普源精电(688337)：26Q1业绩高增 光通信等下游放量

事件概述


　　公司近日发布2026 年一季报：26Q1 实现营收2.32 亿元，同比+38%，实现归母净利润0.23 亿元，同比+512.01%，实现扣非归母净利润0.15亿元，同比+270.63%。


　　电子测量仪器自研及光通信产品持续突破，带动收入增长


　　公司自研产品及高端产品线保持高增：26Q1，公司自研核心技术平台的数字示波器产品销售收入同比增长20.18%，贡献全部数字示波器产品收入的比例达89.48%，同比增长1.93pct；高端产品方面，26Q1公司MHO/DHO 系列高分辨率数字示波器（垂直分辨率12bit）销售收入同比增长25.10%，高端数字示波器产品（带宽≥2GHz）销售良好，销售收入同比增长29.47%。公司在光通信等高景气下游持续突破：


　　公司产品优势明显，定制化服务能力出色，近年来持续加强核心看产品在大客户中的渗透，26Q1 公司光通信方面，核心大客户销售收入同比增长147.71%，成为增长新动能。


　　结构优化及规模效应释放，公司盈利能力改善明显


　　公司26Q1 毛利率58.10%，同比+1.95pct。26Q1 公司解决方案类业务实现收入6,815.06 万元，同比增长144.64%，贡献收入比例提升带动整体毛利率向上。费用端，26Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为12.86%/9.14%/24.23%/2.86% ， 分别同比-3.62pct/-5.37pct/-7.31pct/+3.16pct，规模效应释放带动净利率提升，26Q1 公司实现净利率10.00%，同比+7.74pct。


　　产品升级持续迈向高端化，全球化布局打开新增长极


　　公司持续推进自研，将在现有的“凤凰座”、“半人马座”和“仙女座”的核心技术平台的基础上，拓展时域和频仪电子测量仪器等，进一步拓宽产品矩阵，并将持续推出重量级新品。全球化战略方面，公司继续加强全球市场渠道建设，包括在欧美日等发达国家及地区进一步部署直销力量等；产能端，将推进马来西亚研发生产基地建设，完善全球供应链体系，为全球化战略保驾护航。


　　投资建议：


　　公司是国内电子测量头部企业，历经20 余年发展，已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器具备可观的国产替代空间，我们看好公司在行业红利加速释放的背景下，在未来较长的一段时间内持续发展。我们预计公司2026-2028 年

□.赵.阳    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司