吉比特(603444)：Q1业绩预计高增 关注次新游出海进展

Q1 业绩预计延续高增，新游及出海或驱动成长，维持“买入”评级公司发布2026Q1 业绩预增公告，预计Q1 实现归母净利润4.5-5.3 亿元（同比+59%至+87%），扣非归母净利润4.6-5.4 亿元（同比+68%至+97%），主要系《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》《杖剑传说（境外版）》《问剑长生（境外版）》《九牧之野》等产品于2025Q2-4 陆续上线，同比贡献增量。公司2025 年现金分红（含未实施的2025 年度分红）14.06 亿元，当前股价对应股息率4.96%。我们看好出海及新游上线驱动成长，维持2026-2028 年归母净利润预测为19.28/21.81/23.56亿元，当前股价对应PE 为14.4/12.8/11.8 倍，维持“买入”评级。


　　次新游积极出海，储备游戏丰富


　　公司计划2026H1/H2 在欧美发行《杖剑传说》/《问剑长生》，两款游戏均属放置类RPG。同一品类的国产出海代表作《AFK Arena》（剑与远征）2019 年4 月上线，据AppMagic 估算，截至2026 年4 月，累计玩家消费额已突破15 亿美元（仅包含iOS 和Google play 商店），欧美为重要市场，其中美国贡献24%的流水。雷霆游戏亦有同类游戏成功发行经验，2024 年4 月发行的放置类RPG《MonsterNever Cry》首发登顶美国App Store 免费榜，据GameLook，《Monster Never Cry》首个自然月在Appstore 和Google Play 的预估收入达4000 万元，游戏75%流水来自美国。基于同赛道成功先例，《杖剑传说》/《问剑长生》欧美发行或贡献可观业绩增量。公司计划2026 年在境内发行肉鸽横版动作冒险游戏《失落城堡2》，前作累计销量超200 万份，手游移植版TapTap 下载量超千万，《失落城堡2》或延续前作优异表现。公司在研游戏包括《M95》、《M98》，雷霆游戏旗下已获版号游戏包括《出动吧！库鲁》、《再世仙途》，储备项目陆续上线或贡献业绩增量。


　　看好核心游戏长线运营表现


　　《问道手游》2016 年上线，2025 年实现流水19.38 亿元（同比-6.55%），彰显长线运营实力。次新游延续长线思路，《杖剑传说》3.3 联动《伍六七》，带动iOS畅销榜/免费榜显著回升，计划4.30 联动《B.Duck 小黄鸭》，IP 联动及内容更新或支撑游戏高流水延续。


　　风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。

□.方.光.照    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司