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| 华润三九(000999)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，中国经济在全球复苏动能不足、外部环境复杂多变的背景下稳中有进，经济结构持续优化升级，为医药行业高质量发展筑牢宏观基础。医药行业受医保控费、集采等政策影响，短期面临阶段性调整；放眼长远，在政策与需求双重驱动下，医药行业正迈向高质量发展新阶段，结构调整过程中孕育着新的发展机遇。叠加老龄化进程不断深化的时代背景，医药行业的长期成长逻辑依旧坚实。
行业短期增长放缓，结构性机会仍存。在药品市场端，受药店客流下降、医保控费等因素影响，行业增长持续放缓，短期面临结构性调整。米内网数据显示，2025年前三季度，中国药品市场规模12,601亿，同比下降1.0%。
零售市场格局重塑，消费者购药习惯向线上、O2O 市场迁移，带来品类结构优化和商业模式创新的新增量。米内网数据显示，2025年前三季度，零售终端整体市场（药店+B2C）规模 3,061亿，同比增长5.5%。其中，B2C 终端市场规模 732亿，同比增长29.1%；O2O 药品市场规模291亿，同比增长29.6%。
医院市场规模下降，创新药成为引领成长主要动力，仿制药为主的化学药将向高壁垒、高技术方向发展，中成药将聚焦创新和临床价值。米内网数据显示，2025年前三季度，因持续受集采提速扩面、仿制药以价换量等因素影响，医院终端市场规模 8290亿，同比下降2.5%。
政策赋能高质量发展，行业创新升级步伐加快。2025年政策端精准施策，财政与货币协同发力，以“两新”“两重”建设为抓手扩大有效需求，供给端推进“反内卷”改革，为行业高质量发展腾挪空间。国家持续推进“健康中国2030”战略，医保体系建设走深走实，医保目录动态调整机制日趋成熟，创新药、高端医疗器械等领域的重点产品持续纳入医保报销范畴，同时发布商业健康保险创新药品目录，有效提升了患者的临床用药可及性。与此同时，药品集采政策持续迭代优化，DRG/DIP 支付方式改革向纵深推进，在实现医保基金控费增效目标的同时，加速了行业高质量发展的转型进程。2026年2月，工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，以强化中药工业上下游深优势互补、分工明确、资源共享、利益共赢的产业生态体系，全面提升中药工业产业链供应链韧性和稳定性。
银发健康浪潮涌动，慢病领域与中医药产业迎来发展机遇。在老龄化进程加速的背景下，慢病、中医药领域需求有望持续增加。根据国家统计局数据，2024年，我国60岁及以上人口占全国人口的22.0%，其中65岁及以上人口占全国人口的15.6%。在老年群体扩容以及慢病年轻化趋势下，心血管、糖尿病、冠心病、骨科、呼吸等慢病领域有望迎来新的机遇。此外，中医药在慢病管理、预防保健、康复治疗等领域展现出独特价值，品牌中药具有一定竞争优势。随着消费者对高品质、多样化的产品和服务需求日益增长，国内医疗健康领域有望迎来更大发展空间。
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四、主营业务分析
1、概述
稳进笃行，积厚成势，承前启后铸就长远发展基石
2025年，面对流感等呼吸道疾病发病率同比降低、医保控费等外部环境影响，华润三九积极应变、迎难而上，坚持“创新＋品牌”双轮驱动，锚定战略航向稳健前行。公司围绕核心治疗领域持续扩充研发管线，自主研发及合作转化均取得阶段性成效；强化品牌建设和消费者沟通，在呼吸、皮肤、心脑等品类持续巩固行业领军地位；稳步推进并购融合，逐步释放“一体两翼”协同效能。报告期内，公司实现营业收入 316.03亿元，同比增长14.43%；实现归属于上市公司股东净利润34.21亿元，同比增长1.58%。
（一）纵深布局创新研发，铸就高质量发展引擎
报告期内，公司聚焦重点管线，持续推进创新药、改良创新药、仿制药、经典名方等的开发或引进，加速完善创新体系和机制建设，夯实研发实力，纵深推进创新领域拓展。
2025年，公司研发投入17.34亿元，在研项目共计203项。主要围绕心脑血管、肿瘤、消化代谢、感冒呼吸等治疗领域，新品研发取得积极进展。
研发项目 注册分类 适应症或功能主治 研究（注册）阶段及进展
