美登科技(920227)北交所信息更新：电商SAAS软件收入增长 2025年归母净利润同比+4%

2025 年快报：营收1.55 亿元，同比+5%；归母净利润4359 万元，同比+4%公司发布2025 年业绩快报，2025 年，公司实现营收1.55 亿元，同比增长5.27%，归母净利润4358.71 万元，同比增长4.32%；扣非归母净利润3976.19 万元，同比增长6.41%。考虑到快报与电商SaaS 市场竞争，我们小幅下调2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.44/0.51/0.60（原0.47/0.54/0.63）亿元，对应EPS 分别为1.12/1.32/1.53 元/股，对应当前股价的PE 分别为60.2/51.1/43.9 倍，看好公司光圈智播+水手客服等新产品条线未来增量，维持“增持”评级。


　　公司持续深化业务布局与市场开拓，公告2025 年股权激励计划(草案)2025 年，公司持续深化业务布局与市场开拓，电商SaaS 软件收入有所增长。2025年12 月29 日，公司公告2025 年股权激励计划(草案)，本激励计划首次授予的股票期权分为三期行权，每期行权比例分别为5%、45%和50%。行权期分别自授予日起满12 个月、24 个月和36 个月后开始，且每个行权期有明确的行权期间限制。第一个行权期对应考核2026 年公司需满足下列两个条件之一：1、以2025 年营业收入为基数，2026 年营业收入增长率不低于10.00%；2、以2025 年归母净利润为基数，2026 年归母净利润增长率不低于11.00%。第二个行权期对应考核要求2027 年营收或归母净利润相对2025 年增速不低于20%；第三个行权期对应考核要求2028 年营收或归母净利润相对2025 年增速不低于30%.


　　电商SaaS 向智能化、生态化演进，AI 大模型深度赋能选品、营销等环节近年来，中国电商SaaS 行业在跨境电商增长与数字化转型驱动下呈现强劲扩张态势。根据智研咨询数据，2024 年，我国电商SaaS 市场规模为1437.6 亿元，同比增长19.79%。2015-2024 年，行业年复合增长达34.65%。趋势上，行业正加速向智能化、生态化演进，AI 大模型深度赋能选品、营销等环节。AI 技术深度渗透，智能选品、动态定价、自动化客服等功能显著提升运营效率；“ERP+生态”模式成为主流，构建全链路闭环；跨境电商是核心增长引擎，跨境电商规模持续扩大推动ERP SaaS 需求增长。


　　风险提示：研发进度受阻、市场竞争加剧、新业务推广不及预期风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司