建邦科技(920242)：非汽车零部件销售+96%、电子电器营收+51% 前装市场持续突破

2025 实现总营业收入7.80 亿元+3.71%，维持“买入”评级建邦科技公布2025 年报，全年实现总营业收入7.80 亿元，同比增长3.71%；实现归母净利润0.86 亿元，同比减少19.63%。考虑到信用减值损失的增加及中美关税的不确定性提升，我们下调2026、2027，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 实现归母净利润1.09/1.22/1.31 亿元（原值2026-2027 年1.46/1.66 亿元），对应EPS 为1.64/1.84/1.97 元，当前股价对应PE 为16.1/14.4/13.5X，考虑到建邦科技电子电气产品和非汽车产品均实现较大增长，我们维持“买入”评级。


　　电子电器系统营收1.67 亿元+50.79%，非汽车零部件产品销售同比+95.90%2025 全年电子电器系统方向实现较大增长，全年实现营收1.67 亿元同比增长达到50.79%，对应毛利率达到30.18%。子公司拓曼电子已实现近 200 项汽车电子产品自产。2025 年实现非汽车零部件产品销售收入约11,200.23 万元，收入占比为14.36%，同比增长95.90%。非汽车用产品收入情况如下：家庭庭院类产品（主要为泳池用产品、割草机用产品）6,552.21 万元，摩托车（含ATV/UTV）用产品3,657.95 万元，船艇（主要为游艇、摩托艇）用产品653.01 万元。前装业务取得突破，2025 年度公司向某头部新能源车企的一级供应商提供了约3.1万块主动进气格栅电路板，销售金额约40 万元；此外，公司开发的车载智能加热杯架、主动进气格栅总成等产品目前处于样品开发或客户台架测试阶段。


　　2025 全球汽车后市场规模约8,600 亿美元，汽摩零件线上销售占比有望提升根据 Precedence Research 数据，2025 年全球汽车后市场规模约为8,600 亿美元，2035 年预计将达到14,821 亿美元。据Auto Care Association 统计，2024 年美国汽车后市场总销售额同比增长5.7%，达到4,137 亿美元，预计在2028 年将增长至6,643 亿美元。根据AAPEXReport 和Statista 的数据及预测，目前全球汽车保量超过15 亿辆，预计到2035 年，全球汽摩零部件线上销售渗透率将达到20%-30%，市场规模约为2,000-3,000 亿美元。


　　风险提示：全球贸易风险、汇率波动风险、客户集中度风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司