TCM0012 中药1.1类 失眠症 申报生产CR999Y2501L1 化药1类 超重或肥胖症，2 型糖尿病 临床III期TCM0117 中药1.1类 原发性急性痛风性关节炎 临床III期TCM1004 中药1.1类 中轴脊柱关节炎 临床III期TCM1207 中药1.1类 乳腺增生病 临床III期TCM1408 中药1.1类 腹泻型肠易激综合征 临床III期TCM0013 中药1.1类 功能性消化不良 临床III期TCM2219 中药1.1类 普通感冒 临床III期TCM1540 中药1.1类 儿童普通感冒所致咳嗽 临床III期TCM1208 中药1.1类 湿性年龄相关性黄斑变性 临床III期CR999C2512L1 治疗用生物制品1类 终末期心衰 临床II期KYAZ01-020 中药/天然药物1类 急性缺血性脑卒中 临床II期B1962 治疗用生物制品1类 实体瘤 临床II期CMI1203-01 化药1类 中重度抑郁症 临床II期CR999C2016L1 化药1类 H3K27M突变型胶质瘤 临床I期CR999C1905L1 化药1类 抗肿瘤 临床I期KYAH01-079 化药1类 实体瘤 临床I期KYAH01-111 化药1类 非酒精性脂肪肝 临床I期PXT3003 化药2.3类 腓骨肌萎缩症1A型 申报生产公司深耕疾病领域，扩展创新版图，强化研发外部合作与引进。报告期内，公司达成HiCM-188项目联合研发合作，共同推进II期临床试验，HiCM-188为全球首个在中、美两国同时获批临床默示许可的基于诱导多能干细胞的心衰再生治疗创新药，助力公司进一步拓展细胞治疗赛道，更好地满足终末期心衰临床需求。公司就BGM0504注射液在中国大陆地区达成联合研发合作，助力公司抢占前沿赛道，深化代谢领域管线布局，该产品减重和 2型糖尿病治疗两项适应症的国内 III 期临床试验正在顺利推进中。公司获得创新药“铧可思®（替洛利生片）”在中国大陆开发、生产和商业化的独占权利，为患者提供了更安全、有效和便捷的治疗新选择，填补了国内发作性睡病临床用药的空白。截至目前，华润三九参股公司润生药业沙美特罗替卡松吸入粉雾剂成功获得美国FDA上市批准，这是FDA首次批准来自中国药企自主研发的吸入粉雾剂，在惠及全球患者的道路上迈出重要一步；华润三九 ONC201 胶囊已纳入“儿童抗肿瘤药物研发鼓励试点计划（星光计划）”试点项目，标志着这款针对罕见且凶险的儿童脑胶质瘤的新靶点药物，将在国家药监部门的专项指导下，加速在中国儿童患者中的临床研发与上市进程，为患儿带来新的希望。报告期内，天士力一方面通过推进“现代中药创制全国重点实验室”建设，加快创新中药研发进程，18项创新中药处于临床II、III期及NDA阶段；另一方面，在细胞与基因治疗（CGT）、小核酸药物等先进治疗药物赛道积极探索创新突破，3项先进治疗药物处于临床 I期阶段。天士力通过创新中药与先进治疗药物双轮驱动提升研发能力与核心竞争能力，截至目前拥有在研创新药31项，其中处于NDA/Pre NDA阶段4项，处于临床II、III期阶段17项。在提升研发效率方面，天士力推进重磅产品上市进程，加速创新成果转化。报告期内，普佑克治疗急性缺血性脑卒中适应症、中药经典名方温经汤颗粒获批上市；枣仁宁心滴丸（安神滴丸）已提交CDE发补意见答复；PXT3003 CDE审评中，已召开专家咨询会；安体威颗粒、青术颗粒提交Pre NDA沟通交流；JS1-1-01已完成EOP2沟通；芪苓温肾消囊颗粒正在开展II期数据统计，准备提交EOP2沟通交流；养血清脑丸治疗轻中度阿尔茨海默病II期临床完成全部病例出组，持续开展临床观察；脂肪间充质细胞注射液、双靶点 CAR-T细胞注射液（P134细胞注射液）、CMI2109获得临床批件，并启动I期临床研究。2. 传承中药精髓，经典名方成果频出公司秉承“传承精华、守正创新”的研究思路，持续沉淀中药研发能力，推动经典名方品种注册申报及生产落地，助力古代经典名方向新药转化。截至目前，公司共获温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒、芍药甘草颗粒、益气清肺颗粒、半夏白术天麻汤颗粒、济川煎颗粒、桃核承气汤颗粒7个经典名方《药品注册证书》，其中，温经汤颗粒、半夏白术天麻汤颗粒、桃核承气汤颗粒均为该方剂国内首家获批中药经典名方，另外，芍药甘草颗粒获得澳门药物监督管理局批准上市。公司4个经典名方处于注册申报阶段，申报及获批数量行业领先。报告期内，公司专门针对呼吸道感染康复期综合症状治疗的中药创新药999益气清肺颗粒正式上市，并成功通过谈判进入2025年国家医保目录，填补了重感康复期用药空白，守护更多患者健康福祉。3.新品获批捷报频传，注入长期发展动力报告期内，公司获得二硫化硒洗剂、米诺地尔搽剂、克立硼罗软膏、甲硝唑凝胶、注射用头孢唑肟钠、氟维司群注射液、注射用厄他培南钠、注射用头孢比罗酯钠、洛索洛芬钠凝胶贴膏、乳果糖口服溶液等《药品注册证书》，进一步丰富了皮肤、抗感染、骨科、消化代谢等领域产品。昆药集团获得碳酸司维拉姆干混悬剂的《药品注册证书》，该品种用于控制正在接受透析治疗的慢性肾脏病（CKD）成人患者的高磷血症，进一步丰富了慢病领域产品管线。
