同花顺(300033)：市场交投活跃驱动业绩增长 看好AI赋能业务发展前景-2025 年报点评

市场交投活跃，公司业绩实现高增长。近日，同花顺发布2025 年年报，实现营业总收入为60.29 亿元，归母净利为32.05 亿元，同比分别为+44%、+75.79%。


　　Q4 营业总收入、归母净利分别为27.68 亿元、19.99 亿元，同比、环比分别为+49.46%、+70.51%，+86.85%、+183.79%。报告期内公司实现营业收入和净利润增长，主要由于加大人工智能等领域的投入力度，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，各项业务取得了较快增长；同时，国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心较强，市场交投活跃度明显提升，投资者对金融信息服务需求增强。


　　分业务看，广告及互联网业务推广服务同比增速最快达+70.98%。该业务主要系由于同花顺网站与 APP 用户活跃度提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融客户需求有所增加，公司广告及互联网推广服务收入相应增长。增值电信服务同比+20.71%，主要系证券市场回暖，投资者需求增加所致。


　　基金销售及其他交易手续费等其他业务同比+14.24%，软件销售及维护同比+12.12%。


　　营收占比方面，2025 年广告及互联网业务推广服务、增值电信服务、软件销售及维护、基金销售及其他交易手续费等其他业务等分别为57.43%、32.35%、6.62%、3.6%，其中广告及互联网业务推广服务占比较中报提升近22PCT，其他业务板块合计占比呈现下降趋势。


　　合同负债高增，奠定2026 年收入基础。2025 年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为44.96 亿元，同比+77.70%；2025 年延续改善趋势，同比+37.10%。


　　合同负债方面，2025 年前三季度为25.19 亿元，同比+113.41%，2025 年为17.69亿元，同比+19.05%。


　　公司营业总成本同比+12.92%，毛利率进一步提升。公司销售费用同比+28.24%，主要系加大营销推广力度，相应营销费用及销售人员薪酬增加所致；管理费用同比+10.71%，财务费用同比+39.37%，研发费用同比-4.04%。公司毛利率为91.54%，保持提升趋势，较2025 年前三季度+2.5PCT。


　　公司持续加大AI 投入力度，提升多业务领域的竞争力。公司持续迭代升级个人投资助理“问财”，通过多模态基座能力提升和智能体架构优化，重构分析与决策流程，覆盖选股、诊股、策略验证、组合分析及风险管理等核心环节，进一步提升投资决策支持能力与服务效率。依托“问财”大模型能力，公司同步推出数据可视化智能体。该产品强化了复杂数据的表达与交互能力，拓展了在金融分析及公共服务等领域的应用场景。持续积累的产品体验与用户基础，为公司推动智能化创新和场景延展提供了坚实支撑。


　　投资建议：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，在产品、客户资源、技术、人力资源、数据资源、品牌认可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞争优势，我们看好公司的发展前景。我们预计公司2026、2027、2028 年的摊薄EPS 分别为7.63、8.87、10.46 元，对应的PE 分别为42.09、36.19、30.68 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：AI 研发赋能业务不及预期风险；股市系统性调整风险；基金发行放缓风险；基金代销市占率下滑风险；股民等新开户快速下降风险。

□.刘.文.强    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司