鲁泰A(000726)：积极应对内外部变化

公司发布2025 年年报


　　公司25Q4 营收16 亿元，同减5%；归母净利0.9 亿元，同减26%；扣非后归母0.66 亿元，同减50%；


　　2025 年营收59 亿，同减3%，归母净利6 亿，同增45%，扣非后归母3.9亿，同减20%。


　　2025 年公司面料产品收入40 亿，同减8%；服装收入15 亿，同增12%；分地区看，日韩营收3.6 亿同增4%，东南亚收入17 亿同减5%，欧美收入9 亿同增8%。


　　公司2025H1 已分配股利人民币8173 万；如2025 年度分红议案获得股东会审议通过，2025 年公司现金分红总额2.04 亿元，分红率约34.43%。


　　强化战略引领，积极应对市场挑战


　　面对国际形势复杂多变、终端需求偏弱的严峻挑战，公司坚持“客户至上”的理念，生产经营各环节业务全力聚焦客户需求和经营目标，落实产品实现和市场开拓。


　　对内重点抓产品转型、提升交付能力，对外研究市场和客户需求，上下协同助力营销部门挖掘市场潜力，深入开拓国际、国内两个市场。从新产品研发到新市场开拓，从产品结构优化到维护员工队伍稳定，从推进新项目投产到保持生产稳健运营，基本实现预期目标。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业，是全球最大的衬衫用中高档面料生产基地，已形成纯棉、棉与天然纤维、棉与功能性纤维混纺等三大系列，新开发的针织面料、功能性面料也获得市场青睐。


　　目前公司推进智能制造升级，整合国内外优势资源，充分发挥各区域优势，进一步提升公司的国际化水平，保持公司在全球衬衫面料行业的突出优势。


　　坚持将品质创新与客户需求相结合，满足客户多样性需求。持续创新投入，不断提高研发、设计水平，积极开发新型面料，秉持低碳环保理念，努力将公司打造成为以领先面料为核心的全球绿色时尚纺织服装产业集团。


　　随着海外高档面料产品线产能进一步释放，2026 年主业经营有望显著改善。考虑到终端需求偏弱，同时公司产品结构优化，我们预计公司26-28年收入分别为63 亿、67 亿、72 亿人民币（26-27 年前值为70 亿、78 亿人民币），归母净利润为6.2 亿、6.6 亿、7.1 亿人民币（26-27 年前值为5.5亿、6.3 亿人民币），EPS 分别为0.76 元、0.81 元、0.87 元，对应PE 为9/8/8x。


　　风险提示：关税变动、补库需求疲软、汇率变动等风险。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司