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| 合力泰(002217)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司专注于为客户提供个性化的显示模组，按照业务或产品类型，公司属于电子元器件行业。根据国家统计局发布
的《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“C397显示器件制造”。根据国家统计局发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，“C3974显示器件制造”属于“新一代信息技术产业－电子核心产业－新型电子元器件及设备制造”，被列为国家重点支持的战略性新兴产业。根据国家发展改革委修订发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》，将电子纸显示器件及材料、驱动芯片列为鼓励类产业。
2025年工业和信息化部、市场监督管理局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》中明确提出：加大对产业链关键企业的政策支持，提高企业根植性，强化关键核心技术攻关，提升重点产业链供应链韧性和安全水平。有序推动先进计算、新型显示、服务器、通信设备、智能硬件等重点领域重大项目布局。通过国家重点研发计划相关领域重点专项，持续支持集成电路、先进计算、未来显示、新型工业控制系统等领域科技创新。
（一）电子纸行业
2025年，伴随电子纸技术的持续成熟与市场需求的稳步释放，全球电子纸产业正式迈入细分赛道深耕细作的全新增长阶段，彩色电子纸平板、商用显示及电子相框的加速崛起成为拉动消费端市场拓展的核心引擎。
根据CINNOResearch旗下ePaperInsight专业咨询机构的最新统计数据显示，2025年全球电子纸终端出货量约5.2亿台，相关市场规模达62.0亿美元、同比增长18.0%；彩色化、大尺寸化技术成熟落地推动应用场景拓展，低功耗、低蓝光、长续航的特性契合市场需求，而沃尔玛门店电子价签替换、头部品牌彩色平板布局及电子纸相框消费需求释放，成为产业扩张的三大核心动力，推动产业向多领域渗透。2025年，电子价签市场延续良好发展态势，呈现加速增长格局。据ePaperInsight最新数据统计，2025年全球电子价签出货量达到约5.0亿台，2019—2025年年复合增长率约为35.0%。这一亮眼成绩主要得益于零售巨头沃尔玛的规模化采购驱动，该企业已宣布计划在2026年前，在全球2300家门店全面引入电子货架标签（ESL）替代传统纸质价格标签，以此提升运营效率、降低人力成本。受此影响， 年第二季度起，电子价签迎来集中出货高峰。与此同时，电子纸技术的持续迭代升级，不断优化产品性能与应用体验，为市场增长提供了有力支撑。大型零售企业的规模化落地计划，不仅带动2025年市场需求集中释放，也让行业对2026年电子价签终端出货量保持偏保守乐观的预期。电子纸平板作为电子纸产业的核心应用市场，涵盖电子纸阅读器、电子纸办公本、电子纸教育本三大品类，分别聚焦阅读、办公、教育三大核心场景。2025年，电子纸平板市场的增长重心转向办公本与阅读器领域，头部品牌的新品布局成为核心驱动力。其中，Remarkable推出新款彩色电子纸办公本，Kindle同步发布全新阅读器及办公本产品，两款新品凭借彩色显示升级与场景适配优化，收获了亮眼的市场销量，共同拉动电子纸平板整体规模扩张。数据显示，2025年全球电子纸平板出货量达到约1,506万台，同比增长约30.1%。与办公本、阅读器的良好表现形成对比的是，电子纸教育本在 年的市场表现出现明显下滑，销量较 年大幅回落，约为19.3万台。核心原因在于其功能单一，且电子纸固有的低刷新率导致视频播放流畅度不足，难以满足多元LCD LCD化使用需求；同时， 教育本已搭载硬件级低蓝光、防反光等护眼技术，分流了部分核心需求，猿辅导推出 教育本的动作，也从侧面印证了电子纸教育本赛道存在的发展局限性。2025年，电子纸大屏商显市场迎来加速发展期，全球头部品牌的积极布局成为核心驱动力量。据ePaperInsight最新数据统计， 年全球电子纸大屏商显市场出货量达到约 万台，同比增长 ，扩张势头显著。