双林股份(300100)：25Q4业绩符合预期 加速布局人形机器人+智能角模块

公司发布2025 年年报，2025 年公司实现总营收54.8 亿元，同比+11.7%；扣非归母净利润4.5 亿元，同比+36.6%；其中，25Q4 营收16.3 亿元，同比-2.7%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+12.0%。


　　投资要点


　　营收稳中有增，盈利能力保持相对稳定


　　2025Q4 业绩符合预期，盈利能力保持相对稳定。（1）营收方面，2025Q4 营收16.3 亿元，同比-2.7%；（2）净利润方面，2025Q4 扣非归母净利润1.0 亿元，同比+12.0%；（3）毛利率方面，2025Q4 毛利率为19.7%，同比+4.9pct，环比-3.1pct；（4）费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/6.1%/4.7%/0.4% ， 同比


　　+2.2/+1.1/+1.9/+0.5pct ， 环比+0.4/-1.1/+0.2/+0.1pct ，2025Q4 期间费用率为12.2%，同比+5.7pct，环比-0.4pct，研发费用同比增长主要系人形机器人与智能角模块研发投入增加，2025 年新增176 名研发人员，同比+27.7%。


　　传统业务稳健增长，客户扩张成效显著


　　传统驱动智能产品保持高增速。分业务来看，2025 年传统驱动智能/内外饰部件/其他营收分别为32.7/19.5/2.6 亿元，同比+14.8%/+10.4%/-10.9% ； 毛利率分别为


　　23.9%/14.3%/31.9%，同比+1.5/+1.1/+21.0pct。2025 年，公司的主营业务取得主要进展包括：


　　1）汽车内外饰及精密零部件：2025 年营收为19.5 亿元，同比+10.4%；毛利率为14.3%，同比+1.1pct。汽车内外饰配套上汽通用五菱、长安、小鹏、上汽大众等主流整车厂，精密注塑件已获得海内外多家知名Tier1 供应商及整车厂认可。


　　2）智能控制系统部件：2025 年营收为32.7 亿元，同比+14.8%；毛利率为23.9%，同比+1.5pct。①2025 年公司HDM产品公司相关产品产销量突破3000 万件。②水平滑轨电机在奇瑞、长安等车型量产，获得两家新能源车企定点。③汽车座椅电动头枕执行器方面，2025 年中标小鹏、零跑等新能源车企及某国产豪华车型定点。④汽车用滚珠丝杠领域，获得　　辰致科技项目定点并实现小批量供货，同时取得比博斯特项目定点；利氪科技、伯特利相关项目正推进样品验证，预计2026 年实现量产。


　　3）新能源动力系统：纯电180 平台上汽通用五菱项目已量产，混动220、270 平台800V 油冷产品推进顺利，预计于2026 年实现量产。


　　4）轮毂轴承：取得阿维塔、极氪、问界、东风日产、红旗、小鹏等多家车企新项目定点。


　　5）汽车方向盘自动折叠执行器：公司已获得方向盘电动折叠执行器项目定点，产品将配套国内新款车型。2025 年公司完成产品验证与产线建设，实现小批量供货。


　　人形机器人业务推进顺利，联合清华大学布局智能角模块


　　无锡科之鑫扩充扩充产线，多款人形机器人核心产品研制顺利。①行星滚柱丝杠：2025 年实际年产量达1500 套。新建一期10 万套量产线已具备量产能力，计划于2026 年6 月投产并交付首批样品。②滚珠丝杠：已成功开发出了人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，多种规格的滚珠丝杠已向数家客户送样。③关节模组总成：成功研制人形机器人用线性关节模组、旋转关节模组、灵巧手及手指推杆模组等总成，并与多家机器人头部企业展开合作，完成多批次样机交付。④磨床：2025 年12 月，完成开发三款二代机床。新厂房预计于2026 年6 月投入生产，月产能达提升至40 台，目前已有多家客户就汽车、机器人、机床精密丝杠预约打样。


　　开发无人矿车智能角模块，打造新增长曲线。2026 年3 月，公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进角模块技术产业化。双林在精密制造与机电一体化领域深耕多年，能够为角模块集成提供全链条核心零部件支撑。首个项目240 吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1 发布上市，首批100 台将投放内蒙古露天矿。同时，同技术路线的无人重载AGV 同样预计2026H1 发布落地，完善智能载运装备布局。


　　盈利预测


　　预测公司2026-2028 年收入分别为63.5、76.3、92.6 亿元，归母净利润分别为6.2、7.3、8.6 亿元，公司传统业务稳健发展，积极切入机器人及智能角模块领域，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　机器人下游应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。

□.林.子.健    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司