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| 武汉凡谷(002194)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
1、行业特点
公司所处的射频器件制造业位于通信产业链的上游，交付的产品经过设备集成商的集成后最终安装于移动通信运营
商投资建设的移动基站中，而移动通信基站属于通信网络的基础设施，其投资规模和速度与各国对通信产业的支持力度息息相关，所以射频器件制造业的行业规模最终取决于通信网络的建设速度和各国的支持力度。
2、行业发展及变化
全球无线接入网（RAN）市场方面，根据市场研究公司Dell'Oro Group的预测报告——在5G市场达到顶峰后，全球RAN市场在2023年和2024年经历了大幅下滑，目前市场状况正在趋于稳定，但在6G资本支出大规模启动前，因缺乏重
大增长催化剂，市场对RAN的需求预计仍将保持疲软。国内方面，根据行业公开信息，三大运营商中国移动、中国电信、中国联通2025年资本开支 1509亿元、804亿元、542亿元，合计资本开支2855亿元，较2024年有所下降。报告期内，我国5G网络建设覆盖持续深化，根据工业和信息化部数据——截至2025年底，我国5G基站总数达483.8万个，比上年末净增58.8万个，占移动基站总数的37.6%。5G-A是5G网络在功能上和覆盖上的演进和增强，被视为是5G向6G发展的关键过渡阶段。报告期内，5G-A全球商用进程显著加速，创新探索进入深水区，全球有超过60家运营商在2025年宣布或推进了5G-A商用计划，截至2025年末，我国5G-A网络覆盖超过330个城市。根据国际电信联盟规划及我国IMT-2030（6G）推进组路线图，2030年左右将是6G商用的元年。
3、行业竞争格局
报告期内，射频器件行业处于5G建设高峰已过、6G尚未商用的过渡期，叠加下游客户持续加大成本管控力度，导致射频器件厂商在技术、质量、交付、成本、响应及服务等方面的全方位竞争仍然激烈，内卷持续加剧，产品利润空间
持续承压。。
四、主营业务分析
1、概述
（一）公司内部运营
报告期内，面对错综复杂的外部环境和诸多困难挑战，公司坚持主营聚焦战略，深耕射频滤波器行业，以客户为中
心，充分发挥协同效应，构建弹性、高质、高效供应链，荣获某客户颁发的“协同共赢奖”。报告期内，公司进一步优化组织机构和产业布局，强化成本管控，持续降本增效，努力抢抓市场机遇。报告期内，公司成功突破某全球知名的移动通信设备集成商，实现了首个产品的量产，并中标其多个新项目，同时越南贝铭导入其供应商体系。报告期内，公司继续贯彻落实技术领先战略，针对不同客户的定制化要求，持续开展产品迭代升级和新产品开发工作，荣获某客户颁发的“技术突破奖”。滤波器方面，报告期内，公司继续聚焦于宽频技术、多 T多 R技术、钣金滤波器技术等，研发中心成立多个不同领域的攻关团队，从设计到生产全面攻克，保证质量的基础上提升直通率，争取获得更多市场份额，承接更多研发项目，并持续开展5G-A、6G技术储备及研究工作。AFU方面，报告期内，公司多款宽频、双频 AFU产品被客户端选入其全新平台中，并完成认证进入批量交付，销售额再度创造历史性突破。同时，凭借良好的产品性能，稳定的交付质量及快捷的响应速度，公司收获客户高度认可，并被客户选择为其未来产品做技术预研，为业务持续发展奠定坚实基础。微波产品方面，报告期内，受益于E-Band微波器件、天线产品在大数据回传场景需求持续放量及微波long-haul系列批量交付，微波产品销售额实现快速增长。同时，公司深耕微波卫星通信领域多年，目前多款自研微波产品已实现小批量生产交付，并配套国产卫星互联网星座顺利在轨部署。
（二）报告期公司经营业绩
报告期内，射频器件行业市场竞争依然激烈，公司主要产品面临较大的客户降价压力，低毛利产品在公司整体产品