全球头部商显品牌的持续发力与深度参与，不仅增强了电子纸产业链的场景落地实力，完善了由元太科技主导的大尺寸电子纸产业生态，还帮助大尺寸电子纸在发展初期获得市场青睐，为整个行业的持续健康增长注入了强劲活力。综上，在政策层面，电子纸作为低功耗、碳中和友好型的绿色显示技术，持续受益于国家“双碳”战略、数字经济及智慧零售、智慧办公等产业政策扶持：多地将电子纸纳入新型显示、绿色低碳、物联网应用重点支持领域，在项目补贴、税收优惠、研发资助等方面提供政策倾斜；同时，全球范围内的减碳与无纸化办公趋势，也为电子纸产品出口创造了有利的政策环境，为兴泰科技的技术研发与产能扩张提供了坚实保障。在市场需求端，智慧零售电子货架标签（ESL）、电子纸笔记本、电子价签、工业仪表、车载电子等场景需求快速放量：全球ESL市场年复合增长率保持在20%以上，国内智慧零售数字化改造、无纸化办公、物联网等领域的渗透加速，为电子纸模组带来广阔增量空间；大尺寸、彩色化电子纸在电子书、数字标牌等场景的应用拓展，进一步打开了市场天花板，为江西兴泰科技的产品迭代与市场拓展提供了强劲动力。兴泰科技作为国内电子纸模组领域的核心企业，已构建起覆盖全产业链的生态优势，具备规模化交付与定制化服务能力，其行业地位与政策红利、市场增长机遇高度匹配，能够充分承接智慧零售、绿色物联网等领域的需求爆发，实现业绩与市场份额的同步提升。
（二）通用显示业务
COEMA 2025 2021
根据中国光学光电子行业协会（ ）发布的《 年中国显示器件产业发展白皮书》数据显示， 年国内小型液晶显示屏市场规模约为486亿元人民币，至2025年已增长至723亿元，年均复合增长率达10.5%。这一增长主要
受益于下游消费电子、车载显示、工业控制及医疗设备等领域对高分辨率、低功耗、轻薄化显示模组的强劲需求。尤其在智能手机市场趋于饱和背景下，智能穿戴设备（如智能手表、TWS耳机显示屏）、智能家居面板、便携式医疗终端等新兴应用场景成为拉动小型LCD出货量的核心动力。根据IDC2025年第三季度报告，2025年中国可穿戴设备出货量达亿台，其中配备小型液晶屏的产品占比超过 ，较 年提升近 个百分点。截至2025年，中国LCD液晶显示器行业已进入成熟稳定发展阶段，整体市场规模达到约4800亿元人民币，年均复合增长率维持在2.3%左右，尽管受到OLED等新型显示技术的冲击，LCD凭借成本优势、技术成熟度及在大尺寸领域的不可替代性，仍占据全球约65%的产能份额，其中，京东方、TCL华星、惠科等头部企业合计市场份额超过70%，形成高度集中的竞争格局。“ ”通泰视显作为国内中小尺寸通用显示领域的核心企业，在政策上，国家十五五 新型显示产业规划、高质量发展行动计划及地方配套政策，将液晶显示向高分辨率、低功耗、绿色化升级列为重点方向，在税收优惠、核心材料国产化等方面给予倾斜，同时车规级显示、工控显示等领域也受益于智能网联、工业物联网等产业政策扶持，为公司技术迭代与产能扩张提供了有力支撑；市场层面，车载显示、工控医疗、智能穿戴等场景需求快速增长，成为中小尺寸显示的核心增长引擎，MiniLED背光等高端化趋势进一步打开产品附加值空间，叠加海外产能退出带来的国产替代机遇，市场需求广阔且结构持续优化。TN/STN从行业地位匹配度来看，通泰视显依托合力泰二十余年的技术积淀，是国内最早布局 并实现量产的企业之一，在单色显示领域稳居龙头地位，同时已构建起覆盖TN/STN、TFT、OLED、LCM、TLCM的一体化产品线，具备车规级IATF16949认证与全制程制造能力，其客户覆盖车载、工控、消费电子等核心高增长领域，能够充分承接政策红利与市场需求爆发，实现业绩与市场份额的同步提升。。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司主业实现经营性盈利，实现营业收入16.85亿元，较上年同期增长27.02%。主营业务收入的增长主要得益于电子纸模组在智慧零售（电子价签）、教育电子、智慧办公、物流标签等场景需求的快速提升，同时海外产能
