期内结束，国内甲酚行业盈利水平将进一步下降。
（4）公司行业地位：延伸产业链应对风险，技改技措夯实龙头地位
公司一直处于合成酚类的第一梯队，合成酚类市场占有率20%，占据全国酚类市场的30%，居区域首位，延伸产业链，完善产品结构，降低产品成本，增强公司竞争优势，确保甲酚类产品的头部企业地位是公司长期发展战略。
2025年，公司间甲酚项目完成技改，实现了全工序贯通及产品生产销售，提升产品溢价能力，降低产品单一的经营风险。同时，公司对传统的邻甲酚装置进行扩能技改及工艺优化，有效提高了主要产品的产量，产品日均产量较上年同期大幅提高，单位加工费用较上年同期下降明显，各项措施落实将进一步提升公司高端甲酚产品的产能和竞争力，完善产品矩阵。公司在出口端也享受到政策便利，通过“抵港直装”通关模式，出口效率大幅提升，进一步巩固了海外市场优势。
（二）节能环保行业
（1）行业政策：政策持续发力，推动节能环保行业新技术新材料应用2025年，国家政策体系在碳市场建设、污染防治和绿色转型等多个维度都有显著进展和深化。
《“十四五”挥发性有机物污染防治行动方案》针对石化、化工、涂装、包装印刷等重点行业，明确催化燃烧、吸附回收等高效治理技术为优先选择，限制低端治理技术应用，为公司VOCs催化剂、治理工程业务提供政策导向。
2025年4月实施的《钢铁工业烧结废气超低排放治理工程技术规范》（HJ1408-2024）首次将烧结烟气CO纳入超低排放刚性管控，明确一体化治理要求，未达标产能无法通过环评与产能置换，直接催生钢铁行业CO治理刚性需求；同时，高性能钢铁烧结尾气CO催化剂被纳入国家鼓励环保装备目录，多孔功能材料更是被纳入国家关键战略新材料目录，是制造业绿色低碳转型、CCUS碳捕集与高效废气治理的重点支持方向，为公司MOFs材料产业化落地提供了有力的技术与政策支撑。
（2）行业发展情况与趋势：从结构优化、技术升级迈向资源化、智能化2025年，行业整体呈现规模扩容、结构优化、技术升级、集中度提升的发展态势，在政策刚性驱动与市场需求拉动下，VOCs治理、钢铁烧结尾气CO治理、MOFs材料等领域均实现快速增长；未来3–5年，行业将持续向高效化、协同化、资源化、智能化、规模化方向高质量发展。
①VOCs治理行业
2025年国内VOCs治理市场规模突破900亿元，同比增长18.5%，其中成套设备约480亿元、催化剂约120亿元，行业已从粗放治理迈入高效合规、精细化运维、资源化回收的高质量发展阶段，中高端技术占比持续提升，中部地区增速领跑。未来政策管控将持续加码，多污染物协同治理成为核心方向；催化燃烧、吸附回收技术向高效节能、资源化升级；催化剂朝着抗中毒、长寿命、低成本迭代；市场格局持续集中，具备催化剂自研+工程+运维一体化能力的企业主导市场；数字化智能运维与绿岛集中治理模式加速普及。
②钢铁烧结尾气CO催化剂行业
2025年钢铁行业超低排放改造收官、CO刚性管控全面落地，行业正式进入2025—2027年黄金发展期，全年市场规模达45亿元，同比增长68%，成为环保催化剂领域增速最快的细分赛道。当前需求以存量改造为主，未来行业需求将从存量改造转向存量更换+增量新增双轮驱动，长期需求稳定；技术向更高低温活性、更强抗硫抗水、更长寿命、多污染物协同升级；行业集中度持续提升，具备研发、定制化与本地化运维的企业将占据主导；催化剂供应+运维+余热利用一体化服务成为核心竞争力，CO减排与碳资产、CCUS深度绑定，行业从合规驱动转向合规+效益双驱动。
③MOFs材料行业
2025年是国内MOFs材料环保应用商业化元年，行业由实验室研发、小试示范加速进入工业化落地阶段，全年市场规模达68亿元同比增长75%，成为最具潜力应用方向。年内低成本规模化合成、复合改性技术取得突破，生产成本同比下降30%，量产能力显著提升；MOFs材料凭借超高比表面积、精准吸附、长循环寿命等优势，在VOCs治理中效率较活性炭提升50%以上，在CO₂捕集中吸附容量较传统分子筛提升35%，并可赋能催化体系，同时在空气除湿、水净化等领域逐步试点。当前行业竞争格局分散，参与者以科研院所、大型新材料企业、专业环保企业为主，技术研发、成本控制、场景适配为核心竞争力，国内产业化与专利布局加快，逐步缩小与国际差距。未来MOFs材料将持续突破低成本规模化瓶颈，子级定制、功能化、专用化升级；行业集中度稳步提升，国产化替代加速；政策持续完善标准与补贴，推动MOFs材料与双碳、环保、新能源深度融合。
（3）公司行业地位：聚焦赛道，培育核心能力
公司聚焦VOCs治理、钢铁烧结烟气治理及MOF材料产业化三大核心赛道，凭借深厚的技术积淀与产业化能力，逐步成长为细分领域的行业标杆。
在钢铁烧结烟气治理领域，公司通过催化氧化技术将尾气中CO消除的同时释放热量，技术优势与市场空间显著。在VOCs治理领域，公司开发了适用的VOCs治理催化剂、吸附剂和多技术耦合工艺，处于国内前列。公司已为中石化、中石油、中海油、宝武、中国五矿等大型央企和行业龙头企业提供高品质催化剂、吸附剂产品及一体化工程技术服务，在节能环保领域形成了良好口碑。
尤为值得关注的是，公司在MOFs材料产业化领域确立了技术引领者地位。2025年12月，公司与岳阳县高新技术产业开发区正式签署MOFs材料规模化生产及成型应用项目合作协议，投资2.18亿元打造国内MOFs材料产业化基地，是公司加快布局节能环保领域、推动产业迭代升级的关键举措。
