德业股份(605117)财报点评：26Q1业绩高增 全年有望高景气

公司发布2025 年报及2026 年一季度业绩预告，26Q1 业绩实现快速增长。公司25 年营收122.2 亿元，同比+9.1%，归母净利润31.7 亿元，同比+7.1%。公司预计2026 年第一季度实现归母净利润为11 亿元到12 亿元，同比增加55.91%到70.08%。


　　2025 年公司储能逆变器、电池包等产品销售实现快速增长，逆变器实现营业收入63.22 亿元，较上年同期增长13.78%，其中储能逆变器销售77.15 万台，组串式逆变器销售63.40 万台，微型逆变器销售22.82万台。2025 年储能电池包实现营业收入38.32 亿元，较上年同期增长56.34%。


　　2026Q1 公司归母净利润同比实现较大幅度增长，主要原因是受地缘政治波动影响，能源短缺及价格波动加剧，能源安全重要性提升，叠加多国储能相关补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升。公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长，进而推动公司经营业绩增长。


　　关于行业需求，随着光伏市场重心由追求装机量逐渐向电网消纳能力转移，以储能逆变器及储能电池包为主的储能系统需求快速攀升。同时，随着电池性能的提升和系统集成技术的成熟，储能逆变器与电池及电池管理系统的融合也随之加快，储能系统成本开始下降，解决方案也日益普及。


　　关于公司竞争力，德业股份作为全球领先的光储产品提供商，以强大产品力构筑核心优势，以“立体营销＋品牌出海＋深度本地化”构建全球渠道护城河。公司深耕智能制造领域多年，具备卓越的成本控制基因与品质管控能力。公司始终坚持市场为先、研发先行的战略思想，持续加大研发投入，顺应市场应用场景，打造多产品线协同化，通过“硬件+软件+服务”的系统融合，提供一站式光储解决方案。


　　关于未来产能规划，公司在马来西亚建设年产3GW 组串式、储能式逆变器、年产20 万套储能电池项目，项目总投资14998 万美元，预计投产时间2027 年1 月；公司在宁波市慈溪建设年产7GWh 工商储生产线项目，项目总投资人民币111196 万元，预计投产时间2028 年10 月。预计在建项目陆续投产将满足快速增长的订单需求。


　　【投资建议】


　　受益于能源价格提升，以及政策和经济性带来的储能逆变器及储能电池包为主的储能系统需求快速攀升，公司业绩有望保持较快增长。我们预计2026-28 年公司营业收入196/223/253 亿元，归母净利润52/60/71 亿元，截至2026 年 4月21 日，PE 25/21/18 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　【风险提示】


　　储能市场需求不及预期；


　　原材料和产品价格波动；


　　行业竞争格局加剧，行业政策变化；


　　在建项目进度不如预期。

□.周.磊./.朱.晋.潇    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司