星辰科技(920885)：商业航天与风电装机双引擎加速 2025归母净利润预增超105%

2025 预计实现归母净利润3300～3500 万元，维持“增持”评级星辰科技发布2025 全年业绩预告，预计实现归母净利润为3300～3500 万元，较2024 年的1,607.43 万元增长105.30%～117.74%，实现盈利且净利润同比增幅超过50%。公司新能源板块营业收入同比增长112%，成为业绩增长的核心驱动力。


　　航空航天及军工领域多个预研项目进入小批量生产阶段，带动整体盈利水平上升。参考业绩预告我们维持盈利预测，预计2025-2027 年星辰科技实现归母净利润0.33/0.45/0.51 亿元，对应EPS 为0.20/0.26/0.30 元，当前股价对应PE 为121.6/91.2/79.1X。考虑到星辰科技在军工方向积累深厚，在风电方向受益市场整体回暖并开拓新客户，具有较强的增长弹性，我们维持“增持”评级。


　　已交付商业航天火箭发射地面装备产品配套，计划2026 启动多批次生产任务在商业航天产业链中，星辰科技主要为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制。该产品应用的机构在发射任务中承担着至关重要的环节，在确保发射初始姿态的精确对准的同时，还能适应多任务发射需求，增强了安全性与可靠性，提高了发射流程自动化水平。星辰科技已于2025 年成功承接和落实了若干商业航天领域的订单，交付的产品已多次参与发射任务，并计划于2026 年启动多批次生产任务，以应对多家民营航天企业日益增长的发射需求。


　　2025 年风电新增装机达119GW，新客户拓展拉动星辰科技风电业绩增长2026 年1 月28 日，国家能源局发布2025 年全国电力统计数据。截至2025 年底，全国累计发电装机容量38.9 亿千瓦，同比增长16.1%。其中风电装机容量6.4 亿千瓦，同比增长22.9%。结合2024 年数据，2025 年对应新增电力装机约542.72GW，其中风电新增装机达119GW。星辰科技配合客户开展了海上风电及大机组变桨伺服的开发，并拓展了新客户，有效扩大了变桨伺服产品的市场份额，从而直接拉动了其风电业绩的增长。同时，正着力开拓风电业务之外的“第二增长曲线”，其中电能质量治理是重点方向。


　　风险提示：新产品开发风险、应收账款收回风险、下游订单需求波动风险。

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