（三）能源化工行业
（1）行业政策：监管强化，行业集中度持续提升
2025年是中国成品油行业监管逻辑深刻转变的一年，政策主线以“规范秩序、促进公平、推动转型”为核心。年初，国务院办公厅发布《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，作为统领行业未来多年的纲领性文件；9月，商务部配套出台《成品油流通管理办法》，将宏观要求转化为具体的操作规则。两相结合，共同绘制出行业发展的新蓝图。
从核心变革来看，政策首先重构了监管机制。通过建立跨部门联合监管与信用分级管理体系，打破了过去税务、商务、市场监管等部门之间的信息孤岛，使得偷逃税款、销售非标油品等违规行为无处遁形。其次，准入制度实现精准调整：批发、仓储环节实施备案制以激发市场活力，零售环节则严格坚持“一站一证”的许可制，并明确划定“批零区隔”——禁止批发企业直接面向终端加注。这一规定从源头上堵住了流动加油车和自建罐等“自流黑”非法经营的法规漏洞。此外，政策强制要求企业按月上传购销存数据至全国统一平台，全链条数字化追溯体系正式建立。
这种变革正在重塑行业的宏观生态。一方面，行业集中度明显提升。过去依赖偷逃消费税、低价倾销获取份额的地方炼厂和不规范加油站生存空间被急剧压缩，大量游离于监管之外的柴油隐性资源（曾占市场份额超25%）正加速回流正规渠道。主营炼厂及拥有合规网络的连锁品牌企业凭借规范的纳税记录和完整的购销链条，开始重新收复失地，行业迎来“良币驱逐劣币”的深度洗牌。
另一方面，数字化监管使每一滴油的流向变得透明，税收征管能力和油品质量追溯能力得到空前强化。在合规成本趋于一致的背景下，企业被迫摆脱单纯的价格竞争，转向综合服务转型。政策鼓励加油站拓展便利店、洗车、汽修等非油业务，引导农村网点升级改造。这意味着，未来的竞争核心将从“卖油”转向“卖服务”，通过提升网点价值来应对市场供需矛盾带来的利润压力。
（2）行业发展情况：供需双降，行业触底
2025年，国际原油价格进入近三年最低位，成本端支撑不足，同时，新能源行业快速发展，冲击终端需求市场，中国能化行业市场呈现出显著的“供需双降、结构分化、利润重构”特征，行业进入低谷期。
成品油：2025年，成品油产销量出现下降。卓创数据显示，2025年成品油总产量在41150.49万吨，同比下滑3.53%；成品油消费总量为3.72亿吨，同比下跌5.6%，其中汽油消费量同比降幅超过10%。
汽柴均受新能源替代加速影响，导致消费不可逆下跌。价格方面，2025年国内92#汽油批发均价为7820元/吨，同比下跌530元/吨，跌幅为6.35%，0#柴油批发均价为6747元/吨，同比下跌513元/吨，跌幅为6.42%。供需价利全面下跌，行业进入低谷期。
MTBE：2025年，MTBE行业呈现供强需弱的局面，产品价格和行业利润均为近三年最低。根据卓创资讯数据统计，2025年国内MTBE总产能达到2910.90万吨，较2024年底增加11.38%。受产能基数扩大的影响，MTBE产量较去年同期大幅增加，达到1898.07万吨，同比增长19.92%。2025年国内MTBE消费量同比小幅增加，为1388.16万吨，同比增加2.79%。供强需弱的状态下，MTBE出口量大幅增加，2025年国内MTBE出口总量496.58万吨，同比增加101.78%。价格利润方面，2025年国内MTBE均价在5255元/吨，较去年同期下跌1116元/吨，同比跌幅-17.51%。产品利润对比去年同期降低约1000元/吨，降幅达95%以上，全年异丁烷脱氢生产工艺进入亏损状态，其他工艺微利运营。
工业异辛烷：作为汽油抗爆剂，需缴纳消费税，工业异辛烷产品综合属性已经与汽油高度接近，市场行情也紧随汽油行情。根据卓创资讯监测，2025年工业异辛烷产量为973.54万吨，同比去年同期减少了3.09万吨，降幅3.16%。2025年工业异辛烷国内消费量为967.32万吨，同比去年同期减少了14.95万吨，降幅15.46%。2025年，国内工业异辛烷均价为7814.02元/吨,同比2024年下跌525.58元/吨，跌幅6.73%。2025年山东工业异辛烷装置利润亏损加剧，平均税后利润在-525元/吨，同比下降182元/吨。
（3）行业发展趋势：供需见底与地缘冲突共同触发行情反弹
2026年，国内能化行业正经历“长周期下行中的短周期强扰动”，供需见底与地缘冲突共同触发①供需格局：产能见顶，需求加速萎缩
2026年，国内炼化产能稳定在9.4亿吨/年，新增产能仅有华锦阿美项目，大规模扩张周期正式结束。但需求端萎缩速度远超预期：新能源汽车渗透率逼近58%，对汽油的替代效应持续增强；LNG与电动重卡则严重挤压柴油消费。预计全年成品油消费降幅扩大至4%以上，仅航煤受益于国际航线恢复保持增长。供需宽松基调未变，但产能侧压力已显著缓解，行业基本面完成“寻底”。
②地缘变量：中东冲突重塑反弹路径
2026年，2月下旬升级的中东冲突成为触发反弹的直接导火索。霍尔木兹海峡承担全球四分之一海运石油贸易，我国约43.5%进口原油需经此通道。冲突导致运输中断风险从预期转为现实——船东暂停运输、运费创历史新高、保险停保。中国政府迅速反应，要求主要炼厂暂停柴油和汽油出口。这一政策强制改变国内平衡：原本需出口消化的资源（汽油710万吨、柴油660万吨）转为内销，叠加部分大炼厂因原料紧张主动降负，国内供应预期从宽松转向阶段性趋紧。同时，中东也是石脑油等化工原料主产地，运输受阻全面抬高炼厂成本，夯实产品价格底部。