（二）优质药品护航大众健康，绿色理念助力可持续发展
1. 严控生态环境风险，引领绿色低碳转型
华润三九牢固树立“绿水青山就是金山银山”理念，层层压实生态环境保护主体责任，强化环保基础管理，动态识别并管控生态环境风险，营造节能环保降碳浓厚氛围，推进产品全生命周期绿色化，积极打造医药制造行业绿色低碳发展新标杆。报告期内，公司污染物排放浓度及排放速率均符合国家、行业及地方环保标准，排放总量均未超过核定的允许排放量，环保设施安全稳定运行，有害废弃物全部委托有处置资质和技术能力的第三方合法合规处置，无环境事件及环保行政处罚发生。报告期内，公司强化生态环保管理，将环保隐患排查治理工作推至常态化，形成生态环保督察工作机制，加强环境安全事故高发点位安全运行管理，强化环保设施“三同时”管理，将环保风险分级管控工作推进至生产单元；公司深入贯彻国家双碳战略，锚定绿色低碳发展目标，积极应对气候变化，动态识别气候变化风险与机遇，制定风险管控措施并有效执行。华润三九观澜基地、华润九新、深圳九星印刷等纳入碳重点排放单位名录的生产单元，均已完成上一年度温室气体排放报告编制、碳核查及履约，确保合法合规；999感冒灵颗粒、999小儿感冒颗粒、999 皮炎平、999 澳诺葡萄糖酸钙锌口服液等 9 款产品完成碳足迹认证，逐步推进范围三温室气体核算。公司深耕可再生能源开发应用，2025年华润三九(郴州)、沈阳三九、观澜基地的分布式光伏发电项目实现并网发电，每年可提供绿电超过 415万 kWh，至少减碳 2430 tCO2e/a；持续构建绿色工厂及近零/零碳工厂，推动能源低碳化、资源高效化、生产洁净化、产品绿色低碳化和用地集约化。华润三九(枣庄)荣获山东省绿色工厂；华润九新、安徽润芙蓉、昆明现代中药、深圳九星印刷荣获市级绿色工厂；华润三九(南昌)荣获江西省绿色供应链企业，并荣获南昌市无废企业。2. 深化质量管理体系建设，聚力推广智能制造报告期内，公司锚定高质量发展目标，持续深化质量管理体系建设，以数字化技术为重要抓手，全方位提升质量管控的系统性、精准性与协同性。公司深化对标世界一流质量管理提升行动，完成 2.0 版标准化质量管理体系迭代升级。在质量管理系统（QMS）一期基础上，全力推进二期项目多业务模块的开发、测试、验证及上线试运行，目前已在2个中心、10家生产单元完成部署应用。启动新进企业天士力的全面质量调研，推动质量管理融合攻坚；持续深化昆药集团的质量体系融合，从统一质量体系建设、风险防控协同、质量人才共建、质量文化浸润等维度开展全链条对标提升。系统推进风险管控、质量审计及质量改进项目，筑牢产品质量安全底线。组织各生产单元实施年度“4+6+N”质量风险管控项目，实现风险分级管控；常态化开展供应商现场质量审计，从源头保障原料质量稳定性；深化委受托生产全流程质量管控，明确权责边界、规范作业标准；稳步推进中药饮片、配方颗粒质量管理提升计划，推动中药产品质量的持续提升。全面深化质量文化建设，组织开展 “3.15 国际消费者权益日”、全国“QC小组成果发表赛”等活动，进一步提升全员质量意识。
2025年，公司开展智能制造创新项目，打造“新技术+制药”的新场景，持续推进业务数字化系统试点和推广建设，打造智能制造标杆工厂；通过智能制造，提质增效降本，持续为业务赋能。2025年，华润三九观澜基地的“基于数字孪生的中药智能工厂”项目获评工信部首批卓越级智能工厂，华润三九（枣庄）药业有限公司、华润三九（郴州）制药有限公司、辽宁华润本溪三药有限公司、澳诺（中国）制药有限公司、华润三九（雅安）药业有限公司、安徽华润金蟾药业股份有限公司、深圳华润九新药业有限公司等7家工厂获评先进级智能工厂。
（三）筑牢核心业务根基，构建“一体两翼”协同格局
1.CHC健康消费品业务：持续拓展业务布局，领导品牌地位稳固
