成都银行(601838)：业绩稳健增长

事件：


　　4 月22 日，成都银行发布2025 年年报及2026 年一季报。2025 全年，公司实现营业收入236.03 亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润132.83 亿元，同比增长3.31%；年化加权ROE 为15.39%，同比下降2.42pct。


　　26Q1，公司实现营业收入61.98 亿元，同比增长6.54%；实现归母净利润31.57亿元，同比增长4.81%；年化加权ROE 为14%，同比下降0.8pct。


　　点评摘要：


　　营收净利增长提速。26Q1，公司实现营业收入61.98 亿元，同比增长6.54%，增速环比2025 年提升3.84pct。其中，净利息收入56.35 亿元，同比增长17.3%，占营收比重为90.92%。非利息收入5.63 亿元，同比下滑44.45%，占营收比重同比下滑8.34pct 至9.08%。26Q1 拨备前利润、归母净利润分别同比增长6.8%、4.81%。


　　资产结构优化。26Q1 末，成都银行生息资产总计1.46 万亿元，同比增长10.4%。


　　其中，贷款、金融投资、同业资产分别同比增长10.9%、7.4%、8.7%，占生息资产比重分别为59.5%、27.9%、7%。2025 年末，贷款同比增长16.1%，其中，对公贷款、零售贷款分别同比增长14.2%、8.5%。对公贷款是信贷规模增长的主要贡献来源，其中，基建业贷款、批发和零售业贷款分别同比增长16.3%、26.8%。


　　26Q1 末成都银行计息负债余额1.36 万亿元，同比增长9.9%，其中，存款、发行债券、同业负债分别同比增长7.6%、3.7%、32.8%。


　　净息差边际提升。2025 年末，成都银行净息差录得1.59%，环比上升8bp。生息资产收益率、计息负债成本率分别录得3.46%、1.91%，较25H1 分别压降11bp、7bp，其中贷款收益率较25H1 下行10bp 至3.96%，存款成本率较25H1 改善6bp 至1.9%。


　　手续费收入降幅收窄。26Q1，成都银行手续费及佣金净收入0.97 亿元，同比下滑12.02%，增速同比提升20.34pct。净其他非息收入4.66 亿元，同比下降48.39%。


　　其中，投资收益同比大幅下滑87.89%，主要由于债券转让收入减少。


　　资产质量保持稳健。26Q1，成都银行不良贷款率为0.68%，环比持平，资产质量保持稳健。拨备覆盖率、贷款拨备率分别为424.1%、2.87%，分别环比下降2.11pct、4bp。2025 年对公贷款不良率、个人贷款不良率分别为0.59%、1.11%，分别较25H1 末变动0bp、+13bp。个人贷款风险持续暴露，其中，个人经营贷不良率较25H1 提升24bp 至1.22%，个人购房贷、个人消费贷不良率分别较25H1提升12bp 至1.15%、0.9%。2025 年，逾期率录得0.84%，较25H1 上升7bp。


　　盈利预测与估值：


　　成都银行2025 年营收净利稳定正增长， 净息差边际改善。我们预测公司2026-2028 年归母净利润同比增长6.05%、7.07%、8.04%，对应BPS：24.22、27.1、29.21 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：经济复苏节奏较慢，不良资产大幅暴露、行业息差下行加速

□.刘.杰    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司