③结构性分化：反弹中的加速转型
反弹并非普涨，行业内部剧烈分化。具备一体化能力的大型企业通过“减油增化”对冲波动；地方炼厂则面临成本和市场的双重挤压。产品端航煤成唯一增长点，汽柴油则进入不可逆的下行通道。暂停出口政策可能加剧国内短期过剩，意味着反弹高度将受制于疲软的内需。
2026年能化行业呈现三大特征：一是触底条件已备，产能扩张结束，市场对需求萎缩已有充分预期；二是反弹动力源于外部，价格回升由地缘政治强驱动，而非内需复苏；三是反弹高度受限，成本同步上涨侵蚀部分利润，保障内需优先的政策也为产品价格设定了天花板，行业将进入“高成本、低增长”新常态。
（4）公司行业地位：两湖区域市场优势逐步稳固
岳阳兴长规模化运营成品油产业链优势逐步在两湖地区凸显。后续，岳阳兴长将继续发挥区位优势，利用华中优秀的交通网络优势，高效、低成本地将成品油配送至周边消费大省。依托上市公司资金基础和合规管理能力，升级现有设施，规模化、标准化生产，投资先进调和工艺及质量控制系统，确保油品质量稳定合规。公司规范透明的运营体系更易满足日益严格的环保、安全监管要求，建立品牌公信力。
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四、主营业务分析
1、概述
2025年，面对国际摩擦频繁、消费市场低迷的冲击和公司产业升级加速、生产经营形势严峻的多重挑战，公司统筹生产经营和创新发展两大任务，坚定不移深化改革、苦练内功、提质降本、破难前行，各项工作稳步推进。
（1）保安全，优检修，生产经营平稳有序。一是严守安全底线。夯实责任链条，构建横向到边、纵向到底的安全责任与绩效考核体系，实施承包商和全员安全积分制度，全年发布《HSE督查信息》20期；消除管理盲区，避免相关方现场管理缺位，抓实承包商和直接作业环节监管，累计排查设备防护缺失、安全装置投用等问题193项，对承包商开具考核单42张。提升专业能力，强化安全教育和岗位技能培训，全年开展公司级培训1448人次、承包商培训2597人次、承运商485人次，开展无脚本应急演练50余次。二是优化装置运行。有效应对老旧装置交叠、新装置首检等困难，科学统筹，安全正点完成了检修任务，为装置长周期运行提供保障；组织开展两套MTBE装置合并技改，改造后每年节省能耗费用900余万元；组织对间甲酚装置升级改造，改造后工艺路线更加绿色环保，产品品类更加丰富，为下游产业链的延伸奠定了基础。三是全力提质增效。化工事业部不断深化专业管理，持续降低生产成本；新岭化工坚持内强管理，外拓市场，驰而不息破解亏损难题；湖南立恒紧盯市场变化，从原料端和产品端发力，主动作为，效益大幅提升；能源公司统筹协调油品调和、零售和大宗贸易业务，保障盈利空间。2025年公司实现销售收入超37亿元，虽然减少了亏损源，稳定了基本盘，但受检修停工时间长、产品毛利下降幅度大、惠州立拓产能利用不达预期等因素影响，效益完成情况不理想。
（2）抓当前，谋长远，创新发展取得突破。一是聚焦产业升级。新材料板块，惠州二期10万吨/年气分装置试生产成功，并通过聚烯烃新材料装置生产出合格绿色聚丙烯产品，1万吨/年聚丙烯蜡正在建设中；湖南立弘TMA、MAO产业化中试装置建设完成，试生产一次成功，产品合格，该产品可为公司自主研发的茂金属催化剂提供核心原料，同时正在国内高端聚烯烃及弹性体重点企业进行测试。节能环保板块，MOFs材料规模化生产及成型应用项目落户岳阳县新材料产业园，已完成土地出让合同签订及建筑方案图，预计2026年10月实现竣工投产，MOFs材料很快将迎来在新能源汽车、空气捕水、CO2捕集等领域形成大规模应用；钢铁烧结尾气一氧化碳转化催化剂在东华钢铁、晋城钢铁成功应用，目前已稳定运行近6个月，正在与国内多家钢厂开展技术交流和商务合作。清洁能源板块，深度整合产业链，从战略层面将工贸一体化业务调整到能源公司，重新定位，统一规划，实现“原料－生产－销售”全链条整合，汽柴油逐步形成了岳阳兴长品牌影响力，正在与多家重点客户建立长期战略合作。二是聚焦科技创新，强化科技攻关，2025年包括小试和中试在内的32项研发项目，12项完成结题，部分核心技术已实现产业化，其中钢铁烧结烟气一氧化碳催化剂、高熔体强度PP、PBP复合材料、2,6-二甲酚催化剂等项目开始进入市场应用，产生实际效益，科技支撑引领作用逐步显现。三是聚焦战略布局，结合内外部实际，分析自身优劣势，坚持“向上拓展、向下延伸、织网成型”发展逻辑，紧抓外部行业机遇，优化内部资源配置，拟定“‘十五五’发展规划”，公司未来发展的蓝图更加清晰。
（3）强协同，提质效，改革攻坚蹄疾步稳。一是制度先行，明确“管控有力、放权有序、协同高效”的目标，编制《集团化转型方案》，完成首批30项集团制度编制，涵盖运营、人力、信息化等多职能领域，厘清“集团-公司-部门”三级管控权限。针对立恒、立拓等单位需求，提供生产融合方案、QES体系建设等精准助力，惠州立拓顺利获取QES认证证书。二是配置优化，构建集团决策研讨机制，组建经营决策委员会，围绕公司各产业链，共享有效信息，优化资源配置，提升市场把控和经营决策能力；建立战略引导下的研发机制，梳理概念验证、小试、中试、工程化、产业化的逻辑链条，重塑发展体系，同步建设工程技术中心，提升工程化建设能力，打通从技术创新到产业变现的梗阻。三是数字赋能，全面完成集团版ERP系统切换，实现财务核算标准统一；集团级HSE系统完成化工事业部与新岭化工部署，覆盖安全检查、风险预警等核心场景；启动集团合同管理系统设计开发与PLM系统实施，构建集团合同全流程管控与研发项目数字化体系，为业财一体化、产销研一体化提供技术支撑。
