雅葆轩(920357)2025年年报及2026年一季报点评：业绩保持快速增长

事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入5.99亿元，同比+58.88%；实现归母净利润0.66亿元，同比+36.39%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比+49.63%。2026年一季度，公司实现营业收入1.52亿元，同比+56.47%；实现归母净利润0.21亿元，同比+71.89%；实现扣非归母净利润0.2亿元，同比+72.52%。


　　点评：


　　25 年公司业绩大幅增长。2025 年，公司实现营业收入5.99 亿元，同比增长58.88%，主要得益于汽车电子订单量的快速增加、工业控制领域客户项目深入合作以及公司交付能力提速，公司汽车电子、工业控制业务分别实现营业收入2.49 亿元、1.49 亿元，分别同比增长223.41%、125.63%，毛利率较上年分别+1.48%和+1.10%。2025 年，公司实现归母净利润0.66 亿元，同比+36.39%，主要原因为销售规模扩大；实现扣非归母净利润0.63 亿元，同比+49.63%。2025 年，期间费用率为3.77%，同比下降0.88 个百分点。


　　26Q1 业绩增长延续。2026Q1，公司实现营业收入1.52 亿元，同比+56.47%，主要为公司销售规模扩大；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长71.89%；实现扣非归母净利润0.2 亿元，同比增长72.52%。2026Q1，公司毛利率为21.34%，同比上升1.83 个百分点；净利率为13.62%，同比上升1.18个百分点。2026Q1，公司期间费用率为4.38%，同比上升0.93 个百分点。


　　投资建议：预计公司2026-2027 年每股收益分别为1.08 元和1.25 元，对应PE 分别为24 倍和20 倍，给予公司“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧，业绩增长不及预期的风险。

□.吕.子.炜    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司