华润三九连续多年蝉联中国非处方药生产企业第一名。公司拥有年销售额过亿元产品 45个，腰部底部品种储备丰富，为长期发展打下坚实基础。在呼吸、皮肤、消化、儿科、心脑等细分品类持续占据领先地位，其中“999 感冒灵”连续十二年位列中成药感冒咳嗽类第一名。2025年，公司CHC健康消费品业务努力应对呼吸道疾病发病率回落的形势，凭借较强的品牌影响力、渠道掌控力，在核心领域夯实根基。公司CHC业务以“全域布局，全面领先”为策略，围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路进行品牌打造和产品线丰富，持续拓展业务布局。在品牌打造方面，公司持续探索消费者沟通的创新路径，跨平台、多方位落地品牌互动、创新营销活动，为品牌注入新鲜元素、焕活青春势能。公司围绕“1+N”品牌策略，在“999”家庭常备主品牌的基础上，陆续发展“天和”“顺峰”“澳诺” “昆中药 1381”等深受消费者认可的药品品牌。“999”主品牌在消费者及医药行业内均拥有广泛的认可度，屡次获评“中国最高认知率商标”“中国最有价值品牌”，并成为医药行业首个入选“中央企业品牌引领行动首批优秀成果”的产品品牌。2025年，呼吸品类999感冒灵不断强化与消费者沟通，抢占新零售赛道，巩固感冒市场领导地位，并带动 999 抗病毒、999 小柴胡等品种增长；品类拓展层面，围绕用户呼吸健康的不同场景和需求，陆续上市 999 益气清肺颗粒、999 冰连清咽喷雾剂、999 玉屏风口服液、999 荆防颗粒等新品，公司与天士力联合打造 999 穿心莲内酯滴丸、999 痰咳净滴丸等产品，丰富呼吸产品布局，完善呼吸品类矩阵。胃肠品类聚焦三九胃泰品牌焕新，推动品牌年轻化，积极拓展肠道及西药胃药产品，为消费者提供更加丰富的产品解决方案。皮肤品类999皮炎平持续巩固皮炎湿疹领导品牌地位，通过剧集、综艺覆盖及 IP 整合营销等方式，持续强化品牌渗透，打造 999 皮炎平品牌心智；依托皮肤药品牌和渠道势能，积极开展个护运营，抢占其他皮肤细分赛道。999 澳诺钙业务在渠道、品牌、动销方面发力钙 D 协同模式搭建，为消费者提供多元化体验。在慢病管理领域，围绕“777”品牌提升核心品牌价值，正式发布777血塞通软胶囊焕新包装，深化“三七就是777”的品牌认知。在精品国药领域，昆中药 1381 正式启动战略升级并发布全新产品体系，并聚焦昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等战略大单品，通过“全域媒体矩阵+精准场景营销”的双引擎驱动模式，不断强化“精品国药领先者”的定位。在渠道建设方面，公司以“三九商道”平台为核心，联合头部商业客户与重点零售终端，持续探索医药产业协同发展新模式，推动构建更加开放、共赢的产业生态体系。报告期内，华润三九、昆药集团、天士力联合亮相3月9日三九商道殿堂奖和5月20日KA平台荣耀盛典，通过“三九商道”系列品牌活动与合作项目，进一步夯实与头部商业客户和零售终端的合作基石。同时，持续打造“三九健康日”“澳诺钙用心爱”“大手拉小手”关爱儿童公益行等健康活动项目。公司持续优化线上零售平台合作模式，积极布局社交电商渠道，构建多元化线上业务销售矩阵。依托线上平台生态，首发多款公司新品，并通过定制化、场景化营销方式，提升会员活跃度。昆药集团坚定信心决心、全力攻坚应对市场环境挑战，锚定“银发健康产业引领者”战略目标爬坡过坎、持续奋进。2.处方药业务：坚持医学引领，释放业务效能
2025年，公司处方药业务围绕“3+N”治疗领域，围绕“管线充盈”与“商业化能力提升”，以临床价值为导向，通过自主研发与合作转化双线并举，丰富创新产品管线。公司处方药业务坚持合规化学术推广，持续推进专家网络体系化建设，拓展医院渠道覆盖，强化医学引领，持续深化循证医学研究，全年围绕参附注射液、华蟾素在SCI等高水平期刊发表论文 24 篇。公司国药业务精准把握联采带来的市场格局变化，通过组织执行与成本管控，实现了规模与效益的同步提升。报告期内，天士力在“三个稳定”基础上，以“四个重塑”为指引，顺利完成百日融合、首年融合的关键工作，实现与公司高效资源协同，双向赋能效果持续显现。天士力以处方药为核心业务，积极构建学术驱动、高临床价值转化为核心的整合营销体系，坚持实施“大产品”战略，强化营销全流程管理，围绕核心产品加强循证医学研究，通过提升核心产品市场地位挖掘产品增量空间；以“学术价值传递”为核心，通过搭建合作平台、开展特色项目等方式，将科研成果与临床需求深度链接，确保学术信息高效渗透至各层级市场。在渠道建设方面，天士力坚持临床价值导向与患者需求挖掘相结合，推动线上线下资源整合，同时把握基层医疗发展机遇，协同推进基层诊所开发与集采品种下沉，有效拓展终端网络。
