川仪股份(603100)：深耕主业布局新赛道 长期价值可期

核心观点：


　　川仪股份发布2025 年年报。2025 年公司实现营业收入 68.05 亿元，同比减少 10.36%；归属于上市公司股东的净利润为 6.43 亿元，同比减少 17.42%。第四季度营业总收入19.15 亿元，同比减少 2.79%，第四季度归母净利润 1.81 亿元，同比下降 17.77%。根据 25 年年报，主要原因是25 年国内下游客户有效需求不足、行业市场竞争持续加剧。


　　公司各主要产品线及解决方案持续巩固市场优势。其中工业自动化仪表及装置收入 59.88 亿元，同比减少 11.90%；复合材料收入 6.69亿元，同比增长 4.57%；电子器件收入 1.00 亿元，同比增加 0.64%。


　　根据公司 25 年年报，公司工业自动化仪表及装置业务营业收入同比下降主要原因系行业竞争加剧，主要下游行业石油、化工、煤炭等营收同比均呈下降趋势；复合材料营业收入同比增长主要原因系复合封装材料业务收入规模增长。


　　深耕主业布局新赛道，长期价值稳步提升。2025 年，公司积极应对外部形势变化，深耕化工、石油天然气、冶金、电力等主体市场同时积极开拓核电、航空航天、船舶、水利水务等新质新域。未来公司将持续面向国家重大需求，加快向价值链高端延伸，向“产品+服务型”制造转型，加快打造世界一流的工业测量与控制核心装备和解决方案企业。


　　盈利预测与投资建议。我们预计公司26 年到28 年归母净利润分别为6.51/ 7.32/ 8.74 亿元。考虑到公司是国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，我们给予公司26 年归母净利润18 倍PE 估值，对应每股合理价值22.86 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动和国际形势变化带来的不确定性风险；市场竞争加剧的风险；产品研发的风险；部分原材料供应及价格波动风险。

□.孙.柏.阳./.汪.家.豪./.范.方.舟    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司