大族数控(301200)：Q1业绩延续高增 继续看好机械钻机延续高增、超快激光新品放量

大族数控发布2026 年一季报，Q1 业绩符合预期，在算力PCB 扩产及技术升级趋势下，我们继续看好公司机械钻机的高增长趋势、超快激光钻机的绝佳卡位，业绩有望超预期兑现。


　　Q1 业绩符合预期，收入利润延续同比大幅增长趋势。26Q1 收入19.6 亿同比+103.7%环比+4.5%，归母净利3.2 亿同比+176.5%环比-2.9%，扣非归母3.2亿同比+197.9%环比-6.4%，毛利率33.1%同比+3.5pcts 环比-9.1pcts，净利率16.6%同比+4.5pcts 环比-1.0pct，费用率15.2%同比-1.7pcts 环比-6.2pcts。


　　Q1 收入同比大幅增长，主要系在下游算力PCB 加速扩产及技术升级下，公司机械钻孔及其他PCB 设备需求旺盛，而利润增速高于收入增速，主要得益于业务结构优化及规模效应。Q1 毛利率环比下降主要受大客户拉货节奏影响，但同比仍有明显增长，费用率下降主要因为收入规模扩大。


　　重申前期观点，看好超快激光钻机绝佳卡位，CCD 机械钻机持续高增，处于新一轮PCB 设备高端化升级周期。1）机械钻孔主业高增：作为机械钻孔龙头，大族CCD 背钻机优势突出，价值量翻倍，订单需求逐季提升，且AI 占比提升带动盈利提升明显；我们判断公司今年产能翻倍，为今明年板厂设备交付做好充足准备，在诸多头部PCB 客户都有望取得批量订单，产品结构将持续优化，带动主业业绩高增长。2）超快激光技术领先实现新品放量：大族超快激光产品技术领先，具有节省棕化/黑化&后处理除胶、盲孔加工品质更优、可加工扩层盲孔等优势，适用算力PCB 领域SLP、CoWoP 等新技术和M9/M10/PTFE 等新材料升级趋势，在良效率、综合成本等方面更优；我们判断今年先开始批量交付用于1.6T 光模块，后续将受益Rubin 系列等材料升级和新技术应用，且有望在AI 终端载板、SLP 等打破海外垄断，超快激光设备利润贡献弹性可观。3）其他设备配套销售：伴随下游PCB 技术升级及生产工序变化，公司有望凭借钻孔设备优势，配套销售曝光、成型、检测、压合等设备，驱动公司品类扩张。


　　投资建议：大族数控是全球PCB 设备龙头，AI PCB 加速扩产+公司产品高端化升级， 开启公司新一轮高质量成长。我们预测26-28 年营收95.5/136.8/185.5 亿，归母净利18.6/28.4/39.2 亿，对应PE 52.1/34.2/24.7倍。在下游算力PCB 扩产及技术升级趋势下，我们看好大族在PCB 设备行业的核心卡位、技术引领、产品高端化升级和长线空间，业绩有望超预期兑现，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：AI 发展不及预期、下游扩产不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险加剧、技术升级不达预期。

□.鄢.凡./.程.鑫./.涂.锟.山    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司