中国巨石(600176)：电子布景气进入加速期

公司发布2026 年第一季度业绩预增公告，公司预计26Q1 归母净利11.69-13.15 亿元，同比增长60%-80%，环比增长63%-83%；实现扣非归母净利11.91-13.40 亿元，同比增长60-80%，得益于主要玻纤产品量价齐升、产品结构优化。我们看好公司传统玻纤产品具备规模、成本及结构优势，并有望在高性能电子布领域实现突破，展望Q2，我们预计行业景气和公司业绩高增长将延续，维持“买入”评级。


　　Q1 预告高增长得益于产品量价齐升、结构优化我们认为公司Q1 业绩预告高增长，主要来自：1）玻纤主要下游应用领域需求增加，产品量价齐升，及公司通过加快产品结构优化、加大技术创新力度、加强市场开拓等措施提升盈利能力；2）26Q1 电子布价格同比环比大幅上涨，粗纱价格环比回暖。据卓创资讯，电子布方面，Q1 主流产品7628电子布报价中位数均值5.11 元/米，同比+29%，环比+21%，传统电子布供应紧张情况延续；粗纱方面，Q1 缠绕直接纱报价均价3600 元/吨，同比-4%，环比+2%。此外，今年3 月以来，部分合股纱及热塑产品价格亦有上调，多数池窑厂无碱粗纱走货整体维持产销平衡以上水平。


　　Q2 行业景气和公司业绩高增长有望延续


　　1）据卓创资讯，4 月初7628 新单价格环比继续涨价0.5 元至6.2 元/米，同比+2.1 元/米，我们预计短期新产能有限且仍处爬坡期，供应紧缺状况难解，5 月仍有望提价；2）公司3 月18 日新点火淮安10 万吨3.9 亿米电子布项目一期，预计Q2 销量有望再上新台阶，价格和盈利更高的薄布占比进一步提升。此外，公司在LCTE 等高性能电子布进展亦较快。3）粗纱新增产能有所延迟，供需延续改善，4 月上旬缠绕直接纱市场主流成交价格上涨100元/吨左右，热塑和风电长协产品提价有望逐步落地。


　　盈利预测与估值


　　我们维持公司26-28 年归母净利润为57.7/64.4/67.9 亿元，可比公司26 年Wind 一致预期PE 均值20x，考虑公司风电、热塑等高附加值产品占比更高，电子布景气加速上行，公司在AI 相关高性能电子布产品领域有望实现突破，上调公司目标价至36 元（前值28.8 元），对应公司26 年25xPE（前值26 年20x），维持“买入”。


　　风险提示：玻纤需求不及预期，能源成本显著上升，电子布供给大幅扩张导致价格超预期下行。

□.方.晏.荷./.黄.颖./.樊.星.辰    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司