南京银行(601009)：预告4Q25营收增长加速

预告4Q25 归母净利润同比增长8.1%


　　南京银行发布2025 年业绩快报，预告2025 年归母净利润同比增长8.1%，对应4Q25 归母净利润同比增长8.2%，全年ROAE披露值为12.04%。


　　关注要点


　　资产规模维持较快扩张，得益于区位优势与自身综合金融服务能力。快报预告4Q25 末总资产、贷款、存款同比增长16.6%、13.4%、11.7%，季度环比增长2.0%、0.9%、1.8%，维持较快增长。我们认为较快的资产和存贷款规模扩张主要来自江苏省区域优势以及南京银行自身的综合金融服务能力。2025 年宁波银行对公价值客户数同比增长19%；科技金融、绿色金融、普惠小微贷款余额同比增长19%、30%和17%。


　　营收增速进一步加快，我们预计净利息收入和净手续费收入同比表现较好。快报预告2025 年营收同比增长10.5%，对应4Q25营收同比增长16.0%，增速较1-3Q25 的8.8%进一步加快。其中净利息收入2025 年同比增长31.1%，对应4Q25 同比增长38.2%，我们预计是得益于较快的资产规模扩张、息差降幅收窄。此外，我们预计财富管理业务收入表现向好。2025 年末南京银行AUM10,025 亿元，同比增长21%，其中私人银行AUM同比增长23%；零售价值客户数同比增长27%；手机银行APP用户数同比增长30%。最后，我们预计其他非息收入自高基数回落。


　　资产质量指标平稳，税前利润增长亦加速。快报预告4Q25 末不良率季度环比持平于0.83%，拨备覆盖率季度环比持平于313%，资产质量指标平稳。较快的贷款增长之下我们预计资产减值损失同比增长，但幅度可控。快报预告2025 年全年税前利润同比增长5.9%，4Q25 同比增长9.9%，较1-3Q25 的5.0%加速。


　　盈利预测与估值


　　我们维持2025 年和2026 年盈利预测不变，引入2027 年归母净利润同比增长7%至250 亿元。维持目标价13.04 元，对应0.8x2026e P/B和0.8x 2027e P/B，对应25%上涨空间，维持跑赢行业评级。公司目前交易于0.7x 2026e P/B和0.6x 2027e P/B。


　　风险


　　不良生成多于预期，拖累银行信用成本和净利润。

□.严.佳.卉./.张.帅.帅    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司