中的占比持续提高。同时，公司产品生产所需的大宗金属原材料价格在报告期内大幅上涨。公司虽然积极采取降本增效措施，但仍然无法完全消化产品大幅降价及大宗金属原材料价格大幅上涨对利润的影响，导致报告期内公司整体毛利率下滑，2025年度经营业绩出现亏损。报告期内，公司营业总收入为 135,195.25万元，较上年减少 13,044.32万元，降幅 8.80%，其中内销收入减少137.03%；利润总额为-1,230.90万元，较上年下降130.56%；归属于上市公司股东的净利润为-1,165.02万元，较上年下降121.88%。报告期内，公司整体毛利率为 20.53%，较上年下降3.07个百分点。剔除存货跌价准备转销金额影响后，公司毛利率为11.84%，较上年下降4.4个百分点。报告期内，公司销售费用为947.19万元，较上年减少259.04万元，主要原因是本年列支的职工薪酬、业务招待费等金额减少；管理费用为 7,688.08万元，较上年增加 1,665.72万元，主要原因是本年列支的辞退福利、折旧费等金额增加；研发费用为11,259.60万元，较上年减少2,216.78万元，占营业收入的比重为8.33%，本年研发费用减少的主要原因是列支的职工薪酬、研发材料投入等金额减少；财务费用为-1,081.94万元，较上年增加1,989.50万元，主要原因是本年确认的利息收入、汇兑收益金额减少。报告期内，公司计提的信用减值损失和资产减值损失金额合计为10,248.92万元，转回或转销金额为11,745.68万元，影响（增加）公司2025年度合并财务报表利润总额1,496.76万元。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为13,372.27万元。公司2025年末货币资金余额为153,219.20万元（占资产总额的比重为52.01%），能为公司后续经营活动和投资活动提供充足的资金保障。截至2025年末，公司总资产为294,622.97万元，较年初下降4.18%；归属于上市公司股东的所有者权益为248,209.03万元，较年初下降1.99%；资产负债率为15.75%；流动比率为5.77；速动比率为4.92。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
计算机、通信和其他电子设备制造业 销售量 台/个 3,684,053.00 2,636,483.00 39.73%生产量 台/个 3,895,960.00 2,662,941.00 46.30%库存量 台/个 571,197.00 359,290.00 58.98%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 □不适用本期产销量及库存量均较上期有所增长，主要原因是公司本期生产和销售的介质产品的数量较多，该产品的主要特点是体积小、单价低。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业和产品分类
报告期内，公司原材料、直接人工及制造费用占当期营业成本的比重未发生重大变化。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
□是 否
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
主要客户中未直接或间接拥有权益。上述第五名客户为摩托罗拉，其系2025年度销售金额前五名客户中新增客户。
要供应商中未直接或间接拥有权益。上述第二、三、四名供应商分别为顺博铝合金湖北有限公司、隆达铝业（武汉）有
限公司及武汉铜材厂有色管材销售部，均系2025年度采购金额前五名供应商中新增供应商。报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%□适用 不适用
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目
名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响宽频多频高性能滤波器 行业主流 SUB6G宽双频、三频基站项目，高集成度，高性能，有效节省站址和天馈资源，大幅降低运营商建网成本。低损耗，大功率，小体积，采用宽频多信道一体化集成解决方案，支持5G-A技术演进。 部分新产品样机、小批量阶段，部分已批量生产。 国际领先 当前主要研发、生产交付的产品，业绩的重要支撑，对公司未来经营业绩将产生积极影响高性能低损5G本，高性能，高可靠性等优点。高增益低损耗的产品特点，可满足通信系统对大容量数据通信的技术需求，为行业提供优质降耗减排的绿色5G解决方案。 低损64通道5G AFU产品样机开发阶段。 国际领先 未来主要研发、生产交付的产品，业绩的重要支撑，对公司未来经营业绩将产生积极影响MF项目5G陶瓷介质滤波器 产品体积小、重量轻、成本低、高性能、高可靠性，满足通信系统对大容量数据通信的技术需求；此项目用于5G基站。 持续稳定生产，不断优化性能及成本结构。 