瑞芯微(603893)2026年一季报点评：业绩超市场预期 AIOT生态驱动高质量增长

公司26Q1 业绩超市场预期，利润端加速释放。2026 年第一季度，瑞芯微实现营业收入12.05 亿元，yoy+36.22%；归母净利润3.29 亿元，yoy+57.15%，创公司一季度业绩新高；扣非归母净利润3.20 亿元，yoy+53.84%；基本每股收益0.78 元，yoy+56%；加权平均净资产收益率为7.23%，同比增长1.49 个百分点。截至26Q1 末，公司总资产57.46亿元，较年初增长2.88%，归母所有者权益47.20 亿元，较年初增长7.70%。


　　瑞芯微"SoC+协处理器"双轨战略进入协处理器放量阶段，本质业务表现稳健。SoC 平台侧，RK3588、RK3576 及RV11 系列一季度增长强劲，芯片销售收入同比增长36.22%，其中RK3588 与RK3576 凭借同档位稀缺的LPDDR5 支持，在存储方案切换中保持供应链弹性，夯实基本盘。


　　协处理器侧，RK182X 系列自2025 年7 月发布、9 月推出SDK 以来，仅用约两个季度便快速导入AI PC/平板、智能座舱、服务机器人、工业视觉、智能家居等十几个行业，覆盖超数百家客户，首批客户已进入旗舰产品的发布与量产阶段，导入进度超出市场预期，标志着协处理器从导入期迈入放量期。


　　端侧AIoT 基本盘稳固，存储涨价未形成拖累。一季度AIoT 市场延续增长态势，端侧AI 深入千行百业、重塑产品体验的趋势愈发显著，核心驱动力在于端侧AI 需求韧性及公司供应链适配能力。公司一季度召开首届AI 软件生态大会，进一步丰富了AI 软件算法协同合作生态，形成"硬件算力平台+软件算法生态"的闭环支撑。后续RK18 及RK36 系列协处理器即将投片，有望进一步打开放量空间。


　　盈利预测与投资评级：公司作为国内SoC 行业领军企业所具备的竞争优势，旗舰芯片RK3588 领衔的多条AIoT 产品线在下游市场占有率正稳步攀升，我们看好公司凭借高算力芯片的卓越性能，在汽车电子、机器人、机器视觉等新兴智能应用领域抢占市场先机、开拓崭新增长点的战略布局。基于公司业绩公告，我们调整公司2026-2027 年归母净利润为13.9/17.8 亿元（前值：14.5/18.7 亿元），新增2028 年归母净利润预期为22.82 亿元，PE 分别为54/42/33x。维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险，减持风险等。

□.陈.海.进./.李.雅.文    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司