京北方(002987)：营收规模稳步提升 多元业务板块协同向好

近期，公司发布《2025 年年度报告》。2025 年，公司实现营业收入48.39 亿元，同比增长4.38%；归属于上市公司股东的净利润3.27 亿元，同比增长5.06%。


　　营收规模稳步提升，多元业务板块协同向好。2025 年，公司实现营业收入48.39 亿元，同比增长4.38%；按业务板块来看，软件及IT 解决方案条线实现收入32.42 亿元，占总营收比重67.00%，保持平稳增长，其中金融科技解决方案产品线收入14.37 亿元，同比增长10.53%；人工智能及大数据创新产品线收入1.24 亿元，同比增长55.63%。业务数字化运营条线收入15.97 亿元，其中智慧客服及消费金融精准营销产品线收入9.67 亿元，同比增长17.93%。按客户类型划分，金融业客户仍是公司核心收入来源，报告期内贡献收入44.46 亿元，占总营收比重91.87%。


　　毛利率稳步改善，费用结构整体优化。2025 年，公司毛利率为22.92%，同比提升0.52 个百分点；费用端，全年公司销售/管理/研发费用率分别为1.68%/4.71%/9.10%，同比变动-0.16/+1.01/-0.11 个百分点。


　　深耕人工智能创新，完善多元技术生态布局。公司长期深耕人工智能赛道，将大模型与智能体作为技术储备及产品创新核心。报告期内，公司持续完善智能产品体系，聚焦金融多类高频业务场景，依托NLP、语义理解等核心技术，推动智能产品模块化落地，全面提升业务智能化水平，相关产品已在多类客户落地应用、订单稳步交付，成为增长新引擎。同时，公司夯实区块链、隐私计算技术底座，完善“链上可信+链下合规”的技术与产品布局，加码隐私计算平台建设，满足跨机构、跨数据域的安全协作与合规计算需求。


　　盈利预测与投资建议：公司将继续主动选择项目，优化收入结构。我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028 年盈利预测。我们预测公司2026-2028 年营收分别为50.94/54.48/58.98 亿元（2026-2027 年原值为56.52/63.10 亿元），归母净利润分别为3.60/4.09/4.73 亿元（2026-2027 年原值为4.05/4.74 亿元），对应PE 分别为39/35/30倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

□.蒋.丹./.何.柄.谕    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司