开特股份(920978)深度报告：执行器业务快速增长 积极布局新赛道

投资要点：


　　公司产品获得汽车厂商广泛认可。公司主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售，客户包括：大众、奥迪、宝马、丰田、日产、比亚迪、上汽集团、广汽集团、中国一汽、吉利集团、长城汽车、长安汽车等汽车整车厂；蔚来、理想、小鹏等新能源汽车造车新势力；电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份、三电控股、马瑞利、南方英特、爱斯达克、豫新等国内外知名的汽车热系统厂商。在具身智能方面，武汉市开特具身智能装备有限公司已完成六维力传感器、电子机械制动（EMB）力传感器的样品开发工作，正在与潜在客户进行接洽送样。


　　公司近几年业绩屡创新高。公司2024年营业收入为8.26亿元，同比增长26.50%。2020至2024年CAGR为31.29%；公司2024年归母净利润为1.38亿元，同比增长21.24%，2020至2024年CAGR为45.25%。公司2025年前三季度营业收入为7.96亿元，同比增长43.84%；2025年前三季度，公司归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.3和1.28亿元，同比分别增长37.24%和50.98%。主要为公司传感器类、控制器类和执行器类新产品的销量持续增加，从而带动利润增长。


　　公司传感器类、执行器类和控制器类产品销售收入均实现快速增长。执行器类产品销售收入从2020年的0.67亿元增长至2024年的3.27亿元，在主营业务收入中的占比大幅提升，执行器类产品销售收入占比从2020年的24.03%上升至2025H1的44.91%。传感器类产品销售收入持续增长，从2020年的1.28亿元增长至2024年的2.95亿元。控制器类产品销售收入从2020年的0.73亿元增长至2024年的1.99亿元。


　　全球汽车销量恢复增长。自2021年起，全球汽车市场需求回升，全球汽车销量回暖。根据国际汽车制造商协会（OICA）的统计数据，2021年至2024年，全球汽车销量由8363.84万辆增加至9531.47万辆，销量回到前期高位。根据国际汽车制造商协会（OICA）的统计数据，中国市场的份额持续增长，已成为全球汽车销量最高的国家，2024年度中国汽车产量占全球汽车总产量已达32.98%，占比超三分之一。根据中国汽车工业协会数据，2025年中国汽车销量约3440万辆，同比增长约9.43%。


　　投资建议。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.84亿元、2.34亿元、3.10亿元，PE为31倍、24倍、18倍。公司主要执行器类和传感器类产品未来需求巨大，同时公司积极开拓新市场，布局六维力传感器领域，公司业绩增长可期。维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格上涨风险，竞争加剧风险，产品价格下跌风险。

□.吕.子.炜    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司