广电计量(002967)：业绩超预期显现数智化转型成效

广电计量发布一季报，2026 年Q1 实现营收7.13 亿元（yoy+15%、qoq-40%），归母净利1,693 万元（yoy+251%、qoq-91%），扣非净利891.53万元（同比扭亏）；归母净利高于华泰预测区间（0.10~0.15 亿元）。营收稳健增长，毛利率同比提升约1.5 个百分点至40.2%，期间费用率同比下降约2.8 个百分点，盈利能力显著改善。公司新兴业务（数字化测试、集成电路测试与分析）持续放量，传统计量校准增速恢复，叠加AI+运营深入推进，2026 年全年业绩有望保持较快增长，维持“买入”评级。


　　业务转型成效显现，高利润业务占比提升


　　2026 年Q1 公司业务结构持续优化，高毛利新兴业务占比不断提升。计量校准业务增速逐步恢复，技术壁垒稳固；战略性科技创新测试服务业务服务能力和检测参数不断增加，其中数字化测试、集成电路测试与分析订单和收入持续放量，收入增速继续提升；特殊行业、汽车、新能源、航空航天等高端装备类行业业务受研发活动活跃影响，保持稳健增长。AI+运营深入推进，公司优化运营管理，期间费用率同比降低2.8 个百分点，规模效应显现，助力盈利能力不断提升。


　　未来产业布局持续深化，“十五五”高质量发展可期公司前瞻布局商业航天、低空经济、人工智能等未来产业，检测需求随研发活动活跃而持续增长。在商业航天领域，公司打造八大技术平台，研发国内首个“4G-IoT 卫星通信集成测试系统”；在低空经济领域，牵头成立适航服务创新研究中心，助力百余型低空飞行器适航取证；在人工智能领域，构建“芯片-算法-系统-装备”全链条AI 计量检测服务体系。2026 年公司实施“一体两翼”战略，加快数字化、智能化转型，未来产业检测业务有望持续贡献业绩增量。


　　定增落地增强资本实力，经营现金流同比改善


　　2026 年Q1 公司完成向特定对象发行A 股股票募集资金，归母权益较年初增长36.3%至49.21 亿元，资本实力显著增强，为后续业务扩张奠定资金基础。经营现金流净额-1.01 亿元，同比改善4.5%（上年同期-1.06 亿元），一季度受季节性回款因素影响经营现金流为负但同比收窄。公司前期完成股份回购2,286 万股，持续彰显发展信心与股东回报。


　　上调盈利预测与目标价


　　我们预计公司26-28 年归母净利润为4.90/5.64/6.49 亿元（较前值分别调整+0.2%/+4.0%/+7.7%，三年复合增速为15.2%），对应EPS 为0.77/0.88/1.02元。AI+运营持续优化，下调销售与管理费用率预测。可比公司2026 年Wind一致预期PE 均值为38.5 倍，给予公司2026 年38.5 倍PE，上调目标价至29.65 元（前值27.72 元，对应2026 年36 倍PE）。


　　风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、资产减值损失超出预期。

□.王.玮.嘉./.黄.波./.李.雅.琳    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司