（四）其他：深化法治建设工作，筑牢风险合规防线
报告期内，公司持续推进法治建设各项工作，积极探索法律、合规、风险、内控四位一体管理体系。在知识产权保护方面，公司建立线上、线下侵权监控体系，开展线上、线下维权工作，并以此为基础完善公司知识产权权利，形成知识产权维权工作全流程闭环管理机制。
在扩大主动维权的覆盖面，提高主动维权频率的同时，也加大对品牌业务和专利业务的支持力度，为公司技术创新、品牌建设提供法律支持。同时，公司持续推动法治文化建设，加速法务工作的数字化转型，并不断加强法务团队的专业能力建设，持续提升法律事务工作效率，优化服务质量。公司根据《中央企业合规管理办法》及合规管理制度要求开展各项工作，促进体系运行有效性，并进一步完善公司合规管理体系对子企业的覆盖和穿透。对重点管理领域，公司根据外部监管要求及行业政策，不断完善重要环节合规风险管理机制，并通过合规大使履职强化工作推动业务部门落实“管业务必须管合规”要求。公司持续开展丰富多样的合规文化及制度宣贯活动，在公司营造知规遵规、诚实守信、廉洁经营的合规文化氛围。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 适用 □不适用
变更口径的理由
2025年，公司完成对天士力28%股份的收购，天士力成为公司控股子公司。结合公司发展战略及业务布局，对分产品数据统计口径进行调整，调整后按照“自我诊疗（CHC）” “处方药”“药品、器械批发及零售”进行列式，并对上年数据进行同口径调整。
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
医药行业 销售量 元 27,204,604,393.63 23,713,359,554.08 14.72%生产量 元 24,179,486,454.22 21,068,212,524.72 14.77%库存量 元 3,025,117,939.41 2,632,942,872.84 14.89%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用 不适用
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业分类
不适用。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
与上年度财务报告相比，报告期内并购天士力医药集团股份有限公司及其子公司，注销子公司浙江丽水众城畲药研究所有
限公司、黑龙江九昌北草堂医药有限公司、昆药科泰医疗公司、昆明制药滇西药品物流有限公司、云南恩宁医药有限公司、海南九如医疗科技有限公司、昆明圣火医药有限公司、重庆市华阳自然资源开发有限责任公司、云南芒泰高尿酸痛风研究中心、云南昆药血塞通药物研究院、天津天士创新中药有限公司，处置子公司湖北九州通医药科技有限公司、富宁金泰得剥隘七醋有限公司，吸收合并子公司深圳市九恒印刷设备器材有限公司、九星香港有限公司、桂林天和药业伊维有限公司、雅安三九中药材科技产业化有限公司。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
况外公司董事、高级管理人员、核心技术人员未在该公司直接或间接拥有权益。
3、费用
财务费用 34,997,438.73 -24,191,376.44 -244.67% 主要系本期利息支出增加导致。
研发费用 1,268,067,415.51 801,749,743.19 58.16% 主要系因本期并购子公司导致。
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名
称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响新产品研究项目 围绕公司战略，以临床价值为导向，以满足患者/消费者需求为目的，不断研发符合市场需求的新产品。 开展新品研究203项，包括1类及2类中药、化药；治疗用生物制品1类等 契合公司创新转型战略，丰富创新产品，助力解决患者真正的临床用药需求。 丰富管线布局，保持竞争优势，提升创新研发实力，推动公司创新转型高质量发展。产品力提升项目 对公司现有已上市品种开展产品力提升研究，提升现有品种的品质、资质。 围绕感冒灵、三九胃泰、锌钙特、血塞通、瘀血痹、天和骨通贴膏、气滞胃痛颗粒、华蟾素、尪痹胶囊、天麻素、蒿甲醚等多个品种开展药材资源、工艺优化、质量提升、循证研究等工作，全面提高产品品质，持续提升产品竞争力。