国际领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响5G E-band大数据回传微波产品 微波 E-band产品，滤波器大带宽、高精度、高导热材料应用、高性能微波器件集成，满足大数据回传的大带宽高性能场景应用需求。 部分新产品样机、小批量阶段，部分已批量爬坡。 国内领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响钣金滤波器 此类产品主要针对 5G小型化产品，体积小、重量轻（与陶瓷滤波器相当）、成本低、Q值较高、散热性能好、功率较大、连续带宽更宽、有效解决陶瓷滤波器损耗不足等问题，可满足通信系统对大容量数据通信的技术需求，同时可以有效地改善 5G基站能耗问题；此项目更好地满足 5G基站高密度布网要求。 目前已批量生产。 国际领先 当前主要研发、生产交付的产品，业绩的重要支撑，对公司未来经营业绩将产生积极影响高性能塔顶放大器 产品能有效提高上行接收灵敏度，解决基站上下行链路平衡问题，增强基站的上行信号，提高信号对遮挡物的穿透性，扩大基站的覆盖区域，具有低射频插损、高互调、重量轻、高功率、高可靠性。针对当前技术演进及外部市场需求变化，开发有单频塔放、双频塔放、三频塔放、移频塔放、Bypass塔放、TDD塔放等产品，可满足当前市场多样化需求，同时也可通过定制化满足市场差异化需求。 部分新产品小批量阶段，部分已批量生产。 国际领先 当前主要研发、生产交付的产品，业绩的重要支撑，对公司未来经营业绩将产生积极影响高性能智能合路器 随着通讯技术的迭代演进，各种通讯制式、多频谱、多场景必然存在长期共用共存的局面。智能合路器可为不同频段之间进行合路使不同基站能共享天线，从而有效改善多通讯共站带来的复杂链路、站点建设等问题，通过软硬件的控制，可自适应侦测端口状态来自动进行 DC/AISG的通断，从而完成通讯信道的切换和效率的提升，满足不同复杂应用场景的需求。 部分新产品样机、小批量阶段，部分已批量生产。 国际领先 当前主要研发、生产交付的产品，业绩的重要支撑，对公司未来经营业绩将产生积极影响微波反射面天线 双频天线实现大带宽，长距离以及高可靠的微波传输方案，实现只用一面天线同时支持两路的信号传输，减少了天线数量，降低部署难度和投资成本。采用两个独立、互不干涉的馈源接口，每个馈源接口都有充足的空间安装 OMT、合路器等组件，进一步丰富公司业务范围。 部分新产品样机、小批量阶段，部分已批量生产。 国内领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响自动调试线 滤波器调试一直是影响滤波器成本的关键因素，岗位需要大量熟练调试技工，因为行业内调试人员紧张导致调试单价高，且人员流动性大。自动调试设备取决于调试算法和高效低成本硬件设计。针对自动调试新的需 大数据调试技术（含测量设备、调试设备、相关配套软件算法、导入方法及优化策略）批量上线一年 国际领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响求，开发了大数据调试系统，包含了导入方法、算法、设备软硬件等，主要用于盖板的快速精调，降低了调试成本，提高了调试效率。 多以来，不断迭代更新，车间已使用多台盖板测量设备、双轴调试设备、单轴调试设备，调试产量覆盖大多数4G金属腔产品，新产品导入周期短，整体运行稳定。微波Branch业务 作为 Long-haul主干网传输核心部件，使用多级微波隔离器&环形器级联作为 Branch模块的主干，8路高Q值TE模介质滤波器作为其 4T4R支节链路，实现高效灵活组网。作为最复杂的微波集成化产品，该系列产品属于公司增量微波业务平台，目前已经实现全频段认证转产。 目前批量爬坡生产。 国内领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响高性能多频电调AFU 高性能多频电调天线针对传统天线（固定倾角天线、普通机械调谐天线）的痛点做了全维度优化，核心围绕智能调控、性能适配、成本效率、场景兼容四大维度升级，完美匹配客户端广覆盖、大容量、低时延、高移动性的核心需求。高性能多频电调天线是未来网络建设的核心硬件，兼具多频段融合、智能电调、精准赋形、全场景适配四大核心能力，相比传统天线实现全维度升级。 部分新产品样机、小批量阶段，部分已批量爬坡。 国内领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响大幅降低运营商运营成本。低损耗、大功率、小体积，支持5G-A技术演进。 部分新产品样机阶段，部分新产品小批量阶段。 