（4）守初心，担使命，党建质量逐步提升。一是突出政治引领，深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十届四中全会精神，提升党员干部运用党的创新理论观察形势、研判问题、谋划发展的能力。开展党建成果回头看暨党支部书记工作成果交流，聚焦支部书记履职情况进行专题研讨，提升“头雁”的履职能力。充分发挥党组织战斗堡垒作用和党员先锋模范作用，党员先锋队、青年突击队的旗帜在检修一线、惠州项目建设现场迎风飘扬。二是突出能力提升，优化干部管理机制，推动2名业务经理退出、2名主管晋升，打通人才流动通道，提升干部队伍的胜任能力；落地全员绩效考评方案，引入“月度绩效正负偏差值”量化机制，实现收入向奋斗者倾斜，同时将结果深度嵌入干部选拔、岗位调整、培训发展等全链条管理场景，激发核心团队的争先动力；以生产实际为导向，开展员工基本功训练，各单位将理论学习和实践操作相结合、线上和线下相结合、授课辅导和座谈交流相结合、知识教学和能力检测相结合，利用“夜间课堂”“全岗轮训”等形式，因材施教，精准赋能，提升了全员综合业务能力。三是突出作风建设，从规则和标准着手，针对业务领域提出20余条整改建议，推动重新修订《独家采购实施细则》《物资采购管理办法》等一系列核心制度，进一步提升风险防控能力。瞄准顽疾的治理和目标的完成，狠抓不严不实问题，开展作风讲评，提出了经济考核、解聘等不同程度的问责建议，将7家承包商列入黑名单，对相关责任人追责，铸就风清气正的政治生态。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
化工产品 销售量 吨 509,950.70 549,802.09 -7.25%生产量 吨 582,005.63 650,745.20 -10.56%库存量 吨 13,162.30 13,381.97 -1.64%注：公司属于连续性生产企业，部分生产装置之间存在上下游关系，部分产品为公司自用。相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用 不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
2025年2月8日，公司投资设立立恒新材料（海南）有限责任公司。2025年9月18日，公司注销深圳市兴长投资有限公司。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响MOFs材料及下游应用开发项目 开发MOFs材料生产工艺技术，推动MOFs材料在不同领域应用，拓展新赛道业务竞争优势。 各子课题按项目计划顺利推进，中试产品在多个领域应用性能优于市场同类产品，与多家企业达成意向合作。 开发MOFs材料下游应用技术工艺，制备高价值产品，实现规模量产与市场推广。 推进公司在MOFs材料新领域战略目标实现，为公司新业务增长提供强劲动能。化学回收循环利用类解等关键技术，布局绿色低碳新赛道。 已完成催化剂小试验证与评价，中试方案通过评审，中试装置已启动建设。 建成千吨级中试装置并实现平稳运行，完成工业化放大验证及下游市场开拓。 抢抓绿色循环经济发展赛道，增强产业链竞争力。高端聚烯烃开发类项目 开发多品种、多牌号聚烯烃类材料产品与工艺技术，推进公司产品结构优化升级。 根据下游市场需求开发多种性能样品，中试产品已完成改性并交付客户试用。 持续迭代开发新的高端聚烯烃催化剂技术和聚合工艺，实现特种聚烯烃产品的国产替代。 推进公司聚烯烃产品向高端化转型，提升市场竞争力和盈利能力。节能环保类项目 开发高效催化剂、吸附剂及核心环保材料，提升公司在节能降碳与环保治理领域的技术与产品竞争力。 已与多家钢铁企业达成合作，自主研发的VOCs催化剂与钢铁烧结烟气一氧化碳催化剂获客户认可并实现销售盈利。 持续迭代催化剂、吸附剂等技术和工艺，为钢铁、焦化等工业领域大气污染治理提供解决方案。 增强公司在节能环保产业链的综合竞争力，支持环保业务做大做强。新碳四合成材料类项目 开发新碳四产业链新材料、新技术、新工艺，推进公司现有碳四产业链做深做细。 各项目均按计划推进，中试装置生产出合格产品，正在对装置进行多品类生产兼容性工艺技术改造。 形成产业链系列新技术与工艺储备，开发多品类高附加值合成材料产品。 推进公司在高端精细化工领域的技术突破和技术储备，提升公司在精细化工领域的技术竞争力。特种酚及环氧树脂类及下游新产品工艺，实现工艺灵活切换，提升公司盈利水平。 成功研发新一代酚催化剂并制备样品；自主研发催化剂及增产技术已在下游客户应用中实现降本增效 根据市场需求，持续优化催化剂体系，开发高附加值精细化工产品工艺。 提升公司在特种化学品领域的技术壁垒和产品附加值，增强盈利弹性。为更有效地推动技术孵化和产业化落地，公司对研发体系人员布局进行了结构性优化。2025年，研发人员总量有所下降，主要体现在本科学历人员数量减少，研究生及以上学历人员小幅提升。这一变化主要由于部分研发人员（以本科生为主）转入公司技术孵化成立的子公司，负责生产工艺与现场技术支持，从而强化产业化环节的技术保障能力。同时，研发队伍年龄结构也发生相应调整，30岁以下人员比例降低，30岁以上人员比例上升。一方面是研发人员职业年龄成长的自然体现；另一方面，公司战略性安排部分年轻研发人员至生产一线，加速成果产业化实施效率。本次研发人员结构调整，是公司围绕“研发—中试—产业化”链条进行的主动性布局。
