海兴电力(603556)：践行出海平台化 三大板块齐发展

本报告导读：


　　公司在海外布局智能电表，智能水表、配网设备、新能源光储充等多条产品线，形成“水、电、能”多元化产品平台，带动三大板块齐发展。


　　投资要点：


　　盈利预测与投资评级：预计 2026-2028年，公司总收入 58.24亿元、69.87 亿元、84.09 亿元，同比增22.1%、20.0%、20.3%；归母净利润8.77 亿元、11.01 亿元、13.22 亿元，同比增20.3%、25.5%、20.1%；每股收益1.80 元、2.26 元、2.72 元，基于公司成长性，业务拓展进度，同业估值，给予2026 年PE24X，目标价43.2 元，“增持”评级。


　　三大板块齐发展。


　　（1）智能配用电：在巩固公用事业客户基本盘的同时，公司积极拓展国内外工商业、数据中心等网外市场。


　　（2）智慧水务：公司的“出海平台化”战略正成功复制到水务领域。


　　公司已在拉美、非洲实现超声波水表的批量交付，并正在加速拓展亚欧市场，同时战略性布局海水淡化。


　　（3）数字能源：公司依托海外市场渠道、客户资源和项目交付优势，推进相关业务在工商业用户、园区、离网及弱电网等场景中的应用。


　　市场布局深厚，技术能力全面。


　　（1）市场：公司长期深耕海外市场，已在多个重点区域建立本地化团队和服务体系，能够较好支撑全球市场拓展、项目属地交付和本地化客户服务。


　　（2）技术：公司持续推进技术研发与产品迭代，并围绕系统软件、通信、智能终端及解决方案持续开展能力建设，形成了较强的软硬件协同和项目支撑能力。


　　出海：深度践行“平台化”战略。


　　（1）产品平台化：公司新业务持续突破，产品矩阵日益完善，将海外业务从单一的智能电表，拓展至智能水表、配网设备、新能源光储充等多条产品线，形成面向全球市场、覆盖“水、电、能”的多元化产品平台，增强在不同区域为客户提供综合解决方案的能力。


　　（2）模式平台化：公司构建“解决方案闭环+商业成功赋能”的客户全周期服务体系，以“智能终端+IoT+系统软件”为技术底座，形成从需求洞察、方案设计、交付实施到本地化运营的全周期服务。


　　风险提示。海外市场经营风险，汇率风险，新业务模式开展风险。

□.徐.强./.房.青    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司