国际领先 当前主要研发产品，对公司未来经营业绩将产生积极影响微波多频合路器业务 用于 ODU点对点主干传输网，实现跨大频段的多款 ODU合路关键器件，减少了部署难度和投资成本，采用 OMT和高频多路滤波器合路技术实现。 部分新产品小批量阶段，部分已批量生产。 国内领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响微波卫通业务 立足于卫通业务领域，当前已经有多款产品处于星座验证网发货阶段，覆盖了 Ku、K、Ka、Q、V-band等多个卫星主流频段开发。 部分新产品小批量阶段，部分已批量生产。 国内领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响微波多频天线业务 用于 ODU点对点主干传输网，可实现更快的传输速率，并减少备货编码，降低因客户频率不确定带来的备货难度。 部分新产品小批量阶段，部分编码开发中。 国内领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响微波高XPD天线业务 微波高性能天线，降低现有市面高 XPD天线生产难度，降低成本，提高性能。 部分项目小批量，部分项目样机测试。 国内领先 预计对公司未来经营业绩将产生积极影响
5、现金流
（1）经营活动现金流入小计同比增长1.65%，主要原因是本期收到的出口退税款金额较大。
（2）经营活动现金流出小计同比下降6.47%，主要原因是本期物料采购、职工薪酬及税费支出均有所减少。
（3）投资活动现金流入小计同比增长299.13%，主要原因包括：本期收回武汉光钜微电子有限公司投资款 1亿元；本期
收到产业投资基金退出项目收益有所增加；本期收到处置固定资产现金净额增加。
（4）投资活动现金流出小计同比增长41.24%，主要原因是本期支付武汉光钜微电子有限公司投资款1亿元。
（5）筹资活动现金流出小计同比下降40.05%，主要原因是本期分派的现金股利较上期减少。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用
报告期内，公司实现的净利润为-1,165.02万元，经营活动产生的现金净流量为 13,372.27万元，本期经营活动产生的现金净流量大于净利润金额，主要原因是：（1）公司折旧与摊销等大额非付现成本(金额约 9,850.99万元)减少了净利润，但当期无实际现金流出；（2）当期应收账款大幅减少，且收回的货款多于新增应收账款，为公司带来额外现金流入。
五、非主营业务分析
适用 □不适用
得的投资收益。 否
资产减值 -104,641,566.66 850.12% 系报告期内计提的存货跌价损失及固定资产减值损失。 否营业外收入 3,120,725.37 -25.35% 系报告期内确认的违约金、罚款利得及其他利得。 否营业外支出 480,760.44 -3.91% 系报告期内确认的赔偿金、违约金及其他支出等。 否其他收益 14,306,483.09 -116.23% 系报告期内确认的与公司日常经营活动相关的政府补助、增值税进项税额加计抵减及个税手续费返还款。 否信用减值损失 2,152,387.16 -17.49% 系报告期内计提的应收账款坏账损失、应收票据坏账损失及其他应收款坏账损失。 否资产处置收益 -878,320.21 7.14% 系报告期内固定资产处置损失。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
四季度销售额
下降所致。
房屋建筑物面
积减少所致。
收回子基金长
沙华业高创和
苏州深信华远
部分投资款、按权益法确认投资损益以及子基金所投项目估值变动等所致。固定资产 342,371,045.21 11.62% 366,115,622.45 11.91% -0.29%处理工程本期办理竣工决算，从在建工程转入固定资产核算。使用权资产 6,957,435.23 0.24% 8,534,963.97 0.28% -0.04%减少。预付款项 7,274,846.99 0.25% 7,658,045.53 0.25% 0.00%其他应收款 427,177.41 0.01% 1,466,875.85 0.05% -0.04%重分类至其他流动资产的增值税借方金额、预缴企业所得税以及待摊销模具费减少。其他权益工具武汉敏芯半导体股份有限公司的投资款所致。无形资产 71,050,133.60 2.41% 73,791,729.34 2.40% 0.01%摊销所致。