顺利落地，成为公司业务与业绩增长的核心驱动力。报告期末，归属于上市公司股东的净利润2,272.33万元，较上年减少98.5%，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,513.91万元，经营性现金流净额-6,140.14万元，较上年同期减少6.25%。业绩改善主要得益于债务重整后财务负担大幅减轻、资产结构显著优化，叠加降本增效与费用管控，共同支撑营收稳步增长与盈利水平修复。报告期内，电子纸业务的收入贡献超 ，国内电子纸模组市场占有率约 ，深度绑定 、 、 、科大讯飞等头部下游客户，创新产品设计，推出Prism电子纸展示墙、电子纸相框、指甲盖等新品，此外，公司旗下兴泰科技越南公司的电子纸模组工厂一期2,500万片/年产能已顺利投产，2025年底月产能达700万片，海外收入占比超30%，缓解国内产能压力，提升交付能力与全球竞争力。报告期内，通用显示业务开展产能整合与自动化改造，提高设备利用率，持续降低产线制造成本；修复客户关系，推动存量合作，激活海康威视、天地融等 多家重点老客户；对接新客户实现增量突破，导入华星光电、万利达等多家新客户并落地订单；构建扁平化组织架构，设立黑白、彩屏和触控三个产品线。报告期内，公司已与杭州骋风而来成立合资公司福建智泰驰骋数字科技有限公司，致力于发展智能算力为核心的业务，系统性地探索高性能算力运维维保、算力应用以及算力调度平台等关键产业环节。目前算力业务尚处于业务筹备阶段，与相关方正在进行商业洽谈，商业化进程暂时存在不确定性。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
电子行业 销售量 PCS 156,453,475 126,181,953 23.99%生产量 PCS 160,266,860 121,465,777 31.94%库存量 PCS 7,021,321 6,882,774 2.01%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用生产量同比增加31.94%，主要系本期订单量上涨，营业收入增长所致。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□
（5）营业成本构成
行业和产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
新设子公司：本期增加2家子公司，分别为新设德国兴泰有限公司和福建智泰驰骋数字科技有限公司。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响某款智能冰箱显示摸屏技术指标。2、达到某款智能冰箱的可靠性测试标准。3、拥有良好的产品品质，优质的显示体现效果。 已量产 已经为国际一线家电品牌客户完成9.0”智能冰箱项目的显示方案设计，并已经通过客户全部的可靠性验证测试项目，已经成功导入量产阶段。 提升了品牌效应，并恢复了客户对公司研发、制造能力的信心。某款智能安防门禁显示屏 1、完成上一代产品的优化设计，优化成本。2、玻璃+玻璃（G+G）结构的电容屏调整结构及相关方案，实际更优价格。 已量产 完成部分材料国产化及设计优化，为安防客户完成门禁主流项目的成本优化，帮助客户完成降本目标。 提升了门禁系列显示产品线的综合竞争能力，获得更多的品牌客户的认可。智能POS5.0”、5.5”、6.65”INCELL升级POS机显示的应用。2、优化显示产品的成本，争取更大的市场空间。 已量产 完成了5.0”,5.5”INCELLPOS项目的开发，并在此基础上延伸订制出6.65”INCEL项目，已经在一线品牌客户端完成设计验证， 争取占据POS显示方案的行业产品趋势，及时完成外挂方案向INCELL方案转型，并导入量产。 为客户提供更有成本优势的显示方案。10.1”HD外挂标准品方案 提供具有市场竞争力的10.1”收银POS、价签显示方案。以优化LCD及结构设计优化形式实现降本，同时，融入量子点LED技术提升色彩饱和度等技术，满足客户的多样需求。 小批量 将不同技术优势落实到该系列产品的不同客户需求，实现10.1”HD产品线规模化产品及差异化产品的推广有机结合，提升效益。 提升了公司的触显产品竞争力：丰富了收银POS应用产品线及零售价签应用产品线的产品序列。应用于室内看板全贴合E6电子纸模组 电子纸看板户外可视、超低功耗、以及可由远程系统实时更换信息的优点，成为智慧交通与公共显示看板的最佳选择。 已量产 1.其色彩饱和度和鲜艳度前所未有，媲美市场领先的纸质彩色列印机，为店内广告和室内看板等应用场景提供了绝佳的视觉效果；2.分辨率优化至200PPI，相较于之前的彩色电子纸有着明显提升；3.对比度卓越：产品的对比度达到30:1，相较于先前的彩色电子纸有显著提升。4.