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| 华明装备(002270)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业发展现状
报告期内公司主营业务有：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修；2.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售；其中变压器分接开关业务为公司核心业务，所属行业为“电气机械和器材制造业”；3.电力工程—新能源电站的承包、设计施工。 2025年，我国全社会用电量历史性突破 10万亿千瓦时大关，稳居全球电力消费第一大国地位，为国内电力设备需求提供了坚实基础。海外市场需求受全球能源转型、储能、数据中心、工业需求、电网基础设施建设等多重因素共同驱动，需求持续增长。中国变压器行业连续两年出口均实现大幅增长。
（1）全社会用电量平稳增长，新能源成为新增用电量主体：2025年，我国全社会用电量规模达 10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，是全球单一国家中首次突破该规模。“十四五”期间，全社会用电量年均增长6.6%。中电联报告预测，2026年我国宏观经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长，预计2026年全国全社会用电量 10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%。
数据来源：中国电力企业联合会发布的《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》、《2024-2025年度全国
电力供需形势分析预测报告》及《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》 （2）2025年国内电网工程投资延续“十四五”以来的增长态势，根据中国电力企业联合会发布的《2025-2026年度
全国电力供需形势分析预测报告》，2025年全国电网工程建设完成投资 6,395亿元，同比增长5.1%。"十四五"以来，全国电网工程累计完成投资约2.8万亿元，持续为电力设备行业提供稳定需求支撑。
数据来源：国家能源局发布的 2021-2024 全国电力工业统计数据；中国电力企业联合会发布的《2025-2026年度全
国电力供需形势分析预测报告》
（3）国际能源署（IEA）《Electricity 2025》报告中显示，电力需求强劲增长，正在开启全新电力时代，2024年
增速约 4.3%，2025—2027年预计年均增长近 4%，三年新增用电量达 3,500 太瓦时；从需求结构来看，增长主要来源于工业电力、制冷与空调、数据中心及电气化等领域；从区域贡献来看，以中国为核心的新兴经济体将贡献 85%的新增需求，发达经济体电力需求则逆转过去15 年的低迷态势，重回增长通道。在供给端，高比例新能源并网与极端天气频发并存，大幅提升了电力系统对灵活性、供电安全及电网稳定运行的需求，直接带动输配电、调压开关、储能配套、柔性互联等电力设备的长期增长空间。
（二）行业地位
公司作为国内唯一拥有两大全产业链生产基地的分接开关制造企业，自上世纪90 年代初期建厂以来深耕该细分市场
30 余年。公司全资子公司上海华明凭借自身的优势先后被认定为上海市“专精特新”中小企业、国家级专精特新“小巨人”企业及制造业单项冠军企业。2018年公司并购了国内最大竞争对手后，进一步巩固了国内第一、全球第二的市场地位。作为行业技术标准主导者，公司参与编写修订了分接开关主要行业、技术标准；在国际上，公司已经是IEEE 专项委员会正式委员，参与相关行业规范编制与讨论，参与 IEC 标准的制定。目前公司在国内尚无成规模竞争对手，主要与海外竞争对手争夺全球市场。面对国际供应链重构趋势，在国家有关部委的领导下，公司承担了全面掌握特高压分接开关核心技术的攻关，并已成功实现首个国内产品在特高压领域的投运，报告期内特高压产品首次批量化投运。
（三）行业主要政策信息和影响
1、2026年1 月15 日，国家电网宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，
用于新型电力系统建设。2 月2 日，国家电网披露了重点投资方向，4万亿元的投资首先将聚焦绿色转型，服务经营区内风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系。
2、2025年9 月15 日，国家能源局等部门发布《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》中指出要加强能源输送
装备技术攻关，要加快研制高可靠大容量低损耗直流换流变压器、基于高参数功率器件的换流阀、特高压直流控制保护
系统，及超大开断容量交流开关等关键装备，提升远距离、大功率电力输送效率和稳定水平。加快天然酯绝缘油变压器、环保气体高压开关、节能型变压器等环境友好型绿色装备替代和应用。发展基于人工智能的自动化控制系统，开发具备自主决策能力的电网智能控制软件和新一代配电物联网操作系统，推动电网智慧调控体系升级。
3、2025年8月6日，工业和信息化部、市场监管总局及国家能源局发布《电力装备行业稳增长工作方案（2025-
2026年）》，提出 2025—2026年主要目标是：传统电力装备年均营收增速保持 6%左右，新能源装备营收稳中有升；发电装备产量保持在合理区间，供给得到有效保障，新能源装备出口量实现增长；重点地区、重点企业带动作用加强，电力装备领域国家先进制造业集群年均营收增速 7%左右，龙头企业年均营收增速 10%左右；推动一批标志性装备攻关突破和推广应用。