持续推进已上市化药品种开展质量和疗效一致性评价研究。 通过药材资源、工艺优化、质量提升、循证研究等，提升产品的品质与资质，培育大品种。积极响应国家政策，主动开展已上市化学药品质量和疗效一致性评价工作，提升公司仿制药质量。 提升企业产品核心竞争力，提升产品市场占有率，持续延伸品牌效应，获得消费者认可。为华润三九控股子公司,研发人员相应增加。研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因□适用 不适用研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明适用 □不适用主要是因报告期内并购天士力增加以及自研投入增加导致。
5、现金流
五、非主营业务分析
适用 □不适用
资收益导致。 否
公允价值变动损益 261,945,004.14 5.39% 主要是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动导致。 否资产减值 -90,035,551.33 -1.85% 主要是计提存货跌价准备、开发支出和长期股权投资减值准备导致。 否营业外收入 54,645,610.37 1.12% 主要是无需支付的应付款项导致。 否营业外支出 42,332,095.27 0.87% 主要是报废损失和罚赔款支出导致。 否信用减值损失 -64,282,379.90 -1.32% 主要是计提应收账款和其他应收款减值损失导致。 否其他收益 337,550,837.70 6.94% 主要是本期收到的政府补助。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 □不适用
被投
资公
司名
称 主要
业务 投资
方式 投资
金额 持股
比例 资金
来源 合作
方 投资
期限 产品
类型 截至
资产
负债
表日
的进
展情
况 预计
收益 本期投
资盈亏 是
否
涉
诉 披露
日期
（如
有） 披露
索引
（如
有）
天士
力 医药
行业 收购 5,99
0,14
1,94
股份所对应的表决权等方式，使其控制的表决权比例不超过12.5008%。2025年3月27日天士力418,306,002股股份已过
户至华润三九名下，天士力已成为华润三九的控股子公司。截至2025年12月31日，华润三九持有天士力28%股份。
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
适用 □不适用
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
九星香港有限公司 吸收合并
黑龙江九昌北草堂医药有限公司 注销
深圳市九恒印刷设备器材有限公司 吸收合并雅安三九中药材科技产业化有限公司 吸收合并浙江丽水众城畲药研究所有限公司 注销桂林天和药业伊维有限公司 吸收合并昆明制药滇西药品物流有限公司 注销昆药科泰医疗公司(KPC COTEC MEDICALCOMPANY LIMITED) 注销云南恩宁医药有限公司 注销海南九如医疗科技有限公司 注销昆明圣火医药有限公司 注销重庆市华阳自然资源开发有限责任公司 注销云南芒泰高尿酸痛风研究中心 注销云南昆药血塞通药物研究院 注销
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地
点 接待方
式 接待对
象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年1月8日-1月14日 综合办公中心 实地调研 机构 人保香港资产、润晖投资、德摩资本、文渊资本、华夏基金、海通证券、财沣投资、杭州中众私募、厦门金时资产、杭州贵信投资、浙江思悦投资、浙江南鼎资产、中财绿汀等证券、投资机构 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）综合办公中心 电话沟通 机构 GIC 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年2月10日-2月14日 综合办公中心 实地调研 机构 JPMorgan、三井住友德思资管、Wellington等证券、投资机构 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年3月14日 