1、强化成果产业化技术支撑：将研发人员派驻子公司及工业化生产现场，提升技术落地效率和产品生产质量稳定性；
2、优化研发队伍梯队建设：提高高学历研发人才储备与培养，持续推动前沿技术攻关；3、增强研发组织链条协同：通过人员流动促进研发与生产的高效联动，提升整体技术创新体系的响应速度与执行效能。
研发人员结构调整有助于公司构建更完整的技术转化体系，为长期创新发展提供更有力的人才与组织保障，不影响公司在研项目的持续稳步推进。
研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因
□适用 不适用研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明□适用 不适用
5、现金流
1、经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少512.27%，主要为本期净利润同比减少，存货增加，且经营性应收
增加等多种因素叠加所致。
2、投资活动现金流入较上年同期减少89.29%，主要为上期收到土地处置款所致。
3、投资活动现金流出较上年同期减少37.36%，主要是本期项目建设资金投入同比减少所致。
4、投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少35.65%，主要为投资活动现金流出减少所致。
5、筹资活动现金流入较上年度同期增长239.59%，主要为公司银行借款同比增加所致。
6、筹资活动现金流出较上年度同期减少44.97%，主要是上期公司收到募集资金后集中归还银行借款所致。
7、筹资活动产生现金流量净额较上年度减少223.12%，主要为公司银行借款同比增加所致。
8、现金及现金等价物增加额较上年度同期减少97.24%，主要为经营活动现金流量净额减少17,657万元，投资活动现金流量净额增加17,908万元，筹资活动现金流量净额增加80,163万元所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明☑适用 不适用
主要原因是报告期存货及经营性应收项目增加。
五、非主营业务分析
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
订单增加，应收客户货款增加所致合同资产 11,601,875.02 0.34% 6,514,896.50 0.21% 0.13%业务量增长导致原料及产成品库存增加所致长期股权投资 72,391,881.61 2.11% 63,248,530.22 2.06% 0.05%合同负债 56,434,655.40 1.65% 57,166,874.55 1.86% -0.21%致境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
试生产，设备工艺调试工作持续开展。由于该装置属于公司自主开发催化剂的首次工业化应用，试验性生产操作耗时长；截止目前，高附加值产品生产取得阶段性进展，有待产能释放，致使项目效益未达预期。2021年07月29日 《关于签署<岳阳兴长聚烯烃新材料项目投资协议>的公告》（公告编号：2021－042）间对甲酚
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
适用□不适用
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用□不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司严格按照《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号-套期会计》《企业会计准则第37号一一金融工具列报》等相关规定及其指南，对套期保值业务进行相应会计核算和披露。较上一报告期比，套期保值业务会计政策、会计核算具体原则未发生重大变化。报告期实际损益情况的说明 现货端累计盈利312450元，期现合计亏损168560元。套期保值效果的说明 公司严格按照风险控制制度开展套期保值，未出现意外风险。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） （一）风险分析
1、价格波动风险：期货行情波动较大，可能产生价格波动风险，造成期货交易的损失。
2、流动性风险：如果合约活跃度较低，导致套期保值持仓无法成交或无法在合适价位
成交，可能会造成实际交易结果与方案设计出现较大偏差，从而产生交易损失。
3、资金风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度，如投入金额过大，可能会带来相应的资金风险。
4、内部控制风险：期货交易专业性较强，复杂程度较高，可能会产生由于内控体系不完善或者人为失误造成的风险。
5、会计风险：公司期货交易持仓的公允价值随市场价格波动可能给公司财务报表带来
