行动教育(605098)：百校计划加速收入增长 AI战略持续赋能

事件：2025年公司实现营业收入 8.11亿元，同比增长 3.55%，归属于上市公司股东的净利润达3.20 亿元，同比大幅增长19.12%，现归母净利润3.20 亿元，同比增长19.12%。


　　“百校计划”扩张拓展全国版图，预收账款保障业绩增长。加速拓展事业版图，提出了“百校计划”，未来5 年将在全国重点城市开设百家分校，打造世界级实效商学院，面向全球广纳贤才，启动“城市总经理”直聘计划，为分校扩张储备核心管理力量；开启全国化布局，提升服务覆盖半径与市场渗透力，验证规模化复制的可行性。计划实施首年，已成功开设6 家分校，另有4 家分校正在筹备。2026 年公司计划新建15 家分校，成就3000 位企业家校长，2026 年公司继续提升课程的科学性，《校长EMBA》课程将帮助企业构建“迈向第一的组织增长体系”。截至2025 年年底，公司管理培训业务预收账款10.8 亿元，管理咨询业务预收账款1.01 亿元，为业绩增长提供有力保障。


　　毛利持续提升，AI赋能提升效果显著。毛利率大幅改善主要受益于管理咨询板块毛利率显著提升，2025 年公司管理咨询板块毛利率显著提升13.3pp，主要得益于公司高壁垒、高附加值的咨询业务规模扩大，叠加AI赋能与数字化运营提升服务效率，降低单位人力成本，实现“规模增长与盈利提升”同步推进。


　　2025 年，行动教育将AI深度融入组织，围绕“AI+营销”“AI+教学”“AI+财务”“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI销售大师”“客户案例智能体”等内部平台，全面深化AI应用。2026 年公司将践行科学管理，实现人效翻番、人均利润翻倍。


　　重视股东回报，持续分红回馈股东。2025 年共实施3 次利润分配，2025 年合计派发现金红利3 亿元，现金分红金额占合并报表中归母净利润比例为93.05%，持续分红回馈股东。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.9亿元、4.6亿元、5.3亿元，对应PE 分别为19 倍、16倍、14倍。考虑到公司“百校计划”持续推进，收入和利润持续增长，给予公司2026年26 倍估值，对应目标价85.28元/股，给予“买入”评级。


　　风险提示：海外市场拓展不及预期风险，拓展新校节奏不及预期风险。

□.刘.言./.苟.宇.睿./.阮.雯    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司