综合办公中心 电话沟通 机构 中信建投、中信证券、UBS、花旗、海通证券、兴业证券、东吴证券、国盛证券、中金公司、国信证券、东北证券、国金证券、华创证券、国联民生证券、平安证券、申万宏源、中泰证券、招商证券、浙商证券、华福证券、国海证券、华源证券、开源证券、民生证券等证券、投资机构分析师 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年3月24日 全景网 其他 其他 参与公司2024年度业绩说明会的投资者 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年4月29日 综合办公中心 电话沟通 机构 中信建投、中信证券、UBS、国泰海通证券、兴业证券、东吴证券、国盛证券、中金公司、国金证券、华创证券、国联民生证券、浙商证券、华源证券、华安证券等证券、投资机构分析师 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年5月27日-5月30日 综合办公中心 实地调研 机构 中信证券、太平资产、中欧基金、国投瑞银、普徕仕、国投证券等证券、投资机构 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年6月11日-6月20日 综合办公中心 实地调研 机构 国联民生、中信建投、富国基金、惠理基金、中金公司、兴业证券、东 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）方证券、平安养老等证券、投资机构
2025年8月17日 综合办公中心 电话沟通 机构 中信建投、兴业证券、国盛证券、国金证券、华创证券、东北证券、中信证券、中泰证券、开源证券、东吴证券、国泰海通证券、平安证券、信达证券、浙商证券、华源证券、中金公司等证券、投资机构 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年8月21日-8月27日 综合办公中心 实地调研 机构 平安资管、平安养老、交银施罗德、淡马锡、富国基金、国投瑞银、南方基金、中欧基金、摩根基金、嘉实基金、华夏基金、工银瑞信、国寿资产、泰康资产、人保养老、银华基金、长盛基金、新华资产、中邮人寿、国新投资、大成基金、中信证券、中信建投、华福证券等证券、投资机构 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年8月28日 全景网 其他 其他 参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年9月2日-9月10日 综合办公中心 电话沟通 机构 GIC、Nine masts、Dymon Asia资本、润晖投资、UBS、天风证券、中金公司等证券、投资机构 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
2025年10月25日 综合办公中心 电话沟通 机构 中信建投、中信证券、中金公司、兴业证券、国盛证券、国金证券、华创证券、东北证券、开源证券、国泰海通证券、浙商证券、华源证券、国投证券、国信证券、华安证券等中信建投、中信证券、中金公司、兴业证券、国盛证券、国金证券、华创证券、东北证券、开源证券、国泰海通证券、浙商证券、华源证券、国投证券、国信证 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）券、华安证券等证券、投资机构
2025年10月29日-11月14日 综合办公中心 实地调研 机构 诚旸投资、中邮保险资产、银华基金、华夏基金、新华基金、嘉实基金、人保养老、工银瑞信、汇添富、太平资产、博时基金、华泰保险、中欧基金、东方红资产、睿远基金、人保资产、富国基金、中信建投、东吴证券、华创证券、花旗、中信证券、鹏华基金、淡马锡等证券、投资机构 沟通公司业务发展情况 详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
为推动提升公司的投资价值，进一步加强与规范公司的市值管理活动，维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权