的影响，进而影响财务绩效。
6、技术风险：从交易到资金设置、风险控制，到与期货公司的联络，内部系统的稳定与期货交易的匹配等，存在着因系统崩溃、程序错误、信息风险、通信失效等可能导致交易无法成交的风险。
（二）风控措施
1、公司制定了《套期保值业务管理制度》，明确了开展套期保值业务的组织机构、工
作机制、业务流程及风险控制措施，形成了较为完整的风险管理体系。
2、公司相关操作团队将合理选择入场时机，科学规划和使用资金，避免市场流动性风险。
3、公司将合理调度自有资金用于套期保值业务，控制资金规模，建立风险测算系统，监控资金风险变化情况。同时建立止损机制，明确止损处理业务流程并严格执行，相关业务操作人员应及时将盈亏情况向决策机构汇报，并确定应对方案。
4、定期或不定期对套期保值业务进行内部审计，监督套期保值交易业务人员对业务流
程及风险控制措施的执行情况，及时防范业务中的操作风险。
5、公司套期保值业务均选择信用级别高的金融机构或对手方，降低履约风险。
已投资衍生品报告期内市场
价格或产品公允价值变动的
情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 公司持有的聚丙烯期货的期末公允价值以大连商品交易所公布的期末聚丙烯期货结算价计算。涉诉情况（如适用） 不适用衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有）2025年04月01日公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求2）报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用 不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
1、控股子公司惠州立拓经营情况
惠州立拓为岳阳兴长石化股份有限公司控股子公司，成立于2021年8月5日，注册资本10,000万元，岳阳兴长持有惠州立拓85%的股权，对应其出资额为8,500万元。
公司以生产特种聚丙烯产品为主，报告期内实现营业收入总额52,426.94万元、营业利润-9,336.03万元、净利润-9,346.04万元；现有资产总额16.16亿元，与2024年12月同比增长21.13%，净资产-2,671.25万元，同比下降140.18%，主要是因为原料及产品优化等项目建设投资的持续推进，推动总资产增长。
由于是国内首套茂金属聚丙烯工业化装置，项目在产能爬坡期间生产工艺、系统稳定性等方面经历了正常的调试和磨合过程。2025年上半年，受上游原料供应装置停工影响，惠州立拓进行了约30天的陪停检修，对装置进行消缺改造。这一方面导致有效生产期缩短，另一方面检修直接影响了当期业绩。
叠加下游需求相对不足、原料价格维持高位的宏观环境，导致2025年亏损进一步扩大，致使净资产继续减少。
2025年是惠州立拓承压前行、稳扎稳打的一年，面对连续亏损的压力，公司并未放慢发展的脚步，报告期内，公司在“产品开发、市场拓展、原料及产品优化”三个核心维度上取得了实质性突破，为后续的成长拐点积蓄了能量。在产品开发方面，惠州立拓成功应用茂金属催化技术，开发出具备极低析出特性的高端聚丙烯产品，在高端聚烯烃领域实现了从0到1的里程碑式跨越，确立了技术引领地位，也形成了公司产品差异化矩阵，在高端医疗、轻量化应用、高端包装等领域持续扩大市场份额；在市场端，惠州立拓通过精准亮相高端行业展会，成功打响了品牌知名度，并迅速将技术优势转化为商业订单；2025年12月，公司投资建设的10万吨/年原料预处理单元试生产成功，顺利产出绿色丙烯产品，成功打通了绿色裂解气-绿色丙烯-绿色聚丙烯的全产业链闭环。这不仅为30万吨/年聚烯烃新材料装置提供了稳定且绿色的原料保障，还构建了差异化的竞争壁垒，兼具经济效益与社会效益。
2026年惠州立拓发展和创效关键的一年，核心经营目标为：高端产能爬坡、绿色循环落地、产业链协同增效。
（1）茂金属聚丙烯产能爬坡与牌号拓展
2026年，惠州立拓的核心任务是推动茂金属聚丙烯逐步丰富产品矩阵。依托30万吨/年聚烯烃新材料项目，2026年将重点提升茂金属聚丙烯的开工率与稳定性，逐步实现满负荷运行。在现有茂金属聚丙烯产品基础上，围绕汽车轻量化、医疗卫生、高端包装等下游需求，开发差异化牌号（如高透明、高抗冲、低析出等），提升产品附加值。
（2）化学循环聚丙烯产业链打通与市场认证
2025年12月，惠州立拓已成功生产出化学回收法系列牌号的绿色聚丙烯，标志着国内首条“废塑料回收-裂解制气-生产绿色聚丙烯”全产业链闭环正式打通。2026年，依托参股公司东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目，确保裂解气的稳定供应，同时推进绿色聚丙烯（RPP）产品在下游品牌商的验证与准入，争取获得食品接触、医疗级等相关认证，提升产品溢价能力；进一步探索碳足迹核算与绿色产品认证，为后续参与碳交易或享受绿色税收优惠做准备。
（3）国产替代与出口拓展并举
瞄准茂金属聚丙烯进口替代市场，重点突破华南地区汽车、家电、包装等行业龙头客户。依托ISCC国际可持续认证（已获得），探索绿色聚丙烯产品的海外市场机会，尤其是欧盟等对再生材料有强制比例要求的地区。2026年度，惠州立拓将逐步从“技术先行者”迈向“市场引领者”。
