特宝生物(688278)：核心产品持续放量 创新管线稳步推进

核心产品派格宾和益佩生销售持续放量，助力公司业绩高增长公司聚焦于免疫和代谢领域的创新药研发，当前派格宾销售增长稳定且益佩生有望持续快速放量，看好公司业绩持续高增长。其中，派格宾作为全球首个Y 型40kD 聚乙二醇干扰素α-2b 注射液，于2025 年10 月获批全球首个以临床治愈为终点的慢乙肝治疗适应症，在构建持久免疫应答、显著降低肝癌风险方面表现优异，已成为慢乙肝临床治愈的基石药物；益佩生是全新一代每周给药一次的长效生长激素，于2025 年5 月获批用于儿童生长激素缺乏症，并于同年12 月被纳入国家医保目录。该产品在疗效、安全性及使用便利性方面均展现出显著的差异化创新，同时，公司正积极拓展其在多种矮小症及成人生长激素缺乏症等新适应症上的应用，看好其销售快速放量，成为推动公司业绩高增长的新动能。


　　多领域布局创新研发管线，为公司的长期创新发展奠定基础公司在慢性乙肝、免疫、代谢、基因治疗等领域构建了丰富的创新研发管线。其中，慢性乙肝领域，公司以派格宾为基石，加速推进ACT201、ACT560、ACT400 三款创新药，旨在实现更高的临床治愈率与更短的治疗周期；免疫领域，用于治疗系统性红斑狼疮的ACT100 于2026 年1 月已获批开展注册临床试验；代谢领域，ACT500 已完成健康人群一期临床，展现出显著抗炎及抗纤维化作用。公司研发管线持续有序推进，为公司的创新发展奠定了坚实的基础。


　　投资建议：


　　我们预计2026-2028 年公司分别实现归母净利润12.61 亿元、15.44亿元、18.71 亿元，分别同比增长22.3%、22.4%、21.2%。2026 年给予公司当期PE 25 倍，预计2026 年EPS 为3.09 元/股，对应6 个月目标价为77.25 元/股，给予买入-A 的投资评级。


　　风险提示：产品研发及审批速度低于预期；产品降价超预期风险；计算及假设不及预期风 险。

□.冯.俊.曦    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司