视声智能(920976)：研发加码以KNX国标与AI研发驱动 2025年归母净利润同比+41%

2025 年实现营收3.02 亿元、归母净利润6,732.59 万元公司发布2025 年年报，2025 年公司营业收入为3.02 亿元，同比增长21.53%，归母净利润为6,732.59 万元，同比增长41.21%。我们维持2026-2027 年盈利预测并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为83/105/130 百万元，对应EPS 分别为1.17/1.48/1.84 元/股，对应当前股价的PE 分别为26.0/20.4/16.5 倍，我们看好公司业绩增长能力，研发投入持续加大以及产品出海创收，维持“增持”评级。


　　针对通讯协议互联互通、边缘计算、AI 应进行研发，推出多款不同类别新品公司2025 年度继续保持研发资源的较大比重投入，主要针对不同通讯协议的互联互通、边缘计算、AI 应用、多模态等技术领域以及新产品进行研发，以保证公司的技术创新及产品开发能力的领先性。2025 年公司研发费用3,336.43 万元，占营业收入11.04%。2025 年公司推出多款不同类别的新品，如新增多款S 系列智能中控屏、睿系列、恒系列智能面板、多款高精度传感器、多种网关、控制器等。截至2025 年末，公司已拥有51 款KNX 安全产品，数量居中国第一。公司作为核心起草单位（位列第四名）参编KNX 新国标GB/T20965-2025（2025 年9月1 日实施），该标准替代原GB/T20965-2013，在住宅和楼宇控制系统的技术框架、安全性和绿色化方面等方面进行升级，新增了KNX 安全的相关技术、方法和规程、网络服务通用技术以及能源管理等方面的要求，推动行业迈向更安全、更节能、更互联互通的新阶段。


　　经销服务网点及标杆案例覆盖70 多个国家及地区，持续拓展全球销售与合作截至2025 年末，公司经销服务网点及标杆案例已覆盖全球 70 多个国家及地区，在国内覆盖 20 多个省份及直辖市。2025 年公司携全系列创新产品与前沿解决方案，参加海内外行业活动共计 28 场，持续拓展全球销售与合作网络，参加了第 30 届广州国际照明展览会（光亚展）、与埃及经销商 Entech 联合举办了埃及路演暨新品发布活动、举办了 2025 年全国经销商大会暨新品发布会等。


　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司