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| 步步高(002251)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求 1、全国核心经济/消费指标、消费政策
2025年作为“十四五”规划收官之年，我国经济顶压前行、向新向优发展，全年国内生产总值达 1,401,879亿元，
同比增长5.0%，与2024年增速持平；第三产业增加值808,879亿元，增长5.4%，占GDP比重57.7%，零售行业所属的服务业持续成为经济增长核心支撑。居民消费价格与上年持平，物价保持稳定；最终消费支出拉动GDP增长2.6个百分点，依旧是经济增长第一动力。
2025年全国零售行业消费市场稳步恢复，社会消费品零售总额达501,202亿元，同比增长3.7%，增速较2024年提升0.2个百分点。其中商品零售额443,220亿元，增长3.8%，服务零售额增长5.5%，消费结构向服务型、品质化进一步升级。限额以上零售业各业态增长格局较2024年显著优化，超市、百货店实现止跌或提速增长成为核心变化点，其中便利店同比增长5.5%，较2024年提速0.8个百分点；专业店同比增长2.6%，较2024年放缓1.6个百分点；超市同比增长4.3%，较2024年提速1.6个百分点；百货店实现0.1%的微增，较2024年止跌回升2.5个百分点；品牌专卖店同比下降0.6%，较2024年降幅扩大0.2个百分点。线上零售方面，实物商品网上零售额130,923亿元，同比增长5.2%，占社零总额比重26.1%，线上消费增速呈现放缓态势，线下实体零售迎来复苏窗口期。消费热点上，品质化、智能化消费成为主流，限额以上单位中金银珠宝类、体育娱乐用品类、通讯器材类、家具类零售额均实现两位数增长，增速分别达12.8%、15.7%、20.9%和14.6%，以旧换新政策的持续落地，带动家电、数码产品消费实现大幅提升。
2025年国家层面印发《提振消费专项行动方案》，在2024年政策基础上进一步加码，核心围绕扩大内需、品质供给、业态升级、政策支持四大维度发力，对零售行业发展产生深远影响。在实体零售业态改造上，政策鼓励传统百货、购物中心向智慧商圈、沉浸式体验空间转型，完善夜间消费配套、一刻钟便民生活圈建设，全国210个试点城市累计建设便民生活圈8,132个，推动实体零售场景化、便民化升级加速。同时，政策持续强化对国货品牌与新业态的支持，鼓励国货“潮品”开发、原创IP打造，扶持首店经济、首发经济，还将露营、民宿、“互联网+医疗”等服务消费纳入外商投资鼓励目录，推动零售业态多元化融合。配套保障方面，对符合条件的个人消费贷款、消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息，鼓励金融机构优化消费贷款额度、期限，加大信贷支持。此外，政策还进一步规范线上消费市场，整治直播带货、网络销售“全网最低价”等不合理行为，严厉打击假冒伪劣，推动线上线下消费公平竞争，为实体零售复苏营造了良好的市场环境。整体来看，2025年零售行业政策延续2024年“提振消费、实体赋能”的核心思路，且支持力度更大、覆盖范围更广，直接推动零售行业从“规模恢复”向“高质量发展”转型，线下实体零售迎来重要的政策红利期。
2、 湖南省核心经济/消费指标
2025年湖南省社会消费品零售总额达21,204.59亿元，同比增长3.6%，增速较2024年的5.4%有所放缓，但仍保持稳定增长态势，与全国社零3.7%的增速基本持平，结束了2024年增速高于全国1.9个百分点的高速增长状态，这一
变化主要受全国消费市场整体复苏节奏及省内零售业态调整的综合影响。
2025年湖南省零售市场竞争格局延续了“本土企业与外来巨头角逐、业态融合加速”的核心特征，核心变化集中体现在线下实体零售复苏、本土企业加速调改、外来品牌深耕本地化三个方面。超市业态中，步步高、佳惠、芙蓉兴盛等品牌持续优化供应链体系，聚焦社区便民消费场景打造。本土百货企业借力国家及地方实体零售改造政策，完成门店场景化、体验化升级，逐步摆脱2024年之前的经营下滑态势，与全国百货业态止跌回升的趋势保持一致。
3、步步高与行业发展的匹配性
2025年步步高依旧稳居湖南省零售行业龙头地位，作为省内规模最大、门店网络最广的本土连锁零售企业，核心竞争优势在经营调改与行业复苏中进一步巩固。渠道网络上，尽管公司此前收缩了省外市场，但在湖南本土的门店网络
始终保持核心地位，覆盖省内几乎所有地级市。本土化运营方面，公司深耕湖南市场30年，深度熟悉本地消费者的消费偏好与需求特点，在服务顾客过程中聚焦品质与安全，严格把控商品准入、强化全程品控管理，以细致贴心的服务和安全可靠的商品，形成与外来连锁品牌的差异化竞争。公司延续2024年学习胖东来的调改策略，2025年进一步深化落地，围绕提高商品品质和服务质量持续优化，同时积极响应国家政策要求，推进门店场景化改造，2025年公司重点对现存门店进行改造提质，聚焦购物中心湘潭店、百货衡阳店等核心门店，优化门店环境、升级服务设施、完善消费场景，持续提质增效，贴合国家实体零售改造相关政步步高2025年的经营复苏与全国零售行业“线下实体回暖、超市/百货业态升级”的整体趋势保持一致，与国家“品质供给、实体升级”的政策导向高度契合，盈利水平改善的经营表现，充分体现出公司此前推进的调改策略取得实际成效。。
四、主营业务分析
1、概述
自公司调改以来，超市业态恢复稳定运营。通过积极调整经营策略，优化商品结构，提升供应链效率，关闭低效门店，