（4）中东冲突影响产生的市场重塑
冲突将聚丙烯行业推入了一个高波动、高成本的时代。但危中有机，虽然冲突带来了短期的阵痛，但对于像惠州立拓这样掌握核心技术、立足国内供应链的企业而言，也带来了战略机遇。中东货源的阶段性断供，给了国内高端聚丙烯产能填补市场空白的窗口期。地缘冲突有望推动国内产能领先企业的市场份额、定价权和盈利水平。在进口渠道不稳的背景下，下游企业会更倾向于寻找稳定、可控的国内供应商。特别是像获得ISCC国际认证的绿色聚丙烯，其供应链安全性更高，有望借此契机加速进入此前由进口产品主导的高端应用领域。
2、控股子公司湖南立恒经营情况
湖南立恒新材料有限公司，成立于2022年6月1日，注册资本9,000万元，公司出资4,590万元，占其注册资本的51%。项目利用湖南石化石油焦为原料，年产新能源锂电池负极原料煅烧焦20万吨，同时可为园区化工企业供应中压蒸汽23万吨/年。
报告期内，湖南立恒资产总额46,756.46万元，同比增长31.67%；实现营业收入68,916.41万元，同比增长140.14%；净利润4,844.35万元，同比增长140.38%；全年产量增加3万吨，同比增长29%。
2025年，公司取得研发专利3项，成功申报并获批制造业高地项目奖补资金293万元。同时，深耕与头部企业战略合作，拓展订单的同时新开发4家行业优质客户，销量同比增长近44%。提前谋划储备充足原料，减少了上游炼化企业检修导致石油焦原料短缺对生产的影响，南北煅烧炉全年投入生产。
完成余热锅炉检修维护、废水处理系统优化、除尘系统改造等技改项目，余热锅炉热转换效率提升12%，提升了蒸汽产销量。
2026年，公司拟从优化安全生产、采购保质保量、深化市场研判、强化管理提质等方面开展工作，提升创效增效能力。
（1）消除生产运行瓶颈，实现达产降耗。
一是推进关键技改项目，开展设备自动化与智能化改造，消除设备缺陷，提升设备运行效率，控制生产成本增加；二是严格把控进厂石油焦水份、粉焦比例等指标；三是探索在储仓环节增加均化或筛分措施，减少颗粒离析；四是开展岗位培训，加强操作人员技能水平提升，通过精细化操作保生产稳定，避免生产安全事故给公司带来的损失。
（2）源头控质降本，构建韧性链条。
一是加强与炼销公司战略合作，力争稳定甚至增加长岭焦采购份额；二是密切关注沿江其他炼厂动态，持续开发新供应商，拓展备用渠道，确保保供稳链；三是严控原料关键指标，对不合格批次坚决拒收；四是加强市场研判、优化库存策略，降低采购成本；五是加强原料物流和仓储管理，降低综合采购成本。
（3）优化客户结构，提高货款回笼。
一是持续深化与头部企业合作，稳定存量、开拓增量，开发头部企业以外的优质客户，调整客户结构；二是建立客户信用评级体系，根据客户评级实行差异化销售政策，提升议价能力，力争效益最大化；三是加强货款回笼率，跟进应收账款回款情况，降低资金风险，确保营销收益；四是树立品牌意识，组建专项市场开发小组，适度进入阳极、保温材料市场；聚焦新能源赛道，提高市场占有率和利润增长点。
（4）夯实内部管理，助力生产经营。
一是着力推进高新企业申报工作，开展校企产学研合作，提升公司软、硬实力；二是引进高学历人才，优化人资结构，着重培养产品研发、技术攻坚、管理骨干的核心团队，筑牢公司战略性发展需要的人才基础；三是建立内控管理体系，加强预算及成本核算管理，确保风险有效管控；四是通过优化全员积分考核、360维度综合测评、薪酬体系优化等措施激发内驱力，打造优质高效团队助力生产经营出业绩。
3、控股子公司立为新材料经营情况
立为新材料是公司控股子公司，成立于2020年9月10日，注册资本10,000万元，公司出资6,700万元，占其注册资本的67％。
立为新材料主营特种催化剂技术研发、催化剂应用开发、聚烯烃新产品开发，为集团向化工新材料领域转型提供技术支撑，是公司聚烯烃新材料产业链的重要一环。
2025年，立为新材料实现营业收入92.43万元，同比下降89.50%；净利润-1,239.34万元，同比减亏6.48%。根据公司集团化管理业务调整，湖南立为销售业务划转至其他板块，聚焦于技术研发与新产品开发；同时，持续优化研发费用管理、强化固定成本管控，降本增效成效显著。报告期内，公司研发费用投入达1160万元，重点围绕核心技术升级与新产品开发展开：完成了乙丙橡胶装置改造升级，设计并安装丙烯精制系统，新增筛分机系统与风送系统；同时通过多项技术委托开发，深化了对外技术合作，提升了研发效率。
基于立为新材料"技术研发型公司"的战略定位，2025年公司以特种催化剂稳定供应和产品升级为重点工作，在化合物合成技术、特种聚丙烯催化剂升级迭代等方面取得新的突破。
2026年，立为新材料将重点聚焦特种聚烯烃的新技术应用、新产品开发开展工作，主要工作规划如下：
（1）特种催化剂生产供应与技术更新
2026年集团高端聚烯烃产品的市场不断增量、特种聚丙烯蜡装置建成投产，对特种催化剂的需求将大幅增加。湖南立为将提供稳定高效的特种催化剂，满足高端聚烯烃产品的生产需要；同时，继续做好特种催化剂的更新迭代工作，提高催化剂的活性、稳定性，以及工艺适配性。
（2）特种聚烯烃新技术研发与新产品开发
根据集团在聚烯烃领域的规划及发展，开展特种聚烯烃新技术研发与新产品开发工作。一是MAO应用开发及改性研发，延伸特种聚烯烃技术产业链及产品线；二是高粘度聚丙烯蜡、特种聚乙烯蜡、PAO润滑油、茂金属乙丙橡胶等多序列特种聚烯烃工艺研发与产品开发为下游客户提供更多性能差异化的聚4、控股子公司新岭化工经营情况
