博士眼镜(300622)事件点评：发行转债募集资金 加速门店拓展进度

事件：公司转债近期发行上市，并于股价触发下修条款时决议不下修转股价格。


　　2026 年4 月7 日，公司“博士转债”正式上市发行，转股价格为30.43 元/股。


　　2026 年4 月10 日，公司股票触发“博士转债”转股价格向下修正条款，经综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境等多重因素，以及对公司的长期发展潜力与内在价值的信心，公司审议通过《关于不向下修正“博士转债”转股价格的议案》，同意本次不向下修正“博士转债”转股价格。


　　转债募集资金拟用于加速门店建设、优化运营效率。本次发行可转换公司债券的募集资金总额不超过人民币3.75 亿元，拟用于投入：1）连锁眼镜门店建设及升级改造项目：公司计划在全国重点城市拓展225 家眼镜门店，并同步对部分现有门店进行升级改造。本次门店拓展将聚焦于一线、新一线及二线等消费能力较强的城市，一方面在公司传统优势区域（华南、华东等地）加密布局，巩固市场领先地位，另一方面加大在西南、华北等地区的资源投入，提升市场竞争力；2）总部运营管理中心及品牌建设项目：公司拟在深圳市购置办公场地用于建设总部运营管理中心，并在深圳、上海、北京等国内核心城市建立公司品牌形象体验中心。


　　总部运营管理中心通过整合公司内部资源，优化管理流程，实现各部门之间的高效协同。品牌形象体验中心则为消费者提供近距离接触、了解品牌的平台，通过沉浸式的品牌体验，加深消费者对公司品牌理念、产品特色以及服务优势的认知与理解；3）数字化平台升级建设项目：旨在通过数字化手段全面优化公司供应链管理、客户关系管理以及线上线下营销体系。


　　把握智能穿戴设备变革机遇，强化智能眼镜合作力度。在夯实零售主业的基础上，公司主动把握智能穿戴设备行业变革机遇，构建智能眼镜“最后一公里”专业验配服务体系，推动传统视光服务与智能眼镜的深度融合。目前，公司已与业内头部智能眼镜厂商阿里、雷鸟创新、星纪魅族、XREAL、界环、李未可、小米mijia、雷神科技等品牌开展合作。现阶段公司正逐步推进连锁眼镜门店升级改造，已在150 余家零售门店内铺设智能眼镜专柜，构建“先体验、后购买”的沉浸式消费场景，以提升进店客流转化率。


　　投资建议：公司是国内眼镜渠道龙头，积极布局智能眼镜业务开辟新增长极，我们预计25-27 年公司营收分别为13.98/16.31/19.18 亿元， 分别同增16.2%/16.7%/17.6%，归母净利润分别为1.16/1.33/1.64 亿元，分别同增11.6%/15.2%/23.4%，当前股价对应PE 分别为49/43/35X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；宏观经济波动；加盟业务发展不及预期。

□.解.慧.新./.张.倩    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司