集中资源提升优质门店的运营效率，增强了市场竞争力，整体经营业绩较同期显著改善。2025年度公司实现营业收入421,031.34万元，同比增长22.71%。报告期内销售费用、管理费用、财务费用合计 142,882.48万元，较上年同期减少 15,270.91万元，减幅 9.66%。主要原因：一是公司进一步优化组织结构，提升管理效率，人力成本下降；二是持续关闭低效门店，使租金、水电等运营费用相应减少。其中：销售费用同比减少20,429.48万元，降幅17.38%，管理费用同比减少1,570.71万元，降幅7.66%。财务费用同比增加 6,729.29万元，增幅 33.52%，主要原因是：上年重整期间依据重整计划无需计提利息；本报告期留债摊销增加。报告期归属于上市公司股东的净利润 11,281.50万元，较上年同期下降主要是：上年同期依据重整计划确认大额重整收益 28.79亿元（该收益为非经常性损益），而本期重整收益大幅减少所致；报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-16,293.67万元，其中商誉减值 2,254.03万元，留债摊销 5,294.40万元；扣非后净利润较上年同期减亏83.34%。报告期经营活动产生的现金净流量 64,964.29万元，上年同期为-20,913.96万元，同比增加 85,878.25万元，主要系经营业绩改善，以及上年同期有支付重整前欠缴的社保、税金等的影响。报告期投资活动产生的现金流量净额为-61,208.30万元，上年同期为-31,369.09万元，投资支出同比增加29,839.21万元，主要系：（1）怀化广场项目建设投入与湘潭广场等店改造投入增加；（2）购买结构性存款。报告期筹资活动产生的现金流量净额为-44,380.96万元，上年同期为102,631.53万元，同比减少147,012.49万元，
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 （3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减批发零售业 销售量 元 3,089,339,256.23 2,193,471,811.45 40.84%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 □不适用自公司进入调改以来，超市业态恢复稳定运营。通过积极调整经营策略，优化商品结构，提升供应链效率，关闭低效门店，集中资源提升优质门店的运营效率，增强了市场竞争力，主营业务收入较上年同期大幅增加。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业和产品分类
说明：报告期营业成本上升主要是营业收入上升。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
①合并范围增加
公司名称 股权取得方式 股权取得时点 出资额 出资比例
衡阳步步高商贸有限责任公司 设立 2025-03-19 100.00%张家界市步步高商业连锁有限责任公司 设立 2025-06-06 100.00%②合并范围减少
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响多点零售业务管理系统 适应公司品质至上、服务优先、兼顾效率新战略，吸收物美等行业最佳实践，构建全新的零售超市商品管理和营销系统 开发中 适应公司新战略、提供智能应用、提高效率，增加顾客体验 为公司超市AI智能化应用奠定基础，提高工作效率，为顾客提供更加极致的购物体验和优质服务用友财务软件 现有财务系统版本老且ORACLE不再升级，适应新技术发展，国产替代，应用用友数智化BIP系统，提升效率和智能应用 开发中 系统高度集成、减少系统间错误风险，提高效率和智能应用，增强用户体验 为公司财务AI智能化应用奠定基础，提高工作效率和更快决策支持步步高支付系统 整合线上线下资源，为个人和商家提供丰富的支付工具和增值服务；建设统一的财务管理平台，实现对账自动化。 开发中 支付渠道集成、对账高效、成本降低、用户体验便捷。 为公司创新业务板块添砖加瓦，为传统零售行业注入新活力，提高门店收款效率。报告期新增多点零售业务管理系统、用友财务软件等项目，研发人员需求增加。研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因□适用 不适用研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明适用 □不适用报告期新增的多点零售业务管理系统、用友财务软件项目符合研发支出资本化条件。
5、现金流
报告期经营活动产生的现金净流量64,964.29万元，上年同期为-20,913.96万元，同比增加85,878.25万元，主要系经营业绩改善，以及上年同期有支付重整前欠缴的社保、税金等的影响； 报告期投资活动产生的现金流量净额为-61,208.30万元，上年同期为-31,369.09万元，投资支出同比增加29,839.21万元，主要系：（1）怀化广场项目建设投入与湘潭广场等店改造投入增加；（2）购买结构性存款。
报告期筹资活动产生的现金流量净额为-44,380.96万元，上年同期为102,631.53万元，同比减少147,012.49万元，
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用报告期公司经营活动现金净流量与净利润的差异主要是由于报告期折旧、摊销、资产减值等不涉及现金流。
五、非主营业务分析
适用 □不适用
投资收益 265,838,466.18 196.57% 主要为重整收益； 否
公允价值变动损益 -19,060,930.56 -14.09% 主要为投资性房地产公允价值下降； 否资产减值 -36,153,959.65 -26.73% 主要为商誉减值及存货跌价损失； 否营业外收入 69,258,125.41 51.21% 主要为无需支付款项等； 否营业外支出 32,994,481.18 24.40% 主要为报告期赔偿支出等； 否资产处置收益 -7,836,521.89 -5.79% 主要为使用权资产处置收益。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