4、2026年 1 月，美国联邦能源监管委员会（FERC）发布《Energized for 2026》，围绕电力需求快速增长背景，明确提出通过并网改革、区域输电规划及负荷灵活性机制、审批提速和可靠性标准升级，加快发电与电网基础设施建设。
5、2025年 6 月，欧盟发布《EU guidance on ensuring electricity grids are fit for the future》，该文件指出，据估算，到2040年，欧盟配电网升级需投入约7,300亿欧元，输电网建设需投入4,770亿欧元，主要面向欧盟成员国、国家监管机构以及输配电系统运营商，旨在帮助他们创造合适的条件，使电网投资能够反映未来需求，同时确保消费者负担得起电力，并提升行业的竞争力。。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入 24.27亿元，同比增长4.5%，归属于上市公司股东净利润为 7.1亿元，同比增长15.54%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为 6.71亿元，同比增长15.27%，扣除非经常性损益且剔除股权激励费用后归属于上市公司股东净利润为7.09亿元，同比增长21.79%，经营活动净现金流6.04亿元。 公司电力设备业务2025年实现营业收入 21.02亿元，同比增长16.05%。公司深度绑定国内大型变压器厂商，凭借技术、成本和交付等优势分享全球市场红利，同时积极推进全球化布局，新加坡区域总部成立、印尼工厂正式投产、土耳其工厂稳定运营等，构建了从生产、销售到服务的立体化海外网络，显著增强市场响应能力和客户信任度，在欧洲、巴西、北美等多个地区实现快速增长，全年电力设备直接、间接出口实现营业收入7.14亿元，同比增长47.37%。
*数据来源：间接出口数据为公司销售部门的不完全统计（由于部分下游客户无法统计）。
公司数控设备业务2025年实现营业收入 2.44亿，同比增长39.86%，其中出口实现营业收入 1.12亿，同比增长
229.8%，公司数控设备品牌和质量在国际市场上获得了高度认可。公司主动对毛利率较低的电力工程业务进行战略性收缩，稳妥推进现有电力工程项目的收尾与结算工作，确保业务平稳有序退出，2025年实现营业收入 0.29亿，同比下降89.93%。未来公司将进一步优化资源配置，集中资金、人力与管理资源，聚焦于更具核心竞争力与长期增长潜力的主营业务，持续提升整体盈利水平与发展质量。
2025年公司成功把握了全球能源电力转型的时代机遇，通过 “强化产能出海、优化业务结构、攻坚高端替代” 的组合策略，实现了经营质量的跨越式提升，财务表现稳健，现金流充沛，且通过高分红和股权激励积极回馈股东与员工。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
装备制造 销售量 元 1,041,188,362.85 905,742,525.85 14.95%生产量 元 1,057,185,331.60 908,687,839.51 16.34%库存量 元 106,627,514.59 90,630,545.84 17.65%电力工程 销售量 元 36,974,643.85 258,792,340.96 -85.71%生产量 元 5,755,603.30 249,055,690.98 -97.69%库存量 元 31,219,040.55 -100.00%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 □不适用公司本期电力工程业务销售量、生产量、库存量均同比减少，主要是公司现有项目临近收尾。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业和产品分类
行业和产品分类
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
公司本年纳入合并财务报表范围的子公司共28家，与纳入本次合并财务报表的上年合并范围相比，因新设上海华明辰廷
新能源有限公司增加1家子公司，因收购河南劲风光电新能源有限公司、内乡天海新能源有限公司增加2家子公司，因处置贵州长征电气有限公司减少1家子公司。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响1250A角接油浸组合式有载分接开关研究与开发 基于容量提升对高可靠性分接开关的技术需求，开展油浸组合式有载分接开关可靠性研究，提升产品部件可靠性、绝缘可靠性等，完善产品设计标准和工艺标准，进行全套试验和挂网验证。 研究结束，已费用化 灭弧方式：油灭弧；相数及接法：三相角接接法；开关结构：组合式。
切换系统置于独立油
室，分接选择器置于变压器本体油箱的组合式结构；最高工作电压：
35kV；最大额定通过电流：1250A；分接开关长期载流触头温升限值：在变压器油中≤20K；最大档位：17，机械寿命：≥30万次，电气寿命：≥20万次； 扩充企业产品规格、提高产品竞争力海上风电变压器用条形分接开关的研究与开发 基于海上风电变压器对抗振性强、耐腐蚀的条形分接开关需求，开展高频振动环境下抗振结构设计、分接开关耐腐蚀设计等技术研究，开发出适宜海上风电使用的 研究结束 1.产品电压等级40.5kV,额定工作电流200A（工频：相间和对地95kV/min、级间30kV/min；冲击：相间和对地全波250kV、截波275kV，级间90kV） 扩充企业产品规格、提高产品竞争力分接开关，解决海上风电机舱变高频振动抗振性差、高盐雾环境下耐腐蚀性差、维护成本高昂等问题，提升开关的使用性能和可靠性。 2.安装尺寸与MR公司产品一样、外形尺寸基本一致（确保能直接替换德国MR对应产品）；3.分接开关的密封部位能承受试验压力＞10bar、持续时间5min的压力试验，试验后密封结构完好、还能能耐受0.1MPa的压力24h，无渗漏。4.产品振动试验（扫频测试、疲劳测试、冲击振动）后机械部分应无故障，能正常运转，无松动、脱落、断裂等异常情况。