新岭化工为公司控股子公司，成立于2012年9月17日，注册资本9,000万元，公司出资4,500.95万元，占其注册资本的50.01％。新岭化工主营邻甲酚、2,6-二甲酚、间甲酚、BHT等酚类产品，拥有产能1.5万吨/年邻甲酚装置、4000吨/年2，6-二甲酚、7,000吨/年间对甲酚装置。报告期内，新岭化工净利润扭亏为盈，营业收入1.90亿元，净利润843万元，分别较上期增长20.32%和163.22%。净利润大幅提高的主要原因是公司主产品邻甲酚及2，6-二甲酚产销量增幅明显，且2，6-二甲酚市场价格上涨，盈利能力大幅增加所致。新岭化工为扭转上年亏损状况，全面落实各项降本增效措施：一是完成各项节能、增产改造项目，报告期内主要产品产量增加20%以上，产品加工费用下降15%左右；二是调整生产工艺，提升高附加值产品的产量，其中盈利能力较高的产品2，6-二甲酚的产量占比增加10%；三是推进成本费用管理，优化采购策略和库存策略，提升施工和承包商管理水平，各项措施有效降低成本和费用。报告期内，新岭化工间对甲酚项目完成全流程贯通，完成各产品的生产销售，该项目的投入运营有效完善公司产品结构，提高公司产品多元化及盈利水平，降低公司经营风险。
2026年，公司主要工作是确保安全的前提下，通过技改、工艺调整及提升生产管理水平提高邻甲酚装置系列产品产量，降低产品成本从而提升盈利水平，预计邻甲酚系列产品在2025年基础上继续提高20%以上；二是继续优化间对甲酚装置生产，降低产品生产成本，全力拓展产品市场，释放间对甲酚项目的盈利空间。随着此次中东冲突的发生，对公司2026年的盈利造成一定负面影响，主要体现在两方面：一方面，中东冲突爆发导致石油价格飞涨，直接引发公司原料成本暴涨，而原料成本的增加无法100%及时传递至下游产品，将直接吞噬企业的部分利润；另一方面，公司外贸业务高度集中于日韩等能源对外依存度极高的国家，油价及化工原料的暴涨会大幅增加其本地制造业成本，可能导致下游客户因无法承受成本压力而降低开工率，从而减少采购数量。为应对上述冲击，公司立即建立随市场变化的动态调价机制，在极端行情下甚至每日调整一次报价以规避单边风险。同时，优先保障忠诚度高、客户粘性强且利润贡献大的核心客户供应，通过与客户共担成本压力，在特殊时期最大限度保住核心利润。
5、控股子公司湖南立泰经营情况
报告期内，在VOCs治理基础上，随着钢铁烧结尾气治理等业务走向市场，湖南立泰实现营业收入在技术研发与产业化方面，公司持续加大投入，近年取得多项里程碑式进展，构建起深厚的技术壁垒。截至2025年底，公司累计申请专利近30项，其中发明专利占比超50%，多项核心技术处于国内先进水平。成功开发高性能CO催化剂配方，创新一步涂覆法大幅降低生产成本。公司在韶关、晋钢等地完成侧线试验，并成功签约河北、陕西等钢铁企业，获得客户高度认可。MOFs材料产业化聚焦空气除湿捕水、CO2捕集、电池相关材料、环保催化核心赛道，已完成多款MOFs基础材料中试工艺定型与核心性能升级，完成核心客户样品验证，拓展工业CO₂捕集、除湿、空气净化等新场景，为产业化奠定坚实基础。
公司同步持续优化内部管理，编制10余项核心管理制度，完成股权变更、名称及注册地迁移等重大工商事项，为长远发展扫清障碍。首次建立期货套期保值机制，有效对冲贵金属价格波动风险，成本管控体系日趋完善。企业文化落地层面，通过搭建企业文化墙、运营官方视频号、发布公众号专题推文、定制企业文化礼品等举措，团队凝聚力与企业品牌形象得到显著提升。公司核心资质均维持有效状态，安全生产许可证、建筑业企业资质、三大管理体系认证及高新技术企业资质持续合规运行，为业务拓展筑牢坚实基础。
2026年，公司将围绕核心战略，聚焦重点任务，补齐发展短板，推动业务提质增效、持续突破，确保各项战略目标落地见效，重点推进以下几方面工作：
（1）加速新材料产业园建设，夯实产能基础
全力启动MOFs材料科技产业园项目，将其作为年度重点任务推进，打造集研发、生产于一体的综合性平台。产业园将聚焦催化剂、MOFs材料等新材料的规模化生产，整合现有技术优势与产能资源，为公司长远发展提供产能支撑与创新动能，进一步增强公司在行业中的领先地位。
（2）深化市场拓展，构建可持续增长动力
深耕中石化体系、化工环保协会、中冶长天等战略资源，建立客户分级维护机制，提升客户粘性与复购率。建立由市场、研发、技术骨干组成的“铁三角”协同机制，推动研发人员转型产品经理，提升解决方案竞争力。开展数字化营销，建设视频号、公众号、淘宝网店等线上推广渠道，参与行业展会与技术研讨会，持续提升品牌专业影响力，加速市场渗透。
（3）加快材料研发与产能落地，巩固技术优势
CO催化剂聚焦性能提升与成本控制，开发低贵金属催化剂及可再生配方，拓展钢铁、焦化、垃圾焚烧等行业CO治理；VOCs催化剂围绕配方升级与工艺改进，提升耐硫耐氯性能，开发聚酯行业专用催化剂；MOFs材料重点突破空气净化、电池技术、除湿项目等技术瓶颈，推进公斤级中试生产，联合华十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
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