中国巨石(600176)2026年一季度业绩预告点评：业绩超预期 粗纱及电子布盈利能力环比延续提升

公司公告26Q1 业绩预增公告，业绩同环比预计高增验证产业景气度。公司发布2026Q1 业绩预增公告，26Q1 公司归母净利预计为11.7~13.1 亿元，yoy+60%~+80%，中值为12.4 亿元，yoy+70%/+5.1 亿元，qoq+73%/+5.2 亿元；扣非归母净利11.9~13.4 亿元，yoy+60%~+80%，中值为12.7 亿元，yoy+70%/+5.2 亿元，qoq+46%/+4.0 亿元。26Q1 业绩超预期，公司强劲的业绩同环比增长动能，验证电子布及粗纱产业景气度持续向上趋势。


　　电子布及粗纱价格向上驱动26Q1 业绩高增，26 年预计持续性较好。结合公司在产产能情况，26Q1 公司粗纱及电子布产量销量预计环比基本稳定，库存变动有小幅影响。26 年初以来，电子布及粗纱价格均呈持续涨价态势，产品销售价格变化预计是公司业绩高增的核心影响因素。据卓创资讯，常规无碱粗纱、7628 电子布26Q1 单吨及单米均价分别为3,551、5.10 元，yoy 分别为-5.6%、+29.1%，qoq 分别为+1.6%、+20.3%。粗纱在2026 年初以来逐步形成持续提价态势，电子布25Q4 以来价格持续上行且26 年初以来有加速上涨的趋势，最新价格分别为3,760、6.15 元（数据截止时间26/04/16）。


　　核心产品单位盈利预计环比均较好，淮安电子布项目加快投产。我们测算公司26Q1 公司粗纱吨扣非净利约1,000-1,050 元，qoq 预计约+200 元；电子布平均单米净利预计约1.5 元，qoq 约+0.8 元。粗纱单位净利改善预计亦包括产品结构持续优化影响，粗纱及电子布价格明显提升驱动公司盈利能力明显提升。据淮安日报，中国巨石淮安零碳智能制造基地年产10 万吨电子玻纤暨3.9 亿米生产线于26/03/18 胜利点火，淮安电子布项目加快投产一方面满足产业迫切需求，另一方面助力公司及时把握产业机遇。


　　投资建议：同步关注公司特种电子布进展，维持“推荐”评级。我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，且随着产品高端化工作持续推进，公司成长动能有望持续释放。粗纱、常规电子布预计26 年延续景气向上态势。此外，公司电子布业务稳步发展，25 年薄布已全面突围，部分超薄产品实现批量稳定交付；同时加大特种电子布研发力度，稳步推进产品开发和认证。考虑26Q1 产业景气超预期，适当上调业绩预测，我们预计公司2026-2028 年收入分别yoy+22%/9%/9%至230/251/275 亿元；归母净利分别yoy+71%/10%/10%至56.1/61.8/68.0 亿元。对应公司2026-2028 年PE 分别为24x/21x/19x（04/16 收盘价），维持“推荐”评级。


　　风险提示：需求增长不及预期，供给增加超预期，地缘政治风险，特种布等新产品研发及量产进度不及预期。

□.武.慧.东    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司