益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《上市公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引第10号——市值管理》《深圳证券交易所股票上市规则》《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》等有关法律法规，公司制定了《华润三九医药股份有限公司市值管理制度》，并经公司董事会2025年第四次会议审议通过。十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是 □否为践行以投资者为本的发展理念，华润三九医药股份有限公司（以下简称 “华润三九”或“公司”）高度重视，于
2024年3月9日披露了《华润三九医药股份有限公司关于“质量回报双提升”行动方案的公告》（公告编号：2024-022）。公司根据“质量回报双提升”行动方案内容，积极开展和落实相关工作，2025年度相关情况内容如下： 一、聚焦主业发展，争做行业头部企业公司的愿景是“成为大众医药健康产业的引领者”，创新运用中西医科学技术，专注高质量医药健康产品创新研发和“十四五”以来，华润三九秉持“关爱大众健康、共创美好生活”的使命，审视预判变化，聚焦发展需要，深入推进“十四五”战略规划执行。华润三九积极应变、迎难而上，坚持“创新＋品牌”双轮驱动，锚定战略航向稳健前行，顺利完成 “营业收入翻番”的“十四五”战略目标。2025年，公司实现营业收入316.03亿元，较上年同期增长14.43%；实现归属于上市公司股东的净利润34.21亿元，较上年同期增长1.58%。
（一）品牌影响力持续深化，品牌领导地位巩固
公司围绕“1+N”品牌策略，在“999”家庭常备主品牌的基础上，陆续发展“天和”“顺峰”“澳诺”“昆中药 1381”
等深受消费者认可的药品品牌。公司持续探索消费者沟通的创新路径，跨平台、多方位落地品牌互动、创新营销活动，为品牌注入新鲜元素、焕活青春势能，在呼吸、皮肤、心脑等品类持续巩固行业领军地位。公司已连续多年位列中国非处方药协会发布的非处方药生产企业综合排名榜首。
（二）纵深布局创新研发，创新转型能力稳步提升
公司聚焦重点管线，持续推进创新药、改良创新药、仿制药、经典名方等的开发或引进。自主研发及合作转化均取得
阶段性成效。公司达成HiCM-188 项目联合研发合作，共同推进 II 期临床试验。就BGM0504注射液在中国大陆地区达成联合研发合作，助力公司抢占前沿赛道，深化代谢领域管线布局。公司获得创新药“铧可思®（替洛利生片）”在中国大陆开发、生产和商业化的独占权利，填补了国内发作性睡病临床用药的空白。ONC201 胶囊已纳入“儿童抗肿瘤药物研发鼓励试点计划（星光计划）”试点项目，标志着这款针对罕见且凶险的儿童脑胶质瘤的新靶点药物，将在国家药监部门的专项指导下，加速在中国儿童患者中的临床研发与上市进程，为患儿带来新的希望。经典名方成果频出。公司共获温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒、芍药甘草颗粒、益气清肺颗粒、半夏白术天麻汤颗粒、济川煎颗粒、桃核承气汤颗粒 7 个经典名方《药品注册证书》。
（三）行业优质资源整合提速，业务结构持续优化
结合公司发展战略及业务布局，稳步推进并购融合，逐步释放“一体两翼”协同效能。2025年 3月，公司完成对天士
力医药集团股份有限公司（以下简称“天士力”）28%股份的收购，天士力成为公司控股子公司。报告期内，天士力在“三个稳定”基础上，以“四个重塑”为指引，顺利完成百日融合、首年融合的关键工作，实现与公司高效资源协同，双向赋能效果持续显现。未来，华润三九以 CHC 为核心业务，争做行业头部企业；天士力以处方药为核心业务，创新驱动成为中国医药市场领先者；昆药集团以三七产品和精品国药为核心业务，争做银发健康产业引领者。
（四）强化中药产业链建设，助力中医药传承发展
公司持续推进中医药产业链建设，夯实产业链关键环节布局，提升行业竞争力和影响力。产业链上游，公司持续完善
全国道地药材产区布局，在全国六大药材产区实现种植、加工、仓储一体化布局。在产业链中游，积极开展新技术应用，提升智能化水平，2025年，华润三九观澜基地的“基于数字孪生的中药智能工厂”项目获评工信部首批卓越级智能工厂。公司积极发挥药材标准化联盟、中国中药协会智能制造专委会等行业组织功能，参与举办中药材互联互通大会、智慧制药学术大会等行业活动，积极凝聚行业发展共识。
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