开山股份(300257)：公司与POWER PLANET签约联合开发增强型地热系统 看好美国地热市场长期空间

事件：公司与Power Planet 签约联合开发增强型地热系统（EGS）。开山股份全资子公司、负责北美地热新能源开发平台公司Open MountainEnergy（OME）在公司所在地内华达州Reno 与美国增强型地热开发公司Power Planet（PP）签署合作条款清单，共同开发OME 在内华达州Humboldt House 地热资源区的增强型地热系统资源。该区块具有200-500MW 的增强型地热系统资源，而该区块大部分资源区由OME 拥有。


　　OME 除了拥有资源区开发权，还可以为EGS 开发提供电力、Star Peak 电站发电尾水、电网容量和发电设备。双方约定在未来的3 个月内签署合同，并在合同签订后的12 个月内开始钻井。


　　签约重要性？公司定位转变？美国白宫于2025 年下半年发布一项重磅行政令，将地热发电设备首次纳入国家级“优先基础设施”清单，为AI 数据中心及其供能设施开辟审批快车道，并提供贷款、税收减免和购电协议等多重政策支持，预计催化美国地热市场加速增长。本次签约标志着公司在美国地热市场的发展加速，从传统地热资源开发和电站运营扩展至增强型地热系统开发。公司将加大投资美国地热资源的力度，并着手进一步加强本地化布局，包括地热发电成套设备本土制造的能力。意味着公司除了美国地热电站运营外，有望进一步向美国地热发电设备供应商角色延伸。


　　EGS 是什么？美国地热空间展望？增强型地热系统（EGS）通过钻井技术和地下储层改造，在具备高温条件但缺乏热流体的岩层建立人工循环系统，从而释放深层地热能量。这一技术路径显著扩大了地热能源的可开发范围。美国地热技术办公室于2022 年宣布启动“增强型地热系统突破计划”，旨在到2035 年将EGS 成本降低90%，达到45 美元/MWh。2023 年2 月，美国能源部公布了EGS 示范项目资金支持计划，旨在刺激美国西部和东部地区的EGS 商业开发，目标是到2050 年将地热发电装机容量提升至90GW。截至2024 年，美国地热累计装机规模约4GW。按2050 年EGS 地热发电装机容量折算，我们预计2024-2050 年美国EGS 地热年均新增规模约3-4GW，较现有规模大幅增长。


　　盈利预测与投资建议。公司积极布局地热资源，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润4.09/6.38/9.50 亿元，同增27.8%/55.7%/49.0%，维持“买入”评级。


　　风险提示：海外政策变化风险、地热开发及并网不及预期、地热发电设备供应不及预期。

□.杨.润.思./.张.一.鸣./.杨.凡.仪    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司