苏轴股份(920418)：2025年业绩稳健 新兴行业布局释放增量空间

报告摘要


　　事件：


　　公司发布2025 年年度报告，实现全年营收7.26 亿元，同比增长1.43%；实现归母净利润1.51 亿元，同比增长0.05%。从单季度看，2025Q4 公司实现营业收入1.88 亿元，同比增长11.57%，实现归母净利润0.32 亿元，同比减少2.24%。


　　国内外业务稳健发展，国际知名度与品牌影响力持续提升国内外业务稳健发展：公司2025 年实现国内销售收入4.09 亿元，同比增加1.30%，；国外销售收入3.16 亿元，同比增加1.59%，业务毛利率基本维持稳定。公司积极开拓维系海内外客户，海内外博世、恺博、耐世特汽车、博格华纳等海外知名汽车领域客户在手项目快速上量爬坡，叠加老品换新，公司全年收入端较为稳健。


　　聚焦高技术含量新兴蓝海市场，加快布局机器人+航空航天+新能源汽车领域1）公司积极布局新兴行业，产品逐步实现突破：在机器人领域，2025 年减速机高精度滚动轴承、RV 减速机用向心滚针和保持架组件实现小批供货，谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承等研发项目已完成；在航空航天领域：飞行器用特种滚动轴承项目进入小批试制阶段，大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承项目进入样品开发阶段。公司已与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，发展前景较好，现正在积极研制相关产品，目前暂未正式供货。在新能源领域：新能源汽车转向系统低噪音滚针轴承、新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承项目已研发完成。


　　2）持续专注技术研发，新产能落地为后续发展提供保障：2025 年公司研发费用为4556.59 万元，同比增长18.69%，为近几年来最高。截至2026 年4 月8 日，公司拥有专利69 个，其中发明专利13 个。同时公司“新建滚针大楼项目”已于2025 年内竣工，新产能的逐步释放将为公司未来承接订单提供保证。


　　维持“买入”评级。公司作为滚针轴承国产化龙头，加快布局多个新兴领域，业绩持续稳健增长。我们预计2026-2028 年归母净利润为1.80/2.14/2.46 亿元，（2026-2027年前值分别为1.93/2.19 亿元）。根据最新收盘价，对应的PE 分别为23/20/17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：国际贸易争端风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游产业链发展不及预期风险；国际巨头轴承企业本地化生产加剧竞争风险；盈利预测假设不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.冯.胜./.宋.瀚.清    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司