铁大科技(920541)：设备监测、电务器材订单放量 深耕轨交主业+布局智能驾驶新领域双轮驱动发展

事件：公司发布2025 年度报告，公司实现营业收入3.39 亿元（yoy+21%）、归母净利润7061万元（yoy+24%）、扣非归母净利润6746 万元（yoy+30%），毛利率、净利率分别为47.81%、20.82%。2025 年年度权益分派预案：拟每10 股派发现金红利2 元（含税），共预计派发现金红利2734 万元。对外投资：2025 年，公司通过全资子公司沪通智行向狗熊机器人有限公司投资6000 万元，交易完成后，沪通智行持有狗熊机器人公司37.69%股权。公司发布2026年一季报，实现营收0.69 亿元（yoy+12%）、归母净利润1889 万元（yoy+20%）。


　　经营回顾：设备监测产品、电务器材类产品订单放量，促使公司2025 年总营收yoy+21%。


　　2025 年，公司设备监测类、雷电防护类、电务器材类产品营收分别为21688 万元（yoy+24%）、3304 万元（yoy-14%）、8344 万元（yoy+38%），毛利率分别为47.04%（yoy+1.16pcts）、50.00%（yoy+7.52pcts）、49.66%（yoy+7.73pcts）。2025 年公司的主要收入来源于设备监测类产品、雷电防护类产品和电务器材类产品，其中设备监测类产品和电务器材类产品的营业收入、毛利率同比增长显著，主要系2025 年此两大类产品的业务拓展较好，销售合同占比加大，履约的销售合同有所增加，成本控制有效，毛利有所增加。


　　2025 年成就：在轨交铁路领域深耕技术创新，参编行业技术标准和规范成果显著，助力轨道交通安全运维升级。公司产品应用遍及铁路和城市轨道交通，截至2025 年年末，拥有有效专利19 项、软件著作权107 项、高新成果转化4 项，参编行业技术标准和规范23 项，其中2025年参编国家铁路局等部门主导的行业技术标准和规范多项，包括《铁路通信、信号、电力电子-系统防雷设备--防雷分线柜》、《铁路信号集中监测系统综合维护平台技术规范》等。另外，2025 年公司通过CMMI 5 级评估和SIL4 级安全认证，提升了公司技术壁垒与产品合规资质。我们认为，凭借深厚的技术积累与完善的资质体系，未来公司将持续深耕轨道交通通信信号领域，紧跟行业智能化、绿色化发展趋势，以更具创新性的产品与解决方案，助力轨道交通安全运维升级，有望进一步巩固在行业内的核心竞争力与市场地位。


　　2026 年看点：顺应轨交行业数字化迭代趋势，深耕主业同时布局自动驾驶全新业务。2026年轨道交通行业正处于技术迭代加速、标准持续升级、智能化数字化全面落地的关键时期，公司作为轨道交通通信信号系统厂商，或将依托全产业链一体化优势，立足轨道交通信号领域，加强国铁、城轨两大市场经营，以富有竞争力的产品和服务有望成为轨道交通领域的重要设备供应商。公司的监测类产品服务于轨道交通的智能运维，以智慧测控为基础，以机器学习、数据挖掘等信息化技术为抓手，为用户维修决策提供智能解决方案；防雷系统及其产品广泛应用于信号的控制系统，成为信号专业防雷产品的重要提供商；LED 信号机系统的市场销售稳定并出口海外，市场占有率位居行业前列。另外，公司此次对外投资出于看好自主移动机器人市场的发展，狗熊机器人经营业务符合公司中长期发展所需，双方具有较强的业务协同性，有利于公司抓住智能驾驶领域较大的市场机遇，提升公司综合竞争力，促进公司可持续发展。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为0.86、1.05 和1.28 亿元，对应PE 为20、16、13 倍。公司在轨道交通领域的业务机遇体现在政策驱动与行业扩容，并通过　　全资子公司沪通智行投资狗熊机器人布局自动驾驶新场景切入高增长赛道。我们看好公司未来发展潜力，维持“增持”评级。


　　风险提示：经营风险、行业需求变动风险、应收账款风险。

□.赵.昊./.万.枭    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司