同惠电子(920509)：半导体与消费双轮共振 功率测试深度卡位 扣非归母净利润同比+45%

2025 业绩快报：营收2.32 亿元，同比+20%，归母净利润6910 万元，同比+37%公司发布2025 年业绩快报，2025 年，公司实现营收2.32 亿元，同比增长19.57%，归母净利润6910.39 万元，同比增长37.01%；扣非归母净利润6527.09 万元，同比增长44.93%。根据业绩快报，我们小幅上调2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.69/0.83/1.01（原0.65/0.81/0.97）亿元，对应EPS 分别为0.43/0.52/0.63 元/股，对应当前股价PE 分别为82.2/68.3/56.3 倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏，维持“增持”评级。


　　消费领域持续复苏，半导体制造高速发展，公司大力推广市场与渠道布局2025 年，伴随消费领域持续复苏，叠加半导体制造等下游应用领域高速发展的强劲拉动，电子测量仪器市场规模保持稳步增长态势。公司紧扣功率半导体产业发展趋势，精准锚定行业核心测试需求，全力推进新产品研发与技术迭代，成功完成多款新品的落地与推出，进一步丰富半导体测试类产品矩阵。目前公司各品类产品精准匹配功率半导体、新能源领域企业核心需求，全面覆盖从技术研发攻坚到规模化量产质控的全流程测试场景，为客户提供全周期测试解决方案。公司持续加大市场推广与渠道布局力度，深化与战略客户的持续沟通及深度合作，不断夯实一体化测试服务能力。2025 年，公司订单交付量较2024 年有所增加，营业收入的增长带动了净利润的快速增长。


　　2025 年中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模增长至558.1 亿元近年来，得益于一系列的政策支持、5G 商业化应用的深入推进、新能源汽车市场的快速渗透以及信息通信技术和工业生产力的同步提升，我国电子测量仪器行业取得了进步。根据Frost & Sullivan《全球及中国电子测量仪器（产品及系统）市场独立行业研究》数据，中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模由2020 年的312.0 亿元增长至2025 年的558.1 亿元，对应年均复合增长率12.33%，2025 年中国电子测量仪器市场规模约占全球市场规模的36.54%；预计中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模将由2025 年的558.1 亿元进一步增长至2029 年的826.4 亿元，对应年均复合增长率10.31%。


　　风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等。

□.诸.海.滨./.车.欣.航    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司