电力电子开关零件成型工艺优化改进 对现有电力电子开关零件结构重新优化设计，实现注塑生产 研发中 完成零件的优化设计，并开发模具，进行批量化生产 提高零件生产效率，推动绿色、低碳生产纤维缠绕生产线升级改造 改善工作环境，提高生产效率及产品质量 研发中 改善工作环境及劳动条件和安全生产，同时提升绝缘筒的产品质量 引入先进的自动化缠绕系统、智能控制系统和数字化生产线管理平台，确保企业在新一轮产业竞争中保持领先地位低频变压器用有载分接开关关键技术研究 国产化、技术研究探索 预计2026.3月验收 实现低频有载分接开关样机的研制并通过关键性能指标考核，打破国外对低频有载分接开关的技术垄断，为低频输电系统系统稳定控制和无功谐波、特性优化提供技术装备解决方案。 实现低频变压器用有载分接开关核心技术的自主可控，对推进新型电力系统建设和关键装备研发具有重要意义。特高压换流变压器用有载调压分接开关开发及应用 国产换流变有载分接开关的研制、形成产品并国产化应用 预计2026.6月验收 开展大容量特高压换流变压器有载分接开关国产化关键技术研究，其目的就是为了推进换流变压器有载分接开关的国产化，有助于进一步提升换流变压器有载分接开关的运行可靠性和开关的运维技术水平。
同时，国产化有载分接开关的应用可有效降低超特高压直流工程建设成本，摆脱对国外产品的依赖。 （1）降低工程造价：
首先是国内的人力资
源、劳动力成本远远低于欧美发达国家，所以同样品质的设备在国内生产的价格远低于进口价格，其次是国内具有生产制造能力，对国外厂商构成竞争，进口设备的价格将直线下降。
（2）摆脱技术依赖，
由于外方的技术保密
和封锁，使得直流工程在运行维护中遇到问题时需要外方支持才能解决，维护成本大幅度增加，技术革新完全受外方制约。
（3）促进我国民族工
业快速发展：依托换
流变分接开关国产
化，制造厂家可以进一步优化、提升现有设备资源，开拓新的智能制造设备，从而提升整体制造加工水平，促使我国民族工业快速发展。。一种新型24kV条形真空有载分接开关的研发 24kV小开关为配电网使用开发研制并形成产品 研究进行中，在摸底试验阶段 完成型试试验，批量生产 完成公司对24kV电压等级产品的全覆盖一种增容HWDK外挂电抗式真空有载分接开关的研发 为了满足客户需求填补国内空白，对现有HWDK产品进行增容 正在做型式试验 完成型试试验 完善HWDK开关型号，提升开关品牌，开拓海外市场轴承智能专机新项目研发 研发大型风电轴承的油孔数控加工设备 研究中 根据项目市场需求，形成年增8台套的销量 与公司的平面钻铣设备相配合，扩展了公司在风电轴承行业内的产品种类，提高公司在风电轴承领域的竞争力
5、现金流
2、投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加，主要是本报告期收回金开启昱投资款所致。
3、筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加，主要是本报告期借款增加所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用
2024年度1.将净利润调节为经营活动现金流量：净利润619,781,051.70加：资产减值损失6,246,667.66信用减值损失4,548,652.68固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧63,223,188.49使用权资产折旧24,999,375.01无形资产摊销9,109,270.28长期待摊费用摊销9,036,230.35处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“-”填列）1,275,040.60固定资产报废损失（收益以“-”填列）446,722.73公允价值变动损益（收益以“-”填列）财务费用（收益以“-”填列）19,471,206.26投资损失（收益以“-”填列）-18,924,167.98递延所得税资产的减少（增加以“-”填列） 16,356,432.6315,754,702.70-23,202,884.40-289,821,339.3019,434,190.1938,771,447.39604,031,442.901,165,598,887.031,103,900,851.4461,698,035.59 -5,000,478.36递延所得税负债的增加（减少以“-”填列）-4,050,648.06存货的减少（增加以“-”填列）-22,400,804.15经营性应收项目的减少（增加以“-”填列）172,937,196.74经营性应付项目的增加（减少以“-”填列）8,476,682.20其他180,905.16经营活动产生的现金流量净额889,356,091.312.不涉及现金收支的重大投资和筹资活动：债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产
五、非主营业务分析
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 □不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
适用 □不适用
与交
易对
方的
关联
关系 所涉
及的
股权
是否
已全
部过
户 是否
按计
划如
期实
施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引上海鑫佳 长征电气2025年05 100 -367.5 无重大影 -0.51% 市场定价无关联关 是 是2025年05 公告编号系 月06日 【2025】号
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
询）；从事货物及技术的进出口业务。
【依法须
经批准的
