龙迅股份(688486)：四大核心场景联动发力 支持公司业绩持续稳步提升

公司经营业绩稳健增长，核心竞争力持续提升


　　2025 年，公司聚焦智能视频芯片、互连芯片核心主业，深化智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC 四大场景布局，经营规模与盈利水平同步提升。2025 年度，公司实现营业总收入5.68 亿元，较上年同期增长21.93%;归属于母公司所有者的净利润1.72 亿元，较上年同期增长19.05%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.44 亿元，较上年同期增长29.64%。


　　一季报业绩方面，公司2026 年第一季度营业收入1.28 亿元，同比增长17.57%。净利润3807.96 万元，同比增长33.57%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3221.32 万元，同比增长52.46%。经营活动产生的现金流量净额3441.8 万元，同比增长91.07%。基本每股收益0.29 元/股，同比增长31.82%。


　　公司持续投入研发，巩固技术优势


　　公司围绕人工智能、高性能计算持续加大研发投入，加速产品迭代与前沿技术布局。2025 年研发投入11,324.81 万元，同比增长13.28%，研发投入占营收比重达19.93%，公司深度围绕高速混合信号芯片核心定位，聚焦智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC 等核心应用场景的技术研发，持续巩固在高带宽SerDes、高速接口协议处理等领域的技术优势，不断夯实公司技术护城河，强化核心竞争力;2025 年内，公司研发了一系列面向AI 与高性能计算领域的前沿芯片产品，包括实现智能感知、超高速数据传输的20Gbps 视频桥接及显示芯片，解决算力与存力协同需求的PCIE 转SATA 芯片等;同时，顺利完成多款高清视频桥接芯片、高速信号互连芯片的迭代升级，推出了刷新率高达240Hz、支持LocalDimming、PIP、图像旋转等多功能视频处理芯片，适用于汽车智能座舱的多音频链路收发器芯片，用于AR/VR 低时延传输芯片等。产品性能、功耗控制、兼容性等关键指标全面提升，可充分满足高端市场多元化、高品质需求。


　　公司营收得益于四大核心场景联动


　　公司四大应用场景协同发展、各具成效:智能视觉终端业务保持稳健增长态势，应用形态持续丰富、在智能终端的覆盖面进一步拓宽;智能车载领域客户群体持续扩容，合作深度与广度不断提升;AR/VR 领域积极拓展标杆客户，有望实现业务放量增长;AI&HPC 相关产品研发工作快速推进技术落地与市场布局。


　　汽车领域公司持续发力，加大车载芯片研发投入在汽车电子领域，公司积极布局车载高速互连相关产品，加大车载芯片研发投入，技术突破成效显著，截至2025 年12 月31 日，已有19 颗车规级芯片通过AEC-Q100 认证(含Grade2 级高端产品)，涵盖车载桥接芯片、车载SerDes 芯片组等核心产品，其中车载SerDes 芯片组(单通道8.1Gbps)针对车载视频长距离传输需求完成技术优化，进入全面市场　　推广阶段。受益于车载业务的快速放量，公司车载高速互连业务收入占比显著提升，已成为公司新的核心增长点，同时已形成“龙头车企+新势力+Tier1”的全生态覆盖，进一步巩固了在车载高速混合信号芯片领域的竞争力。在国产替代加速推进的行业背景下，公司凭借深厚的技术积累、高性价比的产品及高效的本土化服务优势，成为视频桥接、车载SerDes 等细分领域国产替代的标杆企业，有效推动了国内高速混合信号芯片产业的自主化发展，助力我国半导体产业突破海外技术封锁。


　　投资建议


　　我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为9.48 亿元、12.72 亿元和15.61 亿元，对比此前预期的2026 年和2027 年的营业收入9 亿元和12.26 亿元有所提升；归母净利润2026-2028 年分别为2.99 亿元、4.07亿元和4.99 亿元，对比此前预期的2026 年和2027 年的净利润的2.86亿元和3.96 亿元有所提升。每股EPS2026-2028 年为2.24 元、3.05 元和3.74 元。对应PE 分别为28.54X/20.97X/17.09X。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　市场需求不及预期风险，研发不及预期风险，市场竞争加剧风险等。

□.李.美.贤./.李.元.晨    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司