龙迅股份(688486)：积极布局汽车电子、AI与高性能计算等 提升核心竞争力

事项：


　　公司发布2025年年报和一季报，2025年，公司实现营业收入5.68亿元，同比增长21.93%，实现归母净利润1.72亿元，同比增长19.05%，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.40元（含税），拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。2026年一季度，公司实现营业收入1.28亿元，同比增长17.57%，实现归母净利润0.38亿元，同比增长33.57%。


　　平安观点：


　　持续迭代升级产品，经营规模与盈利水平同步提升：公司2025年实现营业收入5.68亿元(+21.93%YoY)，归母净利润1.72亿元(+19.05%YoY)，实现扣非归母净利润1.44亿元(+29.64%YoY)，主要系公司聚焦智能视频芯片、互连芯片核心主业，深化智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC四大场景布局，经营规模与盈利水平同步提升。2025年公司整体毛利率和净利率分别是54.17%（-1.31pct YoY）和30.26%（-0.73pctYoY）。从费用端来看，2025年，公司期间费用率为27.93%（-1.97pctYoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为1.81% （ -0.57pct YoY ） 、6.00% （ +0.08pct YoY ） 、0.19%（+0.05pct YoY）和19.93%（-1.52pct YoY）。2026Q1单季度，公司实现营收1.28亿元（+17.57%YoY，-28.40%QoQ），实现归母净利润0.38亿元（+33.57%YoY，-19.68%QoQ）。26Q1单季度，公司的毛利率和净利率分别为54.90% （ +0.47pct YoY ， +4.57pct QoQ ） 和29.71%（+3.56pct YoY，+3.23pct QoQ）。


　　积极布局汽车电子、AI与高性能计算等领域，核心竞争力持续提升：从营收结构上来看，2025年，智能视频芯片实现营收4.73亿元，同比增长24.05%，毛利率约53.89%；互联芯片实现营收0.93亿元，同比增长27.35%，毛利率约55.23%。在汽车电子领域，公司积极布局车载高速互连相关产品，加大车载芯片研发投入，技术突破成效显著，截至2025年末，已有19颗车规级芯片通过AEC-Q100认证（含Grade 2级高端产　　品），涵盖车载桥接芯片、车载SerDes芯片组等核心产品，其中车载SerDes芯片组（单通道8.1Gbps）针对车载视频长距离传输需求完成技术优化，进入全面市场推广阶段。受益于车载业务的快速放量，公司车载高速互连业务收入占比显著提升，已成为公司新的核心增长点。2025年，公司研发了一系列面向AI与高性能计算领域的前沿芯片产品，包括实现智能感知、超高速数据传输的20Gbps视频桥接及显示芯片，解决算力与存力协同需求的PCIE转SATA芯片等；同时，顺利完成多款高清视频桥接芯片、高速信号互连芯片的迭代升级，推出了刷新率高达240Hz、支持Local Dimming、PIP、图像旋转等多功能视频处理芯片，适用于汽车智能座舱的多音频链路收发器芯片，用于AR/VR低时延传输芯片等。


　　投资建议：公司专注于高速混合信号芯片研发和销售的集成电路设计，自主研发推出了一系列具备完全自主知识产权的智能视频芯片和互连芯片产品，并聚焦智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC等核心领域，打造多元化、定制化的解决方案。综合公司最新财报以及对行业发展趋势的判断，我们调整了公司盈利预期，预计公司2026-2028年净利润分别为2.77亿元（前值为2.82亿元）、3.94亿元（前值为4.02亿元）、5.34亿元（新增），对应4月22日收盘价PE分别为36.6X、25.7X和19.0X，未来随着现有产品线的持续迭代升级以及新产品线的多元化开拓，公司的业务有望保持成长性，维持公司“推荐”评级。


　　风险提示：（1）下游需求可能不及预期：若整体宏观经济及半导体行业持续波动、产业政策发生重大不利变化，公司产品涉及的下游应用需求下降，可能对公司的销售收入和经营业绩产生不利影响。（2）市场竞争加剧的风险：如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。（3）技术迭代的风险：公司所处的集成电路设计行业具有技术密集型的特征，市场需求的不断升级、产品技术的持续迭代是行业的发展重要规律。如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。

□.杨.钟./.徐.碧.云    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司