项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】 39,112,250.00 3,316,474,189.24 1,625,341,149.98 2,103,028,866.58 786,645,182.15 691,210,8金流和偿债能力。贵州长征电气有限公司 出售 对公司整体生产经营和业绩无重大影响主要控股参股公司情况说明
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年01月08日 公司 实地调研 机构 GenerationInvestment等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年01月19日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250119》
2025年01月24日 公司 实地调研 机构 泰康资产等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年03月10日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250310》
2025年04月11日 公司 网络平台线上交流 机构 安信基金等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年04月13日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250413》
2025年04月14日 公司 网络平台线上交流 机构 AllianzGlobalInvestors等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年04月30日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250430》
2025年05月09日 公司 网络平台线上交流 机构 Golden Nest等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年06月06日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250606》
2025年06月16日 公司 网络平台线上交流 机构 CapitalResearchGlobalInvestors等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年07月09日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250709》
2025年08月08日 公司 网络平台线上交流 机构 BlackRock等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年08月10日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250810》
2025年08月11日 公司 网络平台线上交流 机构 AllianzGlobalInvestors等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年08月17日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250817》
2025年08月19日 公司 实地调研 机构 矽亚资产等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年08月24日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250824》
2025年08月26日 公司 网络平台线上交流 机构 Ashmore等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年09月28日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20250928》
2025年10月17日 公司 网络平台线上交流 机构 BaronCapital等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年10月19日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20251019》
2025年10月23日 公司 实地调研 机构 CPPIB等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年10月30日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20251030》
2025年11月03日 公司 实地调研 机构 威灵顿投资等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年11月09日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20251109》
2025年11月21日 公司 实地调研 机构 Handelsbanken等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年11月30日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20251130》
2025年12月01日 公司 实地调研 机构 泽秋基金等 公司的基本情况及发展展望 公司2025年12月04日披露的《002270华明装备投资者关系管理信息20251204》
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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