申通快递(002468)：“反内卷”持续推进 量价齐升盈利高增

事件： 2026 年4 月14 日，申通快递发布2026Q1 业绩预告：2026Q1 公司完成归母净利润3.8-5.0 亿元，同比增长61.0%-111.8%，完成扣非归母净利润3.8-5.0 亿元，同比增长64.7%-116.7%。


　　量价双增驱动高增，盈利弹性持续释放： 2026 年1-2 月，公司实现业务量41.4 亿票，同比增长11.2%；同时在行业持续推进“反内卷”的背景下，公司积极调整经营策略，优化货品结构，提高运营效率，保障末端权益，2026Q1 实现单票收入2.33 元，同比实现较大幅度增长。在量价双增，以及精细化运营持续降本的作用下，公司盈利能力显著提升，最终2026Q1 完成归母净利润3.8-5.0 亿元，同比增长61.0%-111.8%。


　　量本质良性循环，盈利高增可期：公司“量、本、质”已形成良性循环，产品竞争力大幅提升。随着公司业务量稳健增长，市占率稳步提升，在反内卷提价+货品结构优化+运营效率提升带动降本的背景下，公司单票盈利亦有望大幅提升，全年业绩有望保持高增。


　　投资建议：我们预计申通快递2025-2027 年营业收入分别为555.9 亿元、640.6 亿元与726.3 亿元；归母净利润分别为13.7 亿元、20.0 亿元与22.1亿元，同比分别+32%、+46%、+10%；2025-2027 年对应PE 分别为16.7倍、11.4 倍与10.3 倍。公司业绩增长确定性强，上调至“买入”评级。


　　风险提示：快递价格战重启；成本管控不及预期；行业增速不及预期；加盟商爆仓风险。

□.祝.玉.波    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司