迪普科技(300768)：业绩实现稳健增长 AI深度赋能全线产品

事件：


　　公司于2026 年4 月13 日收盘后发布《2025 年年度报告》、《2026 年第一季度报告》。


　　点评：


　　2025 年营业收入同比增长5.49%，扣非归母净利润同比增长8.61%2025 年，公司持续实施有序扩张战略，践行高质量发展策略，以用户业务需求为导向，深耕价值行业。全年实现营业收入12.18 亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润1.81 亿元，同比增长12.46%；实现扣非归母净利润1.60 亿元，同比增长8.61%；经营活动产生的现金流量净额为1.53 亿元。分产品来看，网络安全产品实现收入7.01 亿元，同比下降8.53%，毛利率为68.67%；应用交付及网络产品实现收入3.95 亿元，同比增长37.27%，毛利率为55.59%；安全服务及其他服务实现收入1.13 亿元，同比增长24.16%。分客户所处行业看，运营商增长12.69%，政府下降26.83%，金融增长48.17%。


　　坚持创新驱动，加强研发投入，AI 赋能产品提升竞争力公司将研发投入与技术创新作为企业发展的关键驱动力，2025 年，研发投入为2.65 亿元，占营业收入的比例为21.75%，且全部费用化处理。截至2025 年底，公司及子公司累计获得授权专利1527 项、软件著作权96 项，其中发明专利1412 项，另有正在申请中的发明专利300 项。公司以业内领先的大型模型为基础，优化AI 智能引擎，打造了集AI 算力、AI 智能应用、AI 基础网络、AI 服务于一体的先进能力基座，为网络安全防护提供了强大的技术支撑。目前，公司已将AI 深度赋能防火墙、入侵防御系统(IPS)、抗DDoS、先知威胁感知大数据平台及数据安全管控平台等全线产品矩阵，有效提高了产品的检测、分析能力，为用户带来能力更强、体验更好的网络安全保障体系。


　　2026 年第一季度营业收入同比下降6.71%，扣非归母净利润同比增长43.57%


　　2026 年第一季度，公司实现营业收入2.60 亿元，同比下降6.71%，主要系个别大额项目收入确认节奏影响，当期新增订单保持增长；实现归母净利润0.46 亿元，同比增长50.35%；实现扣非归母净利润0.41 亿元，同比增长43.57%；经营活动产生的现金流量净额为-0.43 亿元。


　　盈利预测与投资建议


　　公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商，伴随着行业的健康发展，公司长期成长空间广阔。预测公司2026-2028 年的营业收入为13.25、14.22、15.14 亿元，归母净利润为2.05、2.27、2.49 亿元，EPS 为0.32、0.35、0.39 元/股，对应的PE 为53.71、48.44、44.02 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　技术创新风险；技术失密和核心技术人员流失风险；市场竞争加剧的风险；公司规模扩张引起的管理风险；宏观环境影响。

□.耿.军.军    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司