康拓医疗(688314)：颅骨修补固定PEEK材料龙头 多元布局支撑未来成长

神经外科植入医疗器械领跑者，颅骨修补PEEK 材料龙头是一家专注于三类植入医疗器械产品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品应用于神经外科颅骨修补固定、心胸外科胸骨固定、颌面修复及口腔领域，截至2025 年12 月，公司持有23 个III 类植入医疗器械注册证，涉及多个细分领域首创产品，其中PEEK 材料颅骨修补和固定产品市场占据国内第一大市场份额，是国内为数不多的能够围绕患者需求提供神经外科颅骨修补固定多样定制化解决方案的企业。


　　神经外科高值耗材市场快速增长，颅骨修补领域PEEK 材料渗透率持续提升近年来我国应用于神经外科的高值耗材市场规模持续增长，《神经外科医疗器械白皮书（2023 版）》显示，2022 年我国神经外科耗材市场规模达到56 亿元左右，其中颅骨修复材料产品市场规模在15 亿左右，人工硬脑(脊)膜市场规模为10 亿左右，预计到2027 年神经外科高值耗材市场规模将接近百亿。当前颅骨修补固定产品人工材料主要为钛材料和PEEK 新材料，PEEK 材料性能优异，近年渗透率快速提升。


　　并购+自研构建多元化业务体系，加速心胸外科、口腔等领域商业化落地公司持续推进技术创新与产品迭代，在神经外科领域已形成全PEEK 材料解决方案的完善产品矩阵，并通过并购取得硬脑（脊）膜补片注册证，同时推进可吸收脑膜、骨塞、无线颅内压监护仪等在研项目，相关产品已成功在新西兰、英国、以色列等国家获批注册；心胸外科业务针对区域性集采影响，已立项心包膜和胸外科生物补片新产品；口腔业务通过并购取得可吸收生物膜与骨修复材料，构建种植全流程一体化解决方案，并采用增材制造技术开发新一代种植体；颌面修复业务则依托PEEK 材料增材制造技术推进个性化假体产品升级，整体以"生产一代、研制一代"的理念丰富产品储备，强化各业务板块的市场竞争力。


　　盈利预测与估值


　　公司为颅骨修补PEEK 材料龙头，心胸外科、口腔等领域商业化持续落地，预计公司2026-2028 年实现归母净利润为1.16/1.41/1.60 亿元，对应PE 为37.6/31.1/27.3倍，首次覆盖，予以“增持”评级。


　　风险提示


　　PEEK 新材料渗透率不及预期风险、高值医用耗材集中采购相关风险、新产品推广不及预期风险等

□.杨.占.魁    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司