递延所得税资付退货款以及递延收益等相关的可抵扣暂时性差异确认的递延所得税资产减少。应付票据 97,803,802.21 3.32% 81,086,451.37 2.64% 0.68%致。奖金减少。应交税费 9,520,655.09 0.32% 8,091,259.61 0.26% 0.06%其他应付款 13,206,926.50 0.45% 15,890,356.42 0.52% -0.07%一年内到期的非流动负债 3,349,298.50 0.11% 3,303,680.29 0.11% 0.00%计提的应付退货款减少。金额减少。递延所得税负及税法折旧差异产生的应纳税暂时性差异减少。境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
务；通信设备制造；通讯线路安装；仪器仪表、电子元器件、计算机零售兼批发 50,000,000.00 221,940,372.27 190,420,207.71 487,591,598.00 2,530,333香港凡谷發展有限公司 子公司 投资、管理、咨询、服务 10,000,000.00美元 8,441,238售；代理销售电子陶瓷产品。 20,000,000.00 9,934,6356 431,666.7平潭华业聚焦二号股权投资合伙企业（有限合伙） 子公司 对非公开交易的企业股权进行投资以及相关咨询服务 401,000,000.00 207,484,297.76 207,326,241.23 779,285.94 779,285.9武汉杉湾新陶瓷材料有限公司 子公司 特种陶瓷制品制造，密封件制造，新型陶瓷材料销售，电子元器件制造，电子专用材料制造 150,000,000.00 36,854,998.93 28,660,652.28 54,039,31
（1）咸宁市金湛电子有限公司本期净利润为169.07万元，上期为104.19万元，净利润同比增长62.26%，主要原因是本期产品毛利率提升、管理费用下降及资产处置收益增加。
（2）鄂州富晶电子技术有限公司本期净利润为2,908.85万元，上期为6,162.45万元，净利润同比下降52.8%。主要原因是本期营业收入及毛利率下降、利息收入减少、同时本期计提的存货跌价损失金额增加。
（3）武汉凡谷陶瓷材料有限公司本期净利润为43.17万元，上期为771.41万元，净利润同比下降94.4%，主要原因是为提升公司整体运营效率，2024年下半年对武汉凡谷陶瓷材料有限公司及武汉杉湾新陶瓷材料有限公司两家子公司
的资源进行了整合，根据整合方案，武汉凡谷陶瓷材料有限公司将主要机器设备和人员划拨（销售）给了新成立的武汉杉湾新陶瓷材料有限公司。因此武汉凡谷陶瓷材料有限公司本期未开展生产经营活动，且未产生营业收入，仅列支部分管理费用，确认部分政府补助收益及利息收入。
（4）武汉杉湾新陶瓷材料有限公司本期净利润为-2,726.42万元，上期为-3,494.52万元，本期亏损有所收窄。报告期内，公司营收及毛利率均有所增长，与固定资产折旧、使用权资产相关的应纳税暂时性差异确认的递延所得税负债
金额本期转回492.03万元。
（5）平潭华业聚焦二号股权投资合伙企业（有限合伙）系公司（有限合伙人）与深圳市恒信华业股权投资基金管理
有限公司（普通合伙人）共同出资设立的股权投资基金。公司通过合伙协议规定的否决权可以控制该合伙企业（“聚焦
二号”）的投资活动，且享有或承担其绝大部分剩余风险和回报，因此，公司对其拥有控制权并将其纳入合并报表编制范围。报告期内，该合伙企业主要根据长期股权投资权益法确认了对子基金的投资收益，持有其他权益工具投资期间取得股利收入，同时列支了基金管理费。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容等。 巨潮资讯网http://www.cninfo.com.cn/《武汉凡谷电子技术股份有限公司投资者关系活动记录表》，编号：
2025-001
2025年06月12日 全景网 网络平台线上交流 其他 线上参与“2025年湖北辖区上市公司投资者集体接待日活动”的投资者 公司生产经营情况等。 巨潮资讯网http://www.cninfo.com.cn/《武汉凡谷电子技术股份有限公司投资者关系活动记录表》，编号：
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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