广泛适用的温区：可在广泛的0℃至50℃的温区内运作，适用于多种环境条件。 电子纸行业的公司越来越多，竞争越来越激烈。利用我司在该行业的时间久、研究深的优势，提前占领市场的先机，稳固自己在客户心中的地位。同时定义该产品的市场应用领域，为行业的发展开发新的先机。应用中大尺寸价格标签市场的E5模组研发 原先黑白红或者黑白黄三色标签已不再能满足客户的需求，尤其是对超市或商场的特殊领域，亟需一款中大尺寸的四色模组取代现有的三色系列，本研究通过开发4.2寸E5模组，能够完美契合客户的实际应用需求。 已量产 1开发ITO全覆盖TFT面板；2研究开发复合二维码标签；3研究开发高环保性能的酚醛树脂垫板；4研究开发垫板和模组的贴合工艺。 中大尺寸E5模组开发弥补了行业尺寸和多颜色的空白，为了行业未来开发更大尺寸提供了理论和实际数据支撑。应用于阅读本市场电子纸全贴合模组 相比传统实体书，电纸书阅读体验和实体书相近，在阳光下阅读不反光，能储存大量图书，更加轻薄便携；相比普通手机和平板电脑更加护眼，续航能持续数周甚至数月。 已量产 1研究前光冷、暖双色与阅读本结合，可使无光源环境正常阅读。2研究自制的波形，打破Eink对该技术的垄断，我司自主定义该系列产品的waveform架构，满足我司内部的技术要求，同时更好的服务客户。 冲击本土市场液晶阅读本的应用，利用电子纸护眼，双稳态等特性冲击传统的液晶显示等市场。Prism3装饰墙设计研发 Prism3又叫可变色电子纸，具备动态变化色彩特性。在商业展示和展览中，可用于呈现许多的商品创意设计，也可用于室内装饰，创造独特的视觉效果，提升空间艺术氛围。若结合室内装潢等领域，研究开发一款可贴附背景墙上产品，赋予行业更多的装饰风格。 已量产 1.背板采用印刷电路实现，完全取代TFTmasks；2.图形ID方案可以显示复杂的图样和颜色，强化产品特色；3.驱动IC+背板电路设计，软件调试实现分段彩色显示。 提高公司产品市场竞争力，提高对行业新事物新材料的创新设计能力，为公司创造收益。应用于大尺寸室内标牌E6电子纸模组研发 行业竞争激烈，为开辟新的市场和增加市场份额。
E6电子纸以卓越的色彩表
现、高分辨率和高对比度，为用户带来了全新的视觉感受。使得广告标牌展示更引人注目 未量产 1、光学标准：符合行业通用光学要求；2、可靠性标准：通过RA信赖性实验各项测试，寿命5年以上。 提高公司产品市场竞争力，为公司创造收益。半圆银浆点窄边框 组边框宽度降低至行业领 未量产 实现了窄边框和半圆银浆点设计 适合偏好大尺寸价钱技术 先水平，确保半圆银浆点在实现稳定电极连接的同时，不影响模组的显示效果和可靠性，从而提高产品在市场中的竞争力，满足不同应用场景的多样化需求。 的有机结合，通过对模组整体结构的系统优化，解决了窄边框设计带来的结构强度和电气性能下降等问题，以及半圆银浆点与其他部件之间的兼容性问题。 的欧美市场，以大幅降低的成本，显著提升产品竞争力，可帮助公司及客户抢占价签市场份额。带动本地供应链，稳定行业上下游产能，提供当地就业岗位，帮助行业可持续性发展。应用于电脑机箱市场Prism模组研发 Prism3s电子纸凭借其优异的双稳态显示特性、超低功耗和阳光下可视性，为电脑机箱外壳的动态显示提供了新的可能性 未量产 1、动态色彩显示技术：无需背光的反射式彩色显示，利用环境光反射成像，支持红、黄、蓝、白、黑、绿等多种色彩组合，视觉效果更生动；2、可编程色彩模式：通过电压控制粒子排列，实现动态渐变、闪烁、平滑过渡等特效，适用于装饰性场景（如智能家居、汽车内饰、消费电子）；3、局部刷新优化：仅刷新变化区域，降低功耗并减少闪烁。 掌握基于Prism3s模组开发技术，做技术积累，在未来研发成功后的新技术、新工艺、新材料、新产品可以在具体的客户或订单中得到应用。应用于手机壳市场Prism模组开发 当前市面上的手机壳以静态图案或简单RGB灯效为主，交互性和动态显示能力不足。EInkPrism3s电子纸凭借超低功耗、阳光下可视、随意切换图形色彩变化等特性，为手机壳带来动态显示、信息交互的创新可能。 未量产 1、功能创新：通过电子纸动态可显示通知、自定义图案，增强实用性；2、交互升级：集成或无线更新，支持用户自主切换内容；3、技术突破：解决手机壳贴合、驱动兼容性等难题，推动电子纸在消费电子中的应用。 不仅开辟了手机壳市场的蓝海，更通过技术跨界为智能穿戴和可持续消费电子发展提供了实践路径。应用于零售价格牌Prism模组开发 通过Prism3s电子纸模组开发智能价格牌系统，解决传统价格标识的痛点，推动商超零售数字化转型，符合“新零售”趋势下对高效运营、低碳环保、精准营销的需求，具备显著的经济与社会价值。 未量产 开发基于Prism3s电子纸模组，实现远程实时更新、多终端协同，满足商超“降本、增效、环保、精准”的运营需求，完成试点应用并形成可复制的商业化方案。基于Prism3s模组的显示驱动电路开发，优化局部刷新算法，采用蓝牙通信模块，低功耗设计，SPI对接接口。 基于Prism多应用场景开发多元化市场。
