宝丰能源(600989)2026Q1业绩大幅增长 煤制烯烃价差明显扩大

事件：公司发布2026 年一季报，报告期内实现收入132.37 亿元，同比增长22.90%，归母净利润36.61 亿元，同比增长50.23%，扣非归母净利润34.00亿元，同比增长30.92%。


　　聚烯烃产能全面释放，价格环比提升。2026Q1 受益于公司内蒙古项目全面投产放量，公司聚烯烃产销量大幅增长，业绩同比大幅增长。2026Q1 公司实现PE/PP 收入分别为44.24/41.63 亿元，yoy+22%/+30%，qoq+3%/+8%，销量分别为71.83/68.96 万吨，yoy+40%/+40%，qoq+2%/+2%，均价（不含税）分别为6159/6037 元/吨，yoy-12%/-7%，qoq +1%/6%。原材料端，公司2026Q1 动力煤采购均价为330.34 元/吨，yoy-5%。3 月以来，受地缘政治影响，原油价格和聚烯烃产品价格大幅上涨，公司聚烯烃产品价差明显扩大，盈利显著提升。


　　4 月以来焦炭下游需求有所提升。26Q1 受下游开工下降、春节等因素影响，双焦市场供需偏松，价格相对平稳，4 月以来，下游钢厂逐渐提产，需求有所恢复，价格小幅抬升。26Q1 公司实现焦炭收入18.40 亿元，yoy+0.37%，qoq-6.21%，销量171.39 万吨，yoy +0.89%，焦炭均价（不含税）为1074 元/吨，yoy-0.52%。原料端，2026Q1 炼焦精煤采购均价（不含税）为779.05元/吨，yoy-7.06%。


　　宁东四期预计年底投产，积极推进新疆、内蒙二期烯烃项目。宁东四期烯烃项目建设进展顺利，甲醇、动力项目土建工程进入收尾阶段，钢结构、设备开始安装，烯烃项目土建施工进入高峰期，该项目计划于2026 年底建成投产。此外，新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进。


　　维持“强烈推荐”投资评级。受油价上涨产品价差提升影响，上调公司盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为151.71、157.18、166.45 亿元，EPS 分别为2.07、2.14、2.27 元，当前股价对应PE 分别为14.4、13.9、13.2 倍。维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：下游需求不及预期、原材料供应及价格波动、新增产能不及预期、产品价格下跌。

□.周.铮./.连.莹    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司