借款本息；
少；
合同资产
存货 307,185,104.95 1.41% 325,168,201.37 1.47% -0.06%
投资性房地产 14,158,195,755.64 65.20% 13,708,500,321.97 61.95% 3.25%联营企业股权；固定资产 1,757,612,012.57 8.09% 2,351,946,981.11 10.63% -2.54%在建工程 1,382,042,966.40 6.36% 1,240,636,873.05 5.61% 0.75%使用权资产 473,055,234.55 2.18% 450,135,994.92 2.03% 0.15%短期借款合同负债 734,851,812.73 3.38% 607,537,810.77 2.75% 0.63%长期借款 6,228,347,936.71 28.68% 6,310,731,333.69 28.52% 0.16%2025年末 2025年初 比重增减 重大变动说明金额 占总资产比例 金额 占总资产比例租赁负债 492,395,493.41 2.27% 501,013,335.26 2.26% 0.01%交易性金融资构性存款；兑汇票增加；汇票增加；预付款项 90,466,343.93 0.42% 82,895,697.75 0.37% 0.05%其他应收款 93,394,781.87 0.43% 74,274,276.32 0.34% 0.09%其他流动资产 440,844,719.28 2.03% 405,321,918.47 1.83% 0.20%款增加；其他权益工具资产减少；无形资产 1,069,522,033.88 4.93% 1,284,946,001.50 5.81% -0.88%务系统项目研发；商誉 73,094,244.28 0.34% 96,631,262.37 0.44% -0.10%长期待摊费用 653,874,775.21 3.01% 645,999,876.90 2.92% 0.09%递延所得税资产 11,300,400.27 0.05% 12,218,761.43 0.06% -0.01%其他非流动资产 248,180,728.49 1.14% 330,225,659.55 1.49% -0.35%应付账款 664,579,726.56 3.06% 772,504,266.05 3.49% -0.43%应付职工薪酬 77,073,649.91 0.35% 84,608,824.57 0.38% -0.03%增值税增加；款；一年内到期的非流动负债 187,379,780.78 0.86% 183,199,898.49 0.83% 0.03%其他流动负债 96,060,096.21 0.44% 78,927,944.36 0.36% 0.08%长期应付款 2,246,380,327.39 10.35% 2,235,135,908.16 10.10% 0.25%未决诉讼已结案；产相关政府补助摊销。递延所得税负债 890,649,956.39 4.10% 795,656,252.07 3.60% 0.50%境外资产占比较高□适用 不适用
2、偿债能力分析与资产营运能力分析
（1）偿债能力分析
项目2025年12月31日2024年12月31日 同比增减
报告期末流动比率 0.58，较年初增加 0.09；资产负债率 59.80%，较年初下降3.06个百分点，波动原因主要是公司经营情况好转以及因执行重整计划导致期末净资产增加、负债减少。
（2）资产营运能力分析
项目2025年2024年 同比增减
报告期应收账款周转率为98.08次，较上年同期增加57.65次；存货周转率为8.78次，较上年同期增加3.28次；总资产周转率 0.19次，较上年同期增加 0.04次，增加原因主要是公司通过重整恢复稳定运营，在门店规模减少的情况下营业收入增加，同时加强了应收款项和存货的管理。
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
其他变动的内容：投资性房地产的其他变动主要是部分自有房产转入投资性房地产。其他权益工具投资的其他变动为本
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化□是 否
4、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
主要控股参股公司情况说明：详见本节“四、主营业务分析”。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
接待时间 接待地点 接待方
式 接待对
象类型 接待对象 谈论的主
要内容及
提供的资
料 调研的基本
情况索引
2025年01
月09日 步步高超市长
沙金星店 实地调
研 机构 广发证券、平安资管、阳光资产、中国人寿、海富通基金、安信基金、混沌投资、海南阿凡达投资、诺安基金、景顺长城基金、建信养老、华安基金、华泰资管、海通证券、易方达基金、万家基金、泰康资产、招商证券、天弘基金、银河证券、民加基金、交银施罗德、民生证券、长江证券、浙商证券、嘉实基金、德邦证券、国海证券、华创证券、杭银理财、思晔投资、信达证券、华夏基
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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