主要目标为了掌握基
于Prism3s模组开发
技术，打入商超市场，将在未来研发成功后的新技术、新工艺、新材料、新产品的具体客户或订单中得到应用。注：上年度研发人员统计包含T序列技术人员以及已剥离主体的研发人员。本期结合公司业务战略转型，对研发人员配置予以优化，非核心业务岗位自然退出，本报告期研发人员统计口径相应调整，不再包含该类人员。报告期内，公司研发人员减少主要系公司围绕业务战略转型，持续推进研发体系优化、组织效能提升所致。公司对原有研发项目进行了系统梳理，优化资源配置，重点投入技术含量高、市场潜力大、与公司中长期战略高度契合的研发领域。相应地，部分与非核心业务相关的岗位自然退出，使研发团队在结构上更加紧凑，方向上更加明确。研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因□适用不适用研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明□适用不适用
5、现金流
1、经营活动产生的现金流量净额较上年减少6.25%，主要系本期电子纸业务增长引起采购支付增加，以及现金留债的债务清偿所致。
2、投资活动产生的现金流量净额较上年减少126.77%，主要系购买银行理财产品和大额存单所致。
3、筹资活动产生的现金流量净额较上年增加248.11%，主要系本期收到管理人运营资金所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明适用□不适用
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在差异的主要原因为存货的增加以及经营性应付项目的减少。
五、非主营业务分析
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
一年内到期
的非流动资
其他流动资
其他非流动
应付账款 199,282,377.46 7.89% 179,074,268.82 6.88% 1.01%
境外资产占比较高□适用不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
详见本报告第八节财务报告中“七、合并财务报表项目注释之20”。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用不适用
4、金融资产投资
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年05月14日 “全景路演”（http://rs.p5w.net） 网络平台线上交流 机构、个人 线上投资者 公司就年度业绩、经营状况和被立案调查事项进展等投资者普遍关注的问题进行回答 《投资者关系活动记录表》
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是□否
公司是否披露了估值提升计划。
□是否
为了加强公司的市值管理，切实推动公司投资价值提升，增强投资者回报，维护投资者利益，根据《中华人民共和
国公司法》《中华人民共和国证券法》《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《上市公司监管指引第10号——市值管理》等法律法规、规范性文件和《公司章程》等规定，公司制定了《市值管理制度》，该制度于2025年6月5日召开的第七届董事会第二十一次会议审议通过，并于2025年6月6日披露于巨潮资讯网。十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是否
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